Bitcoin Giảm một nửa chu kỳ: cung cầu và phân tích thống kê
Chỉ còn hơn một tháng nữa là đến lần giảm một nửa thứ tư của Bitcoin. Như thường lệ, lần giảm một nửa này sẽ làm giảm phần thưởng phát hành Bitcoin cho các thợ mỏ từ 6,25 BTC mỗi khối xuống còn 3,125 BTC. Mặc dù việc nghiên cứu các chu kỳ giảm một nửa trong quá khứ có thể cung cấp tham khảo cho xu hướng giá tiềm năng, nhưng kích thước mẫu của ba sự kiện quá nhỏ, khó xây dựng mô hình rõ ràng hoặc đưa ra dự đoán chính xác.
Sự xuất hiện của BTC ETF giao ngay tại Mỹ đã thay đổi cơ bản động lực thị trường của Bitcoin. Chỉ trong hai tháng ngắn ngủi, dòng tiền ròng đã đạt hàng tỷ đô la, điều này đã thay đổi một cách không thể đảo ngược. Các nhà đầu tư tổ chức lớn hiện có thể đầu tư thông qua những công cụ này, ảnh hưởng của lần giảm một nửa này có thể không được phản ánh từ ba chu kỳ trước. Việc hiểu rõ tình hình cung cầu công nghệ hiện tại là rất quan trọng, giúp nắm bắt tốt hơn tiềm năng của Bitcoin.
Hạn chế cung cấp Bitcoin mới chắc chắn là quan trọng, nhưng chỉ là một trong nhiều yếu tố. Kể từ đầu năm 2020, số lượng Bitcoin có sẵn để giao dịch đã giảm, điều này đã xảy ra một sự thay đổi đáng kể so với các chu kỳ trước. Nhưng gần đây, dữ liệu cho thấy, kể từ đầu quý 4 năm 23, số lượng BTC hoạt động đã tăng mạnh 1,3 triệu, trong khi số Bitcoin mới khai thác trong cùng thời gian chỉ khoảng 150.000. Mặc dù khả năng của thị trường trong việc hấp thụ nguồn cung đã được cải thiện, nhưng chúng tôi vẫn cho rằng không nên đơn giản hóa quá mức những tương tác phức tạp giữa các động lực thị trường này.
Cơ chế giảm một nửa của Bitcoin sẽ tiếp tục cho đến khi toàn bộ 21 triệu đồng Bitcoin được khai thác, dự kiến vào khoảng năm 2140. Ý nghĩa của việc giảm một nửa là nhấn mạnh sự độc đáo của Bitcoin: một kế hoạch cung cấp cố định và giảm phát, cuối cùng hình thành một đỉnh cung cứng. Điều này thường bị đánh giá thấp. Khác với hàng hóa vật chất, nguồn cung Bitcoin là không đàn hồi. Hơn nữa, Bitcoin là một câu chuyện tăng trưởng, tiện ích của nó sẽ tăng lên khi số lượng người dùng mở rộng, ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị của token.
Phân tích tác động của chu kỳ giảm một nửa đến hiệu suất của Bitcoin là hạn chế, vì chúng ta chỉ có kinh nghiệm từ ba sự kiện giảm một nửa. Nghiên cứu về sự tương quan giữa các sự kiện giảm một nửa trước đó và giá cả nên được hiểu một cách thận trọng, vì kích thước mẫu nhỏ khó có thể tổng quát hóa mô hình. Chúng tôi cho rằng cần có nhiều chu kỳ giảm một nửa hơn để rút ra kết luận mạnh mẽ hơn. Hơn nữa, sự tương quan không có nghĩa là quan hệ nhân quả, tâm lý thị trường, xu hướng áp dụng và tình hình kinh tế vĩ mô cũng có thể dẫn đến biến động giá.
Quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay của Mỹ đang định hình lại động lực thị trường bằng cách thiết lập các điểm neo nhu cầu mới. Dòng vốn vào ETF dự kiến sẽ hấp thụ phần lớn nguồn cung theo cách dần dần và liên tục. Hiện tại, khối lượng giao dịch BTC giao ngay hàng ngày của ETF khoảng 4-5 tỷ USD, chiếm 15-20% tổng khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch tập trung toàn cầu, cung cấp đủ thanh khoản cho các tổ chức. Về lâu dài, nhu cầu ổn định này có thể tác động tích cực đến giá Bitcoin, tạo ra một thị trường cân bằng hơn, giảm sự biến động do bán tháo tập trung.
Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã thu hút 9.6 tỷ USD dòng tiền ròng trong hai tháng qua, tổng tài sản quản lý đạt 55 tỷ USD. Trong thời gian này, số BTC nắm giữ của ETF đã tăng ròng 0182937465657483920118 triệu đồng ( gần gấp ba lần lượng cung được khai thác mới 015.5 triệu đồng ). Tất cả các quỹ ETF Bitcoin giao ngay trên toàn cầu hiện đang nắm giữ khoảng 1.1 triệu đồng Bitcoin, chiếm 5.8% tổng nguồn cung lưu thông.
Trong trung hạn, ETF có thể duy trì hoặc thậm chí tăng cường tính thanh khoản hiện tại, vì các công ty chứng khoán lớn chưa cung cấp những sản phẩm này cho khách hàng. Trong các quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ vẫn còn hơn 60.000 tỷ USD, cộng với việc sắp tới sẽ có giảm lãi suất, có thể có một lượng lớn vốn nhàn rỗi vào năm nay sẽ gia nhập loại tài sản này.
Việc nắm giữ Bitcoin của ETF không gây ra rủi ro cho sự ổn định của mạng lưới, vì chỉ sở hữu Bitcoin không thể ảnh hưởng đến mạng lưới phi tập trung hoặc kiểm soát các nút của nó. Hiện tại, các tổ chức tài chính vẫn chưa thể cung cấp các sản phẩm phái sinh dựa trên những ETF này, một khi có sẵn có thể thay đổi cấu trúc thị trường của các người tham gia lớn. Tuy nhiên, việc các cơ quan quản lý phê duyệt có thể còn mất vài tháng.
Giả sử dòng vốn ròng vào ETF của Mỹ ổn định ở mức 1 tỷ USD mỗi tháng, mô hình đơn giản cho thấy sau khi giảm một nửa (, giá trung bình của Bitcoin nên gần 74.000 USD với khoảng 13.500 BTC được khai thác mỗi tháng. Tuy nhiên, thợ mỏ không phải là nguồn duy nhất bán cung Bitcoin trên thị trường. Sự mất cân bằng giữa Bitcoin mới khai thác và dòng vốn vào ETF chỉ là một phần nhỏ trong xu hướng cung cấp theo chu kỳ dài hạn.
Một phương pháp để đo lường nguồn cung Bitcoin có thể giao dịch là tính toán sự chênh lệch giữa nguồn cung lưu thông và nguồn cung không thanh khoản. Theo dữ liệu từ Glassnode, mức cung Bitcoin có sẵn đã giảm trong bốn năm qua, từ đỉnh 5,3 triệu BTC vào đầu năm 2020 xuống còn 4,6 triệu BTC hiện tại. Điều này tạo ra một sự chuyển biến lớn so với xu hướng nguồn cung có sẵn tăng đều trong ba lần giảm một nửa trước đó.
