Giá trị Ethereum được tái cấu trúc: Cải tiến công nghệ và cuộc chơi kép của thị trường vốn
Ethereum gần đây đã phục hồi từ mức thấp 1385 USD lên 2700 USD, tăng tới 97.7%. Phía sau đợt phục hồi này, nguồn vốn từ các tổ chức và thị trường hợp đồng phái sinh thể hiện thái độ hoàn toàn khác nhau. Các nhà đầu tư tổ chức vẫn giữ thái độ thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh lại đạt mức cao kỷ lục 32.2 tỷ USD. Thị trường dường như hy vọng rằng qua đợt phục hồi này sẽ chứng minh rằng Ethereum vẫn là một khu vực giá trị thấp, và việc nâng cấp Pectra cũng cung cấp một số hỗ trợ cho quan điểm này.
Thông qua phân tích dữ liệu toàn diện về Ethereum, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực sự hiện tại của nó: một hệ sinh thái đang trải qua quá trình tái cấu trúc giá trị đang dần hiện ra.
Sự thận trọng của tổ chức và sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ cùng tồn tại
Đến ngày 18 tháng 5, tổng giá trị tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8,97 tỷ USD, chiếm 2,89% tổng vốn hóa thị trường Ethereum. So với đó, quỹ ETF Bitcoin chiếm 5,95%, cho thấy Bitcoin vẫn được ưa chuộng hơn trên thị trường ETF.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu ở trạng thái rút tiền. Đến ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu có dòng tiền trở lại, nhưng dữ liệu tổng thể về dòng tiền trở lại không đáng kể. Vào tháng 4, dòng tiền ròng vào quỹ ETF Ethereum khoảng 66,25 triệu USD, tính đến hiện tại trong tháng 5, dòng tiền ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Theo dữ liệu cho thấy, vào cuối tháng 4, chỉ số "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" (NUPL) của Ethereum đã chuyển sang giá trị dương. Trước đó, từ ngày 1 đến 22 tháng 4, giá trị NUPL luôn ở mức âm, cho thấy hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều đang trong trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đạt mức cao nhất là 0.328, đang ở giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc phục hồi, vẫn chưa đạt đến giai đoạn lạc quan cực đoan.
Thú vị là số lượng địa chỉ trên chuỗi Ethereum có số dư lớn hơn 1 đã giảm sau khi giá phục hồi, trong khi trước đó số liệu này liên tục tăng khi giá giảm. Điều này cho thấy một số nhà đầu tư chọn mua vào trong giai đoạn giảm giá, và khi giá phục hồi lên 1800 đô la, họ đã chốt lời. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lợi nhuận của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù vẫn còn khoảng cách so với mức cao nhất lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng mở đã đạt mức cao kỷ lục. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng mở của Ethereum đạt 32,249 triệu đô la, gần mức cao nhất trong lịch sử. Điều này cho thấy sự nhiệt tình đầu cơ của thị trường đối với Ethereum vẫn đang rất cao.
Tổng thể, kể từ cuối tháng 4, Ethereum bắt đầu thu hút dòng vốn vào, giá cả vì vậy mà tăng mạnh, đạt mức tăng tối đa 97,7%. Tuy nhiên, từ góc độ lượng dòng vốn vào, đặc biệt là dòng vốn ETF, tỷ lệ tăng của vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn không cao.
Hoạt động trên chuỗi: TVL phục hồi, nhưng Gas thấp không thể kích thích khối lượng giao dịch
Về mức độ hoạt động trên chuỗi, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày của Ethereum không thay đổi nhiều, duy trì trong khoảng từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày. Xu hướng này đã kéo dài hơn một năm, nhưng gần đây có dấu hiệu vượt qua 600.000.
Dữ liệu TVL (Tổng giá trị bị khóa) thay đổi rõ rệt hơn. TVL tính bằng USD đã bắt đầu phục hồi từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ USD tăng lên mức cao nhất 64,6 tỷ USD. Tuy nhiên, xét đến việc giá Ethereum tăng mạnh, sự thay đổi này có thể không phản ánh thực tế trên chuỗi. Tính bằng ETH, kể từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH được staking trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu xuống mức thấp nhất 24 triệu, giảm 20%.
Điều này có thể do giá Ethereum tăng nhanh, một số vốn chọn chốt lời hoặc tránh thua lỗ không đáng có.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm tổng thể, thường duy trì dưới 8 Gwei, có thời điểm vào ngày 3 tháng 5 đã giảm xuống 1.6 Gwei. Điều này liên quan đến EIP-7691 trong bản nâng cấp Pectra, đề xuất này nhằm giảm phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự tăng trưởng của giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu về số lượng giao dịch hàng ngày không có sự thay đổi rõ rệt.
