MicroStrategy: Cược Bitcoin khổng lồ và cách mạng tài chính doanh nghiệp

MicroStrategy không chỉ là một cuộc phiêu lưu lớn vào Bitcoin, mà còn là một hình mẫu cho cuộc cách mạng tài chính doanh nghiệp.

Tỷ phú Michael Saylor, công ty niêm yết MicroStrategy của ông đã khéo léo vượt qua hai lĩnh vực: một lĩnh vực chịu sự ràng buộc của các quy tắc tài chính truyền thống, công ty phát hành nợ và cổ phiếu, được mua bán bởi các quỹ đầu cơ, thương nhân và các tổ chức khác; lĩnh vực còn lại thì do những tín đồ trung thành, kiên định dẫn dắt, những người tin rằng Bitcoin sẽ mang đến một thế giới tốt đẹp hơn.

Động lực cốt lõi thúc đẩy sự thành công của MicroStrategy là việc ôm ấp và nuôi dưỡng tính biến động, đây là đặc điểm nổi bật của tài sản cốt lõi Bitcoin của họ. Tính biến động là kẻ thù của các nhà đầu tư truyền thống, nhưng lại là người bạn thân thiết của các nhà giao dịch quyền chọn, quỹ phòng hộ và nhà đầu tư cá nhân, điều này khiến MicroStrategy trở thành một trong những cổ phiếu năng động nhất trên thị trường. Mặc dù doanh thu hàng năm của họ tương đối ít, chỉ 496 triệu đô la, nhưng khối lượng giao dịch hàng ngày của họ có thể so sánh với các ông lớn công nghệ.

Saylor hiểu rằng, các nhà đầu tư tổ chức đánh giá hiệu suất theo quý, để nâng cao tỷ suất lợi nhuận của danh mục đầu tư, sẽ tiếp tục mua cổ phiếu rủi ro cao của ông. Việc MicroStrategy phát hành một lượng lớn trái phiếu chuyển đổi không chỉ không làm pha loãng cổ phiếu công ty, mà còn tạo ra hiệu ứng tăng giá, vì những trái phiếu này đại diện cho nhu cầu trong tương lai đối với cổ phiếu có giá ngày càng cao. Chu trình này tự vận hành: phát hành nợ và cổ phiếu với chi phí thấp hoặc không có chi phí, đẩy giá Bitcoin lên cao thông qua việc mua vào số lượng lớn, và gây ra sự biến động lớn cho cổ phiếu MicroStrategy. Lặp đi lặp lại.

Vào tháng 8 năm ngoái, Saylor đã phát minh ra một chỉ số tài chính hoàn toàn mới, được gọi là tỷ suất sinh lời Bitcoin hoặc tỷ suất sinh lời BTC. Tỷ suất "sinh lời" này không liên quan đến bất kỳ khoản thu nhập nào được tạo ra, mà chỉ đo lường tỷ lệ phần trăm thay đổi theo thời gian của Bitcoin mà công ty nắm giữ so với tỷ lệ cổ phiếu đã pha loãng hoàn toàn của công ty.

Chỉ cần giá Bitcoin tiếp tục tăng, mọi thứ sẽ rất suôn sẻ, nhưng nếu Bitcoin sụp đổ như đã từng xảy ra nhiều lần trước đây thì sao? Trừ khi ngày tận thế thực sự đến, nếu không MicroStrategy sẽ không gặp vấn đề gì. Bitcoin cần giảm hơn 80% từ mức hiện tại trên 100,000 USD và duy trì ít nhất hai năm, MicroStrategy mới có thể không đủ khả năng thanh toán nợ hiện tại.

Điều gì ngăn cản các công ty khác sao chép kỹ thuật tài chính Bitcoin của Saylor? Không có gì cả. Nhiều công ty đã bắt đầu làm theo. Theo thống kê, khoảng 90 công ty niêm yết, bao gồm các doanh nghiệp nổi tiếng như Tesla và Block, đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ.

Những kẻ mô phỏng đang cung cấp đạn dược cho những người phản đối MicroStrategy. Nhưng có những phân tích cho rằng, giống như Netflix trong lĩnh vực phát trực tuyến, lợi thế tiên phong và quy mô của MicroStrategy khiến nó trở nên khác biệt. Dù là thị trường giao ngay hay thị trường quyền chọn, chúng đều là nguồn thanh khoản nhất để giao dịch rủi ro liên quan đến Bitcoin.

Mặc dù nhiều công ty khó có khả năng hoàn toàn chuyển sang Bitcoin như một số trường hợp cực đoan, nhưng chắc chắn rằng số lượng người nắm giữ Bitcoin sẽ ngày càng tăng. Vào tháng 1 năm nay, Ủy ban Chuẩn mực Kế toán Tài chính Hoa Kỳ đã sửa đổi một quy tắc, trước đây quy tắc này chỉ cho phép các công ty ghi nhận sự giảm giá trị của tiền điện tử là tổn thất trong báo cáo quý, nhưng bây giờ việc nắm giữ tiền điện tử sẽ được định giá theo giá thị trường, cho phép thực hiện phòng ngừa lãi lỗ đồng thời. Đối với công ty MicroStrategy, đơn vị đã vận động sửa đổi quy tắc, điều này có thể có nghĩa là lợi nhuận trong nhiều quý tới và có khả năng được đưa vào chỉ số S&P 500.

Theo Sailer, Bitcoin là lựa chọn tốt nhất để đối phó với sự mất giá của đô la Mỹ. Ông tin rằng đô la sẽ mất giá 99.9% trong 100 năm tới, và "tiền trong ngân hàng không phải là tiền".

Sự mỉa mai trong sự nghiệp của Saylor là ông đã phát minh ra 20 thứ và cố gắng làm cho chúng thành công, nhưng không có cái nào thực sự thay đổi thế giới. Trong khi đó, Satoshi Nakamoto đã tạo ra một thứ gì đó, dâng nó cho thế giới rồi biến mất, giờ đây MicroStrategy chỉ đang kế thừa tinh thần này. Điều này cũng nhắc nhở chúng ta rằng sét thực sự có thể đánh vào cùng một chỗ hai lần, đặc biệt là khi có một nhà quản lý khôn ngoan và biết nắm bắt cơ hội cầm lái.