![Coinbase: Phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau khi giảm một nửa từ góc độ cung cầu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a94172df1da52846e3d868aea4536218.webp(
Nhìn chung, việc giảm khả năng giao dịch Bitcoin dường như là yếu tố hỗ trợ kỹ thuật chính cho hiệu suất của nó, đặc biệt là khi xem xét nhu cầu tổ chức mới đến từ ETF. Tuy nhiên, thực tế, với việc lượng Bitcoin mới lưu hành sắp giảm, những động thái cung cầu này cho thấy thị trường có thể sẽ trở nên chặt chẽ trong ngắn hạn. Tuy nhiên, khung này không thể hoàn toàn nắm bắt được sự phức tạp của động lực thanh khoản trên thị trường Bitcoin, vì "cung không thanh khoản" không có nghĩa là cung tĩnh.
Nhà đầu tư không nên bỏ qua một vài yếu tố chính có thể ảnh hưởng đến áp lực bán:
Không phải tất cả Bitcoin có thanh khoản kém đều bị "kẹt". Các nhà đầu tư dài hạn ) nắm giữ trên 155 ngày, chiếm 83.5% ( có độ nhạy giá thấp, nhưng một số người có thể vẫn sẽ thu lợi khi giá tăng.
Một số người nắm giữ có thể không có ý định bán trong thời gian tới, nhưng có thể cung cấp tính thanh khoản bằng cách sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp, điều này cũng ảnh hưởng đến thuộc tính "không thanh khoản" của những Bitcoin này.
Thợ mỏ có thể bán dự trữ ) hiện tại tổng số thợ mỏ công cộng và tư nhân là 1.8 triệu đồng BTC ( để mở rộng kinh doanh hoặc trang trải chi phí.
Khoảng 3 triệu BTC được nắm giữ ngắn hạn cũng không ít, theo sự biến động giá, các nhà đầu cơ có thể thu lợi và rút lui.
Nếu không xem xét những nguồn cung có ý nghĩa này, thì chỉ vì việc giảm phần thưởng khai thác và nhu cầu ETF ổn định mà cho rằng sẽ không thể tránh khỏi sự khan hiếm, thì điều này quá đơn giản. Cần có một đánh giá toàn diện hơn để xác định động lực cung cầu thực sự đằng sau sự kiện giảm một nửa sắp tới.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau lần giảm một nửa này])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bdd4bc0cd05cc4023732f68f39460698.webp(
Ngay cả khi Bitcoin đã được đưa vào ETF, tốc độ tăng trưởng của lượng Bitcoin đã chuyển nhượng trong 3 tháng qua với lượng cung lưu hành hoạt động ) vẫn lớn hơn nhiều so với tổng lượng dòng tiền vào ETF. Kể từ quý 4 năm 2023, lượng cung BTC hoạt động đã tăng thêm 1,3 triệu, trong khi lượng Bitcoin mới khai thác chỉ khoảng 150.000.
Một phần nguồn cung đang hoạt động đến từ các thợ mỏ, họ có thể đang bán dự trữ để tận dụng xu hướng giá, cũng như để xây dựng tính thanh khoản trong tình huống thu nhập giảm. Tuy nhiên, từ ngày 1 tháng 10 năm 2023 đến ngày 11 tháng 3 năm 2024, số dư ròng trong ví của thợ mỏ chỉ giảm 20,471枚 Bitcoin, điều này có nghĩa là nguồn cung Bitcoin mới hoạt động chủ yếu đến từ các nơi khác.
Trong các chu kỳ trước đây, lượng cung hoạt động đã thay đổi nhanh hơn tốc độ tăng trưởng của Bitcoin mới được khai thác hơn năm lần. Trong các chu kỳ năm 2017 và 2021, lượng cung hoạt động gần như tăng gấp đôi, lần lượt tăng từ 3,2 triệu lên 6,1 triệu trong 11 tháng, và tăng từ 2,3 triệu lên 5,4 triệu trong 7 tháng. So với đó, số lượng Bitcoin được khai thác trong cùng thời điểm khoảng 600.000 và 200.000.
