Phân tích sự kiện USD0++ mất giá của Usual

Gần đây, việc phát hành USD0++ không còn gắn với giá trị của Usual đã gây ra nhiều tranh luận trên thị trường. Dự án này đã tăng hơn 10 lần kể từ khi lên sàn giao dịch hàng đầu vào tháng 11 năm ngoái, cơ chế phát hành stablecoin dựa trên RWA và mô hình token của nó rất giống với Luna và OlympusDAO, cộng với sự ủng hộ từ các nghị sĩ Pháp, đã thu hút được rất nhiều sự chú ý.

Tuy nhiên, vào ngày 10 tháng 1, Usual chính thức thông báo sửa đổi quy tắc hoàn trả trước USD0++, giá USD0++ đã có lúc giảm xuống còn 0,9 USD. Tính đến ngày 15 tháng 1, USD0++ vẫn dao động quanh mức 0,9 USD.

Hệ thống sản phẩm của Usual

Usual chủ yếu bao gồm 4 loại token:

1. USD0: Stablecoin, được đảm bảo bằng tài sản RWA
2. USD0++: Token trái phiếu, có thể nhận lãi suất từ tài sản RWA cơ sở và khuyến khích USUAL
3. USUAL: Token dự án
4. USUALx: Token quản trị

Trong đó USD0, USD0++ và USUAL tạo thành ba lớp logic sản phẩm:

• USD0 được phát hành bằng cách thế chấp tài sản RWA
• USD0++ được nhận từ việc staking USD0, có thể kiếm lãi RWA và khuyến khích USUAL.
• USUAL có thể được thế chấp để nhận USUALx, hưởng lợi nhuận phân phối từ giao thức

Phân tích sự kiện thoát neo

Ngày 10 tháng 1, Usual thông báo sửa đổi quy tắc đổi USD0++:

1. Hoàn trả có điều kiện: tỷ lệ 1:1, nhưng phải trả một phần lợi nhuận USUAL.
2. Hoàn lại không điều kiện: tỷ lệ tối thiểu 87%, không trừ lợi nhuận

Biến động này đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, dẫn đến giá USD0++ giảm mạnh.

Động cơ có thể đứng sau sự kiện

1. Phá vỡ vị thế vay vòng: tỷ lệ hoàn trả 0.87略 cao hơn ngưỡng thanh lý Morpha 0.86, có thể là để thanh lý chính xác người dùng vay vòng.

2. Giá cứu USUAL: Quy tắc mới cố gắng tăng lượng staking USUAL, giảm lưu thông, giảm áp lực giảm giá.

Vấn đề đã được phơi bày

1. Người dùng thường không đọc kỹ tài liệu dự án.
2. Quyết định của dự án vẫn còn rất tập trung, thiếu quy trình quản trị.
3. Ngành công nghiệp đang liên tục rút ra bài học và tiến hóa

Tổng thể, sự kiện này phản ánh rằng các dự án DeFi vẫn cần cải thiện về tính minh bạch, quản trị và thiết kế mô hình kinh tế, nhưng toàn ngành đang tiến bộ không ngừng.