Báo cáo này được viết bởi Tiger Research, phân tích cách Stable, một blockchain tập trung vào USDT, thúc đẩy việc áp dụng stablecoin quy mô lớn thông qua chuyển khoản P2P với phí Gas bằng không và thanh toán trong vòng chưa đến một giây.
Tóm tắt điểm chính
Stable định vị mình là "Con ngựa thành Troy" của thị trường stablecoin, nhằm đạt được sự chấp nhận rộng rãi thông qua cơ sở hạ tầng tập trung vào USDT.
Nó cung cấp chuyển khoản USDT không phí, thanh toán trong vòng chưa đầy một giây và giao diện đơn giản hóa nhằm giải quyết các rào cản chính như chi phí cao, tốc độ giao dịch chậm và thao tác của người dùng phức tạp.
Kế hoạch dự kiến là thu hút người dùng thông qua dịch vụ chuyển khoản miễn phí, liền mạch, sau đó mở rộng sang lĩnh vực thanh toán, dịch vụ tài chính phi tập trung (DeFi) và hợp tác với các tổ chức.
1、Stablecoin：Ván cờ “Ngựa thành Troy” vào thị trường
Stablecoin lặng lẽ tiến vào thị trường tiền điện tử, giống như một "con ngựa thành Troy".
Stablecoin hiện nay đã phát triển thành lực lượng dẫn đầu trong hệ sinh thái. Ban đầu, chúng chủ yếu được coi là công cụ giảm thiểu biến động. Qua thời gian, stablecoin đã trở thành một phần cốt lõi của cơ sở hạ tầng thị trường.
Thị trường stablecoin dẫn dắt bởi USDT, tổng cung lưu hành vượt quá 150 tỷ USD, số lượng người dùng vượt qua 350 triệu, khối lượng giao dịch thậm chí còn vượt qua cả Visa. Tổng cung lưu hành vượt quá 150 tỷ USD, số lượng người dùng vượt qua 350 triệu.
Sự phát triển của chúng thể hiện vai trò cầu nối giữa tài chính truyền thống và tài chính số. Tại các sàn giao dịch tập trung, chúng là phương tiện chính để chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và tiền điện tử. Trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), chúng là tài sản chuẩn cung cấp tính thanh khoản và cho vay. Đối với chuyển tiền xuyên biên giới, chúng cung cấp một lựa chọn nhanh hơn và tiết kiệm chi phí hơn so với ngân hàng truyền thống.
Sự chuyển biến trong hành vi thị trường thật đáng chú ý. Giao dịch tiền điện tử ban đầu phụ thuộc vào giao dịch trực tiếp giữa các mã thông báo, chẳng hạn như BTC/ETH hoặc BNB/ETH, giá trị được tham chiếu bằng Bitcoin. Ngày nay, các cặp giao dịch như BTC/USDT và ETH/USDT đã chiếm ưu thế. Lợi suất của tài chính phi tập trung (DeFi) thường được định giá bằng USDT. Ở một số khu vực tại Đông Nam Á và Mỹ Latinh, USDT ngày càng được sử dụng nhiều hơn cho thanh toán trực tiếp, thay thế cho USD vật chất.
Thị trường từng phụ thuộc vào sự biến động của giá trị token, ngày nay stablecoin đã trở thành đơn vị ghi sổ phổ biến.
Chúng được giới thiệu ban đầu do nhu cầu, và giờ đây trở thành trục trung tâm của hệ sinh thái tiền điện tử.
2、Bóng tối của sự tăng trưởng: Những hạn chế của cơ sở hạ tầng mới nổi
Sự mở rộng nhanh chóng cũng đã bộc lộ những điểm yếu cấu trúc. Cơ sở hạ tầng stablecoin hiện tại đang phải đối mặt với ba yếu tố hạn chế chính.
1. Phí giao dịch cao không thể dự đoán
Stablecoin hoạt động trên nhiều mạng Blockchain, nhưng khi mạng bị tắc nghẽn, phí giao dịch sẽ tăng vọt, khiến cho các giao dịch nhỏ trở nên không thực tế. Trong một số trường hợp, việc gửi 10 USD có thể phát sinh phí lên tới 20 USD. Điều này làm hỏng chức năng cốt lõi của stablecoin như một phương tiện thanh toán hàng ngày.
2. Thời gian thanh toán chậm
Trên Ethereum, việc xác nhận giao dịch stablecoin có thể mất vài phút hoặc lâu hơn, tùy thuộc vào tình trạng mạng. Đối với các trường hợp sử dụng như thanh toán trực tuyến hoặc bán lẻ thực thể, việc thanh toán theo thời gian thực là vô cùng quan trọng, và sự chậm trễ này là không thể chấp nhận.
3. Trải nghiệm người dùng phức tạp
Quản lý phí Gas, ví và khóa riêng vẫn là một rào cản lớn đối với người dùng thông thường. Đối với những người tiêu dùng đã quen với các giao diện thanh toán đơn giản như Paypal, cách sử dụng stablecoin hiện tại vẫn quá phức tạp.
Những hạn chế về cơ sở hạ tầng này là rào cản lớn cho việc phổ biến giai đoạn tiếp theo của stablecoin. Thật mỉa mai, trong hệ sinh thái tiền điện tử, stablecoin đã trở thành tài sản chuẩn thực tế, nhưng tỷ lệ sử dụng hàng ngày vẫn rất thấp đối với người dùng thông thường.
Stablecoin đã hoàn thành vai trò ban đầu của nó như một "Con ngựa thành Troy", mang lại sự ổn định cho thị trường bất ổn và chiếm vị trí trung tâm trong hệ sinh thái.
Thách thức tiếp theo là vượt qua lĩnh vực tiền điện tử, thâm nhập vào thị trường tài chính truyền thống và lĩnh vực thanh toán tiêu dùng chính thống. Để đạt được mục tiêu này, cần phải giải quyết một cách căn bản các hạn chế kỹ thuật hiện tại, điều này đòi hỏi một chiến lược "con ngựa thành Troy" mới.
