Cuộc chiến thuật toán hợp đồng giữa CEX và DEX: Phân tích so sánh Hyperliquid, Binance, OKX
Vào tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cuộc hỗn loạn thị trường trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Chỉ trong vài giờ, giá hợp đồng đã tăng vọt 429%, sắp kích hoạt việc thanh lý quy mô lớn. Nếu xảy ra thanh lý, các vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản trên chuỗi, gây ra thiệt hại dao động lên tới hàng triệu đô la. Trong bối cảnh các vị thế trên chuỗi đang lâm nguy, một sàn giao dịch tập trung hiếm hoi đã "chạy đêm" để ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn JELLYJELLY.
Ngay trước thời điểm khủng hoảng sắp bùng nổ, các xác thực viên của nền tảng phi tập trung đã khẩn cấp bỏ phiếu can thiệp, buộc phải gỡ bỏ, thanh lý, và đóng băng giao dịch, gây ra sự hoài nghi trong cộng đồng tiền điện tử về sàn giao dịch "phi tập trung".
Sự kiện này không chỉ trở thành tâm điểm thảo luận mà còn phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên các nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả được quyết định bởi cái gì? Ai thực sự gánh chịu rủi ro? Thuật toán có thật sự trung lập không?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện này làm điểm xuất phát, phân tích sự khác biệt về thuật toán trong cơ chế cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn trên ba nền tảng lớn - giá chỉ số, giá đánh dấu, và tỷ lệ phí vốn, đồng thời phân tích sâu về triết lý tài chính và cơ chế truyền dẫn rủi ro đứng sau chúng. Chúng ta sẽ thấy các thuật toán khác nhau hình thành phong cách giao dịch, phục vụ cho các loại nhà giao dịch khác nhau, và cách chúng quyết định số phận của các nhà giao dịch trong cơn bão.
Đây không chỉ là một phân tích kỹ thuật hợp đồng, mà còn là một cuộc đấu tranh triết học về thiết kế trật tự thị trường.
Một, Tổng quan về giao dịch hợp đồng vĩnh viễn
Giao dịch hợp đồng vĩnh viễn được cấu thành từ ba yếu tố:
Giá chỉ số: Theo dõi sự thay đổi giá trên thị trường giao ngay, là "neo lý thuyết".
Giá đánh dấu: dùng để tính toán lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện, giá thanh lý và các sự kiện quan trọng khác.
Tỷ lệ vốn: Cơ chế kinh tế kết nối thế giới giao ngay và hợp đồng, dẫn dắt giá hợp đồng quay trở lại giá giao ngay.
Ai kiểm soát giá đánh dấu, người đó nắm quyền sống chết của hợp đồng. Cốt lõi của nền tảng giao dịch phi tập trung là: làm thế nào để đảm bảo giá đánh dấu không bị thao túng và có thể được xác minh.
Hai, so sánh thuật toán của ba nền tảng lớn
A. Giá chỉ số/Giá oracle
Giá chỉ số của một nền tảng phi tập trung được gọi là giá oracle, hoàn toàn độc lập với thị trường của nó, được xây dựng bởi các nút xác thực. Nó sử dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại sự biến động giá cực đoan, mang lại tính chống thao túng cao hơn, nhưng tần suất cập nhật lại chậm hơn ( 3 giây một lần ). Thiết kế này nhằm loại bỏ các giá trị bất thường và biến động, giúp giá trở nên mượt mà hơn.
B. Cơ chế giá đánh dấu
Thuật toán giá đánh dấu của một sàn giao dịch tập trung dựa trên hai nguyên tắc "độ mượt mà của giá" và "phản ánh độ sâu của thị trường". Công thức của nó kết hợp giá trung bình giữa giá mua/bán số một của thị trường hợp đồng, giá thực hiện và giá tác động. Bằng cách mô phỏng ảnh hưởng của các lệnh thị trường lớn đến sổ lệnh, nó phản ánh chi phí thanh khoản thực tế, tránh bị "giá giả" từ bảng giá nông làm sai lệch.
Một sàn giao dịch tập trung khác áp dụng cách tiếp cận "tháo vát" hơn, chỉ sử dụng mức giá trung bình mua/bán trên sổ lệnh làm nguồn giá đánh dấu. Thuật toán này rất nhạy cảm với các giao dịch nhỏ, dễ gây ra biến động mạnh, nhưng giá sẽ trở về thị trường giao ngay nhanh hơn.
