Giá trị Ethereum được tái cấu trúc: Bật lại phía sau những phân tầng lạnh nóng của hệ sinh thái
Giá Ethereum đã bật lại từ đáy 1385 đô la lên 2700 đô la, với mức tăng 97,7% phản ánh sự phân hóa của thị trường vốn. Các quỹ tổ chức giữ thái độ thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh đã đạt mức cao kỷ lục 32,2 tỷ đô la. Sau một thời gian dài trì trệ, thị trường dường như hy vọng rằng lần bật lại này sẽ chứng minh Ethereum vẫn là một khu vực giá trị thấp, và việc nâng cấp Pectra cũng hỗ trợ cho lập luận này. Qua việc phân tích toàn diện dữ liệu Ethereum, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực sự hiện tại của nó - một hệ sinh thái đang trải qua sự tái cấu trúc giá trị đang dần hiện ra.
Thị trường và vốn: ETF thận trọng vs Hưng phấn hợp đồng
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ USD, chiếm 2.89% tổng vốn hóa thị trường của Ethereum. So với đó, tỷ lệ của quỹ ETF Bitcoin là 5.95%, cho thấy thị trường ETF có xu hướng ưu tiên Bitcoin hơn.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, phần lớn thời gian quỹ ETF Ethereum ở trạng thái rút tiền. Bắt đầu từ ngày 21 tháng 4, đã có sự quay trở lại, nhưng dữ liệu quay trở lại tổng thể không đáng kể. Vào tháng 4, quỹ ETF Ethereum có dòng tiền ròng khoảng 66,25 triệu USD, tính đến hiện tại trong tháng 5, dòng tiền ròng khoảng 30 triệu USD.
Dữ liệu cho thấy, vào cuối tháng 4, giá trị "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" (NUPL) của Ethereum đã chuyển sang giá trị dương. Trước đó, từ ngày 1 đến 22 tháng 4, NUPL luôn ở trong trạng thái âm, cho thấy khi giá Ethereum giảm xuống dưới 1800 USD, hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều trong trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đạt mức cao nhất là 0.328, đang ở giai đoạn đầu của thị trường tăng hoặc hồi phục, chưa đạt đến giai đoạn lạc quan cực độ.
Cần lưu ý rằng số lượng địa chỉ có số dư lớn hơn 1 trên chuỗi Ethereum lại giảm khi giá bật lại, trong khi dữ liệu này liên tục tăng trong giai đoạn giá giảm, cho thấy một số nhà đầu tư đã chọn mua vào trong giai đoạn đi xuống. Sau khi giá vượt qua 1800 USD, một số địa chỉ đã chọn chốt lời, nhưng tỷ lệ giảm không nhiều, khoảng một phần nghìn. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lợi nhuận của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù giá gần đây đã bật lại nhưng vẫn còn xa so với mức cao nhất trong lịch sử, nhưng tổng hợp hợp đồng đã đạt mức cao kỷ lục. Vào ngày 14 tháng 5, tổng hợp hợp đồng Ethereum đạt 32,249 triệu USD, gần đạt mức cao nhất lịch sử. Lần cuối cùng đạt quy mô như vậy là vào tháng 1-2 năm 2025, khi giá Ethereum dao động trong khoảng 3000-3800 USD. Điều này cho thấy thị trường vẫn duy trì sự nhiệt tình cao đối với giao dịch Ethereum.
Tổng thể mà nói, Ethereum đã bắt đầu thu hút dòng vốn kể từ khi giá chạm đáy vào cuối tháng 4, sau đó giá đã tăng mạnh, đạt mức tăng cao nhất là 97,7%. Tuy nhiên, từ khối lượng dòng vốn vào, đặc biệt là dòng vốn ETF, tỷ lệ tăng của vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn không cao.