Chuyển đổi hệ sinh thái trên chuỗi: Sự thống trị của stablecoin và dành riêng cho các cá nhân lớn
Dữ liệu staking trên chuỗi cho thấy, trong khoảng thời gian từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking Ethereum tiếp tục có dòng chảy ròng ra. Đặc biệt, một nền tảng giao dịch nào đó đã có 30% lượng staking chảy ra trong 6 tháng qua. Hiện tại, người xác thực có lượng staking lớn nhất vẫn là Lido, với 9,11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum sẽ hoạt động rõ ràng hơn sau năm 2025. Nhưng từ dữ liệu doanh thu, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin. Trong 30 ngày qua, USDT đã tạo ra 568 triệu đô la phí trên Ethereum. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là blockchain công khai có lượng phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, tổng lượng phát hành đạt 127,3 tỷ đô la, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Phân tích loại hình quỹ trên chuỗi cho thấy gần một nửa giao dịch được hoàn thành bằng chuyển khoản stablecoin và Ether. Tỷ lệ giao dịch stablecoin tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 tiếp tục giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và các ứng dụng đang bị hạn chế.
Ngoài ra, mặc dù số tiền giao dịch trung bình trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn nằm trong khoảng từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công cộng khác, nhấn mạnh vị thế của nó như là "chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn".
Kết luận
Sự phục hồi giá mạnh mẽ gần đây của Ethereum dường như là kết quả của những cơn đau chuyển đổi. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang cố gắng tối ưu hóa hiệu suất thông qua việc cập nhật và nâng cấp công nghệ, nhưng hiệu quả dường như hạn chế. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như hài lòng với trạng thái tương đối yên ắng trên chuỗi hiện tại.
Do đó, sự tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa một cách đơn giản về ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường cần vượt qua những câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Có lẽ, một Ethereum "ổn định" và trưởng thành hơn chính là hướng đi tất yếu và diện mạo cuối cùng của sự tiến hóa của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SlowLearnerWang
· 16giờ trước
Chỉ với mức tăng này, tôi đâu có mua đáy, thật là tệ.
Xem bản gốcTrả lời0
GhostWalletSleuth
· 08-14 00:12
Lại tăng lên không khí! Bán lẻ còn đang được chơi cho Suckers
Xem bản gốcTrả lời0
TokenAlchemist
· 08-14 00:12
ngmi với mấy plebs bán lẻ này... alpha không đối xứng rõ ràng đang ở thị trường derivs rn
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-3824aa38
· 08-14 00:05
Giá có tăng lên hay không thì không sao, bắt đầu thôi.
Chuyển đổi hệ sinh thái Ethereum Giá trị tái cấu trúc đằng sau sự bật lại của giá
Giá trị Ethereum được tái cấu trúc: Cải tiến công nghệ và cuộc chơi kép của thị trường vốn
Ethereum gần đây đã phục hồi từ mức thấp 1385 USD lên 2700 USD, tăng tới 97.7%. Phía sau đợt phục hồi này, nguồn vốn từ các tổ chức và thị trường hợp đồng phái sinh thể hiện thái độ hoàn toàn khác nhau. Các nhà đầu tư tổ chức vẫn giữ thái độ thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh lại đạt mức cao kỷ lục 32.2 tỷ USD. Thị trường dường như hy vọng rằng qua đợt phục hồi này sẽ chứng minh rằng Ethereum vẫn là một khu vực giá trị thấp, và việc nâng cấp Pectra cũng cung cấp một số hỗ trợ cho quan điểm này.
Thông qua phân tích dữ liệu toàn diện về Ethereum, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực sự hiện tại của nó: một hệ sinh thái đang trải qua quá trình tái cấu trúc giá trị đang dần hiện ra.
Sự thận trọng của tổ chức và sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ cùng tồn tại
Đến ngày 18 tháng 5, tổng giá trị tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8,97 tỷ USD, chiếm 2,89% tổng vốn hóa thị trường Ethereum. So với đó, quỹ ETF Bitcoin chiếm 5,95%, cho thấy Bitcoin vẫn được ưa chuộng hơn trên thị trường ETF.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu ở trạng thái rút tiền. Đến ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu có dòng tiền trở lại, nhưng dữ liệu tổng thể về dòng tiền trở lại không đáng kể. Vào tháng 4, dòng tiền ròng vào quỹ ETF Ethereum khoảng 66,25 triệu USD, tính đến hiện tại trong tháng 5, dòng tiền ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Theo dữ liệu cho thấy, vào cuối tháng 4, chỉ số "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" (NUPL) của Ethereum đã chuyển sang giá trị dương. Trước đó, từ ngày 1 đến 22 tháng 4, giá trị NUPL luôn ở mức âm, cho thấy hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều đang trong trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đạt mức cao nhất là 0.328, đang ở giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc phục hồi, vẫn chưa đạt đến giai đoạn lạc quan cực đoan.