Cấu trúc giá đánh dấu của nền tảng phi tập trung kết hợp hai phương pháp nêu trên. Nó được kiểm soát bởi nhiều nút, xem xét giá oracle, dữ liệu giao dịch của chính nền tảng cũng như trung bình giá vĩnh viễn trọng số của nhiều sàn giao dịch tập trung. Các xác thực viên cũng cần thực hiện xác minh tính nhất quán của các nguồn đầu vào, tăng cường khả năng chống thao túng.
C. Tỷ lệ phí vốn thuật toán
Nền tảng phi tập trung đã giới thiệu chỉ số chênh lệch giá trong thuật toán tỷ lệ phí vốn, và sử dụng giá từ oracle thay thế giá chỉ số để gần gũi hơn với thực tế thị trường. Để bù đắp cho điểm yếu về tốc độ hồi phục giá chậm, nền tảng này đã thiết lập ba cơ chế đặc trưng:
Trong trường hợp cực đoan, tỷ lệ phí vốn có thể lên tới 4%/giờ
Phí vốn dựa trên giá của oracle chứ không phải giá đánh dấu
Mỗi giờ thu phí tài chính bằng một phần tám của tỷ lệ tài chính 8 giờ.
Tỷ lệ phí vốn của một sàn giao dịch tập trung phụ thuộc vào chu kỳ thanh toán dài ( thường là 8 giờ ), kết hợp với độ sâu sổ lệnh và lãi suất cho vay, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức chi phí vốn ổn định và có thể dự đoán được.
Một sàn giao dịch tập trung khác có thuật toán tương đối đơn giản, dựa trên việc tính toán độ lệch giá giữa giá mua và giá bán trên sổ lệnh, dẫn đến tỷ lệ tài chính biến động mạnh, phù hợp với các chiến lược giao dịch tần suất cao và ngắn hạn.
Ba, Triết lý tài chính đứng sau thuật toán
Một sàn giao dịch tập trung: Thiết kế của những người lý trí trong hệ thống
Thiết kế tổng thể của nền tảng này nghiêng về "thể chế hóa, ôn hòa hóa", với quan niệm cốt lõi là "làm cho thị trường có thể dự đoán". Điều này hoàn toàn tương thích với trường phái tài chính định lượng và giả thuyết thị trường hiệu quả, giả định rằng thị trường chủ yếu là hợp lý và có thể được thuần hóa thông qua mô hình thống kê.
Một sàn giao dịch tập trung khác: Thiết kế của những người có bản năng giao dịch
Chiến lược thiết kế của nền tảng này gần với "nhanh, mạnh, chính xác", triết lý của nó là "thị trường là sự phản ánh của nhân tính". Điều này phù hợp với logic của tài chính hành vi, chấp nhận rằng thị trường là không hợp lý, nhà giao dịch là cảm xúc, và người thực sự thông minh là những người tìm kiếm không gian giao dịch trong những biến động mạnh.
Nền tảng phi tập trung: Thiết kế của những người theo chủ nghĩa cấu trúc trên chuỗi
Nền tảng này cố gắng xây dựng một mô hình tài chính hoàn toàn mới: quản trị phi tập trung + cơ chế giá lập trình. Triết lý của nó là: thuật toán không phải là dự đoán thị trường, mà là thiết lập trật tự. Nó giống như một giao thức tài chính chạy trên blockchain, giá cả được đồng thuận bởi các nút xác thực, và việc thanh lý vị thế được đảm bảo bởi kho thanh khoản, tất cả dữ liệu giao dịch được công khai trên chuỗi.
Kết luận
Giá cả là bề ngoài của giao dịch, thuật toán là trật tự của giao dịch. Thiết kế của các nền tảng khác nhau về bản chất đều đang trả lời cùng một câu hỏi: Chúng ta nên tin tưởng một thị trường vô hình như thế nào?
Mặc dù thuật toán mở rộng lãnh thổ trong thế giới tài chính, nhưng mỗi logic được viết vào mã đều phản ánh những phán đoán về giá trị. Dù là theo đuổi tự do, công bằng hay minh bạch, con người cuối cùng đang theo đuổi ảo giác về trật tự.
Trong thế giới tài chính tương lai, hãy luôn giữ lòng tôn trọng thị trường và chịu trách nhiệm cho những giá trị của chính mình.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasWaster
· 12giờ trước
lmao một mớ hỗn độn "phi tập trung" khác... vừa trả 143 đô la cho các giao dịch thất bại để xem cái này
Xem bản gốcTrả lời0
SchroedingerAirdrop
· 12giờ trước
CEX máu hố Thuật toán Được chơi cho Suckers
Xem bản gốcTrả lời0
Degentleman
· 12giờ trước
Không phải nhìn giống như bẫy rau kẻ thao túng thị trường sao?
