RWA: Sự tiến hóa và triển vọng của tài sản thực trên Blockchain

Lời mở đầu

Việc token hóa tài sản thực (RWA) nhằm nâng cao tính thanh khoản, tính minh bạch và khả năng tiếp cận, cho phép nhiều người tiếp cận với các tài sản có giá trị cao. Định nghĩa này tuy phổ biến nhưng không hoàn toàn chính xác. Bài viết này sẽ giải thích RWA từ góc độ cá nhân trong bối cảnh hiện tại.

Một, Những nỗ lực và thách thức ban đầu

Sự kết hợp giữa Blockchain và tài sản thực có thể được truy xuất đến Colored Coins trên Bitcoin. Bằng cách thêm siêu dữ liệu vào Satoshi cụ thể, việc đánh dấu và quản lý tài sản thực trên chuỗi Bitcoin đã được thực hiện. Đây là lần đầu tiên Blockchain cố gắng một cách hệ thống với chức năng phi tiền tệ, đồng thời mở ra một kỷ nguyên thông minh. Tuy nhiên, do những hạn chế của kịch bản Bitcoin, người dùng phải phụ thuộc vào ví bên thứ ba để giải thích quy tắc tài sản, dẫn đến vấn đề tin cậy tập trung và thiếu thanh khoản, khiến thử nghiệm khái niệm này kết thúc trong thất bại.

Sự xuất hiện của Ethereum đã mở ra kỷ nguyên Turing hoàn chỉnh của Blockchain. Tuy nhiên, ngoài stablecoin bằng tiền pháp định, RWA trong suốt thập kỷ qua vẫn chỉ là tiếng sấm nhưng mưa nhỏ. Điều này chủ yếu do những lý do sau:

1. Mâu thuẫn giữa phi tập trung và quản lý: RWA về bản chất phụ thuộc vào các thực thể tập trung và quản lý, trái ngược với tinh thần vô chính phủ của Blockchain.

2. Độ phức tạp của tài sản: Tài sản tài chính tương đối dễ dàng để mã hóa, nhưng việc mã hóa tài sản phi tài chính phải đối mặt với nhiều thách thức, chẳng hạn như những hạn chế của hệ thống Internet vạn vật.

3. Sự hấp dẫn về lợi nhuận không đủ: So với sự biến động cao của tài sản số và lợi suất cao từ DeFi, lợi suất của tài sản truyền thống trở nên nhạt nhòa.

Hai, sự tiến hóa của khuôn khổ quản lý

Gần đây, Hong Kong, Dubai, Singapore và các địa phương khác lần lượt triển khai khung quy định RWA, tạo nền tảng cho sự phát triển của nó. Tuy nhiên, sự phân mảnh trong quy định và sự cảnh giác của tài chính truyền thống đối với rủi ro vẫn tạo ra một lớp mù mịt cho RWA.

Hiện tại, khung quy định của các khu vực tài phán khác nhau. Hoa Kỳ tập trung vào việc xác định chứng khoán và tiêu chí nhà đầu tư; Hong Kong đã giới thiệu chương trình sandbox để thử nghiệm trái phiếu token hóa; Liên minh Châu Âu sắp triển khai quy định MiCA; Dubai khởi động sandbox token hóa; Singapore và Úc cũng đã xây dựng các biện pháp quy định tương ứng.

Mặc dù các khung quy định này cung cấp lộ trình tuân thủ cho RWA, nhưng cũng mang lại những thách thức mới. Giao thức RWA cần phải thích ứng với các yêu cầu tuân thủ khác nhau, dẫn đến khả năng tương tác bị hạn chế, hình thành hiệu ứng "đảo".

Tuy nhiên, một số dự án đang khám phá các phương pháp để vượt qua những hạn chế này. Ví dụ, Ondo thông qua giao thức cho vay Flux Finance và token USDY, đã cung cấp một con đường cho sự tương tác giữa RWA và thế giới DeFi.

Ba, Tình trạng và ưu điểm của RWA

Theo thống kê, tổng giá trị tài sản RWA trên chuỗi hiện khoảng 206,9 tỷ USD, chủ yếu bao gồm tín dụng tư nhân, trái phiếu Mỹ, hàng hóa, bất động sản và chứng khoán cổ phiếu. Giao thức RWA chủ yếu nhắm đến người dùng tài chính truyền thống, đặc biệt là các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng như người dùng cấp tổ chức.

Lợi thế của RWA trên chuỗi bao gồm:

1. Thanh toán tức thì suốt 24 giờ
2. Phá vỡ hạn chế tính thanh khoản khu vực
3. Giảm chi phí dịch vụ biên
4. Cung cấp kênh tài chính cho các ngành đặc biệt (như doanh nghiệp khai thác, sàn giao dịch nhỏ và vừa)
5. Giảm bớt rào cản đầu tư

Đối với lĩnh vực tiền điện tử, sự thành công của RWA sẽ mang lại không gian thị trường trị giá hàng ngàn tỷ. Sự xuất hiện của RWAFi cũng sẽ cung cấp nền tảng tài sản vững chắc hơn cho các giao thức DeFi, mang đến cho người dùng nhiều lựa chọn phân bổ tài sản hơn.

Bốn, RWA như "Người cầm kiếm"

Trong một số lĩnh vực, RWA có thể trở thành "người cầm kiếm" của thế giới Blockchain. Lấy NFT làm ví dụ, hiện tại những người sở hữu NFT thường chỉ có quyền sở hữu và sử dụng một hình đại diện cụ thể, chứ không phải quyền sở hữu trí tuệ đầy đủ. Việc đưa RWA vào có thể giúp cải thiện tình trạng phân bổ quyền lợi không công bằng này.

Năm, Triển vọng tương lai

RWA có tiềm năng tái cấu trúc hệ thống tài chính, mang những cơ hội từ thế giới thực vào on-chain, và có thể trở thành một cách thức mới để quy định hệ sinh thái Blockchain. Tuy nhiên, khung quy định hiện tại vẫn hạn chế sự phát triển của nó. Trong tương lai, cần có người dẫn dắt hoặc liên minh để phá vỡ những rào cản này.

Hình thái cuối cùng của RWA mà lý tưởng mong muốn sẽ là một mạng lưới tài chính kết nối toàn cầu. Trong mạng lưới này, người dùng có thể thực hiện giao dịch và đầu tư vào các tài sản khác nhau xuyên suốt các múi giờ và khu vực khác nhau, đạt được dịch vụ tài chính toàn cầu thực sự.