TVL phục hồi, nhưng Gas thấp không thể kích hoạt khối lượng giao dịch
Về độ hoạt động trên chuỗi, số lượng địa chỉ hoạt động của Ethereum không có sự thay đổi đáng kể, vẫn duy trì dao động từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày, mô hình này đã tồn tại hơn 1 năm. Gần đây, đường cong dao động có xu hướng vượt qua 600.000.
Dữ liệu TVL có sự thay đổi rõ rệt hơn. TVL tính bằng đô la đã bắt đầu bật lại từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la lên cao nhất là 64,6 tỷ đô la. Tuy nhiên, xét đến việc giá Ethereum tăng mạnh, sự thay đổi này có thể không phản ánh đúng tình hình thực tế trên chuỗi. Khi tính bằng ETH, từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH được staking trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu đồng giảm xuống còn 24 triệu đồng, với mức giảm 20%. Điều này có thể là do trong quá trình giá tăng nhanh, một phần vốn đã chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không cần thiết.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm chung, thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã có lúc giảm xuống còn 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong nâng cấp Pectra, đề xuất nhằm giảm phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự gia tăng giao dịch trên chuỗi, số lượng giao dịch hàng ngày không thấy thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và Cấu trúc Tài sản: Stablecoin chiếm ưu thế và Chuyển đổi Sinh thái
Dữ liệu từ việc staking cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking Ethereum liên tục rút ra. Đặc biệt, Coinbase đã rút 30% lượng staking trong 6 tháng qua. Hiện tại, người xác thực có lượng staking nhiều nhất vẫn là Lido, đạt 9,11 triệu Ether.
Về khối lượng giao dịch DEX trên chuỗi, mạng chính Ethereum sẽ hoạt động mạnh mẽ hơn sau năm 2025, vượt qua mức của năm 2024, gần đạt đỉnh cao của năm 2021-2022. Tuy nhiên, dữ liệu doanh thu cho thấy, sự gia tăng giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin. Trong 30 ngày qua, USDT đã tạo ra 568 triệu đô la phí trên Ethereum. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là chuỗi công khai phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, với tổng phát hành đạt 127,3 tỷ đô la, gấp đôi TVL DeFi của nó.
Phân tích các loại vốn trên chuỗi Ethereum cho thấy, gần một nửa giao dịch được hoàn thành bằng chuyển khoản stablecoin và ETH, và tỷ lệ giao dịch stablecoin đã tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 liên tục giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành một trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và các ứng dụng dường như bị hạn chế. Do đó, chiến lược của Ethereum nhằm tăng cường hoạt động bằng cách giảm phí giao dịch, nâng cao tốc độ giao dịch có thể khó đạt được hiệu quả.
Cần lưu ý rằng mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum có giảm, nhưng vẫn nằm trong khoảng từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công cộng khác, nổi bật vị thế của nó như một chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn.
Tổng thể mà nói, sự phục hồi mạnh mẽ gần đây của giá Ethereum giống như kết quả của những cơn đau chuyển đổi. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua việc cập nhật và nâng cấp công nghệ, nhưng hiệu quả dường như không rõ ràng. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của vốn lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như khá hài lòng với tình trạng tương đối ảm đạm hiện tại trên chuỗi.
Do đó, sự tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa đơn giản tình trạng phát triển của Ethereum. Thị trường cần vượt qua câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Sau nhiều biến đổi, một Ethereum "ổn định" và trưởng thành hơn có thể chính là hướng đi và hình thái cuối cùng của sự tiến hóa của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AlphaLeaker
· 13giờ trước
tăng lên quá chậm rồi, ngủ một giấc đã
Xem bản gốcTrả lời0
ForeverBuyingDips
· 13giờ trước
Hình như đã vượt qua cả bầu trời rồi, nhà tạo lập thị trường vẫn còn giả vờ nhút nhát.
