Hyperliquid 的黑馬之路:深入解析鏈上衍生品領導者崛起的關鍵邏輯|Gate 研究院

7/31/2025, 1:31:56 AM
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Gate 研究院最新發布的《Gate 研究院:Hyperliquid 的黑馬之路:透視鏈上衍生品霸主的崛起邏輯》報告,系統性剖析 Hyperliquid 如何從市場挑戰者迅速躍升為鏈上衍生品領域的領導者。Hyperliquid 以 80% 市占率穩坐產業龍頭,透過自研公鏈、原生訂單簿與頂尖效能,打造出媲美中心化交易所的鏈上交易體驗,吸引大批專業交易者進駐,巨鯨資金高度集中,活躍交易不僅強化流動性核心,也產生「活廣告」效果。結合 6.2 億美元空投與「反 VC」故事主軸,有效推升用戶數成長與流動性聚集。隨著 HyperEVM 上線,平台生態系及收入規模持續擴大,進一步鞏固其在該產業的霸主地位。

摘要

  • 市場佔有率領先,高速成長推動產業擴張:Hyperliquid 在鏈上期貨市場的市佔率高達 80%,大幅領先第二名。這一優勢顯著帶動鏈上衍生品市場的整體擴大,推使 DEX 在全球期貨交易市場的市佔率自 2024 年初的 2.7% 成長至 2025 年 7 月的 8.22%。

  • 平台關鍵數據持續強勁:即便歷經協議攻擊,Hyperliquid 的 TVL 已回升至 4.78 億美元(截至 2025 年 7 月 17 日),累積衍生品交易量突破 1.98 兆美元,單日交易高峰達 189 億美元,年化收入約 8.5 億美元,鏈上協議收入名列前茅。

  • 巨鯨資金主導市場流動性:Hyperliquid 的主要流動性由少數高資產用戶驅動。Leviathan(5,000 萬美元以上)118 個錢包總計持有高達 68.2 億美元的持倉,而大額錢包(如 Tidal Whale 與 Leviathan)開倉活躍度遠超散戶,分別有超過 87% 和 92% 維持部位。

  • 鏈上 CEX 級體驗:Hyperliquid 自主研發高效能 Layer1 區塊鏈及原生訂單簿,結合無 Gas 模式、免簽掛單等用戶體驗創新,不僅帶來近乎 CEX 的極速交易體驗,並維持全鏈上可驗證性。藉開放式撮合 API、本地模擬撮合沙盒、最高 50 倍槓桿和極低費率(做市 0.01%,吃單 0.035%),成功吸引頂尖專業做市商與量化交易機構。
  • HYPE 空投帶動用戶成長與增長飛輪:Hyperliquid 推出 HYPE 代幣創世空投,總金額高達 6.2 億美元,吸引 9.4 萬個錢包地址參與。空投後兩日新增地址約 14,619 個,遠超過往單月總量,充分證明積分策略大獲成功。這股成長動能與精準的「反 VC」敘事、高槓桿、超低費率以及 HIP-1 拍賣機制共同構建強大的用戶增長與市場認同體系。

  • 巨鯨的「活招牌」效應:鏈上開倉資訊公開透明,巨鯨部位一覽無遺。知名交易員如 James Wynn 也能公開大額持倉,吸引追隨資金進場,形成「持倉—情緒—價格」的正向循環。
  • 策略性拓展與代幣效用升級:HyperEVM 上線後,成功吸引大量 DeFi 項目進駐,不僅拓展 HYPE 代幣的應用場景(如支付 Gas 費、借貸、質押等),也帶動手續費收入增加,推動 HYPE 價值與整體生態的良性循環。


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作者: Ember
審校: Mark, Shirley
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