Phân tích sâu về hệ sinh thái Stablecoin: Từ công nghệ đến thương mại

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua những biến đổi sâu sắc. Mạng lưới thanh toán truyền thống đang phải đối mặt với những thách thức toàn diện từ stablecoin do cơ sở hạ tầng lạc hậu, chu kỳ thanh toán kéo dài và chi phí cao. Stablecoin đang cách mạng hóa dòng chảy giá trị xuyên biên giới, mô hình giao dịch doanh nghiệp và cách cá nhân tiếp cận dịch vụ tài chính.

Trong những năm gần đây, stablecoin đã phát triển liên tục và trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính lớn, nhà xử lý thanh toán và thực thể chủ quyền đang tích hợp stablecoin vào các ứng dụng hướng tới người tiêu dùng và dòng vốn doanh nghiệp. Đồng thời, từ cổng thanh toán đến kênh nạp và rút tiền, đến các công cụ tài chính mới như sản phẩm lợi suất có thể lập trình, đã nâng cao đáng kể sự tiện lợi khi sử dụng stablecoin.

Báo cáo này từ góc độ kỹ thuật và thương mại, Độ sâu phân tích hệ sinh thái Stablecoin. Nghiên cứu hình thành các bên tham gia chính trong lĩnh vực này, cơ sở hạ tầng cốt lõi hỗ trợ giao dịch Stablecoin, cũng như nhu cầu động lực thúc đẩy ứng dụng của nó. Ngoài ra, còn khám phá cách Stablecoin tạo ra các tình huống ứng dụng tài chính mới, cũng như những thách thức mà nó phải đối mặt trong quá trình hội nhập rộng rãi vào nền kinh tế toàn cầu.

Một, Tại sao chọn thanh toán bằng Stablecoin?

Để khám phá sức ảnh hưởng của stablecoin, trước tiên cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Những hệ thống truyền thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển khoản quốc tế(SWIFT), ACH( và thanh toán ngang hàng. Mặc dù chúng đã trở thành một phần trong cuộc sống hàng ngày, nhưng nhiều kênh thanh toán, chẳng hạn như cơ sở hạ tầng ACH, SWIFT đã tồn tại từ những năm 70 của thế kỷ 20. Mặc dù khi đó mang tính đột phá, nhưng ngày nay hầu hết các cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và rất phân mảnh. Tổng thể, những phương thức thanh toán này gặp phải các vấn đề như chi phí cao, ma sát cao, thời gian xử lý lâu, không thể thực hiện thanh toán 24/7 và quy trình backend phức tạp. Hơn nữa, chúng thường) cần phải trả phí( cho các dịch vụ bổ sung không cần thiết như xác thực danh tính, cho vay, tuân thủ, bảo vệ chống gian lận và tích hợp ngân hàng.

Stablecoin thanh toán đang giải quyết hiệu quả những điểm đau này. So với các phương thức thanh toán truyền thống, việc sử dụng blockchain để thanh toán và thanh toán đã đơn giản hóa đáng kể quy trình thanh toán, giảm thiểu các khâu trung gian, đạt được khả năng nhìn thấy dòng tiền theo thời gian thực, không chỉ rút ngắn thời gian thanh toán mà còn giảm chi phí.

Ưu điểm chính của việc thanh toán bằng stablecoin có thể được tổng hợp như sau:

• Thanh toán thời gian thực: Giao dịch gần như hoàn thành ngay lập tức, loại bỏ độ trễ trong hệ thống ngân hàng truyền thống.
• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái không thể thay đổi của blockchain đảm bảo tính an toàn và minh bạch của giao dịch, cung cấp sự bảo vệ cho người dùng.
• Giảm chi phí: Việc loại bỏ các khâu trung gian đã giảm đáng kể phí giao dịch, giúp người dùng tiết kiệm chi phí.
• Bao phủ toàn cầu: Nền tảng phi tập trung có thể tiếp cận thị trường mà dịch vụ tài chính truyền thống chưa bao phủ đủ ) bao gồm những người không có tài khoản ngân hàng (, thực hiện tính bao trùm tài chính.

Hai, cấu trúc ngành thanh toán stablecoin

Ngành thanh toán stablecoin có thể được phân thành bốn tầng công nghệ:

) 1. Tầng đầu tiên: Tầng ứng dụng

Lớp ứng dụng chủ yếu được cấu thành từ các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán khác nhau ###PSP(, họ tích hợp nhiều cơ quan thanh toán độc lập vào một nền tảng hợp nhất. Những nền tảng này cung cấp cho người dùng cách thức truy cập stablecoin tiện lợi, cung cấp công cụ cho các nhà phát triển phát triển trên lớp ứng dụng, và cung cấp dịch vụ thẻ tín dụng cho người dùng Web3.