Trong cùng một chu kỳ, lượng cung không hoạt động ( của Bitcoin đã không thay đổi trong hơn một năm đã giảm liên tiếp ba tháng, có thể cho thấy các nhà đầu tư dài hạn bắt đầu bán. Trong các chu kỳ năm 2017 và 2021, thời gian từ khi lượng cung không hoạt động đạt đỉnh đến khi giá cao nhất của chu kỳ khoảng 1 năm, lần lượt là 12 tháng và 13 tháng. Số lượng Bitcoin không hoạt động trong chu kỳ hiện tại dường như đã đạt đỉnh vào tháng 12 năm 2023.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau đợt giảm một nửa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b00370f3d79ad8cee5a71636db550bb.webp(
Tuy nhiên, hiện vẫn chưa rõ có bao nhiêu Bitcoin trong số này đã được chuyển đến sàn giao dịch ) để bán (, khóa trên cầu nối đa chuỗi hoặc được sử dụng cho các giao dịch tài chính khác. Trong năm nay, khối lượng Bitcoin chuyển vào sàn giao dịch đã tăng gấp đôi, nhưng số dư Bitcoin của các sàn giao dịch lại giảm ròng 80.000. Điều này cho thấy, ngoài ETF, còn có các quỹ khác đang bù đắp cho sự gia tăng lượng chuyển từ những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn sang sàn giao dịch.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau lần giảm một nửa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9de779509e141a98689aab75991a85ef.webp(
Trên thực tế, động lực cung cầu của thị trường giao ngay chỉ phản ánh một phần tình hình dòng vốn. Bitcoin thể hiện hiệu ứng bội số của hàng hóa cơ bản, với giá trị danh nghĩa của các sản phẩm phái sinh Bitcoin chưa thanh toán rõ ràng cao hơn giá trị thị trường của Bitcoin vật chất. Do thị trường sản phẩm phái sinh Bitcoin đã khuếch đại khối lượng giao dịch giao ngay lên nhiều lần, chỉ phân tích dữ liệu từ các sàn giao dịch công cộng giao ngay không thể phản ánh đầy đủ tính thanh khoản và tình hình áp dụng thực sự trong nền kinh tế Bitcoin.
![Coinbase: Phân tích sâu từ góc độ cung cầu về xu hướng Bitcoin sau khi giảm một nửa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6e915d16133cef0567d8f4387b88ba83.webp(
Do đó, mặc dù sự gia tăng hoạt động của "ngủ đông" Bitcoin phù hợp với đỉnh điểm của thị trường bò trước đó, nhưng trong môi trường hiện tại, động lực chính xác của tương tác cung cầu vẫn chưa chắc chắn.
Chu kỳ này thực sự có thể khác biệt. Sự gia tăng dòng tiền ròng hàng ngày liên tục vào Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ sẽ tiếp tục trở thành động lực lớn cho loại tài sản này. Lượng Bitcoin mới khai thác sắp tới sẽ giảm một nửa, điều này sẽ dẫn đến việc thị trường trở nên thắt chặt hơn. Tuy nhiên, điều này không nhất thiết có nghĩa là chúng ta sắp bước vào tình trạng thắt chặt nguồn cung, tức là nhu cầu sẽ vượt quá áp lực bán. Nhưng điều rõ ràng là, Bitcoin ETF giao ngay đã chính thức trở thành một loại tài sản số mới, các tổ chức tài chính chính thống hiện có thể đưa nó vào danh mục đầu tư truyền thống, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc Bitcoin được áp dụng rộng rãi. Do đó, chúng tôi tin rằng xu hướng giá hiện tại chỉ là khởi đầu của một thị trường tăng giá dài hạn, cần có thêm sự gia tăng giá để thúc đẩy động lực cung cầu đạt được sự cân bằng.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau lần giảm một nửa này])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cec5d242490eef6c69608bd659e0180f.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LiquidationWizard
· 16giờ trước
Giảm một nửa tăng lên tôi không chơi nữa
Xem bản gốcTrả lời0
RugpullAlertOfficer
· 08-08 05:32
Cần nhanh chóng chạy thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
Frontrunner
· 08-08 05:23
Giảm sản xuất và ETF hỗ trợ kép tạo ra biến động lớn.