Thú vị là số lượng địa chỉ trên chuỗi Ethereum có số dư lớn hơn 1 đã giảm sau khi giá phục hồi, trong khi trước đó số liệu này liên tục tăng khi giá giảm. Điều này cho thấy một số nhà đầu tư chọn mua vào trong giai đoạn giảm giá, và khi giá phục hồi lên 1800 đô la, họ đã chốt lời. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lợi nhuận của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù vẫn còn khoảng cách so với mức cao nhất lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng mở đã đạt mức cao kỷ lục. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng mở của Ethereum đạt 32,249 triệu đô la, gần mức cao nhất trong lịch sử. Điều này cho thấy sự nhiệt tình đầu cơ của thị trường đối với Ethereum vẫn đang rất cao.
Tổng thể, kể từ cuối tháng 4, Ethereum bắt đầu thu hút dòng vốn vào, giá cả vì vậy mà tăng mạnh, đạt mức tăng tối đa 97,7%. Tuy nhiên, từ góc độ lượng dòng vốn vào, đặc biệt là dòng vốn ETF, tỷ lệ tăng của vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn không cao.
Hoạt động trên chuỗi: TVL phục hồi, nhưng Gas thấp không thể kích thích khối lượng giao dịch
Về mức độ hoạt động trên chuỗi, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày của Ethereum không thay đổi nhiều, duy trì trong khoảng từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày. Xu hướng này đã kéo dài hơn một năm, nhưng gần đây có dấu hiệu vượt qua 600.000.
Dữ liệu TVL (Tổng giá trị bị khóa) thay đổi rõ rệt hơn. TVL tính bằng USD đã bắt đầu phục hồi từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ USD tăng lên mức cao nhất 64,6 tỷ USD. Tuy nhiên, xét đến việc giá Ethereum tăng mạnh, sự thay đổi này có thể không phản ánh thực tế trên chuỗi. Tính bằng ETH, kể từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH được staking trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu xuống mức thấp nhất 24 triệu, giảm 20%.
Điều này có thể do giá Ethereum tăng nhanh, một số vốn chọn chốt lời hoặc tránh thua lỗ không đáng có.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm tổng thể, thường duy trì dưới 8 Gwei, có thời điểm vào ngày 3 tháng 5 đã giảm xuống 1.6 Gwei. Điều này liên quan đến EIP-7691 trong bản nâng cấp Pectra, đề xuất này nhằm giảm phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự tăng trưởng của giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu về số lượng giao dịch hàng ngày không có sự thay đổi rõ rệt.
Chuyển đổi hệ sinh thái trên chuỗi: Sự thống trị của stablecoin và dành riêng cho các cá nhân lớn
Dữ liệu staking trên chuỗi cho thấy, trong khoảng thời gian từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking Ethereum tiếp tục có dòng chảy ròng ra. Đặc biệt, một nền tảng giao dịch nào đó đã có 30% lượng staking chảy ra trong 6 tháng qua. Hiện tại, người xác thực có lượng staking lớn nhất vẫn là Lido, với 9,11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum sẽ hoạt động rõ ràng hơn sau năm 2025. Nhưng từ dữ liệu doanh thu, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin. Trong 30 ngày qua, USDT đã tạo ra 568 triệu đô la phí trên Ethereum. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là blockchain công khai có lượng phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, tổng lượng phát hành đạt 127,3 tỷ đô la, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Phân tích loại hình quỹ trên chuỗi cho thấy gần một nửa giao dịch được hoàn thành bằng chuyển khoản stablecoin và Ether. Tỷ lệ giao dịch stablecoin tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 tiếp tục giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và các ứng dụng đang bị hạn chế.
Ngoài ra, mặc dù số tiền giao dịch trung bình trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn nằm trong khoảng từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công cộng khác, nhấn mạnh vị thế của nó như là "chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn".
Kết luận
Sự phục hồi giá mạnh mẽ gần đây của Ethereum dường như là kết quả của những cơn đau chuyển đổi. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang cố gắng tối ưu hóa hiệu suất thông qua việc cập nhật và nâng cấp công nghệ, nhưng hiệu quả dường như hạn chế. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như hài lòng với trạng thái tương đối yên ắng trên chuỗi hiện tại.
Do đó, sự tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa một cách đơn giản về ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường cần vượt qua những câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Có lẽ, một Ethereum "ổn định" và trưởng thành hơn chính là hướng đi tất yếu và diện mạo cuối cùng của sự tiến hóa của nó.