3、Stable：mới "Ngựa thành Troy"
Không cần phải phát minh ra một loại stablecoin khác để tạo ra một "Con ngựa thành Troy" mới cho thị trường. Stablecoin chỉ là công cụ gắn liền với USD. "Con ngựa thành Troy" tiếp theo là cơ sở hạ tầng chuyên dụng được xây dựng cho các stablecoin hiện có (đặc biệt là những stablecoin đã chiếm ưu thế trên thị trường).
Đây là nơi Stable phát huy tác dụng. Khác với blockchain đa năng, Stable là blockchain được thiết kế đặc biệt cho USDT.** Nó không hỗ trợ USDT và các token khác đồng thời, mà là một mạng lưới tốc độ cao chuyên dùng cho giao dịch USDT.
Nhiệm vụ của Stable có ba khía cạnh:
Bỏ phí giao dịch chuyển USDT P2P: Hoàn toàn miễn phí giao dịch chuyển USDT P2P, giải quyết vấn đề hiệu quả khi ngay cả giao dịch 10 USD cũng có thể phát sinh phí giao dịch cao trong mạng lưới hiện tại.
Thực hiện thanh toán cấp độ mili giây: Tất cả các giao dịch đều được hoàn thành trong vòng một giây, loại bỏ thời gian chờ đợi thường gặp trong thanh toán bán lẻ vật lý và trực tuyến.
Đơn giản hóa trải nghiệm người dùng: Ẩn việc tính phí giao dịch và quản lý ví, thực hiện thao tác trực quan không cần gánh nặng kỹ thuật.
Điều quan trọng là những cải tiến này có mối liên hệ với nhau. Việc bỏ phí giao dịch đơn giản hóa trải nghiệm của người dùng, trong khi việc xử lý giao dịch nhanh hơn nâng cao tính khả dụng trong kinh doanh thực tế. Những yếu tố này cùng nhau đặt nền tảng cho việc mở rộng stablecoin từ hệ sinh thái tiền điện tử sang thị trường thanh toán chính thống.
Tầm nhìn của Stable không chỉ là trở thành một blockchain khác, mà còn là trở thành hạ tầng cốt lõi hỗ trợ hệ sinh thái USDT trị giá 160 tỷ USD.
Nó nhằm giải quyết các hạn chế cấu trúc của hạ tầng stablecoin hiện tại, bao gồm phí không thể đoán trước, tốc độ thanh toán chậm và giao diện người dùng phức tạp. Phương pháp này thoát khỏi mô hình phân mảnh hỗ trợ USDT độc lập trên từng chuỗi, chuyển sang một môi trường thống nhất được tối ưu hóa đặc biệt cho việc vận hành USDT.
4、Cấu trúc Stable hoạt động như thế nào
Để hiện thực hóa tầm nhìn cốt lõi của Stable, nhiều yếu tố kỹ thuật phải phối hợp chặt chẽ. Stable hiện vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, đội ngũ đang chuẩn bị cho việc ra mắt chính thức. Kiến trúc dự kiến rõ ràng thể hiện cấu trúc hoạt động của hệ thống.
4.1 Chuyển khoản USDT0 không phí: EIP-7702 và trừu tượng hóa tài khoản
Mạng ổn định hoạt động với hai loại mã thông báo.
USDT0 đại diện cho USDT được đưa vào từ mạng bên ngoài thông qua cầu nối chuỗi. gasUSDT là một loại token dùng để thanh toán phí mạng, được gắn với giá trị 1:1 với USDT0, chỉ được sử dụng cho phí giao dịch. Cả hai đều có thể đổi 1:1 thành USDT thực tế.
Để thực hiện chuyển khoản P2P không cần phí, Stable đã sử dụng EIP-7702 và công nghệ trừu tượng hóa tài khoản. Lợi thế chính nằm ở chỗ, người dùng chỉ cần nắm giữ USDT0 để thực hiện tất cả các giao dịch.
Trong hệ thống Blockchain hiện tại, có hai loại tài khoản độc lập:
Tài khoản sở hữu bên ngoài (EOA): Ví tiêu chuẩn (ví dụ: MetaMask), được kiểm soát bởi khóa riêng, có khả năng ký giao dịch nhưng chức năng hạn chế.
Tài khoản hợp đồng (CA): Có khả năng thực hiện các logic phức tạp nhưng không thể tự khởi xướng giao dịch.
Trừu tượng hóa tài khoản kết hợp các loại tài khoản này lại, giúp ví tiêu chuẩn có thể có chức năng của hợp đồng thông minh. Điều này cho phép người dùng chỉ định các thao tác như "thanh toán phí bằng USDT" hoặc "yêu cầu miễn phí giao dịch".
Tiêu chuẩn đầu tiên giải quyết vấn đề này là ERC-4337. Nó yêu cầu tạo một ví thông minh mới và chuyển tiền từ ví hiện có sang, quá trình này dễ xảy ra sai sót do thao tác của người dùng.
Phương pháp trước đây: Tạo ví thông minh mới → Chuyển tiền từ ví hiện có → Sử dụng địa chỉ mới
EIP-7702: Giữ nguyên ví hiện có → Thêm chức năng hợp đồng thông minh → Giữ nguyên địa chỉ giống nhau
EIP-7702 cho phép kích hoạt chức năng thông minh trên địa chỉ ví hiện có mà không cần chuyển tiền, do đó loại bỏ bước di chuyển. Người dùng có thể tiếp tục sử dụng ví MetaMask hiện tại và thêm chức năng thông minh.
Trong Stable, tất cả các ví đều hỗ trợ nguyên bản EIP-7702, không cần thiết lập thêm để thực hiện chức năng ví thông minh. Điều này bao gồm các chức năng như tài trợ phí giao dịch có sẵn trực tiếp trong ví hiện có.
Ví dụ:
Ryan gửi 100 USDT0 cho Jay qua MetaMask.
Ví hỗ trợ EIP-7702 yêu cầu miễn một khoản phí
Chi phí do bên thanh toán chịu.
Số dư của Ryan đã giảm 100 USDT0, trong khi Jay nhận được toàn bộ số tiền.
Không cần phải trừ phí giao dịch, Ryan không cần phải nắm giữ hoặc tính toán phí, tương tự như chuyển tiền qua PayPal. Điều này loại bỏ nhu cầu phải giữ phí giao dịch riêng biệt hoặc tính toán phí bằng tay.