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ xử lý thanh toán an toàn, thúc đẩy giao dịch giữa người mua và người bán.

Các công ty nổi tiếng trong việc đổi mới trong lĩnh vực này bao gồm:

• Stripe: Nhà cung cấp thanh toán truyền thống, tích hợp các Stablecoin như USDC cho thanh toán toàn cầu.
• MetaMask: bản thân không cung cấp chức năng trao đổi tiền tệ hợp pháp trực tiếp, người dùng có thể thực hiện các giao dịch nạp và rút tiền thông qua việc tích hợp với dịch vụ bên thứ ba.
• Helio: 45 triệu ví hoạt động và 6000 nhà thương mại. Nhờ vào plugin Solana Pay, hàng triệu nhà thương mại Shopify có thể thanh toán bằng tiền điện tử và ngay lập tức chuyển đổi USDY sang các stablecoin khác như USDC, EURC và PYUSD.
• Một số ứng dụng thanh toán Web2 cũng cho phép người dùng hoàn tất thanh toán bằng stablecoin, mở rộng thêm các tình huống sử dụng stablecoin.

Lĩnh vực của nhà cung cấp cổng thanh toán có thể được phân chia rõ ràng thành hai loại ) có một số chồng chéo nhất định (

1. cổng thanh toán dành cho nhà phát triển; 2) cổng thanh toán dành cho người tiêu dùng. Hầu hết các nhà cung cấp cổng thanh toán thường tập trung nhiều hơn vào một loại, từ đó định hình sản phẩm cốt lõi, trải nghiệm người dùng và thị trường mục tiêu của họ.

Cổng thanh toán hướng tới các nhà phát triển nhằm phục vụ cho các doanh nghiệp, công ty fintech và doanh nghiệp cần tích hợp cơ sở hạ tầng stablecoin vào quy trình làm việc của họ. Chúng thường cung cấp API), SDK( và các công cụ cho nhà phát triển để tích hợp vào hệ thống thanh toán hiện có, thực hiện các chức năng như thanh toán tự động, ví stablecoin, tài khoản ảo và thanh toán theo thời gian thực. Một số dự án mới nổi tập trung vào việc cung cấp các công cụ cho nhà phát triển như vậy bao gồm:

• BVNK: Cung cấp hạ tầng thanh toán cấp doanh nghiệp để dễ dàng tích hợp Stablecoin. BVNK cung cấp giải pháp API, giúp quy trình kết nối liền mạch, sở hữu nền tảng thanh toán cho các giao dịch thương mại xuyên biên giới, cũng như cho phép doanh nghiệp nắm giữ và giao dịch nhiều loại Stablecoin và tiền tệ pháp định thông qua tài khoản doanh nghiệp, cùng với dịch vụ thương gia cung cấp các công cụ cần thiết để chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin từ khách hàng. Xử lý hơn 10 tỷ đô la Mỹ giao dịch hàng năm, tăng trưởng 200% hàng năm, định giá 750 triệu đô la Mỹ, khách hàng bao gồm các khu vực mới nổi như Châu Phi, Mỹ Latinh, Đông Nam Á.
• Iron ) trong beta(: Cung cấp API giúp tích hợp giao dịch Stablecoin một cách liền mạch vào doanh nghiệp hiện tại. Nó cung cấp cho doanh nghiệp các kênh nạp và rút tiền toàn cầu, cơ sở hạ tầng thanh toán Stablecoin, ví và tài khoản ảo, hỗ trợ quy trình thanh toán tùy chỉnh) bao gồm thanh toán định kỳ, lập hóa đơn hoặc thanh toán theo yêu cầu(.
• Juicyway: cung cấp một loạt API thanh toán doanh nghiệp, phát lương và thanh toán hàng loạt, hỗ trợ các loại tiền tệ bao gồm Naira Nigeria )NGN(, Đô la Canada )CAD(, Đô la Mỹ )USD(, Tether )USDT(, USD Coin )USDC(. Chủ yếu hướng đến thị trường châu Phi, hiện chưa có dữ liệu hoạt động.

