符文協議引領比特幣新資產浪潮，DOG成爲賽道領跑者

一、符文協議概述

2023年9月，Ordinals協議創始人Casey Rodarmor提出Runes協議，旨在構建基於BTC UTXO的可替代代幣系統。該協議於2024年4月20日比特幣減半時正式推出，引發了一波熱潮。

1. 符文的運作機制

Runes協議利用比特幣原生的UTXO模型發行和追蹤代幣，更加去中心化且高效。符文餘額直接由UTXO持有，一個UTXO可容納任意數量的符文，避免了創建"垃圾"UTXO，減少了鏈上佔用空間。

具體而言，Runes的數據存儲在OP_RETURN字段中，允許在交易輸出中存儲80字節數據。交易通過協議消息中的OP_RETURN標記使用，後跟大寫字母R的數據推送。發行或轉移交易在後續的數據推送中指定並分配給UTXO。無效的協議消息會導致符文被銷毀。

2. 符文與BRC-20的比較

相較於BRC-20，Runes協議具有以下特點：

(1) 專爲可替換代幣設計，基於BTC原生架構，不依賴鏈下數據，只需一次鑄造，更爲簡單高效。

(2) 數據存儲在80字節的OP_RETURN字段中，佔用空間更少，減少區塊鏈膨脹。

(3) 基於UTXO模型，與原生BTC架構融合並繼承其安全性，未來可與閃電網絡、BTC L2等生態發展路線完美兼容。

3. 符文的意義

(1) 創造了新的BTC資產發行方式，吸引更多關注度和資金進入BTC生態。

(2) 相比之前更簡單、高效、兼容，降低網路擁堵，未來可無縫兼容BTC網路的各類升級和生態解決方案。

(3) 爲比特幣網路貢獻更多交易費用，特別是在減半後爲礦工提供新的收入來源，有助於維護網路安全性和可持續性。

二、賽道數據概覽

從BTC網路數據來看，符文當前佔網絡總交易量的20%左右。在剛推出時，佔比最高達81.3%，隨後回落至10-40%之間波動。

對比符文與BRC-20，當前符文已成爲非BTC交易外最活躍的L1資產，二者比例約爲4:1。符文佔比最高曾達99%，最低約55%，目前交易熱度已超越BRC-20代幣。

從費用貢獻來看，當前原生比特幣交易費用佔比70-80%，符文佔比10-20%，Ordinals與BRC-20合計佔比10%左右。減半日符文佔比最高曾達70%。符文的炒作拓寬了BTC網路礦工的收入來源，在新資產中佔比最高。

橫向對比其他鏈的meme幣市值，比特幣鏈上的meme市值佔比最低，不足該鏈的0.1%。ETH與SOL鏈的meme龍頭佔比均爲該鏈市值的3%以上。BTC作爲共識、市值和主流資金關注最高的鏈，其meme幣市值佔比有進一步擴大的潛力。

三、符文評估體系與DOG分析

符文熱門項目可從三個階段、九個維度進行評估：早期關注分發方式、分散程度、創始人與故事性；中期關注傳播延續性、價格延續性；成熟期關注交易量、市值、籌碼結構、價格穩定性。

目前符文賽道的領先項目爲DOG：

1. 分發方式：分階段發行，先推出符文石NFT進行炒作，減半日空投第一個符文。空投對被空投者全部免費，項目方承擔發行鏈上費用。

2. 分散程度：早期空投給11萬多過去積極參與BTC銘文生態的用戶，實現快速冷啓動和核心用戶中的大量傳播。

3. 創始人與故事性：創始人Leonidas是BTC社區OG，與Ordinals創始人Casey關係密切。符文石設計具藝術性，DOG作爲第一個空投符文契合加密世界最具傳播性的模因形象。

4. 傳播延續性：創始人Leo具有強大的傳播力和資源，特別在歐美社區，持續捕獲市場注意力。

5. 價格延續性：符文石與符文DOG接力炒作，價格經過市場定價和盤整後持續漲。

6. 交易量：斷崖式領先其他符文，日交易量超過7000萬美金，流動性最佳。

7. 市值：剔除交易量很低且單位價格很高的標的後，DOG基本全時段保持市值第一。

8. 籌碼結構：鏈上持有人穩定保持在7萬以上，但籌碼不夠集中，可能影響上一線交易所的進程。

9. 價格穩定性：自底部盤整完成後，價格穩定漲，且在市場回調時買方力量依然強勁。

四、總結

1. 符文是專爲可替代代幣設計的協議，技術上更簡單、高效、兼容。在交易份額和費用貢獻方面已超越BRC-20代幣，成爲不容忽視的新資產形式。

2. 符文當前主要作爲meme幣增強比特幣網路的注意力和資金吸引力，具有持續發展的意義，但從數據看尚未全面爆發，仍有價格發現空間。

3. 本文提出了針對符文項目的三階段九維度評價體系。DOG目前處於賽道領先地位，但籌碼結構較爲分散，登入主流交易所可能需要一定時間積累。