Thị trường tiền điện tử hàng tuần: Bitcoin trước thềm Giảm một nửa, thị trường sẽ đi về đâu?

Điểm chính

• Đối mặt với sự lo ngại của Cục Dự trữ Liên bang về rủi ro lạm phát, thị trường tiền điện tử cũng như cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác đều thể hiện xu hướng giảm.
• Trong môi trường thị trường này, vàng thể hiện nổi bật, được thúc đẩy bởi việc tăng cường nắm giữ của ngân hàng trung ương, rủi ro địa chính trị gia tăng và lo ngại về lạm phát, giá vàng đã đạt mức cao mới.
• Kế hoạch Endgame của giao thức Maker và các thay đổi quản trị gần đây nhằm nâng cao doanh thu đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường, mặc dù những biến đổi nhanh chóng này cũng được các giao thức khác như Aave coi là những biện pháp rủi ro cao.

Phân tích thị trường

Gần đây, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã giữ thái độ thận trọng về việc giảm lãi suất trong nhiều bài phát biểu, dẫn đến sự sụt giảm mạnh của thị trường tiền điện tử. Sự không chắc chắn này không chỉ giới hạn ở lĩnh vực tiền điện tử, mà trong tuần qua, chứng khoán và các tài sản rủi ro khác cũng có hiệu suất tương tự. Cùng với đó, lo ngại về lạm phát gia tăng, thị trường dự đoán mức giảm lãi suất trước cuối năm (dựa trên hợp đồng tương lai quỹ liên bang) thậm chí lần đầu tiên vượt quá dự đoán của Cục Dự trữ Liên bang, trở nên quyết liệt hơn. Tính đến ngày 4 tháng 4, thị trường dự đoán lãi suất cuối năm là 4.631%, cao hơn nhiều so với dự đoán 3.825% vào đầu tháng 1, cũng cao hơn mức mục tiêu trung vị 4.625% trong biểu đồ chấm của Cục Dự trữ Liên bang.

Trong môi trường như vậy, vàng trở thành người chiến thắng lớn nhất. Việc các ngân hàng trung ương mua vào, rủi ro địa chính trị gia tăng và lo ngại về lạm phát đã thúc đẩy giá vàng đạt mức cao kỷ lục. Đáng chú ý là, sự tăng giá của vàng thường liên quan đến việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và tỷ lệ lạm phát tăng. Xét đến quan điểm diều hâu gần đây của thị trường về việc giảm lãi suất, chúng tôi cho rằng hiệu suất của vàng truyền tải một tín hiệu: so với sự thay đổi lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, biến động giá vàng chịu ảnh hưởng lớn hơn từ tỷ lệ lạm phát, đồng thời cũng phản ánh kỳ vọng tổng thể của thị trường, tức là lạm phát tăng có thể trở thành vấn đề nghiêm trọng hơn so với dự đoán.

Chúng tôi cho rằng, sự công nhận của Bitcoin như "vàng số" đang tăng lên, có thể thu hút nhóm nhà đầu tư mới. Do đó, so với các chu kỳ trước, ngay cả trong giai đoạn phát hiện giá cũng vẫn có sự biến động, có thể xuất hiện hành vi mua vào tích cực hơn khi thị trường giảm. Chúng tôi cũng cho rằng, sự ra mắt của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã cung cấp cho Bitcoin một kênh tài chính rộng rãi hơn, điều này có thể giúp kiềm chế sự biến động (so với các chu kỳ trước).

Những ảnh hưởng của các ETF và dòng nhu cầu từ các tổ chức lớn hơn có thể được thấy từ các hợp đồng tương lai Bitcoin chưa thanh toán, những hợp đồng tương lai này có thể được sử dụng như công cụ phòng ngừa rủi ro. Hợp đồng tương lai Bitcoin chưa thanh toán của CME đạt 9,9 tỷ USD, đã vượt qua bất kỳ sàn giao dịch tập trung nào, chiếm hơn một phần ba tổng giá trị thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin (bao gồm hợp đồng vĩnh viễn và hợp đồng định kỳ). Chúng tôi tin rằng, vốn được giải phóng từ các ETF có thể đại diện cho sự chuyển biến cơ bản nhất của cấu trúc thị trường kể từ chu kỳ 2020-2021. Việc giải phóng vốn này, cùng với sự kiện giảm một nửa Bitcoin sắp tới (dự kiến diễn ra vào ngày 20-21 tháng 4, tùy thuộc vào sự thay đổi của sức mạnh mạng) và các yếu tố tích cực khác, khiến chúng tôi duy trì sự lạc quan đối với hiệu suất thị trường trong toàn bộ quý hai.