Cổng thanh toán hướng tới người tiêu dùng tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện đơn giản dễ sử dụng, thuận tiện cho người dùng thực hiện thanh toán bằng stablecoin, chuyển tiền và dịch vụ tài chính. Chúng thường bao gồm ví di động, hỗ trợ đa đồng tiền, kênh nạp và rút tiền bằng tiền pháp định và giao dịch xuyên biên giới liền mạch. Một số dự án nổi tiếng tập trung vào việc cung cấp trải nghiệm thanh toán đơn giản cho người dùng bao gồm:

• Decaf: Nền tảng ngân hàng trên chuỗi, thực hiện tiêu dùng cá nhân, chuyển tiền và giao dịch stablecoin tại hơn 184 quốc gia; Decaf hợp tác với các kênh địa phương như Western Union ở Mỹ Latinh, gần như đạt được phí rút tiền bằng 0, có hơn 10.000 người dùng Nam Mỹ và được đánh giá cao trong số các nhà phát triển Solana.
• Meso: Giải pháp nạp rút tiền, tích hợp trực tiếp với thương nhân, cho phép người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và Stablecoin, với độ ma sát rất thấp. Meso cũng hỗ trợ việc mua USDC bằng một số hình thức thanh toán, đơn giản hóa quy trình người tiêu dùng tiếp cận Stablecoin.
• Venmo: Tính năng ví stablecoin của Venmo sử dụng công nghệ stablecoin, nhưng tính năng này được tích hợp trong ứng dụng thanh toán tiêu dùng hiện có của họ, giúp người dùng dễ dàng gửi, nhận và sử dụng đô la kỹ thuật số mà không cần tương tác trực tiếp với hạ tầng blockchain.

b. U卡

Thẻ tiền điện tử là thẻ cho phép người dùng chi tiêu tiền điện tử hoặc stablecoin tại các thương nhân truyền thống. Những thẻ này thường được tích hợp với mạng lưới thẻ tín dụng truyền thống, thông qua việc tự động chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành tiền pháp định tại điểm bán, giúp thực hiện giao dịch liền mạch.

Dự án bao gồm:

• Reap: Nhà phát hành thẻ tại châu Á, khách hàng bao gồm Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay và hơn 40 công ty khác, bán giải pháp nhãn trắng, chủ yếu dựa vào hoa hồng từ khối lượng giao dịch và hợp tác với ngân hàng Hong Kong, có thể phủ sóng hầu hết các khu vực ngoài Mỹ, hỗ trợ gửi tiền đa chuỗi; Khối lượng giao dịch đạt $30M vào tháng 7 năm 2024.
• Raincards: Nhà phát hành thẻ ở Mỹ, hỗ trợ các công ty như Avalanche, Offramp, takenos,... đặc điểm nổi bật nhất là có thể phục vụ người dùng ở Mỹ và Mỹ Latinh. Tôi đã phát hành một thẻ doanh nghiệp USDC để thanh toán chi phí đi công tác, vật dụng văn phòng và các chi phí kinh doanh hàng ngày khác.
• Fiat24: Nhà phát hành thẻ châu Âu + ngân hàng web3, mô hình kinh doanh tương tự như hai công ty trên, hỗ trợ phát hành thẻ cho các doanh nghiệp như ethsign, safepal; Giấy phép Thụy Sĩ, chủ yếu phục vụ người dùng ở châu Âu + châu Á, chưa hỗ trợ giao dịch toàn chuỗi chỉ có thể nạp tiền qua arbitrum. Tăng trưởng chậm, tổng số người dùng 2w, doanh thu hàng tháng $100K-150K.
• Kast: U-card tăng trưởng nhanh trên Solana, hiện đã phát hành hơn 10.000 thẻ, 5-6k người dùng hoạt động hàng tháng, khối lượng giao dịch vào tháng 12 năm 2024 là $7m, doanh thu $200k.
• 1Money: Hệ sinh thái stablecoin, gần đây đã ra mắt thẻ tín dụng hỗ trợ stablecoin và cung cấp một bộ công cụ phát triển phần mềm để thuận tiện cho việc tích hợp L1 và L2, đang ở giai đoạn beta chưa có dữ liệu.

Có nhiều nhà cung cấp thẻ tiền điện tử, chúng chủ yếu khác nhau về khu vực phục vụ và loại tiền tệ hỗ trợ, và thường cung cấp dịch vụ phí thấp cho người dùng cuối để tăng cường sự tích cực của người dùng trong việc sử dụng thẻ tiền điện tử.

