Về việc "sa thải Powell": thị trường dự đoán nghe theo Trump, trong khi lãi suất nghe theo Bessen.

Thị trường dự đoán như Polymarket vì những phát ngôn quyết liệt của Trump đã đẩy cao tỷ lệ cược "Powell sẽ bị sa thải trong năm nay", trong khi thị trường lãi suất lại chú ý hơn đến dữ liệu kinh tế và tín hiệu chính sách.

Tác giả: Long Nguyệt

Nguồn: Wall Street Journal

Mặc dù tin đồn Trump sa thải Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell ngày càng gia tăng, nhưng hai "thước đo" lớn của thị trường tài chính lại đưa ra tín hiệu hoàn toàn khác nhau.

Dữ liệu cho thấy, thị trường dự đoán và thị trường lãi suất có sự khác biệt rõ ràng về vấn đề đi hay ở của Powell. Diễn biến mới nhất là, Wall Street Journal đã viết bài, Powell sẽ được phỏng vấn vào ngày 16 tháng 7 (thứ Tư), Trump đã soạn thảo thư sa thải. Thông tin này một lần nữa thúc đẩy tỷ lệ cược về "Powell bị sa thải vào năm 2025" trên nền tảng dự đoán Polymarket tăng cao.

Tuy nhiên, mức độ lo ngại của thị trường lãi suất về việc Powell từ chức sớm rõ ràng thấp hơn so với xác suất được hiển thị trên nền tảng cá cược Polymarket. Thị trường lãi suất (Rates Market) là thị trường các sản phẩm phái sinh lãi suất, đặc biệt là thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang, nó phản ánh kỳ vọng về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai thông qua giá giao dịch.

Cụ thể, sau khi dữ liệu việc làm tốt hơn mong đợi được công bố tại Mỹ, thị trường lãi suất lại giảm bớt cược vào việc hạ lãi suất. Hiện tại, thị trường lãi suất dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất 43 điểm cơ bản trước cuối năm, trong khi mức hạ lãi suất tính đến cuối tháng 6 là 67 điểm cơ bản. Quan trọng hơn, Bộ trưởng Tài chính Mỹ, ông Mnuchin, trước đó trong một cuộc phỏng vấn đã tiết lộ rằng không hoàn toàn ủng hộ những bình luận gay gắt của Tổng thống Trump đối với Cục Dự trữ Liên bang, mà những phát biểu ôn hòa hơn của ông đã cung cấp một cái neo ổn định cho thị trường lãi suất.

Do đó, những người tham gia thị trường dự đoán tiếp tục củng cố "phát ngôn sa thải" của Trump, trong khi các nhà giao dịch trên thị trường lãi suất chọn tin tưởng vào lập trường thận trọng của Besant và các dữ liệu kinh tế cho thấy vẫn còn rủi ro lạm phát.

Hình ảnh thể hiện sự phân kỳ giữa thị trường lãi suất và thị trường dự đoán

Sự phân kỳ của thị trường ngày càng mở rộng

Trên thực tế, thị trường dự đoán và thị trường lãi suất đã bắt đầu tách biệt từ đầu tháng 7.

Trước đầu tháng 7, xác suất giảm lãi suất được ẩn chứa trong thị trường hợp đồng tương lai lãi suất tương đồng với xu hướng tỷ lệ cược trên Polymarket về việc Powell bị miễn nhiệm. Tuy nhiên, mối quan hệ đồng bộ này đã bị phá vỡ vào ngày 2 tháng 7.

Vào ngày 2 tháng 7, Trump công khai yêu cầu Powell từ chức, tỷ lệ cược liên quan đến Polymarket theo đó đã tăng lên. Nhưng đồng thời, thị trường lãi suất ngắn hạn cơ bản không bị ảnh hưởng. Ngoài ra, dữ liệu việc làm được công bố vào ngày 3 tháng 7 mạnh hơn dự kiến, dẫn đến một cuộc bán tháo trên thị trường lãi suất, các nhà giao dịch bắt đầu giảm kỳ vọng về việc giảm lãi suất. Cùng ngày, Bộ trưởng Tài chính Mnuchin trong một cuộc phỏng vấn đã từ chối hoàn toàn đồng ý với tuyên bố của Trump về Fed. Phát biểu của ông càng củng cố tâm lý thận trọng của thị trường. Sau đó, hai đường cong đã đi theo hai hướng khác nhau.

Theo phân tích của nhà chiến lược vĩ mô Simon White của Bloomberg, thị trường dự đoán thường là chỉ báo cho các phát biểu chính trị, trong khi lãi suất thị trường thì chú trọng hơn vào các yếu tố kinh tế cơ bản và tín hiệu chính sách.

Lãi suất thị trường định giá logic: Dữ liệu và tín hiệu ưu tiên

Hiệu suất của thị trường lãi suất rõ ràng cho thấy, các nhà giao dịch có xu hướng lọc bỏ « tiếng ồn » chính trị và tập trung vào « tín hiệu » kinh tế. Dữ liệu việc làm gần đây của Mỹ có nghĩa là sự kiên cường của nền kinh tế vẫn còn, và lạm phát đang đối mặt với rủi ro tăng lên, điều này trực tiếp làm suy yếu lý do để Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất mạnh mẽ trong thời gian ngắn.

Dữ liệu cho thấy, thị trường lãi suất hiện tại dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 43 điểm cơ bản trước cuối năm, điều này thấp hơn nhiều so với dự đoán 67 điểm cơ bản vào cuối tháng 6.

Động lực cốt lõi của sự thay đổi này, bên cạnh dữ liệu kinh tế, chính là lập trường của Bộ trưởng Tài chính Besson. Là nhân vật then chốt kết nối Nhà Trắng với thị trường tài chính, những phát ngôn ôn hòa hơn của ông đã được thị trường hiểu là tín hiệu quan trọng cho sự liên tục trong chính sách, làm dịu đi những lời lẽ gay gắt của Trump.

Nhưng nhà chiến lược Simon White chỉ ra rằng nếu bất kỳ người tham gia thị trường nào tin rằng ý chí chính trị của Trump cuối cùng sẽ vượt qua mọi thứ và thành công trong việc cài cắm một chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang "bồ câu" hơn, thì tỷ lệ cược của Polymarket có thể gần với sự thật hơn.