Xem bản gốcTrả lời0
BrokenYield
· 13giờ trước
smh... lại một bẫy lợi suất nữa cho những con cừu bán lẻ trong khi dòng tiền thông minh vẫn giữ tính thanh khoản
Xem bản gốcTrả lời0
SatoshiChallenger
· 13giờ trước
Có dữ liệu nói lên điều này: Tiền nóng chuyển sang hợp đồng, bán lẻ lại trở thành đồ ngốc.
Xem bản gốcTrả lời0
HashBrownies
· 13giờ trước
tăng lên không tăng không tăng đã mắc chứng sợ lựa chọn
Sự thiếu hụt phía sau mức tăng 97,7% của Ethereum: ETF thận trọng, sự hưng phấn về hợp đồng đạt mức cao mới
Giá trị Ethereum được tái cấu trúc: Bật lại phía sau những phân tầng lạnh nóng của hệ sinh thái
Giá Ethereum đã bật lại từ đáy 1385 đô la lên 2700 đô la, với mức tăng 97,7% phản ánh sự phân hóa của thị trường vốn. Các quỹ tổ chức giữ thái độ thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh đã đạt mức cao kỷ lục 32,2 tỷ đô la. Sau một thời gian dài trì trệ, thị trường dường như hy vọng rằng lần bật lại này sẽ chứng minh Ethereum vẫn là một khu vực giá trị thấp, và việc nâng cấp Pectra cũng hỗ trợ cho lập luận này. Qua việc phân tích toàn diện dữ liệu Ethereum, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực sự hiện tại của nó - một hệ sinh thái đang trải qua sự tái cấu trúc giá trị đang dần hiện ra.
Thị trường và vốn: ETF thận trọng vs Hưng phấn hợp đồng
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ USD, chiếm 2.89% tổng vốn hóa thị trường của Ethereum. So với đó, tỷ lệ của quỹ ETF Bitcoin là 5.95%, cho thấy thị trường ETF có xu hướng ưu tiên Bitcoin hơn.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, phần lớn thời gian quỹ ETF Ethereum ở trạng thái rút tiền. Bắt đầu từ ngày 21 tháng 4, đã có sự quay trở lại, nhưng dữ liệu quay trở lại tổng thể không đáng kể. Vào tháng 4, quỹ ETF Ethereum có dòng tiền ròng khoảng 66,25 triệu USD, tính đến hiện tại trong tháng 5, dòng tiền ròng khoảng 30 triệu USD.
Dữ liệu cho thấy, vào cuối tháng 4, giá trị "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" (NUPL) của Ethereum đã chuyển sang giá trị dương. Trước đó, từ ngày 1 đến 22 tháng 4, NUPL luôn ở trong trạng thái âm, cho thấy khi giá Ethereum giảm xuống dưới 1800 USD, hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều trong trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đạt mức cao nhất là 0.328, đang ở giai đoạn đầu của thị trường tăng hoặc hồi phục, chưa đạt đến giai đoạn lạc quan cực độ.
Cần lưu ý rằng số lượng địa chỉ có số dư lớn hơn 1 trên chuỗi Ethereum lại giảm khi giá bật lại, trong khi dữ liệu này liên tục tăng trong giai đoạn giá giảm, cho thấy một số nhà đầu tư đã chọn mua vào trong giai đoạn đi xuống. Sau khi giá vượt qua 1800 USD, một số địa chỉ đã chọn chốt lời, nhưng tỷ lệ giảm không nhiều, khoảng một phần nghìn. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lợi nhuận của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù giá gần đây đã bật lại nhưng vẫn còn xa so với mức cao nhất trong lịch sử, nhưng tổng hợp hợp đồng đã đạt mức cao kỷ lục. Vào ngày 14 tháng 5, tổng hợp hợp đồng Ethereum đạt 32,249 triệu USD, gần đạt mức cao nhất lịch sử. Lần cuối cùng đạt quy mô như vậy là vào tháng 1-2 năm 2025, khi giá Ethereum dao động trong khoảng 3000-3800 USD. Điều này cho thấy thị trường vẫn duy trì sự nhiệt tình cao đối với giao dịch Ethereum.