Giảm một nửa周期与ETF:BTC供需动态的新格局
Bitcoin Giảm một nửa chu kỳ: cung cầu và phân tích thống kê
Chỉ còn hơn một tháng nữa là đến lần giảm một nửa thứ tư của Bitcoin. Như thường lệ, lần giảm một nửa này sẽ làm giảm phần thưởng phát hành Bitcoin cho các thợ mỏ từ 6,25 BTC mỗi khối xuống còn 3,125 BTC. Mặc dù việc nghiên cứu các chu kỳ giảm một nửa trong quá khứ có thể cung cấp tham khảo cho xu hướng giá tiềm năng, nhưng kích thước mẫu của ba sự kiện quá nhỏ, khó xây dựng mô hình rõ ràng hoặc đưa ra dự đoán chính xác.
Sự xuất hiện của BTC ETF giao ngay tại Mỹ đã thay đổi cơ bản động lực thị trường của Bitcoin. Chỉ trong hai tháng ngắn ngủi, dòng tiền ròng đã đạt hàng tỷ đô la, điều này đã thay đổi một cách không thể đảo ngược. Các nhà đầu tư tổ chức lớn hiện có thể đầu tư thông qua những công cụ này, ảnh hưởng của lần giảm một nửa này có thể không được phản ánh từ ba chu kỳ trước. Việc hiểu rõ tình hình cung cầu công nghệ hiện tại là rất quan trọng, giúp nắm bắt tốt hơn tiềm năng của Bitcoin.
Hạn chế cung cấp Bitcoin mới chắc chắn là quan trọng, nhưng chỉ là một trong nhiều yếu tố. Kể từ đầu năm 2020, số lượng Bitcoin có sẵn để giao dịch đã giảm, điều này đã xảy ra một sự thay đổi đáng kể so với các chu kỳ trước. Nhưng gần đây, dữ liệu cho thấy, kể từ đầu quý 4 năm 23, số lượng BTC hoạt động đã tăng mạnh 1,3 triệu, trong khi số Bitcoin mới khai thác trong cùng thời gian chỉ khoảng 150.000. Mặc dù khả năng của thị trường trong việc hấp thụ nguồn cung đã được cải thiện, nhưng chúng tôi vẫn cho rằng không nên đơn giản hóa quá mức những tương tác phức tạp giữa các động lực thị trường này.
Cơ chế giảm một nửa của Bitcoin sẽ tiếp tục cho đến khi toàn bộ 21 triệu đồng Bitcoin được khai thác, dự kiến vào khoảng năm 2140. Ý nghĩa của việc giảm một nửa là nhấn mạnh sự độc đáo của Bitcoin: một kế hoạch cung cấp cố định và giảm phát, cuối cùng hình thành một đỉnh cung cứng. Điều này thường bị đánh giá thấp. Khác với hàng hóa vật chất, nguồn cung Bitcoin là không đàn hồi. Hơn nữa, Bitcoin là một câu chuyện tăng trưởng, tiện ích của nó sẽ tăng lên khi số lượng người dùng mở rộng, ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị của token.
Phân tích tác động của chu kỳ giảm một nửa đến hiệu suất của Bitcoin là hạn chế, vì chúng ta chỉ có kinh nghiệm từ ba sự kiện giảm một nửa. Nghiên cứu về sự tương quan giữa các sự kiện giảm một nửa trước đó và giá cả nên được hiểu một cách thận trọng, vì kích thước mẫu nhỏ khó có thể tổng quát hóa mô hình. Chúng tôi cho rằng cần có nhiều chu kỳ giảm một nửa hơn để rút ra kết luận mạnh mẽ hơn. Hơn nữa, sự tương quan không có nghĩa là quan hệ nhân quả, tâm lý thị trường, xu hướng áp dụng và tình hình kinh tế vĩ mô cũng có thể dẫn đến biến động giá.
Quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay của Mỹ đang định hình lại động lực thị trường bằng cách thiết lập các điểm neo nhu cầu mới. Dòng vốn vào ETF dự kiến sẽ hấp thụ phần lớn nguồn cung theo cách dần dần và liên tục. Hiện tại, khối lượng giao dịch BTC giao ngay hàng ngày của ETF khoảng 4-5 tỷ USD, chiếm 15-20% tổng khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch tập trung toàn cầu, cung cấp đủ thanh khoản cho các tổ chức. Về lâu dài, nhu cầu ổn định này có thể tác động tích cực đến giá Bitcoin, tạo ra một thị trường cân bằng hơn, giảm sự biến động do bán tháo tập trung.
Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã thu hút 9.6 tỷ USD dòng tiền ròng trong hai tháng qua, tổng tài sản quản lý đạt 55 tỷ USD. Trong thời gian này, số BTC nắm giữ của ETF đã tăng ròng 0182937465657483920118 triệu đồng ( gần gấp ba lần lượng cung được khai thác mới 015.5 triệu đồng ). Tất cả các quỹ ETF Bitcoin giao ngay trên toàn cầu hiện đang nắm giữ khoảng 1.1 triệu đồng Bitcoin, chiếm 5.8% tổng nguồn cung lưu thông.
Trong trung hạn, ETF có thể duy trì hoặc thậm chí tăng cường tính thanh khoản hiện tại, vì các công ty chứng khoán lớn chưa cung cấp những sản phẩm này cho khách hàng. Trong các quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ vẫn còn hơn 60.000 tỷ USD, cộng với việc sắp tới sẽ có giảm lãi suất, có thể có một lượng lớn vốn nhàn rỗi vào năm nay sẽ gia nhập loại tài sản này.
Việc nắm giữ Bitcoin của ETF không gây ra rủi ro cho sự ổn định của mạng lưới, vì chỉ sở hữu Bitcoin không thể ảnh hưởng đến mạng lưới phi tập trung hoặc kiểm soát các nút của nó. Hiện tại, các tổ chức tài chính vẫn chưa thể cung cấp các sản phẩm phái sinh dựa trên những ETF này, một khi có sẵn có thể thay đổi cấu trúc thị trường của các người tham gia lớn. Tuy nhiên, việc các cơ quan quản lý phê duyệt có thể còn mất vài tháng.
Giả sử dòng vốn ròng vào ETF của Mỹ ổn định ở mức 1 tỷ USD mỗi tháng, mô hình đơn giản cho thấy sau khi giảm một nửa (, giá trung bình của Bitcoin nên gần 74.000 USD với khoảng 13.500 BTC được khai thác mỗi tháng. Tuy nhiên, thợ mỏ không phải là nguồn duy nhất bán cung Bitcoin trên thị trường. Sự mất cân bằng giữa Bitcoin mới khai thác và dòng vốn vào ETF chỉ là một phần nhỏ trong xu hướng cung cấp theo chu kỳ dài hạn.
Một phương pháp để đo lường nguồn cung Bitcoin có thể giao dịch là tính toán sự chênh lệch giữa nguồn cung lưu thông và nguồn cung không thanh khoản. Theo dữ liệu từ Glassnode, mức cung Bitcoin có sẵn đã giảm trong bốn năm qua, từ đỉnh 5,3 triệu BTC vào đầu năm 2020 xuống còn 4,6 triệu BTC hiện tại. Điều này tạo ra một sự chuyển biến lớn so với xu hướng nguồn cung có sẵn tăng đều trong ba lần giảm một nửa trước đó.
