Các nhà đầu tư tổ chức chuyển sang Ethereum: Từ dự trữ tài sản đến người tham gia hệ sinh thái

Sự thúc đẩy đứng sau việc Bitcoin thiết lập mức cao kỷ lục một lần nữa đã chuyển từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang các tổ chức. Việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay đã cung cấp cho Phố Wall một lối vào hợp pháp, trong khi một số công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào tài sản dự trữ tài chính của họ, dẫn đến sự gia tăng đáng kể giá trị trên sổ sách, được thị trường vốn công nhận và nâng cao độ tin cậy của Bitcoin như một phần tài sản, thu hút nhiều tổ chức hơn tham gia.

Tuy nhiên, câu chuyện về dự trữ Bitcoin đã trở nên trưởng thành. Những người tham gia sớm có lợi thế đầu vào, mô hình của họ khó có thể sao chép, những người đến sau khó có thể đạt được mức phí thương hiệu và sự công nhận trên thị trường tương tự bằng cách phân bổ Bitcoin. Đối với hầu hết các tổ chức truyền thống, việc phân bổ Bitcoin giống như một sự đa dạng hóa tài sản hơn là một chiến lược tăng trưởng.

Điểm tăng trưởng mới đang dần chuyển sang Ethereum, ngày càng nhiều tổ chức bắt đầu triển khai chiến lược dự trữ Ethereum. Khác với Bitcoin, sau khi Ethereum áp dụng cơ chế đồng thuận PoS, các tổ chức có thể tham gia xác thực mạng và nhận phần thưởng thông qua việc đặt cọc ETH, từ đó chống lại rủi ro pha loãng do ETH mới phát sinh. Dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 18 tháng 7, đã có 35.8 triệu ETH được đặt cọc, lãi suất hàng năm của các người đặt cọc là 2.8%, trong khi các người không đặt cọc phải đối mặt với tỷ lệ tiêu hủy khoảng 1.4% hàng năm.

So với việc chỉ đơn thuần nắm giữ Bitcoin chờ đợi tăng giá, các tổ chức dự trữ Ethereum có thể kiếm lợi nhuận thông qua việc tham gia vào mạng lưới. Nhiều công ty niêm yết đã bắt đầu thử nghiệm chiến lược dự trữ Ethereum và đã thấy được hiệu quả ban đầu, trong đó một số thậm chí đã chuyển từ Bitcoin sang Ethereum. Đối với các tổ chức này, ETH không chỉ là tài sản trên sổ sách mà còn là tài sản sản xuất để tham gia vào hệ sinh thái, đồng thời cũng là con đường để trở thành "thợ mỏ" của các tổ chức.

Cơ chế tiêu hủy của Ethereum đã củng cố thêm logic này. Khi mạng lưới hoạt động tích cực, số lượng ETH bị tiêu hủy tăng lên. Nếu lượng tiêu hủy vượt quá lượng phát hành mới, mạng lưới sẽ rơi vào trạng thái giảm phát, tăng cường sự khan hiếm của ETH và nâng cao lợi nhuận thực tế của những người đặt cược.

Khi ngày càng nhiều tổ chức đổ vào thị trường staking Ethereum, họ sẽ không chỉ là nhà cung cấp vốn mà còn đảm nhận vai trò của những thợ mỏ lớn. Hiện tại, việc bố trí dự trữ chiến lược của Ethereum vẫn đang ở giai đoạn đầu, đối với các công ty muốn xây dựng quyền phát ngôn tài chính, đây vẫn là một cuộc cạnh tranh công bằng.

Xu hướng thể chế hóa và cơ hội mới trên thị trường staking Ethereum

Khi thị trường Ethereum ngày càng trở nên mang tính tổ chức, thị trường staking cũng sẽ chuyển từ nguồn gốc tiền điện tử sang được thúc đẩy bởi các tổ chức, và tiến tới một giai đoạn mới về tính tuân thủ và quy mô.

Ngoài một số tổ chức tham gia vào việc staking thông qua tài sản dự trữ tự do, các nhà phát hành ETF cũng đang tăng tốc việc bố trí. Gần đây, nhiều tổ chức nổi tiếng đã nộp đơn lên cơ quan quản lý để thêm chức năng staking.

Khi các quỹ ETF này đổ vào một lượng lớn thanh khoản, sẽ mở rộng quy mô thị trường của lĩnh vực staking Ethereum. Dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 18 tháng 7, TVL (Total Value Locked) trong lĩnh vực staking thanh khoản trên Ethereum đạt 51.62 tỷ USD, gần đạt mức cao nhất lịch sử, tăng 142.5% so với mức đáy vào tháng 4.

Các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng các doanh nghiệp cổ phiếu tiền tệ của Ethereum có hai thuận lợi tài chính đặc biệt: một là sử dụng lợi nhuận từ việc staking như dòng tiền hỗ trợ cho việc tài trợ lãi suất, hai là thông qua lợi nhuận từ việc staking và hoạt động DeFi trên chuỗi, như là một chiều hướng khác cho mô hình định giá, có thể có mức giá cao hơn so với mô hình NAV thuần túy. Một số tổ chức đã bắt đầu khám phá việc đưa dự trữ ETH vào các hoạt động DeFi cơ bản. Điều này có nghĩa là việc staking và các lĩnh vực DeFi khác có thể sẽ trải qua việc định giá lại.

Mặc dù thái độ của các tổ chức ngày càng tích cực, nhưng cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về tính an toàn, tuân thủ và khả năng quản lý thanh khoản của các giao thức. Hiện tại, nhiều tổ chức khi chọn đối tác staking đều có tiêu chí rõ ràng, nhấn mạnh khả năng tuân thủ và độ tin cậy về công nghệ, một số tổ chức còn áp dụng phương thức hợp tác đa dạng để phân tán rủi ro. Xu hướng này có thể dẫn đến việc các giao thức staking của các nút nhỏ và vừa bị gạt sang một bên.

Thị trường staking thanh khoản Ethereum đang thể hiện hiệu ứng đầu trường rõ rệt. Một giao thức chiếm ưu thế trên thị trường, với TVL vượt quá 33.18 tỷ USD, chiếm hơn 60% thị phần. Một số giao thức lớn khác tạo thành tầng thứ hai, với TVL đều ở mức 1 tỷ USD. Ngoài ra, còn có nhiều dự án trong thị trường phủ sóng các lĩnh vực con như tái staking, cơ sở hạ tầng và LSTfi.

Từ việc các tổ chức tăng tốc vào thị trường đến việc các nhà phát hành ETF liên tục thúc đẩy, tâm lý thị trường về Ethereum đã được thắp sáng. Tuy nhiên, câu chuyện dự trữ có thể tiếp tục hỗ trợ sự phát triển của thị trường staking hay không, vẫn cần thời gian và thực tiễn để kiểm chứng.