Đầu năm 2025, phân tích thị trường và cơ hội đầu tư trong mã hóa VC

Khi tiếng chuông năm mới sắp vang lên, ngành mã hóa đã đón nhận một giai đoạn phát triển mới. Năm 2024, thị trường đã trải qua sự phục hồi, đổi mới và điều chỉnh, các dự án hàng đầu không ngừng củng cố vị thế, các lĩnh vực mới nổi âm thầm trỗi dậy, tạo nền tảng cho tương lai. Trong những thăng trầm của năm này, VC như một chỉ báo về sự phát triển của ngành, không chỉ chứng kiến sự thay đổi của thị trường, mà còn định hình hướng đi của ngành trong sự giao thoa của vốn, cộng đồng và công nghệ.

Đứng tại điểm khởi đầu năm 2025, chúng tôi đã mời nhiều VC hàng đầu chia sẻ quan sát và suy nghĩ của họ về ngành mã hóa. Họ đã nhìn lại những khoảnh khắc nổi bật trong năm qua, phân tích những cơ hội và thách thức hiện tại của thị trường, và đưa ra dự đoán về xu hướng phát triển trong tương lai. Trong lĩnh vực biến đổi nhanh chóng này, những dự án và lĩnh vực nào đang trở thành tâm điểm chú ý của các VC? Hãy cùng nhau khám phá góc nhìn của các VC, tìm hiểu về "hôm qua, hôm nay và ngày mai" của ngành mã hóa.

Dự án ấn tượng nhất năm 2024

Trong năm qua, ngành mã hóa đã đón nhận một làn sóng tăng trưởng mới nhờ vào sự phục hồi của thị trường và đổi mới công nghệ. Từ việc nâng cấp cơ sở hạ tầng đến những đột phá trong các lĩnh vực mới nổi, vô số dự án đã nổi bật trong năm nay, thể hiện sức sống mạnh mẽ và tiềm năng đổi mới. Một số dự án đã thu hút sự chú ý lớn không chỉ nhờ vào con đường công nghệ độc đáo hoặc mô hình kinh doanh mà còn để lại dấu ấn sâu sắc trong và ngoài ngành.

Người sáng lập và CEO DFG James Wo chỉ ra rằng, Hyperliquid ban đầu được bắt đầu như một sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh viễn hiệu suất cao, thu hút một lượng lớn người dùng, đồng thời duy trì tốc độ thực hiện giao dịch và tính thanh khoản. Hơn nữa, token được phát hành bởi Hyperliquid không có VC hoặc được niêm yết trên sàn giao dịch tập trung, trở thành một trong những đợt airdrop thành công nhất trong lịch sử mã hóa. Nền tảng đang mở rộng sản phẩm, ra mắt hệ sinh thái HyperEVM của riêng mình, bao gồm nhiều ứng dụng phi tập trung gốc, nhằm tăng cường tính hữu ích cho hệ sinh thái giao dịch của mình. Nền tảng kiếm được một lượng lớn phí thông qua việc thanh lý và tạo thị trường trên chuỗi, dần dần xâm lấn thị phần của DEX và CEX hàng đầu.

Đồng sáng lập Web3Port Chris cũng đã có đánh giá cao về Hyperliquid, ấn tượng với thị phần, airdrop cộng đồng và cơ chế phân phối, cùng với hiệu ứng tài sản. Hơn nữa, ông còn đề cập đến Pump.fun------ nền tảng phát hành Meme coin thành công nhất năm nay. So với các nền tảng hiện có trên thị trường, Pump.fun đã thành công trong việc đưa khái niệm "nền tảng phát hành Meme" lên câu chuyện hàng đầu và đã khuấy động cơn sốt Meme trên thị trường. Chris cho biết, bài học từ Pump.fun là: Các dự án Web3 có thể đạt được thành công bằng cách xây dựng sản phẩm thực sự có tính ứng dụng, trải nghiệm người dùng cao và phù hợp với thị trường.

Giám đốc điều hành và đồng sáng lập của Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, cho biết sự hồi sinh của các giao thức cho vay trưởng thành như AAVE, Compound trong lĩnh vực DeFi, cùng với sự xuất hiện của những người mới tham gia chất lượng cao như Morpho, Euler, Ajna, thật sự rất thú vị. Mặc dù DeFi không nhận được sự chú ý như trước đây trong chu kỳ hiện tại, nhưng thành công âm thầm của các giao thức này vẫn rất đáng chú ý và theo dõi.

