Giám đốc nghiên cứu VanEck đề xuất khái niệm "Bit trái phiếu"
Một công cụ nợ sáng tạo kết hợp giữa trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và Bit - "BitBonds" gần đây đã thu hút sự chú ý. Khái niệm này được đề xuất bởi giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một công ty quản lý tài sản trong một hội nghị, nhằm giải quyết nhu cầu tái tài trợ khổng lồ của chính phủ Hoa Kỳ, đồng thời đáp ứng yêu cầu của nhà đầu tư về bảo vệ lạm phát.
Loại trái phiếu mới này được thiết kế như một chứng khoán kỳ hạn 10 năm, bao gồm 90% mở rộng trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống và 10% mở rộng Bit. Phần Bit sẽ được tài trợ bởi lợi nhuận từ việc phát hành trái phiếu. Khi trái phiếu đến hạn, nhà đầu tư sẽ nhận được giá trị toàn bộ của phần trái phiếu chính phủ cùng với giá trị của phần Bit.
Trước khi tỷ lệ lợi suất đạt 4.5%, nhà đầu tư sẽ nhận được toàn bộ lợi nhuận tăng giá của Bit. Lợi nhuận vượt quá ngưỡng này sẽ được chia sẻ giữa chính phủ và những người nắm giữ trái phiếu. Cấu trúc này nhằm cân bằng lợi ích của nhà đầu tư với nhu cầu tái tài trợ của Bộ Tài chính Hoa Kỳ với lãi suất cạnh tranh.
Giám đốc nghiên cứu cho biết, đề xuất này là "giải pháp thống nhất để giải quyết vấn đề không khớp về các biện pháp khuyến khích".
Theo phân tích, điểm hòa vốn của nhà đầu tư phụ thuộc vào lãi suất danh nghĩa cố định của trái phiếu và tỷ lệ tăng trưởng hàng năm hợp thành (CAGR) của Bit. Đối với trái phiếu có lãi suất danh nghĩa 4%, điểm hòa vốn của Bit là 0%. Nhưng đối với trái phiếu lãi suất thấp, ngưỡng hòa vốn cao hơn.
Nếu CAGR của Bitcoin duy trì trong khoảng 30% đến 50%, tỷ suất sinh lời của mô hình sẽ tăng đáng kể, lợi nhuận của nhà đầu tư có thể đạt tối đa 282%. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro giảm giá từ việc nắm giữ Bitcoin. Trong trường hợp Bitcoin giảm giá, trái phiếu có lãi suất thấp có thể tạo ra lợi suất âm nghiêm trọng.
Từ góc độ của chính phủ Mỹ, lợi thế cốt lõi của trái phiếu Bit là giảm chi phí tài chính. Ngay cả khi Bitcoin chỉ tăng giá nhẹ hoặc giữ ổn định, Bộ Tài chính cũng có thể tiết kiệm chi phí lãi suất so với việc phát hành trái phiếu cố định lãi suất 4% truyền thống.
Phân tích cho thấy, tỷ lệ hòa vốn của chính phủ khoảng 2.6%. Việc phát hành trái phiếu với lãi suất danh nghĩa thấp hơn mức này sẽ giảm chi phí lãi vay hàng năm, ngay cả khi giá Bit ổn định hoặc giảm cũng có thể tiết kiệm chi phí.
Phương pháp này sẽ tạo ra một loại trái phiếu chủ quyền khác biệt, cung cấp cho Mỹ một sự tiếp cận không đối xứng với Bit, đồng thời giảm bớt nợ tính bằng đô la. Giám đốc nghiên cứu bổ sung: "Sự tăng giá của Bit chỉ làm cho giao dịch trở nên hợp lý hơn. Tình huống xấu nhất là tài trợ với chi phí thấp, tình huống tốt nhất là có được sự tiếp cận với độ biến động dài hạn của tài sản vững chắc nhất thế giới."
Mặc dù có lợi nhuận tiềm năng, nhưng cấu trúc này cũng có nhược điểm. Các nhà đầu tư phải chịu rủi ro xuống giá của Bit nhưng không thể tham gia đầy đủ vào lợi nhuận tăng giá. Trừ khi Bit có hiệu suất đặc biệt xuất sắc, nếu không trái phiếu có lãi suất thấp có thể thiếu sức hấp dẫn.
Về mặt cấu trúc, Bộ Tài chính còn cần phát hành thêm nhiều trái phiếu để bù đắp cho một phần doanh thu từ việc mua Bit. Mỗi khi huy động 1000 tỷ USD, cần phát hành thêm 11,1% trái phiếu để bù đắp cho ảnh hưởng của việc phân bổ Bit.
