Phân tích toàn diện về cổ phiếu liên quan đến Blockchain toàn cầu: Điểm cao mới về thanh khoản ngoài thế giới tiền điện tử

Với việc môi trường quản lý tài chính toàn cầu dần trở nên rõ ràng, thị trường tiền điện tử đang từng bước tiến vào hệ thống tài chính chính thống từ một nhóm nhỏ. Sau khi Trump đắc cử tổng thống, ông đã cam kết thực hiện các chính sách quản lý thân thiện hơn, bao gồm việc thành lập dự trữ Bitcoin quốc gia và khuyến khích Mỹ mở rộng hoạt động khai thác Bitcoin, những cam kết này đã thúc đẩy niềm tin của thị trường. Trong bối cảnh này, nhiều cổ phiếu liên quan đến Blockchain đã tăng giá đồng loạt.

Hiện nay, ngày càng nhiều công ty niêm yết đã nhận thức được tiềm năng to lớn của công nghệ Blockchain và đưa nó vào chiến lược phát triển của công ty. Nhiều công ty cổ phiếu có khái niệm về Blockchain đang phát triển mạnh mẽ, nhận được sự chú ý và đầu tư đáng kể trên thị trường. Những công ty này thông qua việc áp dụng công nghệ Blockchain, đã thúc đẩy chuyển đổi số và tạo ra giá trị trong kinh doanh, dần dần trở thành những người chơi quan trọng trong ngành.

Gần đây, đặc biệt là sự ra mắt của các quỹ ETF liên quan đến tiền điện tử tại Mỹ mang lại lợi ích về quản lý, đã đánh dấu rằng tiền điện tử không còn giới hạn trong thị trường tiền điện tử khép kín mà đã kết hợp sâu sắc với thị trường vốn truyền thống. Dữ liệu cho thấy, quy mô tài sản quản lý của quỹ ETF Bitcoin giao ngay thuộc về một nền tảng giao dịch nào đó đã đạt 172,43 triệu USD, và từ đầu năm đến nay hầu như luôn ở trạng thái dòng tiền vào ròng.

Tổng giá trị thị trường tiền điện tử hiện tại khoảng 3,2 triệu tỷ đô la, có thể được phân loại theo các loại tài sản thành ba phần chính sau:

1. Bitcoin(BTC) Bitcoin là tài sản cốt lõi của toàn bộ thị trường tiền điện tử, hiện có giá trị thị trường khoảng 1.9 nghìn tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng giá trị thị trường tiền điện tử. Nó không chỉ là công cụ lưu trữ giá trị được công nhận bởi cả tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử, mà còn vì đặc tính chống lạm phát và nguồn cung hạn chế, trở thành lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư tổ chức, được ca ngợi là "vàng kỹ thuật số". Bitcoin đóng vai trò là trung tâm quan trọng trong thị trường tiền điện tử, không chỉ ổn định thị trường mà còn cung cấp cầu nối kết nối giữa tài sản truyền thống và tài sản trên chuỗi gốc.

2. Tài sản gốc trên chuỗi bao gồm mã thông báo công chuỗi ( như Ethereum ETH), mã thông báo liên quan đến tài chính phi tập trung ( DeFi), cũng như mã thông báo chức năng trong các ứng dụng trên chuỗi. Lĩnh vực này có nhiều loại, tính biến động cao, hiệu suất thị trường của nó bị ảnh hưởng bởi cập nhật công nghệ và nhu cầu của người dùng. Hiện tại, vốn hóa thị trường khoảng 1.4 nghìn tỷ USD, thực tế thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng trưởng cao của thị trường.

3. Sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ tiền mã hóa lĩnh vực này bao gồm việc mã hóa tài sản thực tế trên chuỗi (RWA), các dự án tài sản chứng khoán hóa dựa trên Blockchain, và nhiều dự án mới nổi khác. Hiện tại, giá trị thị trường của nó chỉ mới vài trăm tỷ đô la, nhưng với sự phổ biến của công nghệ Blockchain và sự tích hợp sâu sắc với tài chính truyền thống, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Bằng cách mã hóa tài sản truyền thống, nâng cao thanh khoản, đây cũng là một trong những động lực chính cho sự tăng trưởng của thị trường tiền mã hóa trong tương lai. Phần này được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tài chính truyền thống chuyển đổi sang một hướng số hóa hiệu quả và minh bạch hơn, đồng thời giải phóng tiềm năng thị trường khổng lồ.

Tại sao chúng ta lại lạc quan về tiềm năng tăng trưởng của tài sản truyền thống?