4.2. Tính cuối cùng giao dịch cấp micro giây
Stable áp dụng thuật toán đồng thuận StableBFT, tạo ra một khối khoảng mỗi 0.7 giây và xác nhận giao dịch cuối cùng sau một lần xác nhận. Điều này loại bỏ nhiều giai đoạn "đang chờ xử lý" thường gặp trong giao dịch blockchain, cung cấp trải nghiệm tương tự như phê duyệt ngay lập tức của các thiết bị thanh toán.
Để cải thiện tốc độ hơn nữa, Stable đang phát triển công nghệ xử lý song song Block-STM, có khả năng thực hiện đồng thời các giao dịch độc lập, những giao dịch này chiếm khoảng 60% đến 80% hoạt động của mạng. Cách làm này giống như việc thiết lập nhiều quầy thu ngân trong cửa hàng để giảm thời gian chờ đợi.
Về lâu dài, kế hoạch Stable sẽ nâng cấp lên cơ chế đồng thuận dựa trên Autobahn DAG. Cấu trúc này cho phép đưa ra nhiều khối cùng một lúc và tách biệt việc phát tán dữ liệu với sắp xếp, từ đó giảm thiểu tình trạng tắc nghẽn. Ghi chép thử nghiệm nội bộ ghi nhận được khối lượng giao dịch xử lý mỗi giây lên tới 200.000 giao dịch, tuy nhiên vẫn đang trong giai đoạn tiền sản xuất.
4.3. Trải nghiệm người dùng đơn giản
Stable đã loại bỏ nhu cầu về phí giao dịch và quản lý các token phí riêng lẻ, đồng thời duy trì tính tương thích với Ethereum hiện có. Điều này cho phép người dùng tiếp tục sử dụng các công cụ quen thuộc như MetaMask và Etherscan mà không cần thêm chi phí học tập.
Ngoài tính tương thích đơn giản, những công cụ này còn có chức năng tối ưu hóa cho USDT, hoạt động mượt mà hơn: MetaMask hỗ trợ chuyển USDT0 mà không cần phải trả phí, trong khi Etherscan hiển thị lịch sử giao dịch USDT theo định dạng trực quan hơn.
Điều này giống như việc nâng cấp lên một chiếc điện thoại thông minh mới trong khi vẫn giữ tất cả các ứng dụng hiện có. Người dùng giữ lại môi trường quen thuộc nhưng có được các chức năng nâng cao.
Ngoài ra, USDT từ các mạng khác có thể được nhập khẩu một cách liền mạch thông qua cầu liên chuỗi LayerZero hiện có. USDT0 áp dụng tiêu chuẩn OFT (token đa chuỗi) của LayerZero, loại bỏ sự phức tạp của việc cầu nối truyền thống. Trong mô hình truyền thống, mỗi mạng đều duy trì một phiên bản USDT riêng biệt, dẫn đến sự phân tán thanh khoản.
Với tiêu chuẩn OFT, chức năng của một USDT0 trên tất cả các mạng là hoàn toàn giống nhau. Dù được cầu nối từ Ethereum hay từ Arbitrum, đồng tiền cuối cùng được tạo ra đều là USDT0 giống nhau, từ đó loại bỏ sự phân mảnh thanh khoản và đơn giản hóa việc chuyển giao tài sản.
Các dự án phát triển dự kiến bao gồm hệ thống tên miền ổn định (Stable Name System), hệ thống này sẽ thay thế các địa chỉ ví phức tạp bằng các tên có thể đọc được bởi con người, từ đó nâng cao tính dễ sử dụng hơn nữa. Tương tự như địa chỉ email, người dùng có thể gửi tiền đến các định danh như "ryan.stable" hoặc "jay.stable". Mặc dù vẫn đang ở giai đoạn lập kế hoạch, nhưng việc triển khai và phổ biến có thể mất một thời gian. Về mặt kỹ thuật, hệ thống dự kiến sẽ có cấu trúc tương tự như dịch vụ tên miền Ethereum (ENS) và thêm các chức năng tối ưu hóa cho giao dịch USDT.
4.4. Thành phần kỹ thuật bổ sung
Mạng này còn đang phát triển StableDB, một kiến trúc cơ sở dữ liệu chuyên dụng tách biệt việc nộp trạng thái và lưu trữ trạng thái.
Trong hầu hết các blockchain, khối mới phải được ghi hoàn toàn vào đĩa trước khi khối tiếp theo có thể được xử lý, trong khi việc ghi đĩa chậm có thể gây ra độ trễ trong xử lý. StableDB loại bỏ nút thắt này bằng cách xác nhận kết quả thực thi trong bộ nhớ trước, sau đó ghi đồng thời vào đĩa.
Cấu trúc này được tăng cường thông qua đầu vào/đầu ra tệp ánh xạ bộ nhớ (mmap), liên kết các tệp lưu trữ trên đĩa trực tiếp với không gian bộ nhớ của hệ điều hành. Điều này cho phép dữ liệu thường xuyên truy cập được đọc và ghi như trong bộ nhớ, qua đó bỏ qua việc truy cập đĩa chậm hơn, làm tăng tốc độ xử lý một cách đáng kể. Hiệu ứng của nó giống như một nhà hàng bận rộn, nơi nhân viên nhanh chóng ghi lại đơn hàng và sau đó nhập vào hệ thống điểm bán, để nhà bếp có thể ngay lập tức bắt đầu chuẩn bị.
Đối với khách hàng doanh nghiệp, kế hoạch Stable ra mắt tính năng “Không gian khối đảm bảo” (Guaranteed Blockspace), đây là một dung lượng giao dịch được phân bổ đặc biệt, đảm bảo thông lượng ổn định bất kể tình trạng tắc nghẽn mạng, tương tự như làn đường dành riêng cho xe buýt trên cao tốc. Thêm vào đó, tính năng chuyển tiền bảo mật cũng đang được phát triển, nhằm ẩn đi số tiền giao dịch, đồng thời vẫn đáp ứng các yêu cầu tuân thủ AML ( và KYC. Nhìn về tương lai, động cơ thực thi hiện đang được viết bằng ngôn ngữ Go sẽ được thay thế bằng một phiên bản C++ có tên là StableVM++. Lần nâng cấp này sẽ thực hiện kiểm soát bộ nhớ cấp thấp hơn và tối ưu hóa hiệu suất, với mục tiêu tăng tốc độ thực thi lên tới sáu lần.
) 5、Kịch bản mở rộng hệ sinh thái Stable
Stable định vị mình như một con ngựa thành Troia mới.
Chuyển khoản USDT miễn phí, thanh toán cấp độ mili giây và trải nghiệm người dùng đơn giản hóa là các biện pháp khuyến khích cho người mới. Chiến lược bán lỗ này nhằm thúc đẩy việc áp dụng trên diện rộng. Một khi đã xây dựng được cơ sở người dùng, có thể tạo ra doanh thu thông qua một loạt dịch vụ hỗ trợ.
Từ nền tảng này, có vẻ như có ba con đường mở rộng chính.
)# 5.1. Tình huống một: Mở rộng dịch vụ và hợp tác của tổ chức
Stable có thể mở rộng hệ sinh thái của mình thông qua việc phát triển dịch vụ và hợp tác với các tổ chức. Một yếu tố quan trọng là cung cấp các dịch vụ chất lượng cao như "đảm bảo không gian khối" để đảm bảo chi phí thấp và độ tin cậy cao.
Chiến lược này rất hiệu quả trong thanh toán xuyên biên giới của doanh nghiệp. Sử dụng Stablecoin thay vì phương thức chuyển tiền quốc tế truyền thống có thể giảm đáng kể thời gian và chi phí. Tuy nhiên, trong các thời điểm cao điểm như cuối tháng, tốc độ xử lý trở nên vô cùng quan trọng. Không gian khối chuyên dụng có thể đảm bảo tốc độ xử lý luôn nhất quán, và các doanh nghiệp cũng sẵn lòng trả thêm chi phí cho sự đáng tin cậy này.
Logic tương tự cũng áp dụng cho hợp tác công nghệ tài chính. Những công ty chuyển tiền như Limitless và Wise có thể cung cấp dịch vụ tốt hơn cho khách hàng thông qua việc tích hợp cơ sở hạ tầng của Stable. Ngược lại, Stable có thể thu phí dựa trên khối lượng giao dịch.
Sàn giao dịch tiền điện tử cũng vậy. Bằng cách sử dụng Stable để nạp và rút USDT, sàn giao dịch đã có được một đối tác đáng tin cậy. Mặc dù người dùng cá nhân có thể sử dụng dịch vụ này miễn phí, nhưng mục tiêu kinh doanh thực sự của họ là các nhà giao dịch tổ chức có khối lượng giao dịch cao.
5.2. Tình huống hai: Hệ sinh thái dịch vụ trên chuỗi phát triển nhanh chóng
Chuyển khoản miễn phí và truyền tải tốc độ cao sẽ nâng cao đáng kể tỷ lệ sử dụng dịch vụ trên chuỗi. Hiện nay trên Ethereum, ngay cả một giao dịch DeFi 10 USD cũng cần phải trả phí cao. Trong khi đó, trên Stable, các hoạt động DeFi quy mô nhỏ trở nên khả thi về mặt kinh tế.
Người dùng có thể cung cấp tính thanh khoản 100 USD hoặc thực hiện staking với chi phí cực thấp, điều này sẽ mở rộng cơ sở người dùng của DeFi. Stable sẽ thu phí thực hiện hợp đồng thông minh từ những hoạt động này, và quy mô tổng thể của nó cũng sẽ mở rộng theo sự gia tăng khối lượng giao dịch.
Một sự thay đổi đáng chú ý là sự xuất hiện của các dịch vụ trên chuỗi mới. Thanh toán nhỏ theo thời gian thực sẽ cho phép các giao dịch trực tiếp như đăng ký nội dung dựa trên Blockchain, mua sắm đồ chơi trong trò chơi và thưởng tiền. Việc thưởng cho các nhà sáng tạo YouTube 1 USD hoặc thanh toán 0.10 USD cho một bài báo tin tức đơn lẻ giờ đây đã trở nên khả thi.
Một khi hệ sinh thái thanh toán nhỏ như vậy được hình thành, số lượng giao dịch sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân. Mỗi khoản phí có thể rất nhỏ, nhưng tổng khối lượng giao dịch sẽ đạt đến một mức độ khá đáng kể.
5.3. Tình huống ba: Sự hòa nhập sâu sắc với nền kinh tế thực
Kịch bản đầy tham vọng nhất là stablecoin trở thành phương thức thanh toán chuẩn trong nền kinh tế thực. Tại Đông Nam Á và Mỹ Latinh, thanh toán bằng USDT đang gia tăng, nhưng chi phí cao và tốc độ chậm đã hạn chế việc áp dụng stablecoin.
Nếu Stable có thể giải quyết những vấn đề này, thương mại offline có thể nhanh chóng thay đổi. Việc trả 2 USD cho một cốc cà phê tại các quán cà phê ở Việt Nam, hoặc mua sắm hàng hóa thiết yếu bằng USDT tại các cửa hàng tiện lợi ở Philippines, có thể trở thành điều bình thường.
Điều này sẽ thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh của Stable, từ một mạng lưới Blockchain chuyển đổi thành nhà cung cấp hạ tầng thanh toán toàn cầu. Nó có thể cung cấp cho các thương nhân các đầu cuối thanh toán, cung cấp cho người tiêu dùng ví kỹ thuật số và thu phí từ cả hai phía.
Bằng cách thu phí tối thiểu cho mỗi giao dịch USDT qua mạng Stable, nó có thể xây dựng nền tảng thu nhập ổn định trong khi giao dịch tăng trưởng.
Sự trì hoãn trong việc thúc đẩy tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cũng mang lại cơ hội. Nếu stablecoin tư nhân tiện lợi và dễ tiếp cận hơn so với tiền tệ kỹ thuật số do chính phủ phát hành, người dùng sẽ tự nhiên chọn lựa chọn trước.
6、Chiến lược thực sự của Stable
Chiến lược của Stable rất rõ ràng: thu hút người dùng thông qua việc chuyển tiền USDT miễn phí và trải nghiệm sử dụng thuận tiện. Khi hệ sinh thái phát triển, xây dựng mô hình kinh doanh xung quanh các dịch vụ đa dạng xuất hiện.
Giao dịch đơn lẻ có thể không mang lại thu nhập lớn, nhưng sự gia tăng nhanh chóng của khối lượng giao dịch sẽ tạo ra quy mô tổng thể đáng kể. Điều này tương tự như chiến lược của Amazon trong giai đoạn đầu khi bán sách gần như bằng giá thành để thu hút khách hàng, sau đó thu lợi nhuận khổng lồ từ dịch vụ đám mây và quảng cáo.
Chuyển khoản miễn phí chỉ là mồi nhử. Mục tiêu thực sự của nó là trở thành trung tâm của hệ sinh thái USDT, để tất cả các giao dịch đều thông qua Stable. Một khi hiệu ứng mạng hình thành, người dùng sẽ rất khó để chuyển sang các nền tảng khác.
Cuối cùng, Stable đã đạt được vị thế thị trường vững chắc. Đây mới thực sự là sức mạnh của "con ngựa thành Troy" mới.
Liên kết gốc
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Độ sâu phân tích Stable: con ngựa thành Troy mới của USDT trong thời đại Stablecoin
Báo cáo này được viết bởi Tiger Research, phân tích cách Stable, một blockchain tập trung vào USDT, thúc đẩy việc áp dụng stablecoin quy mô lớn thông qua chuyển khoản P2P với phí Gas bằng không và thanh toán trong vòng chưa đến một giây.
Tóm tắt điểm chính
1、Stablecoin：Ván cờ “Ngựa thành Troy” vào thị trường
Stablecoin lặng lẽ tiến vào thị trường tiền điện tử, giống như một "con ngựa thành Troy".
Stablecoin hiện nay đã phát triển thành lực lượng dẫn đầu trong hệ sinh thái. Ban đầu, chúng chủ yếu được coi là công cụ giảm thiểu biến động. Qua thời gian, stablecoin đã trở thành một phần cốt lõi của cơ sở hạ tầng thị trường.
Thị trường stablecoin dẫn dắt bởi USDT, tổng cung lưu hành vượt quá 150 tỷ USD, số lượng người dùng vượt qua 350 triệu, khối lượng giao dịch thậm chí còn vượt qua cả Visa. Tổng cung lưu hành vượt quá 150 tỷ USD, số lượng người dùng vượt qua 350 triệu.
Sự phát triển của chúng thể hiện vai trò cầu nối giữa tài chính truyền thống và tài chính số. Tại các sàn giao dịch tập trung, chúng là phương tiện chính để chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và tiền điện tử. Trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), chúng là tài sản chuẩn cung cấp tính thanh khoản và cho vay. Đối với chuyển tiền xuyên biên giới, chúng cung cấp một lựa chọn nhanh hơn và tiết kiệm chi phí hơn so với ngân hàng truyền thống.
Sự chuyển biến trong hành vi thị trường thật đáng chú ý. Giao dịch tiền điện tử ban đầu phụ thuộc vào giao dịch trực tiếp giữa các mã thông báo, chẳng hạn như BTC/ETH hoặc BNB/ETH, giá trị được tham chiếu bằng Bitcoin. Ngày nay, các cặp giao dịch như BTC/USDT và ETH/USDT đã chiếm ưu thế. Lợi suất của tài chính phi tập trung (DeFi) thường được định giá bằng USDT. Ở một số khu vực tại Đông Nam Á và Mỹ Latinh, USDT ngày càng được sử dụng nhiều hơn cho thanh toán trực tiếp, thay thế cho USD vật chất.
Thị trường từng phụ thuộc vào sự biến động của giá trị token, ngày nay stablecoin đã trở thành đơn vị ghi sổ phổ biến.
Chúng được giới thiệu ban đầu do nhu cầu, và giờ đây trở thành trục trung tâm của hệ sinh thái tiền điện tử.
2、Bóng tối của sự tăng trưởng: Những hạn chế của cơ sở hạ tầng mới nổi
Sự mở rộng nhanh chóng cũng đã bộc lộ những điểm yếu cấu trúc. Cơ sở hạ tầng stablecoin hiện tại đang phải đối mặt với ba yếu tố hạn chế chính.
1. Phí giao dịch cao không thể dự đoán
Stablecoin hoạt động trên nhiều mạng Blockchain, nhưng khi mạng bị tắc nghẽn, phí giao dịch sẽ tăng vọt, khiến cho các giao dịch nhỏ trở nên không thực tế. Trong một số trường hợp, việc gửi 10 USD có thể phát sinh phí lên tới 20 USD. Điều này làm hỏng chức năng cốt lõi của stablecoin như một phương tiện thanh toán hàng ngày.
2. Thời gian thanh toán chậm
Trên Ethereum, việc xác nhận giao dịch stablecoin có thể mất vài phút hoặc lâu hơn, tùy thuộc vào tình trạng mạng. Đối với các trường hợp sử dụng như thanh toán trực tuyến hoặc bán lẻ thực thể, việc thanh toán theo thời gian thực là vô cùng quan trọng, và sự chậm trễ này là không thể chấp nhận.
3. Trải nghiệm người dùng phức tạp
Quản lý phí Gas, ví và khóa riêng vẫn là một rào cản lớn đối với người dùng thông thường. Đối với những người tiêu dùng đã quen với các giao diện thanh toán đơn giản như Paypal, cách sử dụng stablecoin hiện tại vẫn quá phức tạp.
Những hạn chế về cơ sở hạ tầng này là rào cản lớn cho việc phổ biến giai đoạn tiếp theo của stablecoin. Thật mỉa mai, trong hệ sinh thái tiền điện tử, stablecoin đã trở thành tài sản chuẩn thực tế, nhưng tỷ lệ sử dụng hàng ngày vẫn rất thấp đối với người dùng thông thường.
Stablecoin đã hoàn thành vai trò ban đầu của nó như một "Con ngựa thành Troy", mang lại sự ổn định cho thị trường bất ổn và chiếm vị trí trung tâm trong hệ sinh thái.
Thách thức tiếp theo là vượt qua lĩnh vực tiền điện tử, thâm nhập vào thị trường tài chính truyền thống và lĩnh vực thanh toán tiêu dùng chính thống. Để đạt được mục tiêu này, cần phải giải quyết một cách căn bản các hạn chế kỹ thuật hiện tại, điều này đòi hỏi một chiến lược "con ngựa thành Troy" mới.
3、Stable：mới "Ngựa thành Troy"
Không cần phải phát minh ra một loại stablecoin khác để tạo ra một "Con ngựa thành Troy" mới cho thị trường. Stablecoin chỉ là công cụ gắn liền với USD. "Con ngựa thành Troy" tiếp theo là cơ sở hạ tầng chuyên dụng được xây dựng cho các stablecoin hiện có (đặc biệt là những stablecoin đã chiếm ưu thế trên thị trường).
Đây là nơi Stable phát huy tác dụng. Khác với blockchain đa năng, Stable là blockchain được thiết kế đặc biệt cho USDT.** Nó không hỗ trợ USDT và các token khác đồng thời, mà là một mạng lưới tốc độ cao chuyên dùng cho giao dịch USDT.
Nhiệm vụ của Stable có ba khía cạnh:
Điều quan trọng là những cải tiến này có mối liên hệ với nhau. Việc bỏ phí giao dịch đơn giản hóa trải nghiệm của người dùng, trong khi việc xử lý giao dịch nhanh hơn nâng cao tính khả dụng trong kinh doanh thực tế. Những yếu tố này cùng nhau đặt nền tảng cho việc mở rộng stablecoin từ hệ sinh thái tiền điện tử sang thị trường thanh toán chính thống.
Tầm nhìn của Stable không chỉ là trở thành một blockchain khác, mà còn là trở thành hạ tầng cốt lõi hỗ trợ hệ sinh thái USDT trị giá 160 tỷ USD.
Nó nhằm giải quyết các hạn chế cấu trúc của hạ tầng stablecoin hiện tại, bao gồm phí không thể đoán trước, tốc độ thanh toán chậm và giao diện người dùng phức tạp. Phương pháp này thoát khỏi mô hình phân mảnh hỗ trợ USDT độc lập trên từng chuỗi, chuyển sang một môi trường thống nhất được tối ưu hóa đặc biệt cho việc vận hành USDT.
4、Cấu trúc Stable hoạt động như thế nào
Để hiện thực hóa tầm nhìn cốt lõi của Stable, nhiều yếu tố kỹ thuật phải phối hợp chặt chẽ. Stable hiện vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, đội ngũ đang chuẩn bị cho việc ra mắt chính thức. Kiến trúc dự kiến rõ ràng thể hiện cấu trúc hoạt động của hệ thống.
4.1 Chuyển khoản USDT0 không phí: EIP-7702 và trừu tượng hóa tài khoản
Mạng ổn định hoạt động với hai loại mã thông báo.
USDT0 đại diện cho USDT được đưa vào từ mạng bên ngoài thông qua cầu nối chuỗi. gasUSDT là một loại token dùng để thanh toán phí mạng, được gắn với giá trị 1:1 với USDT0, chỉ được sử dụng cho phí giao dịch. Cả hai đều có thể đổi 1:1 thành USDT thực tế.
Để thực hiện chuyển khoản P2P không cần phí, Stable đã sử dụng EIP-7702 và công nghệ trừu tượng hóa tài khoản. Lợi thế chính nằm ở chỗ, người dùng chỉ cần nắm giữ USDT0 để thực hiện tất cả các giao dịch.
Trong hệ thống Blockchain hiện tại, có hai loại tài khoản độc lập:
Trừu tượng hóa tài khoản kết hợp các loại tài khoản này lại, giúp ví tiêu chuẩn có thể có chức năng của hợp đồng thông minh. Điều này cho phép người dùng chỉ định các thao tác như "thanh toán phí bằng USDT" hoặc "yêu cầu miễn phí giao dịch".
Tiêu chuẩn đầu tiên giải quyết vấn đề này là ERC-4337. Nó yêu cầu tạo một ví thông minh mới và chuyển tiền từ ví hiện có sang, quá trình này dễ xảy ra sai sót do thao tác của người dùng.
EIP-7702 cho phép kích hoạt chức năng thông minh trên địa chỉ ví hiện có mà không cần chuyển tiền, do đó loại bỏ bước di chuyển. Người dùng có thể tiếp tục sử dụng ví MetaMask hiện tại và thêm chức năng thông minh.
Trong Stable, tất cả các ví đều hỗ trợ nguyên bản EIP-7702, không cần thiết lập thêm để thực hiện chức năng ví thông minh. Điều này bao gồm các chức năng như tài trợ phí giao dịch có sẵn trực tiếp trong ví hiện có.
Ví dụ:
Không cần phải trừ phí giao dịch, Ryan không cần phải nắm giữ hoặc tính toán phí, tương tự như chuyển tiền qua PayPal. Điều này loại bỏ nhu cầu phải giữ phí giao dịch riêng biệt hoặc tính toán phí bằng tay.
4.2. Tính cuối cùng giao dịch cấp micro giây
Stable áp dụng thuật toán đồng thuận StableBFT, tạo ra một khối khoảng mỗi 0.7 giây và xác nhận giao dịch cuối cùng sau một lần xác nhận. Điều này loại bỏ nhiều giai đoạn "đang chờ xử lý" thường gặp trong giao dịch blockchain, cung cấp trải nghiệm tương tự như phê duyệt ngay lập tức của các thiết bị thanh toán.
Để cải thiện tốc độ hơn nữa, Stable đang phát triển công nghệ xử lý song song Block-STM, có khả năng thực hiện đồng thời các giao dịch độc lập, những giao dịch này chiếm khoảng 60% đến 80% hoạt động của mạng. Cách làm này giống như việc thiết lập nhiều quầy thu ngân trong cửa hàng để giảm thời gian chờ đợi.
Về lâu dài, kế hoạch Stable sẽ nâng cấp lên cơ chế đồng thuận dựa trên Autobahn DAG. Cấu trúc này cho phép đưa ra nhiều khối cùng một lúc và tách biệt việc phát tán dữ liệu với sắp xếp, từ đó giảm thiểu tình trạng tắc nghẽn. Ghi chép thử nghiệm nội bộ ghi nhận được khối lượng giao dịch xử lý mỗi giây lên tới 200.000 giao dịch, tuy nhiên vẫn đang trong giai đoạn tiền sản xuất.
4.3. Trải nghiệm người dùng đơn giản
Stable đã loại bỏ nhu cầu về phí giao dịch và quản lý các token phí riêng lẻ, đồng thời duy trì tính tương thích với Ethereum hiện có. Điều này cho phép người dùng tiếp tục sử dụng các công cụ quen thuộc như MetaMask và Etherscan mà không cần thêm chi phí học tập.
Ngoài tính tương thích đơn giản, những công cụ này còn có chức năng tối ưu hóa cho USDT, hoạt động mượt mà hơn: MetaMask hỗ trợ chuyển USDT0 mà không cần phải trả phí, trong khi Etherscan hiển thị lịch sử giao dịch USDT theo định dạng trực quan hơn.
Điều này giống như việc nâng cấp lên một chiếc điện thoại thông minh mới trong khi vẫn giữ tất cả các ứng dụng hiện có. Người dùng giữ lại môi trường quen thuộc nhưng có được các chức năng nâng cao.
Ngoài ra, USDT từ các mạng khác có thể được nhập khẩu một cách liền mạch thông qua cầu liên chuỗi LayerZero hiện có. USDT0 áp dụng tiêu chuẩn OFT (token đa chuỗi) của LayerZero, loại bỏ sự phức tạp của việc cầu nối truyền thống. Trong mô hình truyền thống, mỗi mạng đều duy trì một phiên bản USDT riêng biệt, dẫn đến sự phân tán thanh khoản.
Với tiêu chuẩn OFT, chức năng của một USDT0 trên tất cả các mạng là hoàn toàn giống nhau. Dù được cầu nối từ Ethereum hay từ Arbitrum, đồng tiền cuối cùng được tạo ra đều là USDT0 giống nhau, từ đó loại bỏ sự phân mảnh thanh khoản và đơn giản hóa việc chuyển giao tài sản.
Các dự án phát triển dự kiến bao gồm hệ thống tên miền ổn định (Stable Name System), hệ thống này sẽ thay thế các địa chỉ ví phức tạp bằng các tên có thể đọc được bởi con người, từ đó nâng cao tính dễ sử dụng hơn nữa. Tương tự như địa chỉ email, người dùng có thể gửi tiền đến các định danh như "ryan.stable" hoặc "jay.stable". Mặc dù vẫn đang ở giai đoạn lập kế hoạch, nhưng việc triển khai và phổ biến có thể mất một thời gian. Về mặt kỹ thuật, hệ thống dự kiến sẽ có cấu trúc tương tự như dịch vụ tên miền Ethereum (ENS) và thêm các chức năng tối ưu hóa cho giao dịch USDT.
4.4. Thành phần kỹ thuật bổ sung
Mạng này còn đang phát triển StableDB, một kiến trúc cơ sở dữ liệu chuyên dụng tách biệt việc nộp trạng thái và lưu trữ trạng thái.
Trong hầu hết các blockchain, khối mới phải được ghi hoàn toàn vào đĩa trước khi khối tiếp theo có thể được xử lý, trong khi việc ghi đĩa chậm có thể gây ra độ trễ trong xử lý. StableDB loại bỏ nút thắt này bằng cách xác nhận kết quả thực thi trong bộ nhớ trước, sau đó ghi đồng thời vào đĩa.
Cấu trúc này được tăng cường thông qua đầu vào/đầu ra tệp ánh xạ bộ nhớ (mmap), liên kết các tệp lưu trữ trên đĩa trực tiếp với không gian bộ nhớ của hệ điều hành. Điều này cho phép dữ liệu thường xuyên truy cập được đọc và ghi như trong bộ nhớ, qua đó bỏ qua việc truy cập đĩa chậm hơn, làm tăng tốc độ xử lý một cách đáng kể. Hiệu ứng của nó giống như một nhà hàng bận rộn, nơi nhân viên nhanh chóng ghi lại đơn hàng và sau đó nhập vào hệ thống điểm bán, để nhà bếp có thể ngay lập tức bắt đầu chuẩn bị.
Đối với khách hàng doanh nghiệp, kế hoạch Stable ra mắt tính năng “Không gian khối đảm bảo” (Guaranteed Blockspace), đây là một dung lượng giao dịch được phân bổ đặc biệt, đảm bảo thông lượng ổn định bất kể tình trạng tắc nghẽn mạng, tương tự như làn đường dành riêng cho xe buýt trên cao tốc. Thêm vào đó, tính năng chuyển tiền bảo mật cũng đang được phát triển, nhằm ẩn đi số tiền giao dịch, đồng thời vẫn đáp ứng các yêu cầu tuân thủ AML ( và KYC. Nhìn về tương lai, động cơ thực thi hiện đang được viết bằng ngôn ngữ Go sẽ được thay thế bằng một phiên bản C++ có tên là StableVM++. Lần nâng cấp này sẽ thực hiện kiểm soát bộ nhớ cấp thấp hơn và tối ưu hóa hiệu suất, với mục tiêu tăng tốc độ thực thi lên tới sáu lần.
) 5、Kịch bản mở rộng hệ sinh thái Stable
Stable định vị mình như một con ngựa thành Troia mới.
Chuyển khoản USDT miễn phí, thanh toán cấp độ mili giây và trải nghiệm người dùng đơn giản hóa là các biện pháp khuyến khích cho người mới. Chiến lược bán lỗ này nhằm thúc đẩy việc áp dụng trên diện rộng. Một khi đã xây dựng được cơ sở người dùng, có thể tạo ra doanh thu thông qua một loạt dịch vụ hỗ trợ.
Từ nền tảng này, có vẻ như có ba con đường mở rộng chính.
![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adde64158967d1d601a3349de4b4d2e1.webp(
)# 5.1. Tình huống một: Mở rộng dịch vụ và hợp tác của tổ chức
Stable có thể mở rộng hệ sinh thái của mình thông qua việc phát triển dịch vụ và hợp tác với các tổ chức. Một yếu tố quan trọng là cung cấp các dịch vụ chất lượng cao như "đảm bảo không gian khối" để đảm bảo chi phí thấp và độ tin cậy cao.