Động thái trên chuỗi: Cuộc chiến cuối cùng của Maker

Giao thức Maker gần đây đã có những thành tích nổi bật, điều này là nhờ vào thông báo Endgame được phát hành vào ngày 13 tháng 3. Thông báo này đã trình bày chi tiết một loạt các cải cách trong bốn giai đoạn chính. Giai đoạn đầu tiên xoay quanh việc tái định hình thương hiệu của DAI và token MKR (bao gồm việc định giá lại MKR với tỷ lệ 1:24.000 thành token quản trị mới), cập nhật các biện pháp khuyến khích quản trị, thiết lập cầu tài sản mới và khởi động Spark subDAO. Giai đoạn thứ hai liên quan đến việc mở rộng subDAO, cầu tài sản và trách nhiệm quản trị. Giai đoạn thứ ba phác thảo kế hoạch di chuyển Maker sang chuỗi độc lập trong những năm tới. Giai đoạn thứ tư là thiết lập tất cả các hợp đồng quản trị cơ bản thành không thể thay đổi.

Khi nhiều chi tiết hơn nổi bật, đặc biệt là thông tin về token quản trị subDAO trong tương lai, sự suy đoán xung quanh việc airdrop cho người nắm giữ MKR và những người đặt DAI ngày càng gia tăng. Xét đến sự quan tâm rộng rãi trong ngành về airdrop, chúng tôi cho rằng một phần lý do giá trị token tăng lên là do giá trị của các token airdrop trong tương lai thúc đẩy (ngoài các đề xuất quản trị khác gần đây đã tăng thu nhập cho giao thức). Theo chúng tôi, sự biến đổi của Maker là sự tiếp nối của phong trào giao thức DeFi của nó, nhằm thực hiện cụ thể hơn các kế hoạch đã được đề cập trong nhiều năm. Chúng tôi cho rằng, các giao thức DeFi đã hoạt động lâu dài này hiện có thể được coi là có phần đình trệ, nhưng nhờ vào hiệu ứng mạng của tính thanh khoản giao thức của nó, thương hiệu và thị phần của nó có thể thúc đẩy đổi mới mạnh mẽ hơn.

Mặc dù kế hoạch Endgame của Maker thu hút được nhiều sự chú ý, nhưng những thay đổi gần đây trong quản trị của họ đã gây ra một số tranh cãi trong cộng đồng DeFi. Maker đã nhanh chóng thông qua một số đề xuất cải cách, bao gồm cả việc tích hợp với Morpho và USDe, và đang xem xét việc mở rộng quy mô những hoạt động này đáng kể bằng cách nâng cao hạn mức tài sản thế chấp. Mặc dù những thay đổi này sẽ làm tăng đáng kể doanh thu của Maker, nhưng một số người cho rằng tốc độ cải cách quá nhanh đã làm tăng đáng kể mức độ rủi ro. Trong bối cảnh này, cộng đồng Aave đã nghiêm túc thảo luận về khả năng loại bỏ DAI khỏi danh sách tài sản thế chấp. Những cuộc thảo luận này nhận được sự ủng hộ của các lãnh đạo chủ chốt trong Aave, bao gồm cả người sáng lập Stani Kulechov, người "hoàn toàn ủng hộ việc rút DAI khỏi tất cả các thị trường của Aave".

Chúng tôi cho rằng xung đột này có thể báo hiệu sự chuyển mình của thị trường stablecoin phi tập trung. So với DAI, USDe của Ethena đã nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường nhờ vào tỷ suất lợi nhuận cao hơn và các biện pháp khuyến khích airdrop. Cả hai tài sản này đều có những hạn chế cố hữu về khả năng phát hành (so với stablecoin tập trung). Cung cấp DAI cần phải thế chấp quá mức, do đó bị ràng buộc bởi tài sản thế chấp của người cho vay. Trong khi đó, USDe bị hạn chế bởi thị trường hợp đồng tương lai chưa thanh toán, nếu tỷ suất lợi nhuận bán khống của nó quá lớn, lãi suất sẽ trở nên không thể chịu đựng được.

Do tính thanh khoản của hiệu ứng mạng, việc tạo ra và mở rộng các stablecoin phi tập trung mới vẫn còn nhiều thách thức. DefiLlama đã theo dõi hơn 160 loại stablecoin, trong đó phần lớn việc sử dụng bên ngoài giao thức gốc rất hạn chế. Mặc dù số lượng và giá trị thị trường của stablecoin phi tập trung đang tăng lên, nhưng tốc độ tăng trưởng của chúng không bằng stablecoin tập trung. Thị phần của một số stablecoin tập trung chính đã tăng lên 90%. Với lợi thế phát hành stablecoin gốc đa chuỗi và cải thiện trải nghiệm người dùng của cầu nối tài sản do một số giao thức chuyển giao đa chuỗi hỗ trợ, chúng tôi cho rằng việc áp dụng stablecoin phi tập trung có thể vẫn sẽ tiếp tục gặp khó khăn so với stablecoin tập trung.

