Báo cáo đặc biệt về thị trường tiền điện tử Hàn Quốc: Châu lục thứ hai số dưới Kimchi Premium

1. Giới thiệu

Khi sự nhiệt tình trên thị trường tiền điện tử toàn cầu có xu hướng ổn định, Hàn Quốc vẫn tiếp tục diễn ra "phồn vinh thay thế" với hoạt động giao dịch sôi động và sự gia tăng nhiệt huyết.

Theo báo cáo thanh toán hàng năm được Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc công bố vào ngày 21 tháng 4, tính đến cuối năm 2024, tổng giá trị thị trường tại Hàn Quốc sẽ vượt qua 1 triệu tỷ won (khoảng 748 tỷ USD), năm sàn giao dịch nội địa lớn quản lý tổng cộng 73 tỷ USD tài sản; khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong tháng 12 đã tăng mạnh từ 2.38 tỷ USD trong tháng 10 lên 10.7 tỷ USD, chỉ trong hai tháng đã vượt qua hai sàn giao dịch chứng khoán lớn của Hàn Quốc. Doanh thu hàng năm của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc dự kiến sẽ tăng từ 264.3 triệu USD vào năm 2024 lên 635.4 triệu USD vào năm 2030, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 16.1%. Tính đến tháng 4 năm 2025, đã xác nhận có 25 triệu người mở tài khoản tại các sàn giao dịch tiền điện tử và đầu tư vào mã hóa. Khoảng một nửa trong số 51 triệu dân Hàn Quốc đã đầu tư vào thị trường tiền điện tử. Điều đáng chú ý hơn là hiện tượng "Kimchi Premium" độc đáo của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, chỉ ra rằng giá tiền điện tử tại các sàn giao dịch Hàn Quốc (như Bitcoin, Ethereum...) cao hơn đáng kể so với các sàn giao dịch lớn khác trên toàn cầu. Vào tháng 3 năm 2024, mức chênh lệch này đạt 8.5%, và vào tháng 11, có lúc đã lên đến 10%, cao hơn nhiều so với mức trung bình toàn cầu, phản ánh sự nhiệt tình rất cao của các nhà đầu tư nội địa và nhu cầu chênh lệch giá dưới sự quản lý vốn.

Luồng tiền khổng lồ, cơ sở người dùng rộng rãi, cùng với hiệu ứng chênh lệch giá thị trường độc đáo, đã chung tay hình thành sự hoạt động sôi nổi và sức hấp dẫn phi thường của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, giống như một "vùng đất vàng" của thời đại số trong bức tranh toàn cầu về tiền điện tử. Tại sao thị trường tiền điện tử Hàn Quốc lại bùng nổ mạnh mẽ như vậy? Chúng ta sẽ phân tích logic sâu xa phía sau mảnh đất số này từ ba khía cạnh - động lực, bức tranh hiện trạng và cơ hội tương lai: Cấu trúc chính trị và kinh tế đã tạo ra nhu cầu đầu tư và phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ như thế nào? Hệ sinh thái địa phương đã từ "Kimchi Premium" đến doanh thu giao dịch hàng ngày trung bình 10 tỷ USD, tạo ra sức sống giao dịch hàng đầu thế giới như thế nào? Hướng tới tương lai, những lĩnh vực và đổi mới nào sẽ thúc đẩy thị trường Hàn Quốc tiếp tục dẫn đầu? Tiếp theo, hãy cùng nhau khám phá sự thịnh vượng hiện tượng này.

2. Phân tích nguyên nhân thị trường tiền điện tử Hàn Quốc sôi động

2.1 lý do kinh tế

Kênh đầu tư bị hạn chế

Kênh đầu tư truyền thống trong nước Hàn Quốc khá hạn chế, trong khung lý thuyết chọn lựa của người tiêu dùng, cá nhân khi đối mặt với việc phân bổ nguồn lực hạn chế sẽ cân nhắc hiệu quả giữa các loại tài sản khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận dự kiến.

Khi các tài sản đầu tư truyền thống như bất động sản và cổ phiếu phải đối mặt với những hạn chế thực tế như giá cao, lợi nhuận giảm, thanh khoản kém và rào cản gia nhập cao, các nhà đầu tư tự nhiên có xu hướng tìm kiếm các tài sản thay thế có hiệu quả biên cao hơn.

Tại Hàn Quốc, các kênh đầu tư truyền thống đang đối mặt với những khó khăn cấu trúc. Ví dụ như bất động sản và cổ phiếu:

• Bất động sản:

Tăng trưởng kinh tế Hàn Quốc năm 2023 chỉ đạt 1,4%, mặc dù năm 2024 sẽ phục hồi lên 2%, nhưng niềm tin tiêu dùng và đầu tư vẫn yếu ớt.