Xem bản gốcTrả lời0
WagmiWarrior
· 12giờ trước
bull à DEX loại cứu hỏa này
Xem bản gốcTrả lời0
NftCollectors
· 12giờ trước
Nhìn vào dữ liệu thì biết DEX vẫn còn quá yếu ớt, thuật toán căn bản không chịu nổi cú sốc giá, không có gì ngạc nhiên khi các quỹ lớn không dám vào sân.
Xem bản gốcTrả lời0
BTCBeliefStation
· 12giờ trước
Bạn xem tôi nói có đúng không, cuối cùng cũng phải nhờ cex cứu giúp.
So sánh thuật toán hợp đồng tương lai vĩnh cửu giữa CEX và DEX: triết lý thiết kế của giá chỉ số, giá đánh dấu và tỷ lệ funding
Cuộc chiến thuật toán hợp đồng giữa CEX và DEX: Phân tích so sánh Hyperliquid, Binance, OKX
Vào tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cuộc hỗn loạn thị trường trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Chỉ trong vài giờ, giá hợp đồng đã tăng vọt 429%, sắp kích hoạt việc thanh lý quy mô lớn. Nếu xảy ra thanh lý, các vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản trên chuỗi, gây ra thiệt hại dao động lên tới hàng triệu đô la. Trong bối cảnh các vị thế trên chuỗi đang lâm nguy, một sàn giao dịch tập trung hiếm hoi đã "chạy đêm" để ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn JELLYJELLY.
Ngay trước thời điểm khủng hoảng sắp bùng nổ, các xác thực viên của nền tảng phi tập trung đã khẩn cấp bỏ phiếu can thiệp, buộc phải gỡ bỏ, thanh lý, và đóng băng giao dịch, gây ra sự hoài nghi trong cộng đồng tiền điện tử về sàn giao dịch "phi tập trung".
Sự kiện này không chỉ trở thành tâm điểm thảo luận mà còn phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên các nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả được quyết định bởi cái gì? Ai thực sự gánh chịu rủi ro? Thuật toán có thật sự trung lập không?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện này làm điểm xuất phát, phân tích sự khác biệt về thuật toán trong cơ chế cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn trên ba nền tảng lớn - giá chỉ số, giá đánh dấu, và tỷ lệ phí vốn, đồng thời phân tích sâu về triết lý tài chính và cơ chế truyền dẫn rủi ro đứng sau chúng. Chúng ta sẽ thấy các thuật toán khác nhau hình thành phong cách giao dịch, phục vụ cho các loại nhà giao dịch khác nhau, và cách chúng quyết định số phận của các nhà giao dịch trong cơn bão.
Đây không chỉ là một phân tích kỹ thuật hợp đồng, mà còn là một cuộc đấu tranh triết học về thiết kế trật tự thị trường.
Một, Tổng quan về giao dịch hợp đồng vĩnh viễn
Giao dịch hợp đồng vĩnh viễn được cấu thành từ ba yếu tố:
Giá chỉ số: Theo dõi sự thay đổi giá trên thị trường giao ngay, là "neo lý thuyết".
Giá đánh dấu: dùng để tính toán lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện, giá thanh lý và các sự kiện quan trọng khác.
Tỷ lệ vốn: Cơ chế kinh tế kết nối thế giới giao ngay và hợp đồng, dẫn dắt giá hợp đồng quay trở lại giá giao ngay.
Ai kiểm soát giá đánh dấu, người đó nắm quyền sống chết của hợp đồng. Cốt lõi của nền tảng giao dịch phi tập trung là: làm thế nào để đảm bảo giá đánh dấu không bị thao túng và có thể được xác minh.
Hai, so sánh thuật toán của ba nền tảng lớn
A. Giá chỉ số/Giá oracle
Giá chỉ số của một nền tảng phi tập trung được gọi là giá oracle, hoàn toàn độc lập với thị trường của nó, được xây dựng bởi các nút xác thực. Nó sử dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại sự biến động giá cực đoan, mang lại tính chống thao túng cao hơn, nhưng tần suất cập nhật lại chậm hơn ( 3 giây một lần ). Thiết kế này nhằm loại bỏ các giá trị bất thường và biến động, giúp giá trở nên mượt mà hơn.
B. Cơ chế giá đánh dấu
Thuật toán giá đánh dấu của một sàn giao dịch tập trung dựa trên hai nguyên tắc "độ mượt mà của giá" và "phản ánh độ sâu của thị trường". Công thức của nó kết hợp giá trung bình giữa giá mua/bán số một của thị trường hợp đồng, giá thực hiện và giá tác động. Bằng cách mô phỏng ảnh hưởng của các lệnh thị trường lớn đến sổ lệnh, nó phản ánh chi phí thanh khoản thực tế, tránh bị "giá giả" từ bảng giá nông làm sai lệch.