![Coinbase: Phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau khi giảm một nửa từ góc độ cung cầu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a94172df1da52846e3d868aea4536218.webp(
Nhìn chung, việc giảm khả năng giao dịch Bitcoin dường như là yếu tố hỗ trợ kỹ thuật chính cho hiệu suất của nó, đặc biệt là khi xem xét nhu cầu tổ chức mới đến từ ETF. Tuy nhiên, thực tế, với việc lượng Bitcoin mới lưu hành sắp giảm, những động thái cung cầu này cho thấy thị trường có thể sẽ trở nên chặt chẽ trong ngắn hạn. Tuy nhiên, khung này không thể hoàn toàn nắm bắt được sự phức tạp của động lực thanh khoản trên thị trường Bitcoin, vì "cung không thanh khoản" không có nghĩa là cung tĩnh.
Nhà đầu tư không nên bỏ qua một vài yếu tố chính có thể ảnh hưởng đến áp lực bán:
Không phải tất cả Bitcoin có thanh khoản kém đều bị "kẹt". Các nhà đầu tư dài hạn ) nắm giữ trên 155 ngày, chiếm 83.5% ( có độ nhạy giá thấp, nhưng một số người có thể vẫn sẽ thu lợi khi giá tăng.
Một số người nắm giữ có thể không có ý định bán trong thời gian tới, nhưng có thể cung cấp tính thanh khoản bằng cách sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp, điều này cũng ảnh hưởng đến thuộc tính "không thanh khoản" của những Bitcoin này.
Thợ mỏ có thể bán dự trữ ) hiện tại tổng số thợ mỏ công cộng và tư nhân là 1.8 triệu đồng BTC ( để mở rộng kinh doanh hoặc trang trải chi phí.
Khoảng 3 triệu BTC được nắm giữ ngắn hạn cũng không ít, theo sự biến động giá, các nhà đầu cơ có thể thu lợi và rút lui.
Nếu không xem xét những nguồn cung có ý nghĩa này, thì chỉ vì việc giảm phần thưởng khai thác và nhu cầu ETF ổn định mà cho rằng sẽ không thể tránh khỏi sự khan hiếm, thì điều này quá đơn giản. Cần có một đánh giá toàn diện hơn để xác định động lực cung cầu thực sự đằng sau sự kiện giảm một nửa sắp tới.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau lần giảm một nửa này])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bdd4bc0cd05cc4023732f68f39460698.webp(
Ngay cả khi Bitcoin đã được đưa vào ETF, tốc độ tăng trưởng của lượng Bitcoin đã chuyển nhượng trong 3 tháng qua với lượng cung lưu hành hoạt động ) vẫn lớn hơn nhiều so với tổng lượng dòng tiền vào ETF. Kể từ quý 4 năm 2023, lượng cung BTC hoạt động đã tăng thêm 1,3 triệu, trong khi lượng Bitcoin mới khai thác chỉ khoảng 150.000.
Một phần nguồn cung đang hoạt động đến từ các thợ mỏ, họ có thể đang bán dự trữ để tận dụng xu hướng giá, cũng như để xây dựng tính thanh khoản trong tình huống thu nhập giảm. Tuy nhiên, từ ngày 1 tháng 10 năm 2023 đến ngày 11 tháng 3 năm 2024, số dư ròng trong ví của thợ mỏ chỉ giảm 20,471枚 Bitcoin, điều này có nghĩa là nguồn cung Bitcoin mới hoạt động chủ yếu đến từ các nơi khác.
Trong các chu kỳ trước đây, lượng cung hoạt động đã thay đổi nhanh hơn tốc độ tăng trưởng của Bitcoin mới được khai thác hơn năm lần. Trong các chu kỳ năm 2017 và 2021, lượng cung hoạt động gần như tăng gấp đôi, lần lượt tăng từ 3,2 triệu lên 6,1 triệu trong 11 tháng, và tăng từ 2,3 triệu lên 5,4 triệu trong 7 tháng. So với đó, số lượng Bitcoin được khai thác trong cùng thời điểm khoảng 600.000 và 200.000.