Trong bối cảnh này, giá nhà vẫn ở mức cao, thể hiện mâu thuẫn cấu trúc. Kể từ năm 2010, khu vực thủ đô tăng 47,1%, năm thành phố lớn nhất có mức tăng đạt 76,5%. Năm 2024, khối lượng giao dịch ở khu vực thủ đô giảm 7,5% so với cùng kỳ năm trước, thành phố Seoul trong tháng 8-10 liên tiếp giảm trong ba tháng (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Đối mặt với tình hình "ba cao một thấp" gồm giá nhà cao, tỷ lệ cho vay cao, lãi suất cao và khối lượng giao dịch thấp, bất động sản truyền thống không còn có thuộc tính đầu tư phù hợp rộng rãi. Sự tham gia của thị trường rõ ràng đã giảm nhiệt. Những người trẻ tuổi và những người có thu nhập trung bình thấp bị hạn chế trong việc sở hữu nhà, khiến họ chuyển sang các kênh đầu tư mới nổi như tài sản mã hóa với độ biến động cao và kỳ vọng lợi nhuận cao.

• Cổ phiếu

Trong lĩnh vực thị trường chứng khoán, chỉ số KOSPI (Korea Composite Stock Price Index, chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp Hàn Quốc) giảm 8,03% vào năm 2024, thấp hơn nhiều so với chỉ số Shanghai Composite +12,68% và Nikkei 225 +17,06% trong cùng khoảng thời gian. Đồng thời, chỉ số S&P 500 tăng lên, khiến khoảng cách lợi nhuận giữa hai thị trường và thị trường Hàn Quốc đạt 32,3%, mức cao nhất kể từ năm 2000. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi, thị trường Hàn Quốc xuất hiện tình trạng "giảm giá cô lập (고립된 약세)". Niềm tin của nhà đầu tư bị ảnh hưởng rõ rệt.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán truyền thống ở Hàn Quốc tiếp tục suy yếu và kỳ vọng lợi nhuận yếu ớt, một số nhà đầu tư Hàn Quốc đã bắt đầu chuyển sự chú ý sang lĩnh vực tài sản mã hóa có độ biến động cao hơn và tiềm năng lợi nhuận lớn hơn.

lãi suất thấp và môi trường tiền tệ nới lỏng

Chính sách tiền tệ nới lỏng kéo dài và môi trường lãi suất thấp đã thúc đẩy các nhà đầu tư Hàn Quốc chuyển sang tài sản có lợi suất cao nhanh chóng. Kể từ khi đại dịch bùng phát, lãi suất chuẩn của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã duy trì ở mức 3,5%, rõ ràng thấp hơn mức lãi suất trên 5% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, dẫn đến sức hấp dẫn của tiết kiệm giảm, và lợi suất thực tế khó có thể chống lại áp lực lạm phát.

Trong bối cảnh này, nhu cầu về tài sản có độ biến động cao và lợi suất cao tăng lên. Tiền điện tử trở thành lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro, đặc biệt là nhóm người trẻ, nhờ vào tiềm năng lợi nhuận mạnh, rào cản thấp và tính thanh khoản cao. Nhìn chung, chính sách lãi suất thấp đã làm suy yếu sức hấp dẫn của các công cụ tài chính truyền thống, đồng thời thúc đẩy dòng vốn chảy vào tài sản mã hóa.

Dự đoán sự giảm giá của won Hàn Quốc

Trong những năm gần đây, đồng won Hàn Quốc liên tục mất giá, vào tháng 4 năm 2025, tỷ giá hối đoái so với USD đã giảm xuống 1473.75 won, mức thấp nhất kể từ năm 2009. Sự mất giá của đồng won cộng với giá dầu cao và chi phí chuỗi cung ứng tăng đã đẩy cao áp lực lạm phát trong nước. Dữ liệu cho thấy, vào tháng 3 năm 2025, chỉ số CPI của Hàn Quốc tăng 2.1% so với cùng kỳ năm trước, giá kimchi và cà phê lần lượt tăng 15.3% và 8.3%, sức mua thực tế của cư dân bị ảnh hưởng, sự phục hồi kinh tế gặp khó khăn.

Mã hóa tiền tệ như một tài sản được định giá bằng đô la Mỹ, lưu thông toàn cầu và phi tập trung, đã trở thành một con đường mới cho các nhà đầu tư để phòng ngừa sự mất giá của nội tệ và theo đuổi việc bảo toàn tài sản.

