美國期權市場現在押注聯準會在2025年根本不會降息

美國期權市場的交易者們正在對一個想法投入巨資：聯準會將保持利率在2025年之前不變。這個賭注非常明確且響亮。它與2025年12月的有擔保隔夜融資利率(SOFR)期貨合約的看跌期權相關。

執行價 95.6875 低於當前的 SOFR 期貨價格，後者仍考慮了年底前下調 3/4 個基點的因素。無論誰購買這些合約，都是在胡說八道。

這不是一些安靜的後臺操作。這是一場全面的攻勢。只有當期貨價格接近95.6875時，這筆交易才會獲利，這意味着對降息的預期需要完全消失。

截至目前，交易的未平倉合約超過275,000份，近期這一規模激增。就在聯準會最近的政策會議後，它加速增長——會議上他們維持立場，將利率保持在4.25%到4.5%之間。

僅需要一條來自該會議的引用：聯準會主席傑羅姆·鮑威爾表示，目前的利率水平“適合當前的經濟條件”，並且只有在條件變化時才會調整。

隨着期貨下跌和未平倉合約激增，更多交易者進入市場

周三之後增加了更多的火力。周四，SOFR期貨再次下滑，95.6875的看跌期權未平倉合約數量進一步增加。這是市場對好於預期的經濟數據和股票市場漲的反應。

交易者開始放棄他們之前認爲聯準會會介入減息的信念。這個信念正在逐漸消退。隨着它的消退，這個選擇的價值在增加。

自三月以來，交易者們花費了約2500萬美元購買近250,000份這些合約，《彭博社》報道。持有該頭寸的個人交易者數量尚不清楚，但成交量說明了一切。他們在下注聯準會將保持現狀。

這筆交易也受到了特朗普總統周四所做評論的影響。在白宮講話時，特朗普告訴美國人根據與英國貿易協議的即將進展購買股票。股市立即大幅漲。

樂觀情緒開始升溫。但這可能很快就會受到考驗，因爲特朗普在周五還提到他可能會對中國進口商品徵收80%的關稅。這恰好是在與北京的周末談判之前。

參與設置的人士報告稱，美國可能會推動一些不那麼嚴厲的措施，比如讓關稅開始時低於60%

但任何變化都可能影響聯準會在接下來一年中的反應。如果貿易談判失敗，這個巨大的看跌期權可能會失去動力——或者可能進一步深入到實值區間。

WisdomTree認爲沒有理由進行聯準會降息

“除非在現在和六月份之間發生一些不好的事情，否則這意味着聯準會不需要行動，”WisdomTree固定收益策略負責人Kevin Flanagan說。Kevin指出短期收益率的脆弱性，尤其是因爲聯準會三月份的預測仍然包括兩次降息。

與此同時，國債期貨市場的戰線正在形成。一方面，資產管理者正在大量建立多頭頭寸，押注收益率將下降。在過去的八周裏，他們將自己的敞口增加了相當於130萬份10年期國債期貨的規模。

另一方面，對沖基金正在增加空頭頭寸，僅在五周內就增加了大約100萬份合約。

上周最大的變化出現在五年期國債。資產管理者將他們的淨多頭增加了740萬美元每DV01，而對沖基金則將他們的淨空頭增加了770萬美元每DV01。這並不是一個小的分歧。這是牛市和熊市之間關於聯準會將會堅守多久的全面戰爭。

到目前爲止，聯準會沒有動搖。那些押注它不會動搖的人也沒有。

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