Trong số các câu trả lời từ nhiều VC, Pudgy Penguin là một trong những dự án xuất hiện thường xuyên nhất. Joanna, người sáng lập và CEO của Jsquare, đã khen ngợi Pudgy Penguin, cho rằng nó đã một mình thúc đẩy sự hồi sinh của toàn bộ lĩnh vực NFT. Là nhà đầu tư vòng đầu tiên và là người nắm giữ Pudgy NFT, tôi đã cảm nhận được sức mạnh to lớn của tư duy kết hợp Web2+Web3 mà Luca, đại diện cho thế hệ khởi nghiệp mới, phát ra, điều này cũng đã củng cố cho tôi một nguyên tắc cơ bản: Đầu tư vào thế hệ tiếp theo.

Đối tác Jsquare, Dinghan cho biết, Ethena đã thể hiện nổi bật trong lĩnh vực DeFi với đồng stablecoin USDE của mình, kiếm lợi từ tỷ lệ phí vốn cao bằng cách thiết lập vị thế mua 1 lần và vị thế bán 1 lần trên sàn giao dịch tập trung. Sự hợp tác giữa Ethena và một quỹ nào đó đã đảm bảo rằng ngay cả khi tỷ lệ phí vốn là âm, USDE vẫn có thể duy trì lợi nhuận ổn định, củng cố thêm tính khả thi lâu dài của nó.

Thị trường Bitcoin sẽ diễn biến như thế nào?

Bitcoin đã thể hiện đà tăng trưởng ấn tượng vào năm 2024. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, giá Bitcoin đã tăng tổng cộng 119,1%. Mức tăng này chủ yếu được hưởng lợi từ sự chấp nhận của các tổ chức đối với ETF giao ngay, sự kiện giảm một nửa vào tháng 4 và tâm lý lạc quan của thị trường sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ. Nhìn về năm 2025, Chris, đồng sáng lập Web3Port, cho rằng thị trường bò của Bitcoin có khả năng tiếp tục, và việc phá vỡ ngưỡng 200.000 USD vào năm tới là sự kiện có xác suất cao. Ông cho biết, khi thị trường dần trở nên trưởng thành, mối quan hệ cung cầu của Bitcoin sẽ được củng cố hơn nữa, và Bitcoin dưới 50.000 USD có thể trở thành lịch sử trong các chu kỳ tăng giảm giá trong tương lai.

Về giới hạn mà Bitcoin có thể đạt được vào năm tới, nhà phân tích nghiên cứu Allen của Ryze Labs cũng có quan điểm tương tự, ông chủ yếu dựa vào các chỉ báo kỹ thuật Pi Cycle và 2Y MA Multiplier để xác định đỉnh. Ông cho biết, trong lịch sử, thời gian hai chỉ báo này cộng hưởng lần lượt là: ngày 5 tháng 12 năm 2013, ngày 16 tháng 12 năm 2017, và lần gần đây nhất là tín hiệu đỉnh Pi Cycle xuất hiện------ngày 12 tháng 4 năm 2021. Theo dữ liệu lịch sử cho thấy, giá trị tham khảo của những chỉ báo này khá cao. Allen chỉ ra rằng, theo ước lượng của 2Y MA Multiplier, đỉnh của Bitcoin có thể ở khoảng 200.000 USD. Cả hai tín hiệu này đều có sẵn chỉ báo trên TradingView, có thể thiết lập thông báo, thuận tiện cho việc xác định đỉnh và quyết định giảm vị thế.

Quản lý đầu tư Waterdrip Capital, Evan Lu, cho biết, nếu dự đoán từ một góc nhìn thận trọng, tôi nghĩ rằng đỉnh điểm giai đoạn tiếp theo của Bitcoin có thể đạt từ 120.000 đến 150.000 USD, sau đó dao động trong khoảng từ 100.000 đến 150.000 USD. Dựa trên một số phát biểu chính sách, giả sử giá trị thị trường vàng giữ nguyên, chỉ cần giá trị thị trường Bitcoin không vượt qua giá trị thị trường vàng, Bitcoin có thể được coi là tài sản tăng trưởng, giá của nó có thể đạt 600.000 USD mỗi đồng, nhưng quá trình này có thể mất từ 5 đến 10 năm.

Evan cho biết, trong chu kỳ giảm một nửa trước đó, Bitcoin đã trải qua sự tăng trưởng chậm rãi và đạt đỉnh cao đầu tiên vào tháng 4 năm 2021, từ khoảng 0,9 nghìn USD tăng lên 65 nghìn USD. Trong khoảng thời gian từ tháng 4 đến tháng 7, giá Bitcoin đã xảy ra sự điều chỉnh đáng kể do ảnh hưởng của một số sự kiện. Tuy nhiên, sau đó thị trường đã đón nhận đợt tăng trưởng thứ hai, cuối cùng đạt đến mức cao nhất của chu kỳ trước đó. Nếu lấy giá vào ngày giảm một nửa lần này làm chuẩn, điều này có thể đánh dấu sự khởi đầu của một đợt tăng trưởng mới. Dự kiến vào cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, Bitcoin có thể trải qua sự giảm nhẹ hoặc dao động đi ngang, sau đó bước vào đợt tăng trưởng thứ hai, lúc đó giá có thể chạm mức 120 nghìn đến 150 nghìn USD.

