為什麼以太坊現貨 ETF 在推出後沒有出現顯著的價格暴漲？

2024-08-01, 08:18

[TL;DR]:

的推出以太坊 ETFs並未立即引發市場的正面反應，而是導致市場大幅下跌。這種現象與市場反應模式相似，當比特幣過去已經推出了ETF，這意味著市場對此類產品的推出有著複雜的期望和反應。

相對於比特幣，公眾對於以太坊的認知程度較低。由於灰度 ETH E 的高管理費用和用戶無法通過 Staking 獲取利潤，公眾配置以太坊的意願相對較低。

從長遠來看，現貨以太坊ETF的推出有望進一步促進以太坊和整個加密貨幣的主流接受和採用。加密市場.

介紹

7月底推出的現貨以太坊ETF，初期交易量顯示其成功。然而，在市場炒作之中，以太坊價格出現了疲弱的下跌。

在本文中，我們將探討這個異常現象背後的原因，並調查ETH價格的未來趨勢。

現貨ETF上市，以太坊並未上漲而是下跌

自7月23日開始上市美國現貨以太坊ETF後，產品交易一直很活躍，但期待已久的上漲並未發生，以太坊的表現疲軟且下跌。
來源：Gate.io

根據最新的監控數據，在ETF上市的第一天除了有超過1億美元的淨流入外，之後的交易日出現了顯著的流出趨勢。

來源：coinglass

雖然以太坊的趨勢在ETF批准和上市後部分複製了比特幣的波動特性，但在基金方面流動以太坊在市場上的接受程度不如比特幣廣泛，其價格表現相對較弱。

與此同時，以太坊生態系統中的一些代幣並未表現出傑出的整體表現，甚至比ETH本身的回報率還要低。最新報告顯示，今年還沒有L2代幣超越了ETH，在表現最佳的GNO上漲了34%，但仍然不及ETH的44%。在頂級的Altcoin L1中，除了AVAX之外，其他代幣的回報率都比ETH更好。

來源：Thor

從這個角度來看，認為ETH在現貨ETF推出後將引發資金轉移至生態系統代幣的觀點似乎站不住腳。

購買力有限和市場流動性緊張背景

由於大眾對以太坊的認識遠低於比特幣，再加上灰度ETH的高管理費和用戶無法通過權益持有獲得回報，導致大眾投資和配置資金的意願相對較低。

ETH投資邏輯較為複雜，共識程度低於BTC
作為數字世界的黃金，比特幣具有明顯的稀缺性，總量有限，並且是最早發行的。這個簡單易懂的概念深受大眾喜愛，完全符合他們的投資框架。相比之下，以太坊作為一個領先的基礎公共鏈，具有複雜的挖礦機制，受多個生態系統力量的影響。其作為投資產品的供應涉及複雜的通脹和通縮機制，使普通投資者難以直觀理解。

特別是在以太坊轉向PoS之後，鏈上生態系統的發展並不順利，偶爾會出現代幣產出的通脹，這導致投資者對這種高門檻產品缺乏耐心和信心。

事實上，公開數據進一步證實了以太坊ETF和比特幣ETF之間的受歡迎程度存在顯著差異。根據谷歌搜索結果，以太坊的受歡迎程度只有比特幣的六分之一，而在以太坊ETF推出後，其受歡迎程度甚至低於比特幣。

來源：trends.google

與比特幣ETF早期轉換的賣壓相似
與比特幣ETF上市的早期情況相似，Grayscale Ethereum Trust（ETHE）的原始持有人能夠在增加流動性的環境中大量出售和實現價值。同時，ETHE和競爭對手之間的管理費差異高達10倍，這也導致了在資產轉移（移動）的早期階段出現了賣壓，原因是高昂的費用。

如下圖所示，今年1月11日比特幣ETF上市後，Grayscale也因高管理費而遭受持續的賣壓，導致比特幣價格在此期間呈現弱勢下跌趨勢。

來源：Gate.io

當然，為了避免過去比特幣資金持續流出帶來的商業壓力，Grayscale 在轉換為 ETF 過程中同時分拆了其淨資產的 10%，以建立低費用的以太坊迷你 ETF。Grayscale 將在其名下擁有兩個以太坊 ETF，分別收取 2.5% 和 0.15% 的管理費。此外，由於 ETH 在當前價格上的早期收斂，套利和解鎖訂單的流出壓力相對較小。然而，早期轉換和銷售訂單仍將造成短期壓力。

缺乏质押降低了投资者对无风险回报的需求
由於監管限制，以太坊ETF無法在鏈上獲得基本的3%-5%的權益，這使得專業投資者更傾向於持有以太坊現貨，而不是直接購買ETF。

當然，根據證券交易委員會委員的說法，以太坊ETF的權益積分“可以隨時重新考慮。這自然會釋放一些買家需求，我們對此表示樂觀。