Phân tích nguyên nhân sâu xa của sự điều chỉnh thị trường Tài sản tiền điện tử

Tuần trước, thị trường Tài sản tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh lớn, bề ngoài được cho là do phát biểu "hạ lãi suất diều hâu" của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, gây ra lo ngại về lạm phát và suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, phân tích sâu hơn cho thấy đây có thể chỉ là một yếu tố thứ yếu gây ra nỗi sợ hãi cho vốn. Ảnh hưởng thực sự đến từ việc Trump cùng với Musk đã gây áp lực mạnh lên kế hoạch chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội vào thứ Tư tuần trước, cũng như sự không chắc chắn do đe dọa hủy bỏ quy tắc trần nợ, điều này đã kích thích tâm lý tìm nơi trú ẩn cho vốn.

Phát biểu của Powell ảnh hưởng hạn chế, dữ liệu vĩ mô không đủ để gây ra sự hoảng loạn trên thị trường

Quyết định lãi suất của FOMC vào rạng sáng thứ Năm tuần trước đã phù hợp với kỳ vọng của thị trường, giảm 25 điểm cơ bản. Thị trường đã gán sự sụt giảm của tài sản rủi ro cho hai lý do: Thứ nhất, không có sự đồng thuận trong hội đồng, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, Harker, có xu hướng giữ nguyên lãi suất; Thứ hai, mức lãi suất mục tiêu trung bình cho năm 2025 đã được điều chỉnh lên 3.75%-4.00%, dự báo giảm lãi suất đã giảm từ 4 lần xuống còn 2 lần.

Tuy nhiên, phân tích sự thay đổi trong đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ cho thấy, mặc dù lãi suất dài hạn có xu hướng tăng lên, nhưng ảnh hưởng đến lợi suất kỳ hạn 1 năm không lớn. Điều này cho thấy thị trường có nhiều lo ngại hơn về triển vọng kinh tế trong tương lai, nhưng rủi ro ngắn hạn không nổi bật. Dựa trên giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang trong 30 ngày đến hạn vào tháng 12 năm 2025, thị trường đã phản ánh kỳ vọng về hai đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai từ tháng 11.

Về dữ liệu vĩ mô, chỉ số PCE, việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp cũng như các chi tiết tăng trưởng GDP đều không cho thấy dấu hiệu xấu rõ ràng. Chỉ số PCE duy trì dưới 2.5, tỷ lệ thất nghiệp ổn định, việc làm phi nông nghiệp có sự gia tăng, tăng trưởng GDP có xu hướng ổn định. Những dữ liệu này không ủng hộ phán đoán về việc lạm phát tái bùng phát hoặc suy thoái kinh tế trong năm tới.

Sự giảm liên tục của chỉ số Dow Jones chủ yếu xuất phát từ rủi ro điểm đơn của bảo hiểm sức khỏe UnitedHealth, chứ không phải rủi ro hệ thống. Vụ ám sát CEO của công ty đã gây ra những mâu thuẫn xã hội về chi phí chăm sóc sức khỏe đắt đỏ ở Mỹ, phù hợp với hướng chính sách cải cách bảo hiểm y tế của Trump, dẫn đến sự sụt giảm mạnh của giá cổ phiếu.

Trump đe dọa hủy bỏ trần nợ gây ra sự tránh rủi ro trên thị trường

Trump đã cùng với Musk gây áp lực mạnh mẽ lên quốc hội về dự luật chi tiêu tạm thời vào thứ Tư tuần trước, đồng thời đe dọa hủy bỏ quy tắc giới hạn nợ, đã gây ra sự không chắc chắn và tâm lý tìm nơi trú ẩn trên thị trường.

Vào ngày 17 tháng 12, Chủ tịch Hạ viện Mike Johnson đã đạt được thỏa thuận ngắn hạn về chi tiêu chính phủ với các đảng Dân chủ, nhưng nhanh chóng bị bác bỏ dưới sự chỉ trích của Musk. Trump sau đó đã kêu gọi bãi bỏ quy định về trần nợ trước khi ông chính thức nhậm chức. Đảng Cộng hòa đã sửa đổi dự luật chi tiêu mới, xóa bỏ một số khoản chi thỏa hiệp và bổ sung đề xuất bãi bỏ hoặc tạm dừng trần nợ, nhưng không thành công trong việc thông qua tại Hạ viện.

Mặc dù cuối cùng đã thông qua dự luật chi tiêu tạm thời mới, tránh được việc chính phủ tạm ngừng một phần, nhưng thái độ của Trump đối với việc bãi bỏ trần nợ đã gây ra lo ngại trên thị trường. Xét đến ảnh hưởng của Trump tại Hạ viện, khả năng bãi bỏ trần nợ đã tăng cao sau khi các nghị sĩ mới nhậm chức.

Mức trần nợ của Mỹ là hạn mức hợp pháp tối đa mà chính phủ liên bang có thể vay, nhằm mục đích hạn chế sự gia tăng nợ của chính phủ. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ công của Mỹ so với GDP hiện đã đạt mức cao nhất trong lịch sử, vượt quá 120%. Nếu vào lúc này dỡ bỏ mức trần nợ, điều này có nghĩa là Mỹ sẽ không bị ràng buộc bởi kỷ luật tài chính trong một thời gian dài, và ảnh hưởng đến hệ thống tín dụng đô la Mỹ sẽ khó có thể được ước tính.

Trump có thể muốn vượt qua cuộc khủng hoảng tài chính tạm thời bằng cách tiếp tục vay nợ thông qua việc bãi bỏ trần nợ, nhằm đạt được mục tiêu giảm thuế và giảm nợ công của mình. Hành động này có thể đã đánh bại câu chuyện dự trữ bitcoin giải quyết cuộc khủng hoảng nợ, gây ra sự chốt lợi nhuận và tránh rủi ro trên thị trường Tài sản tiền điện tử.

Trong một thời gian tới, việc quan sát chính sách của đội ngũ Trump sẽ trở thành tâm điểm chú ý của thị trường, ưu tiên của nó có thể cao hơn các yếu tố khác.