2.2 Nguyên nhân tâm lý xã hội

Theo lý thuyết "Hạnh phúc = tiện ích / ước muốn" do nhà kinh tế Samuelson đưa ra, khi ước muốn tăng nhanh trong khi việc đạt được tiện ích bị hạn chế, cảm giác hạnh phúc của cá nhân sẽ giảm đáng kể.

• Sự cố định tầng lớp xã hội lâu dài, áp lực cạnh tranh cao và biến động kinh tế đang thúc đẩy sự lo âu về tài sản của giới trẻ, khiến "tiền bạc" trở thành mục tiêu sống chính. Dữ liệu từ Ngân hàng Hàn Quốc năm 2024 cho thấy, 72,4% người được hỏi cho rằng "tình trạng kinh tế" là yếu tố quyết định chính cho hạnh phúc. Đồng thời, báo cáo đầu năm 2025 của Cục Thống kê Hàn Quốc chỉ ra rằng, 69,1% người trong độ tuổi 20-39 coi "tự do tài chính" là mục tiêu hàng đầu trong cuộc sống.
• Trong bối cảnh tâm lý xã hội như vậy, các khẩu hiệu như "돈이 최고야（tiền là quan trọng nhất）" "현실이 개차반이야（thực tế thật tồi tệ）" đang trở nên phổ biến.
• Trong bối cảnh các con đường truyền thống như việc làm, tiết kiệm, và lợi nhuận từ thị trường chứng khoán khó có thể đáp ứng được khát vọng về tài sản, giới trẻ trong lĩnh vực mã hóa đang tìm kiếm những lựa chọn đầu tư hiệu quả, vượt qua rào cản giai cấp, được coi là kênh tiềm năng để đạt được hạnh phúc và xoay chuyển vận mệnh.

Trong khi đó, xoay quanh mục tiêu "tự do tài chính", quan niệm tiêu dùng của tầng lớp trẻ Hàn Quốc cũng đang trải qua những thay đổi sâu sắc, tác động thêm đến sở thích đầu tư của họ.

Theo báo cáo của các phương tiện truyền thông như "Kinh tế Châu Á", giới trẻ Hàn Quốc đang thể hiện hai loại tâm lý tiêu dùng điển hình.

• Một là nhóm "YOLO (You Only Live Once)", nhấn mạnh việc tận hưởng cuộc sống ngay lập tức và sở thích chấp nhận rủi ro cao;
• Thứ hai là nhóm "YONO (Bạn chỉ cần một)", có xu hướng tiêu dùng hợp lý, chú trọng vào tích lũy tài sản.

Trong cộng đồng YOLO, đối mặt với áp lực thực tế và lo lắng về tầng lớp, nhiều bạn trẻ có xu hướng coi thị trường tiền điện tử là "cơ hội làm giàu" vượt qua thị trường chứng khoán, phá vỡ con đường tài sản truyền thống và đạt được sự thăng tiến trong tầng lớp. Trong khi đó, cộng đồng YONO do lo ngại về việc bảo toàn tài sản và phòng ngừa sự không chắc chắn trong kinh tế, dần chuyển hướng tăng cường tiết kiệm và đầu tư. Theo khảo sát về xu hướng tiêu dùng của thế hệ Z năm 2024, khoảng 71,7% bạn trẻ được hỏi cho biết sẽ ưu tiên tiết kiệm và phân bổ tài sản. Tài sản mã hóa vì lợi suất cao đã trở thành lựa chọn đầu tư mới.

Mặc dù thái độ tiêu dùng khác nhau, nhưng cả hai đều có động cơ đầu tư giống nhau vào tài sản sinh lời cao, mã hóa chính là đáp ứng tâm lý chung của họ trong việc theo đuổi lợi nhuận và tăng trưởng tài sản.

2.3 Tại sao Hàn Quốc lại phát triển mạnh mẽ như vậy, mà không phải là Nhật Bản

2.3.1 Quan điểm kinh tế: Won Hàn Quốc tương đối yếu, cần các lộ trình thay thế hơn.

• Yên Nhật: Do lãi suất rất thấp và dự trữ ngoại hối khổng lồ, yên Nhật được quốc tế coi là đồng tiền trú ẩn an toàn. Ngay cả khi tỷ giá yên Nhật biến động, lợi thế tài chính của nó vẫn không thay đổi, thị trường sẽ sẵn sàng nắm giữ tài sản yên Nhật hơn khi gặp rủi ro địa chính trị hoặc biến động tài chính, nhằm giảm thiểu rủi ro giảm giá từ các thị trường khác.
• Won Hàn Quốc: quy mô thị trường nhỏ, tính thanh khoản yếu, biến động cùng chiều với tâm lý rủi ro toàn cầu. Hơn nữa, vị thế dự trữ ngoại hối tương đối yếu, có một số kiểm soát vốn, khó có thể đảm nhận vị trí tương tự như yên Nhật.