Khác với những lần trước, động thái thị trường lần này sẽ bị ảnh hưởng sâu sắc bởi nhiều yếu tố, trong đó quan trọng nhất là tính thanh khoản bên ngoài do ETF giao ngay Bitcoin mang lại và dòng tiền liên tục được thúc đẩy bởi chính sách dự trữ Bitcoin trong tương lai. Evan cho rằng, điều này có nghĩa là, trong khoảng thời gian từ hiện tại đến đỉnh điểm năm sau, thị trường Bitcoin có thể sẽ không trải qua sự điều chỉnh lớn, mà duy trì xu hướng tăng trưởng dao động, dần dần tiến tới mức giá cao hơn.

Cuộc tranh cãi giữa Meme và "VC币" có tiếp tục không, giải pháp nào là tốt để giải quyết khó khăn?

Các tranh cãi liên quan đến "VC币" là một chủ đề quan trọng không thể tránh khỏi trong năm qua. Đối tác của Generative Ventures, Will Wang, đã đưa ra một góc nhìn và quan điểm mới lạ về vấn đề này. Ông cho biết, khi quy mô quỹ VC trên thị trường sơ cấp vượt quá 30-50 triệu USD, thì rất khó để mang lại lợi nhuận vượt mức cho LP. Will Wang cho rằng, chỉ có quy mô đủ tinh tế mới có thể buộc VC đi sâu vào giai đoạn đầu, thực sự hỗ trợ những doanh nhân đang cần giúp đỡ, từ đó nuôi dưỡng những "huyền thoại" thực sự. Ngược lại, những quỹ VC quy mô lớn thường rơi vào cái bẫy mở rộng quy mô quản lý, tham gia vào các vòng gọi vốn sau, cho ra mắt "VC币" bị thị trường chỉ trích. Cách làm này thực ra là vấn đề cũ của VC Web2, trong khi trong vài năm qua, VC Web3 cũng không thoát khỏi điều này.

Will Wang tin rằng tình huống này sẽ dần được sửa chữa. Dù là đổi mới công nghệ hay tài chính, luôn sẽ có giai đoạn không đồng thuận, và đó chính là lúc mà VC nên hành động. Thị trường cuối cùng sẽ thưởng cho những VC dám hành động trong thời kỳ không đồng thuận.

Chris, đồng sáng lập Web3Port, chỉ ra rằng bản chất của cuộc tranh luận giữa Meme và VC coin là sự cạnh tranh giữa vốn lưu động và tính thanh khoản của thị trường. Trong môi trường có hạn chế về vốn mới, VC coin với đặc điểm lưu thông thấp và FDV cao, cùng với sự xuất hiện liên tục của các dự án VC coin, khiến cho vốn thị trường khó có thể duy trì, ý chí tiếp nhận của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm đáng kể. Lợi thế của Meme coin là cơ chế lưu thông hoàn toàn và phân phối công bằng, phù hợp với tâm lý của các nhà đầu tư trên thị trường, trở thành một "vũ khí mới" để các nhà đầu tư nhỏ lẻ phản công lại lợi thế của tổ chức.

Tuy nhiên, thuộc tính PVP của Meme coin về bản chất là không bền vững, vì ngoài một số dự án Meme hàng đầu, hầu hết các Meme coin khó có thể có giá trị lâu dài. Chris cho biết, từ bức tranh tổng thể của thị trường mã hóa, ngoài BTC và ETH, cùng với rất ít dự án cơ sở hạ tầng DeFi có nguồn thu ổn định, hầu hết các token của các dự án khác đều là PVP, các nhà tham gia thị trường cạnh tranh với nhau, lợi nhuận và thua lỗ bắt nguồn từ nhau. Đối với khó khăn hiện tại của VC coin, ông cho rằng trong ngắn hạn vẫn chưa có phương pháp tốt. Trong bối cảnh thanh khoản thị trường thiếu hụt và lợi thế đầu tư của các tổ chức ngày càng gia tăng, việc giải quyết vấn đề của VC coin cần trải qua một chu kỳ thị trường đầy đủ giữa bò và gấu, để thị trường tự nhiên thanh lý, tái tạo lòng tin và sự công bằng.

Giám đốc đầu tư Waterdrip Capital, Evan Lu, cho rằng phát hành token không phải là điểm kết thúc, mà là điểm khởi đầu thực sự cho việc vận hành dự án. Các nhà phát triển dự án không thể xem "huy động vốn là lợi nhuận, phát hành token là xuất hàng" để thực hiện dự án. Thay vào đó, cần phải suy nghĩ nghiêm túc về việc liệu họ có thực sự có thể triển khai các tình huống ứng dụng, có thể có dòng tiền ổn định hơn, và sau khi phát hành token, dự án vẫn duy trì người dùng tích cực và cộng đồng thực sự.

Giám đốc đầu tư của IOSG Ventures, Jiawei, thừa nhận rằng,"Dự án VC" cần suy nghĩ tốt hơn về sự phù hợp của thị trường Token, có cần thiết phải phát hành token hay không, mục đích sử dụng là gì, cộng đồng sẽ trả tiền cho loại token nào, làm cho cộng đồng rộng lớn hơn tham gia vào, phân tán mã thông báo để tăng cường ràng buộc lợi ích.

Những hệ sinh thái, đường đua, dự án nào có hiệu suất nổi bật, trở thành ngôi sao của ngành trong tương lai?

Khi thị trường mã hóa tăng cao, các câu chuyện đổi mới như AI, DeSci đang thúc đẩy ngành công nghiệp tiến vào giai đoạn phát triển mới. Sau khi trải qua sự thử thách của chu kỳ thị trường, các hệ sinh thái hàng đầu tiếp tục củng cố lợi thế cạnh tranh, trong khi các lĩnh vực và dự án mới cũng đang nổi lên một cách âm thầm, tích lũy sức mạnh cho sự bùng nổ trong tương lai. Nhìn về năm tới, những hệ sinh thái, lĩnh vực và dự án nào có khả năng nổi bật, trở thành "ngôi sao của ngày mai" dẫn dắt ngành công nghiệp? Nhiều tổ chức đã đưa ra những cái nhìn độc đáo.

Đối tác của Generative Ventures, Will Wang, cho rằng nhiều người vẫn chưa hiểu rõ về bản chất của RWA. Ông cho biết, RWA thực chất chỉ là một điều: để blockchain ghi chép các tài sản tài chính chính thống toàn cầu. Hiện tại, tỷ lệ thâm nhập của "ghi chép trên chuỗi" này chưa đến 0,1%. Thậm chí, nếu tỷ lệ thâm nhập chỉ tăng lên một bậc, có thể sẽ tạo ra nhiều tài sản thứ cấp tương tự như ONDO và USUAL.

Giám đốc đầu tư của IOSG Ventures, Jiawei cho biết, việc tái thế chấp sẽ trở thành câu chuyện lớn của năm 2024, nhưng giá tiền mã hóa chưa phản ánh điều đó. Khi AVS lần lượt ra mắt, có thể sẽ đạt đến đỉnh điểm vào năm 2025; ngoài ra, các dự án thuộc hệ ZK cũng sẽ dần thể hiện tiềm năng thị trường của chúng.

Nhà phân tích nghiên cứu Allen của Ryze Labs cho biết, AI Agent có khả năng trở thành ngôi sao sáng của ngành mã hóa trong tương lai. AI Agent có khả năng xử lý khối lượng dữ liệu thị trường khổng lồ, trong tương lai sẽ có thể đưa ra quyết định giao dịch chính xác theo thời gian thực, tốc độ phản ứng của nó vượt xa các nhà giao dịch truyền thống; trong lĩnh vực DeFi, AI Agent có thể tối ưu hóa lãi suất cho vay và cơ chế định giá của các bể thanh khoản, từ đó nâng cao đáng kể hiệu quả sử dụng vốn; ngoài ra, nó còn mở ra những khả năng mới cho việc quản lý thông minh tài sản mã hóa, định nghĩa lại ranh giới của quản lý tài sản.

Trong chủ đề này, lĩnh vực PayFi đã nhiều lần được nhiều tổ chức đề cập, nó chắc chắn là tâm điểm chú ý của thị trường. Với sự phổ biến của các loại tiền mã hóa, hệ sinh thái có thể thực hiện thanh toán liền mạch, chi phí thấp đang bước vào giai đoạn phát triển nhanh chóng. Đối tác Jsquare Dinghan dự đoán rằng các dự án kết nối tài chính truyền thống với tiền mã hóa sẽ nhận được sự chú ý rộng rãi trong tương lai. Những giao thức thanh toán có thể tích hợp sâu sắc với các dịch vụ chính và dễ dàng thực hiện chuyển đổi giữa tiền mã hóa và tiền pháp định sẽ trở thành lực lượng chính thúc đẩy việc tích hợp tiền mã hóa vào đời sống hàng ngày.

Sự kết hợp giữa AI và mã hóa cũng được coi là hướng phát triển quan trọng trong tương lai.