Mã hóa tiền tệ và dữ liệu thị trường tài chính truyền thống

| Tài sản | Giá | Vốn hóa | Biến động 24 giờ | Biến động 7 ngày | Tương quan với BTC | |------------|---------|--------|--------------|-----------|-------------| | BTC | $68,765 | $1.35T | +4.79% | -2.38% | 100% | | ETH | $3,375 | $405B | +1.68% | -4.90% | 91% | | Vàng ( giá giao ngay ) | $2,286 | - | -0.58% | 2.55% | 30% | | S&P 500 | $5,151 | - | -1.15% | -1.96% | 6% | | USDT | $1.00 | $105B | - | - | - | | USDC | $1.00 | $32.9B | - | - | - |

| Tài sản | Dòng tiền vào trong tháng ( tỷ đô la ) | Dòng tiền vào từ đầu năm đến nay ( tỷ đô la ) | Quy mô tài sản quản lý ( tỷ đô la ) | Số lượng Bitcoin nắm giữ ( triệu ) | |--------------------|---------------------|------------------------|------------------------|----------------------| | ETF Bitcoin giao ngay Mỹ | $4.7 | $12.2 | $54.9 | 0.83 |

Nhận thức về sàn giao dịch

Trong tuần qua, thị trường có xu hướng bình tĩnh. BTC dao động trong khoảng 2000 đô la, mặc dù dòng vốn vào quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ là giá trị dương nhưng đã chậm lại. Nhìn chung, khi thị trường tìm kiếm câu chuyện thúc đẩy tăng giá tiếp theo, khối lượng giao dịch tiền mã hóa tiếp tục chậm lại. Các nhà giao dịch lạc quan đã có một chút tự tin, rủi ro trong các vị thế mua của họ đã giảm bớt. Tỷ lệ phí vốn của BTC, ETH và nhiều đồng coin khác hiện gần mức thấp nhất trong năm nay. Dự kiến, sự kiện giảm một nửa BTC diễn ra vào ngày 20 hoặc 21 tháng 4 có thể trở thành chất xúc tác cho việc tăng giá, nhưng nó sẽ phải đối mặt với giai đoạn suy yếu mà thị trường tiền điện tử và các tài sản rủi ro khác luôn phải đối mặt.

Tin tức quan trọng về tiền điện tử

Động thái của các tổ chức

• Khối lượng giao dịch hàng tháng của ETF Bitcoin giao ngay đã tăng gần gấp đôi vào tháng 3, đạt 1110 tỷ đô la.

Tiến triển về quản lý

• Quỹ TRON và Justin Sun yêu cầu tòa án Mỹ bác bỏ vụ kiện của SEC

Tin tức ngành

• Token của Ethena hôm nay được niêm yết trên sàn giao dịch và bắt đầu nhận airdrop.
• Vitalik Buterin và Arthur Hayes đưa ra ý kiến về cơn cuồng Meme coin

Tầm nhìn toàn cầu

Châu Âu:

• Nga thảo luận về việc thử nghiệm đồng rúp kỹ thuật số cho các khoản thanh toán ngân sách
• Một công ty quản lý tài sản đã ra mắt ETP staking Toncoin trên sàn giao dịch chứng khoán Thụy Sĩ.
• Mỹ và Anh đang điều tra một giao dịch tiền điện tử trị giá 20 tỷ USD có vi phạm luật trừng phạt đối với Nga hay không.

Châu Á:

• Công ty tài chính Hong Kong VSFG dự kiến ra mắt ETF Bitcoin giao ngay sớm nhất vào tháng 5
• Một ngân hàng lớn phát hành vàng mã hóa cho các nhà đầu tư cá nhân tại Hồng Kông
• Singapore mở rộng quy định về tiền điện tử, đưa ra yêu cầu bảo vệ người dùng được tăng cường
• Indonesia đã triển khai sandbox cho các công ty mã hóa trước khi OJK giám sát
• Ngành mã hóa Đài Loan được chính phủ phê duyệt thành lập hiệp hội ngành.

Sự kiện quan trọng trong tuần tới

| Ngày | Sự kiện | |---------|-------------------------------------------| | 8 tháng 4 | Quyết định lãi suất ECB | | 10 tháng 4 | Dữ liệu CPI của Mỹ | | 12 tháng 4 | Báo cáo tài chính của một ngân hàng lớn được công bố | | | Báo cáo tài chính của các ngân hàng khác | | | Dữ liệu PPI của Mỹ | | | Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan |