Hướng dẫn lợi nhuận Stablecoin: Phân tích sâu 8 loại

Thị trường tiền điện tử gần đây có biểu hiện bình thường, lợi nhuận bảo thủ và ổn định lại trở thành nhu cầu của thị trường. Kết hợp kinh nghiệm đầu tư nhiều năm và nghiên cứu về lĩnh vực stablecoin, bài viết này sẽ đi sâu vào thảo luận về chủ đề lợi nhuận stablecoin, một chủ đề kinh điển.

Hiện nay, stablecoin trong thị trường tiền điện tử chủ yếu được phân thành các loại sau:

• USDT: Ứng dụng rộng rãi, người dùng kỳ vọng vào hiệu ứng quy mô và khả năng bảo đảm.
• Stablecoin tuân thủ: đại diện là USDC, là đô la trên chuỗi thực sự
• Stablecoin thế chấp quá mức: chủ yếu là DAI và LUSD
• Tài sản tổng hợp Stablecoin: đại diện bởi USDe
• Stablecoin RWA trái phiếu Mỹ: đại diện bởi USD0 và USDY
• Stablecoin: Sau khi Terra sụp đổ, cơ bản đã bị bác bỏ
• Stablecoin không phải USD: ảnh hưởng hạn chế

Hiện tại, các mô hình chính để kiếm lợi nhuận từ stablecoin bao gồm:

1. Cho vay stablecoin
2. Khai thác thanh khoản
3. Giao dịch chênh lệch trung lập trên thị trường
4. Dự án RWA trái phiếu Mỹ
5. Sản phẩm cấu trúc quyền chọn
6. Token hóa lợi nhuận
7. Một rổ sản phẩm sinh lời từ stablecoin
8. Staking Stablecoin

Dưới đây sẽ phân tích chi tiết từng mô hình lợi nhuận:

Một, cho vay stablecoin

Cho vay là mô hình thu lợi tài chính truyền thống nhất, lợi nhuận đến từ lãi suất mà người vay trả. Chủ yếu bao gồm:

• Sản phẩm tài chính linh hoạt trên nền tảng tập trung
• Các giao thức cho vay DeFi hàng đầu như Aave, Sky Protocol, v.v.

Đặc điểm:

• Các nền tảng hàng đầu có độ sâu bảo mật cao.
• Lợi nhuận trong thời kỳ thị trường bò có thể đạt trên 20%, trong khi trong thời kỳ thị trường gấu duy trì ở mức 2-4%
• Sản phẩm lãi suất cố định hy sinh tính thanh khoản nhưng mang lại lợi nhuận ổn định

Điểm đổi mới:

• Giao thức cho vay lãi suất cố định như Pendle
• Giới thiệu phân tầng lãi suất và cơ chế ưu tiên thấp hơn
• Giao dịch vay mượn ký quỹ
• Thỏa thuận cho vay hướng tới khách hàng tổ chức
• RWA sẽ đưa cho vay thế giới thực lên chuỗi

Dịch vụ cho vay chịu tải khối lượng vốn lớn nhất, là mô hình lợi nhuận ổn định nhất của stablecoin.

Hai, Lợi nhuận từ khai thác thanh khoản

Với Curve làm đại diện, lợi nhuận đến từ phí giao dịch và phần thưởng token.

Đặc điểm:

• An toàn cao nhưng lợi nhuận thấp (0-2% )
• Vốn nhỏ có thể không đủ để trang trải phí Gas
• Các DEX khác có nguy cơ an ninh

Hiện tại, bể stablecoin DeFi vẫn chủ yếu theo mô hình cho vay, Curve 3Pool chỉ đứng trong top 20 về TVL.

Ba, Lợi nhuận từ giao dịch chênh lệch trung lập trên thị trường

Chiến lược trung lập thị trường được áp dụng rộng rãi trong các tổ chức giao dịch chuyên nghiệp, chủ yếu bao gồm:

1. Kiếm lợi từ chênh lệch tỷ lệ phí tài chính:

   • Arbitrage giữa hợp đồng vĩnh viễn và chênh lệch giá giao ngay
   • Giao thức Ethena đã đưa mô hình này lên chuỗi.

2. Arbitrage giữa giao ngay và hợp đồng tương lai:

   • Sử dụng chênh lệch giá để thực hiện arbitrage
   • Phù hợp với nhà đầu tư có số vốn lớn, có thể chấp nhận thời gian khóa.

3. Kiếm lợi từ chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch:

   • Tận dụng chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau
   • Chênh lệch giá của các cặp giao dịch chính hiện tại đã rất nhỏ, rào cản khá cao

Các phương pháp khác bao gồm chênh lệch giá tam giác, chênh lệch giá liên chuỗi, v.v.

Ethena như một dự án đại diện, đã đưa mô hình chênh lệch tỷ lệ tài chính lên chuỗi, có những đặc điểm sau:

• Nguồn lợi nhuận minh bạch
• Có cơ chế ủy thác của bên thứ ba
• Rủi ro chủ yếu ở kịch bản tỷ lệ phí âm dài hạn

Bốn, Dự án RWA trái phiếu Mỹ

Tận dụng môi trường lãi suất cao của đô la Mỹ, token hóa lợi suất trái phiếu Mỹ. Dự án chính:

• Ondo:USDY và OUSG, lợi nhuận khoảng 4.25%
• Thông thường: Ngoài USD0, còn có token thanh khoản USD0++

Đặc điểm:

• Lợi nhuận ổn định ở mức khoảng 4%
• Lợi suất cao chủ yếu đến từ khuyến khích token, không bền vững
• Đối mặt với rủi ro giảm thu nhập nhưng không đến mức sụp đổ.

Sự kiện mất liên kết giá USD0++ của Usual phản ánh sự không khớp giữa thuộc tính trái phiếu và kỳ vọng của thị trường, nhưng thiết kế tính thanh khoản của nó đáng được tham khảo.

Năm, sản phẩm cấu trúc quyền chọn

Chiến lược chính:

• Bán quyền chọn bán: kiếm tiền từ phí quyền chọn, phù hợp với thị trường dao động trong khoảng.
• Bear Call Spread + Bull Put Spread: sản phẩm bảo vệ vốn

Lưu ý:

• Người mới dễ rơi vào bẫy theo đuổi lợi nhuận cao từ quyền chọn.
• Thị trường một chiều không phù hợp với chiến lược bán quyền chọn

Mức độ trưởng thành của sản phẩm quyền chọn trên chuỗi cần được cải thiện.

Sáu, Token hóa lợi nhuận

Với Pendle làm đại diện, chia tài sản sinh lời thành PT và YT:

• PT: đại diện cho vốn gốc, đáo hạn 1:1 hoàn trả
• YT: đại diện cho lợi nhuận tương lai, giảm dần theo thời gian

Chiến lược chính:

• Giữ PT để nhận thu nhập cố định
• Mua YT đầu cơ lợi nhuận tương lai
• Bán YT khóa lợi nhuận hiện tại
• Cung cấp tính thanh khoản PT và YT

Đặc điểm:

• Lợi suất đáng kể nhưng cần thao tác thường xuyên
• Thời hạn sản phẩm thường ngắn.

Bảy, Sản phẩm thu nhập từ một rổ Stablecoin

Với Ether.Fi làm đại diện, cung cấp nhiều tổ hợp lợi nhuận stablecoin:

• Cho vay sinh lãi
• Khai thác thanh khoản
• Arbitrage tỷ lệ phí vốn
• Token hóa lợi nhuận

Phù hợp cho người dùng tìm kiếm lợi nhuận ổn định và có lượng vốn không đủ.

Tám, lợi nhuận từ Staking của Stablecoin

Mạng AO chấp nhận đặt cọc DAI để nhận thưởng token AO, rủi ro cốt lõi nằm ở sự không chắc chắn trong sự phát triển của mạng AO.

Nói chung, việc hiểu các nguyên lý và rủi ro của các mô hình lợi suất từ các stablecoin, phân bổ tài sản hợp lý, có thể đạt được lợi nhuận ổn định trong khi đảm bảo an toàn, tạo nền tảng vững chắc để đối phó với sự không chắc chắn của thị trường tiền điện tử.