Trong sáu tháng qua, thuộc tính tài sản của Bitcoin đã trải qua một sự biến đổi hoàn toàn mới, và sức mạnh dẫn dắt của thị trường vốn cũng đã hoàn thành việc chuyển giao từ thế lực cũ sang quỹ mới.

Năm 2024, vị thế của tiền điện tử trong lĩnh vực tài chính truyền thống tiếp tục được củng cố. Bao gồm nhiều ông lớn tài chính đồng loạt ra mắt các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin và Ethereum, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân những kênh đầu tư tài sản số tiện lợi hơn, điều này cũng càng chứng minh mối liên hệ với chứng khoán truyền thống.

Đồng thời, xu hướng token hóa tài sản thế giới thực (RWA) cũng đang phát triển nhanh chóng, nâng cao thêm tính thanh khoản và phạm vi bao phủ của thị trường tài chính. Ví dụ, Ngân hàng phát triển nhà nước Đức KfW đã phát hành hai trái phiếu số vào năm 2024 thông qua công nghệ Blockchain, tổng cộng 150 triệu euro. Các trái phiếu này được thanh toán thông qua công nghệ sổ cái phân tán (DLT), nhà sản xuất thiết bị máy tính Pháp Metavisio đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng token hóa để cung cấp hỗ trợ vốn cho cơ sở sản xuất mới của họ tại Ấn Độ, điều này cũng cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang tận dụng công nghệ Blockchain để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động, nhiều tổ chức tài chính đã đưa công nghệ tiền điện tử vào mô hình kinh doanh của họ.

Ngày nay, một mô hình chu trình tài chính dựa trên tài sản cốt lõi là Bitcoin, thông qua ETF và thị trường chứng khoán như là kênh chính để thu hút dòng tiền, và sử dụng các công ty niêm yết tại Mỹ như MSTR làm nền tảng, đang liên tục hấp thụ thanh khoản đô la, hoàn toàn triển khai.

Sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và Blockchain sẽ tạo ra nhiều cơ hội đầu tư hơn so với tài sản trên chuỗi gốc. Xu hướng này phản ánh sự chú trọng của thị trường đối với tính ổn định và các ứng dụng thực tiễn. Thị trường tài chính truyền thống có cơ sở hạ tầng vững chắc và cơ chế thị trường trưởng thành, khi kết hợp với công nghệ Blockchain, sẽ giải phóng tiềm năng lớn hơn.

Báo cáo nghiên cứu này sẽ phân tích một cách sơ lược mô hình tăng trưởng của các cổ phiếu liên quan đến blockchain, đặc biệt là cách thức kết hợp của chúng với tài sản trên chuỗi, nhằm khai thác thêm nhiều cơ hội đầu tư đổi mới. Ví dụ, mô hình phát hành cổ phiếu của MSTR cho thấy một con đường điển hình để đổi tài sản đô la Mỹ lấy tài sản trên chuỗi thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu. Gần đây, giá cổ phiếu của MSTR đã nhanh chóng tăng vọt theo giá Bitcoin, với lợi suất trái phiếu chuyển đổi đáo hạn vào năm 2027 đạt mức cao nhất trong ba năm qua, chiến lược này đã khiến cổ phiếu của họ hoạt động vượt trội so với các cổ phiếu công nghệ truyền thống.

Thông qua những góc nhìn này, có thể thấy rằng sự phát triển tương lai của thị trường tiền điện tử không chỉ là sự gia tăng của chính đồng tiền kỹ thuật số, mà còn là tiềm năng lớn trong việc tích hợp với tài chính truyền thống. Từ lợi ích quản lý đến sự thay đổi của cấu trúc thị trường, cổ phiếu liên quan đến Blockchain đang ở điểm mấu chốt của xu hướng lớn này, trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.

Phân loại cổ phiếu liên quan đến Blockchain

Một, Khái niệm tài sản thúc đẩy:

Về khái niệm phân bổ tài sản trong thị trường chứng khoán Blockchain, chiến lược của công ty là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Chiến lược này lần đầu tiên được MicroStrategy áp dụng vào năm 2020 và nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Năm nay, các công ty khác như công ty đầu tư Nhật Bản MetaPlanet và công ty niêm yết tại Hồng Kông Boyaa Interactive cũng tham gia, lượng Bitcoin thu mua không ngừng tăng lên. MetaPlanet đã công bố áp dụng chỉ số hiệu suất chính "tỷ suất lợi nhuận Bitcoin" (BTC Yield), tỷ suất BTC Yield của quý 3 là 41,7%, và tính đến quý 4 (, tính đến ngày 25 tháng 10 ) đạt tới 116,4%.