Do đó, so với các nhà đầu tư Nhật Bản, các nhà đầu tư Hàn Quốc thiếu sự tin tưởng và cảm giác an toàn lâu dài đối với tài sản nội tệ hơn, có xu hướng tìm kiếm các tài sản không được định giá bằng nội tệ và có thể lưu thông toàn cầu, mã hóa phù hợp cao với nhu cầu của các nhà đầu tư.

2.3.2 Khía cạnh kinh tế: Lợi suất đầu tư truyền thống thấp hơn, tìm kiếm lợi nhuận cao hơn

• Bất động sản: Đầu tư vào bất động sản Hàn Quốc chiếm hơn 50%, cao hơn nhiều so với 37% của Nhật Bản, nhưng tỷ lệ lợi nhuận thực tế tổng thể lại thấp hơn và có nhiều hạn chế hơn đối với đầu tư bất động sản.

• Thị trường chứng khoán: Trong những năm gần đây, thị trường chứng khoán Hàn Quốc luôn yếu hơn so với Nhật Bản. Nhưng vào năm 2024, điều này lại càng rõ ràng.

2.3.3 Quan điểm chính sách: Hàn Quốc có thái độ cởi mở, Nhật Bản bảo thủ và hạn chế

2.3.4 Góc độ văn hóa: Hàn Quốc theo đuổi sự giàu có nhanh chóng, Nhật Bản chú trọng vào việc tích lũy vững chắc

• Nhật Bản: Coi trọng "tích tiểu thành đại" "quản lý tài chính ổn định". Câu tục ngữ "一生懸命働いて、少しずつ貯める" (nỗ lực suốt đời, tích lũy từng chút một), "家宝は寝て待て" (gia bảo phải chờ đợi chính nó), thể hiện xu hướng của người Nhật trong việc tích lũy lâu dài và gia tăng ổn định, nhấn mạnh các giá trị kiềm chế, tích lũy và kiên nhẫn.
• Hàn Quốc: Nhấn mạnh "thành công nhanh chóng" "theo kịp xu hướng", trong xã hội đang phổ biến như quan niệm "빨리빨리 (nhanh nhanh)", con người có xu hướng theo đuổi lợi nhuận cao trong ngắn hạn, khao khát làm giàu nhanh chóng thông qua việc đầu tư chứng khoán, mã hóa, bất động sản.

Sự phát triển của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc về bản chất là sự tối ưu hóa giữa các yếu tố như kinh tế vĩ mô, tài sản truyền thống, thái độ của chính phủ và văn hóa tư duy của nhà đầu tư. Trong khi Nhật Bản cũng là một quốc gia phát triển ở Đông Á với điều kiện tương tự, nhưng so với sự nổi bật của Hàn Quốc trong thị trường tiền điện tử toàn cầu, Nhật Bản vẫn có phần kém hơn.

2.4 Mô hình Hàn Quốc ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử toàn cầu

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử châu Á đang âm thầm thay đổi, "Con đường trung dung" mà Hàn Quốc thể hiện đang làm nổi bật giá trị chiến lược. So với việc một nền tảng giao dịch nào đó gần đây thắt chặt quy định đối với việc cung cấp dịch vụ cho các dự án địa phương ra nước ngoài, cũng như việc Hong Kong và Nhật Bản có tốc độ phê duyệt và thuế chậm, tính linh hoạt của hệ thống, sự hòa hợp văn hóa và môi trường vốn của Hàn Quốc đang tạo ra những lợi thế so sánh mới.

Cơ quan quản lý tài chính của một quốc gia gần đây đã yêu cầu các dự án địa phương ngừng cung cấp dịch vụ token ra nước ngoài trước cuối tháng 6 và hủy bỏ hỗ trợ trong thời gian chuyển tiếp, phá vỡ hình ảnh quản lý "thân thiện với bên ngoài" mà họ từng có. Chính sách này đã thay đổi nhanh chóng, khiến nhiều doanh nghiệp mã hóa bắt đầu đánh giá lại việc triển khai trên thị trường châu Á, chuyển sự chú ý sang các quốc gia có quy định linh hoạt hơn và nhiều không gian phát triển hơn. Mặc dù Hồng Kông cũng đang mở cửa tích cực, nhưng do hệ thống quản lý phức tạp và nhịp độ thận trọng, trong ngắn hạn vẫn khó tiếp nhận một lượng lớn dự án chuyển đi.

Trong bối cảnh này, Hàn Quốc đang tận dụng khả năng tích hợp tài nguyên nội địa.