Trong cùng một chu kỳ, lượng cung không hoạt động ( của Bitcoin đã không thay đổi trong hơn một năm đã giảm liên tiếp ba tháng, có thể cho thấy các nhà đầu tư dài hạn bắt đầu bán. Trong các chu kỳ năm 2017 và 2021, thời gian từ khi lượng cung không hoạt động đạt đỉnh đến khi giá cao nhất của chu kỳ khoảng 1 năm, lần lượt là 12 tháng và 13 tháng. Số lượng Bitcoin không hoạt động trong chu kỳ hiện tại dường như đã đạt đỉnh vào tháng 12 năm 2023.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau đợt giảm một nửa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b00370f3d79ad8cee5a71636db550bb.webp(
Tuy nhiên, hiện vẫn chưa rõ có bao nhiêu Bitcoin trong số này đã được chuyển đến sàn giao dịch ) để bán (, khóa trên cầu nối đa chuỗi hoặc được sử dụng cho các giao dịch tài chính khác. Trong năm nay, khối lượng Bitcoin chuyển vào sàn giao dịch đã tăng gấp đôi, nhưng số dư Bitcoin của các sàn giao dịch lại giảm ròng 80.000. Điều này cho thấy, ngoài ETF, còn có các quỹ khác đang bù đắp cho sự gia tăng lượng chuyển từ những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn sang sàn giao dịch.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau lần giảm một nửa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9de779509e141a98689aab75991a85ef.webp(
Trên thực tế, động lực cung cầu của thị trường giao ngay chỉ phản ánh một phần tình hình dòng vốn. Bitcoin thể hiện hiệu ứng bội số của hàng hóa cơ bản, với giá trị danh nghĩa của các sản phẩm phái sinh Bitcoin chưa thanh toán rõ ràng cao hơn giá trị thị trường của Bitcoin vật chất. Do thị trường sản phẩm phái sinh Bitcoin đã khuếch đại khối lượng giao dịch giao ngay lên nhiều lần, chỉ phân tích dữ liệu từ các sàn giao dịch công cộng giao ngay không thể phản ánh đầy đủ tính thanh khoản và tình hình áp dụng thực sự trong nền kinh tế Bitcoin.
![Coinbase: Phân tích sâu từ góc độ cung cầu về xu hướng Bitcoin sau khi giảm một nửa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6e915d16133cef0567d8f4387b88ba83.webp(
Do đó, mặc dù sự gia tăng hoạt động của "ngủ đông" Bitcoin phù hợp với đỉnh điểm của thị trường bò trước đó, nhưng trong môi trường hiện tại, động lực chính xác của tương tác cung cầu vẫn chưa chắc chắn.
Chu kỳ này thực sự có thể khác biệt. Sự gia tăng dòng tiền ròng hàng ngày liên tục vào Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ sẽ tiếp tục trở thành động lực lớn cho loại tài sản này. Lượng Bitcoin mới khai thác sắp tới sẽ giảm một nửa, điều này sẽ dẫn đến việc thị trường trở nên thắt chặt hơn. Tuy nhiên, điều này không nhất thiết có nghĩa là chúng ta sắp bước vào tình trạng thắt chặt nguồn cung, tức là nhu cầu sẽ vượt quá áp lực bán. Nhưng điều rõ ràng là, Bitcoin ETF giao ngay đã chính thức trở thành một loại tài sản số mới, các tổ chức tài chính chính thống hiện có thể đưa nó vào danh mục đầu tư truyền thống, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc Bitcoin được áp dụng rộng rãi. Do đó, chúng tôi tin rằng xu hướng giá hiện tại chỉ là khởi đầu của một thị trường tăng giá dài hạn, cần có thêm sự gia tăng giá để thúc đẩy động lực cung cầu đạt được sự cân bằng.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau lần giảm một nửa này])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cec5d242490eef6c69608bd659e0180f.webp(