Cụ thể, chiến lược của các công ty như MicroStrategy là thông qua việc đưa ra "tỷ suất lợi nhuận Bitcoin" như một chỉ số hiệu suất chính, để cung cấp cho các nhà đầu tư một góc nhìn mới trong việc đánh giá giá trị công ty và quyết định đầu tư. Chỉ số này được tính dựa trên số lượng cổ phiếu lưu hành đã pha loãng, tính toán số lượng Bitcoin mà mỗi cổ phiếu nắm giữ, không tính đến sự biến động giá Bitcoin, nhằm giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về hành vi của công ty khi phát hành cổ phiếu phổ thông bổ sung hoặc công cụ chuyển đổi để mua Bitcoin, nhấn mạnh việc đo lường sự cân bằng giữa sự gia tăng lượng nắm giữ Bitcoin và sự pha loãng vốn cổ phần. Tính đến nay, tỷ suất lợi nhuận đầu tư Bitcoin của MicroStrategy đã đạt 41,8%, cho thấy công ty đã thành công trong việc tăng cường vị thế nắm giữ trong khi tránh sự pha loãng quá mức lợi ích của cổ đông.

Tuy nhiên, mặc dù MicroStrategy đã đạt được thành công đáng kể trong việc đầu tư vào Bitcoin, cấu trúc nợ của công ty vẫn thu hút sự quan tâm của thị trường. Theo báo cáo, tổng nợ chưa thanh toán của MicroStrategy hiện tại là 4,25 tỷ USD. Trong thời gian này, công ty đã huy động vốn thông qua nhiều đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong đó một phần trái phiếu còn kèm theo thanh toán lãi suất. Các nhà phân tích thị trường lo ngại rằng, nếu giá Bitcoin giảm mạnh, MicroStrategy có thể cần phải bán một phần Bitcoin để trả nợ. Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng, do MicroStrategy dựa vào hoạt động kinh doanh phần mềm truyền thống ổn định của mình và môi trường lãi suất thấp, dòng tiền hoạt động của công ty đủ để trang trải lãi suất nợ, vì vậy ngay cả khi giá Bitcoin sụt giảm mạnh, cũng ít có khả năng buộc công ty phải bán tài sản Bitcoin của mình. Hơn nữa, giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu của MicroStrategy hiện lên tới 43 tỷ USD, tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn của công ty là khá nhỏ, điều này càng giảm thiểu rủi ro thanh lý.

Mặc dù nhiều nhà đầu tư lạc quan về chiến lược đầu tư Bitcoin vững chắc của công ty, cho rằng điều này sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho cổ đông, nhưng cũng có một số nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về tỷ lệ đòn bẩy cao và rủi ro thị trường tiềm ẩn. Do thị trường tiền điện tử có độ biến động rất lớn, bất kỳ sự thay đổi bất lợi nào trên thị trường cũng có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá trị tài sản của các công ty như vậy, và giá cổ phiếu của họ có sự chênh lệch đáng kể so với giá trị tài sản ròng của họ, liệu trạng thái này có thể duy trì hay không là mối quan tâm của thị trường. Nếu giá cổ phiếu giảm, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của công ty, từ đó ảnh hưởng đến kế hoạch mua Bitcoin trong tương lai của họ.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy được thành lập vào năm 1989, ban đầu tập trung vào lĩnh vực trí tuệ doanh nghiệp và giải pháp doanh nghiệp. Tuy nhiên, từ năm 2020, công ty đã chuyển mình trở thành công ty niêm yết đầu tiên trên thế giới sử dụng Bitcoin ( BTC ) làm tài sản dự trữ, chiến lược này đã hoàn toàn thay đổi mô hình kinh doanh và vị thế thị trường của họ. Người sáng lập Michael Saylor đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự chuyển đổi này, ông đã từ một người hoài nghi về Bitcoin trở thành một người ủng hộ mạnh mẽ đối với tiền điện tử.

Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã liên tục mua Bitcoin thông qua vốn tự có, phát hành trái phiếu và các hình thức khác. Đến nay, công ty đã nắm giữ khoảng 279,420 đồng Bitcoin, với giá trị thị trường hiện tại gần 23 tỷ USD, chiếm khoảng 1% tổng cung Bitcoin. Trong đó, lần mua gần đây nhất diễn ra từ ngày 31 tháng 10 đến 10 tháng 11 năm 2023, với giá trung bình 74,463 USD để mua 27,200 đồng Bitcoin. Giá vốn trung bình của những đồng Bitcoin này là 39,266 USD, trong khi giá Bitcoin hiện tại đã đạt khoảng 90,000 USD, lợi nhuận trên giấy tờ của MicroStrategy gần gấp 2.5 lần.