Chiến lược này rất hiệu quả trong thanh toán xuyên biên giới của doanh nghiệp. Sử dụng Stablecoin thay vì phương thức chuyển tiền quốc tế truyền thống có thể giảm đáng kể thời gian và chi phí. Tuy nhiên, trong các thời điểm cao điểm như cuối tháng, tốc độ xử lý trở nên vô cùng quan trọng. Không gian khối chuyên dụng có thể đảm bảo tốc độ xử lý luôn nhất quán, và các doanh nghiệp cũng sẵn lòng trả thêm chi phí cho sự đáng tin cậy này.
Logic tương tự cũng áp dụng cho hợp tác công nghệ tài chính. Những công ty chuyển tiền như Limitless và Wise có thể cung cấp dịch vụ tốt hơn cho khách hàng thông qua việc tích hợp cơ sở hạ tầng của Stable. Ngược lại, Stable có thể thu phí dựa trên khối lượng giao dịch.
Sàn giao dịch tiền điện tử cũng vậy. Bằng cách sử dụng Stable để nạp và rút USDT, sàn giao dịch đã có được một đối tác đáng tin cậy. Mặc dù người dùng cá nhân có thể sử dụng dịch vụ này miễn phí, nhưng mục tiêu kinh doanh thực sự của họ là các nhà giao dịch tổ chức có khối lượng giao dịch cao.
5.2. Tình huống hai: Hệ sinh thái dịch vụ trên chuỗi phát triển nhanh chóng
Chuyển khoản miễn phí và truyền tải tốc độ cao sẽ nâng cao đáng kể tỷ lệ sử dụng dịch vụ trên chuỗi. Hiện nay trên Ethereum, ngay cả một giao dịch DeFi 10 USD cũng cần phải trả phí cao. Trong khi đó, trên Stable, các hoạt động DeFi quy mô nhỏ trở nên khả thi về mặt kinh tế.
Người dùng có thể cung cấp tính thanh khoản 100 USD hoặc thực hiện staking với chi phí cực thấp, điều này sẽ mở rộng cơ sở người dùng của DeFi. Stable sẽ thu phí thực hiện hợp đồng thông minh từ những hoạt động này, và quy mô tổng thể của nó cũng sẽ mở rộng theo sự gia tăng khối lượng giao dịch.
Một sự thay đổi đáng chú ý là sự xuất hiện của các dịch vụ trên chuỗi mới. Thanh toán nhỏ theo thời gian thực sẽ cho phép các giao dịch trực tiếp như đăng ký nội dung dựa trên Blockchain, mua sắm đồ chơi trong trò chơi và thưởng tiền. Việc thưởng cho các nhà sáng tạo YouTube 1 USD hoặc thanh toán 0.10 USD cho một bài báo tin tức đơn lẻ giờ đây đã trở nên khả thi.
Một khi hệ sinh thái thanh toán nhỏ như vậy được hình thành, số lượng giao dịch sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân. Mỗi khoản phí có thể rất nhỏ, nhưng tổng khối lượng giao dịch sẽ đạt đến một mức độ khá đáng kể.
5.3. Tình huống ba: Sự hòa nhập sâu sắc với nền kinh tế thực
Kịch bản đầy tham vọng nhất là stablecoin trở thành phương thức thanh toán chuẩn trong nền kinh tế thực. Tại Đông Nam Á và Mỹ Latinh, thanh toán bằng USDT đang gia tăng, nhưng chi phí cao và tốc độ chậm đã hạn chế việc áp dụng stablecoin.
Nếu Stable có thể giải quyết những vấn đề này, thương mại offline có thể nhanh chóng thay đổi. Việc trả 2 USD cho một cốc cà phê tại các quán cà phê ở Việt Nam, hoặc mua sắm hàng hóa thiết yếu bằng USDT tại các cửa hàng tiện lợi ở Philippines, có thể trở thành điều bình thường.
Điều này sẽ thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh của Stable, từ một mạng lưới Blockchain chuyển đổi thành nhà cung cấp hạ tầng thanh toán toàn cầu. Nó có thể cung cấp cho các thương nhân các đầu cuối thanh toán, cung cấp cho người tiêu dùng ví kỹ thuật số và thu phí từ cả hai phía.
Bằng cách thu phí tối thiểu cho mỗi giao dịch USDT qua mạng Stable, nó có thể xây dựng nền tảng thu nhập ổn định trong khi giao dịch tăng trưởng.
Sự trì hoãn trong việc thúc đẩy tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cũng mang lại cơ hội. Nếu stablecoin tư nhân tiện lợi và dễ tiếp cận hơn so với tiền tệ kỹ thuật số do chính phủ phát hành, người dùng sẽ tự nhiên chọn lựa chọn trước.
6、Chiến lược thực sự của Stable
Chiến lược của Stable rất rõ ràng: thu hút người dùng thông qua việc chuyển tiền USDT miễn phí và trải nghiệm sử dụng thuận tiện. Khi hệ sinh thái phát triển, xây dựng mô hình kinh doanh xung quanh các dịch vụ đa dạng xuất hiện.
Giao dịch đơn lẻ có thể không mang lại thu nhập lớn, nhưng sự gia tăng nhanh chóng của khối lượng giao dịch sẽ tạo ra quy mô tổng thể đáng kể. Điều này tương tự như chiến lược của Amazon trong giai đoạn đầu khi bán sách gần như bằng giá thành để thu hút khách hàng, sau đó thu lợi nhuận khổng lồ từ dịch vụ đám mây và quảng cáo.
Chuyển khoản miễn phí chỉ là mồi nhử. Mục tiêu thực sự của nó là trở thành trung tâm của hệ sinh thái USDT, để tất cả các giao dịch đều thông qua Stable. Một khi hiệu ứng mạng hình thành, người dùng sẽ rất khó để chuyển sang các nền tảng khác.
Cuối cùng, Stable đã đạt được vị thế thị trường vững chắc. Đây mới thực sự là sức mạnh của "con ngựa thành Troy" mới.
Liên kết gốc