) 2. Lớp thứ hai: Nhà cung cấp dịch vụ thanh toán

Là một cấp độ quan trọng trong công nghệ stablecoin, nhà xử lý thanh toán là trụ cột của kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm hai loại: 1. Nhà cung cấp dịch vụ nạp/rút tiền 2. Nhà cung cấp dịch vụ phát hành stablecoin. Chúng đóng vai trò là lớp trung gian quan trọng trong vòng đời thanh toán, kết nối thanh toán Web3 với hệ thống tài chính truyền thống.

a. Nhà xử lý tiền gửi và rút tiền

• Moonpay: Hỗ trợ hơn 80 loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức nạp rút tiền và dịch vụ hoán đổi token, đáp ứng nhu cầu giao dịch tiền điện tử đa dạng của người dùng.
• Ramp Network: bao phủ hơn 150 quốc gia, cung cấp dịch vụ nạp và rút cho hơn 90 loại tài sản tiền điện tử. Mạng lưới này xử lý tất cả các yêu cầu KYC, AML và tuân thủ, đảm bảo tính tuân thủ và an toàn của dịch vụ nạp và rút.
• Alchemy Pay: một giải pháp cổng thanh toán hỗn hợp, hỗ trợ trao đổi và thanh toán hai chiều giữa tiền tệ fiat và tài sản tiền điện tử, đạt được sự tích hợp giữa thanh toán bằng tiền tệ fiat truyền thống và tài sản tiền điện tử.

b. Phát hành Stablecoin & xử lý điều phối viên

• Bridge: Sản phẩm cốt lõi của Bridge bao gồm API phối hợp và API phát hành, cái trước giúp doanh nghiệp tích hợp nhiều loại stablecoin thanh toán và trao đổi, cái sau hỗ trợ doanh nghiệp phát hành stablecoin nhanh chóng. Nền tảng này hiện đã được cấp phép tại Mỹ và châu Âu, và đã thiết lập mối quan hệ hợp tác quan trọng với Bộ Ngoại giao và Bộ Tài chính Mỹ, có khả năng vận hành tuân thủ mạnh mẽ và lợi thế tài nguyên.
• Brale (in beta): Là một nền tảng phát hành stablecoin được quản lý tương tự như sản phẩm Bridge, cung cấp API quản lý phối hợp và dự trữ stablecoin. Có giấy phép tuân thủ ở các bang của Hoa Kỳ, các doanh nghiệp hợp tác cần phải thông qua KYB, người dùng thì cần phải mở tài khoản tại Brale để thực hiện KYC. Khách hàng của Brale chủ yếu là OG trên chuỗi, so với Bridge, sự bảo chứng từ các nhà đầu tư và BD có phần kém hơn.
• Perena ###trong beta(: Nền tảng Numeraire của Perena đã giảm bớt rào cản phát hành cho các stablecoin nhỏ thông qua việc khuyến khích người dùng cung cấp tính thanh khoản tập trung trong một hồ bơi duy nhất. Numeraire sử dụng mô hình "trung tâm - tỏa ra", trong đó USD* là tài sản dự trữ trung tâm, đóng vai trò là "trung tâm" cho việc phát hành và trao đổi stablecoin. Cơ chế này cho phép nhiều stablecoin được gắn với các tài sản hoặc khu vực tài phán khác nhau được đúc, đổi và giao dịch một cách hiệu quả, mỗi stablecoin đều kết nối với USD* như một "cái nan" tương tự. Thông qua cấu trúc hệ thống này, Numeraire đảm bảo độ sâu thanh khoản và nâng cao hiệu quả vốn, vì các stablecoin nhỏ có thể tương tác thông qua USD* mà không cần cung cấp hồ bơi thanh khoản phân tán cho mỗi cặp giao dịch. Mục tiêu thiết kế cuối cùng của hệ thống không chỉ là nâng cao tính ổn định giá cả, giảm trượt giá, mà còn đạt được sự chuyển đổi liền mạch giữa các stablecoin.

![Phân tích hệ sinh thái stablecoin từ cả góc độ kỹ thuật và thương mại])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef2db4e0beabe534c46a3b44f9f942ff.webp(

) 3. Tầng ba: Nhà phát hành tài sản

Nhà phát hành tài sản chịu trách nhiệm tạo ra, duy trì và đổi lại Stablecoin. Mô hình kinh doanh của họ thường tập trung vào bảng cân đối kế toán, tương tự như hoạt động của ngân hàng - nhận tiền gửi của khách hàng và đầu tư vào các khoản như trái phiếu chính phủ Mỹ.