Mặc dù trong thời gian thị trường gấu năm 2022, khoản đầu tư Bitcoin của MicroStrategy đã phải đối mặt với khoản lỗ giấy tờ khoảng 1 tỷ USD, nhưng công ty chưa bao giờ bán tháo Bitcoin, mà ngược lại còn chọn tiếp tục gia tăng đầu tư. Kể từ năm 2023, sự tăng giá mạnh mẽ của Bitcoin đã thúc đẩy sự gia tăng đáng kể giá cổ phiếu của MicroStrategy, với tỷ suất lợi nhuận đầu tư từ đầu năm đến nay đã đạt 26,4%, tổng tỷ suất lợi nhuận đầu tư đã vượt qua 100%. Mô hình kinh doanh hiện tại của MicroStrategy có thể được coi là "mô hình đòn bẩy vòng với BTC làm chuẩn", thông qua việc phát hành trái phiếu để huy động vốn mua Bitcoin. Mặc dù mô hình này mang lại lợi nhuận cao, nhưng cũng tiềm ẩn một số rủi ro, đặc biệt là khi giá Bitcoin biến động mạnh. Theo phân tích, giá Bitcoin cần phải giảm xuống dưới 15,000 USD, công ty mới có thể đối mặt với rủi ro thanh lý, trong khi hiện tại giá Bitcoin đang gần 90,000 USD, rủi ro này là rất nhỏ. Hơn nữa, công ty có tỷ lệ đòn bẩy thấp và nhu cầu thị trường trái phiếu đang mạnh, những yếu tố này càng làm tăng cường tính ổn định tài chính của MicroStrategy.

Đối với các nhà đầu tư, MicroStrategy có thể được coi là một công cụ đầu tư đòn bẩy trong thị trường Bitcoin. Dưới kỳ vọng giá Bitcoin sẽ tăng trưởng ổn định, cổ phiếu của công ty này có tiềm năng lớn. Tuy nhiên, cần phải cảnh giác với những rủi ro trung và dài hạn có thể phát sinh từ sự mở rộng nợ. Trong 1 đến 2 năm tới, giá trị đầu tư của MicroStrategy vẫn đáng được chú ý, đặc biệt đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng thị trường Bitcoin, đây là một tài sản có rủi ro cao và lợi nhuận cao.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific là một công ty chuyên về công nghệ y tế, một trong những chiến lược đổi mới của họ là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Vào tháng 11 năm 2024, công ty đã công bố mua thêm 47 đồng Bitcoin, nâng tổng số nắm giữ lên 1.058 đồng, với tổng khoản đầu tư đạt khoảng 71 triệu USD. Một phần trong số tiền mua sắm này đến từ dòng tiền hoạt động, điều này cho thấy Semler đang cố gắng củng cố cấu trúc tài sản của mình thông qua việc nắm giữ Bitcoin, trở thành đại diện cho sự đổi mới trong quản lý tài sản.

Tuy nhiên, kinh doanh cốt lõi của Semler vẫn tập trung vào thiết bị QuantaFlo của họ, thiết bị này chủ yếu được sử dụng để chẩn đoán các bệnh tim mạch. Tuy nhiên, chiến lược Bitcoin của Semler không chỉ đơn thuần là một khoản dự trữ tài chính, vào quý 3 năm 2024, công ty đã đạt được lợi nhuận chưa thực hiện 1,1 triệu đô la từ việc nắm giữ Bitcoin, mặc dù doanh thu trong quý này giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, nhưng vẫn cung cấp cho Semler một hàng rào tài chính trong bối cảnh biến động kinh tế.

Mặc dù giá trị thị trường hiện tại của Semler chỉ là 345 triệu USD, thấp hơn nhiều so với MicroStrategy, nhưng chiến lược của họ sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ đã khiến họ được các nhà đầu tư coi là "MicroStrategy phiên bản mini".

3, Tương tác Boya

博雅互动 là một công ty niêm yết có hoạt động kinh doanh chính là trò chơi, là một trong những nhà phát triển và điều hành hàng đầu trong ngành trò chơi bài Trung Quốc, đã bắt đầu thử nghiệm thị trường tiền điện tử từ nửa cuối năm ngoái, nhằm mục đích chuyển mình hoàn toàn thành một công ty niêm yết Web3. Công ty thông qua