Đề xuất này cũng đưa ra các giải pháp cải tiến có thể, bao gồm việc cung cấp một phần bảo vệ giảm giá cho nhà đầu tư để đối phó với rủi ro giảm mạnh của Bit.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
VanEck đưa ra khái niệm trái phiếu mới kết hợp trái phiếu chính phủ với Bitcoin
Giám đốc nghiên cứu VanEck đề xuất khái niệm "Bit trái phiếu"
Một công cụ nợ sáng tạo kết hợp giữa trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và Bit - "BitBonds" gần đây đã thu hút sự chú ý. Khái niệm này được đề xuất bởi giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một công ty quản lý tài sản trong một hội nghị, nhằm giải quyết nhu cầu tái tài trợ khổng lồ của chính phủ Hoa Kỳ, đồng thời đáp ứng yêu cầu của nhà đầu tư về bảo vệ lạm phát.
Loại trái phiếu mới này được thiết kế như một chứng khoán kỳ hạn 10 năm, bao gồm 90% mở rộng trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống và 10% mở rộng Bit. Phần Bit sẽ được tài trợ bởi lợi nhuận từ việc phát hành trái phiếu. Khi trái phiếu đến hạn, nhà đầu tư sẽ nhận được giá trị toàn bộ của phần trái phiếu chính phủ cùng với giá trị của phần Bit.
Trước khi tỷ lệ lợi suất đạt 4.5%, nhà đầu tư sẽ nhận được toàn bộ lợi nhuận tăng giá của Bit. Lợi nhuận vượt quá ngưỡng này sẽ được chia sẻ giữa chính phủ và những người nắm giữ trái phiếu. Cấu trúc này nhằm cân bằng lợi ích của nhà đầu tư với nhu cầu tái tài trợ của Bộ Tài chính Hoa Kỳ với lãi suất cạnh tranh.
Giám đốc nghiên cứu cho biết, đề xuất này là "giải pháp thống nhất để giải quyết vấn đề không khớp về các biện pháp khuyến khích".
Theo phân tích, điểm hòa vốn của nhà đầu tư phụ thuộc vào lãi suất danh nghĩa cố định của trái phiếu và tỷ lệ tăng trưởng hàng năm hợp thành (CAGR) của Bit. Đối với trái phiếu có lãi suất danh nghĩa 4%, điểm hòa vốn của Bit là 0%. Nhưng đối với trái phiếu lãi suất thấp, ngưỡng hòa vốn cao hơn.
Nếu CAGR của Bitcoin duy trì trong khoảng 30% đến 50%, tỷ suất sinh lời của mô hình sẽ tăng đáng kể, lợi nhuận của nhà đầu tư có thể đạt tối đa 282%. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro giảm giá từ việc nắm giữ Bitcoin. Trong trường hợp Bitcoin giảm giá, trái phiếu có lãi suất thấp có thể tạo ra lợi suất âm nghiêm trọng.
Từ góc độ của chính phủ Mỹ, lợi thế cốt lõi của trái phiếu Bit là giảm chi phí tài chính. Ngay cả khi Bitcoin chỉ tăng giá nhẹ hoặc giữ ổn định, Bộ Tài chính cũng có thể tiết kiệm chi phí lãi suất so với việc phát hành trái phiếu cố định lãi suất 4% truyền thống.
Phân tích cho thấy, tỷ lệ hòa vốn của chính phủ khoảng 2.6%. Việc phát hành trái phiếu với lãi suất danh nghĩa thấp hơn mức này sẽ giảm chi phí lãi vay hàng năm, ngay cả khi giá Bit ổn định hoặc giảm cũng có thể tiết kiệm chi phí.
Phương pháp này sẽ tạo ra một loại trái phiếu chủ quyền khác biệt, cung cấp cho Mỹ một sự tiếp cận không đối xứng với Bit, đồng thời giảm bớt nợ tính bằng đô la. Giám đốc nghiên cứu bổ sung: "Sự tăng giá của Bit chỉ làm cho giao dịch trở nên hợp lý hơn. Tình huống xấu nhất là tài trợ với chi phí thấp, tình huống tốt nhất là có được sự tiếp cận với độ biến động dài hạn của tài sản vững chắc nhất thế giới."
Mặc dù có lợi nhuận tiềm năng, nhưng cấu trúc này cũng có nhược điểm. Các nhà đầu tư phải chịu rủi ro xuống giá của Bit nhưng không thể tham gia đầy đủ vào lợi nhuận tăng giá. Trừ khi Bit có hiệu suất đặc biệt xuất sắc, nếu không trái phiếu có lãi suất thấp có thể thiếu sức hấp dẫn.
Về mặt cấu trúc, Bộ Tài chính còn cần phát hành thêm nhiều trái phiếu để bù đắp cho một phần doanh thu từ việc mua Bit. Mỗi khi huy động 1000 tỷ USD, cần phát hành thêm 11,1% trái phiếu để bù đắp cho ảnh hưởng của việc phân bổ Bit.
Đề xuất này cũng đưa ra các giải pháp cải tiến có thể, bao gồm việc cung cấp một phần bảo vệ giảm giá cho nhà đầu tư để đối phó với rủi ro giảm mạnh của Bit.