Một sàn giao dịch tập trung khác áp dụng cách tiếp cận "tháo vát" hơn, chỉ sử dụng mức giá trung bình mua/bán trên sổ lệnh làm nguồn giá đánh dấu. Thuật toán này rất nhạy cảm với các giao dịch nhỏ, dễ gây ra biến động mạnh, nhưng giá sẽ trở về thị trường giao ngay nhanh hơn.
Cấu trúc giá đánh dấu của nền tảng phi tập trung kết hợp hai phương pháp nêu trên. Nó được kiểm soát bởi nhiều nút, xem xét giá oracle, dữ liệu giao dịch của chính nền tảng cũng như trung bình giá vĩnh viễn trọng số của nhiều sàn giao dịch tập trung. Các xác thực viên cũng cần thực hiện xác minh tính nhất quán của các nguồn đầu vào, tăng cường khả năng chống thao túng.
C. Tỷ lệ phí vốn thuật toán
Nền tảng phi tập trung đã giới thiệu chỉ số chênh lệch giá trong thuật toán tỷ lệ phí vốn, và sử dụng giá từ oracle thay thế giá chỉ số để gần gũi hơn với thực tế thị trường. Để bù đắp cho điểm yếu về tốc độ hồi phục giá chậm, nền tảng này đã thiết lập ba cơ chế đặc trưng:
Tỷ lệ phí vốn của một sàn giao dịch tập trung phụ thuộc vào chu kỳ thanh toán dài ( thường là 8 giờ ), kết hợp với độ sâu sổ lệnh và lãi suất cho vay, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức chi phí vốn ổn định và có thể dự đoán được.
Một sàn giao dịch tập trung khác có thuật toán tương đối đơn giản, dựa trên việc tính toán độ lệch giá giữa giá mua và giá bán trên sổ lệnh, dẫn đến tỷ lệ tài chính biến động mạnh, phù hợp với các chiến lược giao dịch tần suất cao và ngắn hạn.
Ba, Triết lý tài chính đứng sau thuật toán
Một sàn giao dịch tập trung: Thiết kế của những người lý trí trong hệ thống
Thiết kế tổng thể của nền tảng này nghiêng về "thể chế hóa, ôn hòa hóa", với quan niệm cốt lõi là "làm cho thị trường có thể dự đoán". Điều này hoàn toàn tương thích với trường phái tài chính định lượng và giả thuyết thị trường hiệu quả, giả định rằng thị trường chủ yếu là hợp lý và có thể được thuần hóa thông qua mô hình thống kê.
Một sàn giao dịch tập trung khác: Thiết kế của những người có bản năng giao dịch
Chiến lược thiết kế của nền tảng này gần với "nhanh, mạnh, chính xác", triết lý của nó là "thị trường là sự phản ánh của nhân tính". Điều này phù hợp với logic của tài chính hành vi, chấp nhận rằng thị trường là không hợp lý, nhà giao dịch là cảm xúc, và người thực sự thông minh là những người tìm kiếm không gian giao dịch trong những biến động mạnh.
Nền tảng phi tập trung: Thiết kế của những người theo chủ nghĩa cấu trúc trên chuỗi
Nền tảng này cố gắng xây dựng một mô hình tài chính hoàn toàn mới: quản trị phi tập trung + cơ chế giá lập trình. Triết lý của nó là: thuật toán không phải là dự đoán thị trường, mà là thiết lập trật tự. Nó giống như một giao thức tài chính chạy trên blockchain, giá cả được đồng thuận bởi các nút xác thực, và việc thanh lý vị thế được đảm bảo bởi kho thanh khoản, tất cả dữ liệu giao dịch được công khai trên chuỗi.
Kết luận
Giá cả là bề ngoài của giao dịch, thuật toán là trật tự của giao dịch. Thiết kế của các nền tảng khác nhau về bản chất đều đang trả lời cùng một câu hỏi: Chúng ta nên tin tưởng một thị trường vô hình như thế nào?
Mặc dù thuật toán mở rộng lãnh thổ trong thế giới tài chính, nhưng mỗi logic được viết vào mã đều phản ánh những phán đoán về giá trị. Dù là theo đuổi tự do, công bằng hay minh bạch, con người cuối cùng đang theo đuổi ảo giác về trật tự.
Trong thế giới tài chính tương lai, hãy luôn giữ lòng tôn trọng thị trường và chịu trách nhiệm cho những giá trị của chính mình.