Tổng thể mà nói, Ethereum đã bắt đầu thu hút dòng vốn kể từ khi giá chạm đáy vào cuối tháng 4, sau đó giá đã tăng mạnh, đạt mức tăng cao nhất là 97,7%. Tuy nhiên, từ khối lượng dòng vốn vào, đặc biệt là dòng vốn ETF, tỷ lệ tăng của vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn không cao.
TVL phục hồi, nhưng Gas thấp không thể kích hoạt khối lượng giao dịch
Về độ hoạt động trên chuỗi, số lượng địa chỉ hoạt động của Ethereum không có sự thay đổi đáng kể, vẫn duy trì dao động từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày, mô hình này đã tồn tại hơn 1 năm. Gần đây, đường cong dao động có xu hướng vượt qua 600.000.
Dữ liệu TVL có sự thay đổi rõ rệt hơn. TVL tính bằng đô la đã bắt đầu bật lại từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la lên cao nhất là 64,6 tỷ đô la. Tuy nhiên, xét đến việc giá Ethereum tăng mạnh, sự thay đổi này có thể không phản ánh đúng tình hình thực tế trên chuỗi. Khi tính bằng ETH, từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH được staking trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu đồng giảm xuống còn 24 triệu đồng, với mức giảm 20%. Điều này có thể là do trong quá trình giá tăng nhanh, một phần vốn đã chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không cần thiết.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm chung, thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã có lúc giảm xuống còn 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong nâng cấp Pectra, đề xuất nhằm giảm phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự gia tăng giao dịch trên chuỗi, số lượng giao dịch hàng ngày không thấy thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và Cấu trúc Tài sản: Stablecoin chiếm ưu thế và Chuyển đổi Sinh thái
Dữ liệu từ việc staking cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking Ethereum liên tục rút ra. Đặc biệt, Coinbase đã rút 30% lượng staking trong 6 tháng qua. Hiện tại, người xác thực có lượng staking nhiều nhất vẫn là Lido, đạt 9,11 triệu Ether.
Về khối lượng giao dịch DEX trên chuỗi, mạng chính Ethereum sẽ hoạt động mạnh mẽ hơn sau năm 2025, vượt qua mức của năm 2024, gần đạt đỉnh cao của năm 2021-2022. Tuy nhiên, dữ liệu doanh thu cho thấy, sự gia tăng giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin. Trong 30 ngày qua, USDT đã tạo ra 568 triệu đô la phí trên Ethereum. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là chuỗi công khai phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, với tổng phát hành đạt 127,3 tỷ đô la, gấp đôi TVL DeFi của nó.
Phân tích các loại vốn trên chuỗi Ethereum cho thấy, gần một nửa giao dịch được hoàn thành bằng chuyển khoản stablecoin và ETH, và tỷ lệ giao dịch stablecoin đã tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 liên tục giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành một trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và các ứng dụng dường như bị hạn chế. Do đó, chiến lược của Ethereum nhằm tăng cường hoạt động bằng cách giảm phí giao dịch, nâng cao tốc độ giao dịch có thể khó đạt được hiệu quả.
Cần lưu ý rằng mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum có giảm, nhưng vẫn nằm trong khoảng từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công cộng khác, nổi bật vị thế của nó như một chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn.
Tổng thể mà nói, sự phục hồi mạnh mẽ gần đây của giá Ethereum giống như kết quả của những cơn đau chuyển đổi. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua việc cập nhật và nâng cấp công nghệ, nhưng hiệu quả dường như không rõ ràng. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của vốn lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như khá hài lòng với tình trạng tương đối ảm đạm hiện tại trên chuỗi.
Do đó, sự tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa đơn giản tình trạng phát triển của Ethereum. Thị trường cần vượt qua câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Sau nhiều biến đổi, một Ethereum "ổn định" và trưởng thành hơn có thể chính là hướng đi và hình thái cuối cùng của sự tiến hóa của nó.