Sự thật về thanh khoản: Báo cáo nghiên cứu hiệu ứng lên coin trên sàn giao dịch 2024

1. Giới thiệu nghiên cứu

1.1 Nền tảng nghiên cứu

Kể từ đầu năm nay, thị trường đã có những cuộc thảo luận rộng rãi về các token VC có định giá hoàn toàn pha loãng cao (FDV) nhưng vốn hóa thị trường lưu thông thấp (MC). Với việc các token mới được phát hành vào năm 2024, tỷ lệ MC/FDV đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm qua, điều này cho thấy sẽ có một lượng lớn token được mở khóa vào thị trường trong tương lai. Mặc dù lượng lưu thông ban đầu thấp, nhưng thị trường có thể sẽ thấy giá tăng trong ngắn hạn do nhu cầu tăng, nhưng sự tăng giá này thiếu tính bền vững. Khi một lượng lớn token được mở khóa và đưa vào thị trường, nguy cơ thừa cung gia tăng, và các nhà đầu tư bắt đầu lo ngại rằng cấu trúc thị trường này có thể không cung cấp hỗ trợ lâu dài cho sự tăng giá.

Do đó, sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư bắt đầu chuyển từ những đồng VC sang các đồng Meme. Đặc điểm của các đồng Meme là hầu hết các đồng đã được mở khóa hoàn toàn tại TGE, tỷ lệ lưu thông cao, không có áp lực bán ra do mở khóa trong tương lai. Cấu trúc này giảm áp lực cung trên thị trường, tạo thêm sự tự tin cho các nhà đầu tư. Nhiều đồng Meme có tỷ lệ MC/FDV gần bằng 1 khi phát hành, có nghĩa là người nắm giữ sẽ không phải đối mặt với sự pha loãng do phát hành thêm đồng, cung cấp một môi trường thị trường tương đối ổn định. Khi nhận thức về rủi ro mở khóa đồng quy mô lớn ngày càng tăng, sự quan tâm của nhà đầu tư dần chuyển sang các đồng Meme có tính thanh khoản cao và tỷ lệ lạm phát thấp, mặc dù những đồng này có thể thiếu các tình huống ứng dụng thực tế.

Trong bối cảnh thị trường hiện tại, yêu cầu các nhà đầu tư phải cẩn trọng hơn trong việc lựa chọn token. Tuy nhiên, khi các nhà đầu tư chọn token, họ thường gặp khó khăn trong việc đánh giá độc lập giá trị và tiềm năng của từng dự án, lúc này, cơ chế sàng lọc của sàn giao dịch trở thành chìa khóa. Là "người gác cổng" trực tiếp đưa tài sản token đến tay người dùng, sàn giao dịch tập trung không chỉ giúp xác minh tính tuân thủ và tiềm năng thị trường của token, mà còn đóng vai trò trong việc sàng lọc các dự án chất lượng. Mặc dù trong thị trường có một tiếng nói khác rằng giao dịch trên chuỗi sẽ vượt qua giao dịch CEX. Nhưng nghiên cứu này cho rằng, thị phần của sàn giao dịch tập trung sẽ không bị giao dịch trên chuỗi chiếm lấy. Độ trơn tru của giao dịch CEX, việc quản lý tài sản có trách nhiệm tập trung, thói quen và tâm lý của người dùng, rào cản thanh khoản, xu hướng tuân thủ của các quy định toàn cầu và các yếu tố khác, khiến cho thị phần giao dịch trong CEX sẽ lâu dài và bền vững vượt qua thị phần giao dịch trên chuỗi.

Vậy, câu hỏi tiếp theo là, sàn giao dịch tập trung làm thế nào để筛选 và quyết định上线 trong số nhiều dự án? Trong năm qua, các loại币 đã上线 có hiệu suất tổng thể như thế nào? Hiệu suất của các代币 đã上线 này có liên quan gì đến sàn giao dịch đã chọn không?

Để trả lời những câu hỏi mà thị trường quan tâm, nghiên cứu này nhằm khám phá tình hình niêm yết đồng coin của các sàn giao dịch lớn và phân tích ảnh hưởng thực tế của nó đến hiệu suất thị trường token, tập trung vào sự thay đổi khối lượng giao dịch và đặc điểm biến động giá sau khi niêm yết, nhằm xác định ảnh hưởng của các sàn giao dịch khác nhau đến hiệu suất thị trường của đồng coin sau khi được niêm yết.

1.2 Phương pháp nghiên cứu

1.2.1 Đối tượng nghiên cứu

Chúng tôi kết hợp sàn giao dịch với khu vực và thị trường, chủ yếu chia thành ba loại:

Người Hoa sáng lập, hướng tới toàn cầu: một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, v.v. Chủ yếu là các sàn giao dịch nổi tiếng do người Hoa sáng lập và đầu tư, hướng tới thị trường toàn cầu. Số lượng sàn giao dịch của người Hoa khá nhiều, để thuận tiện cho việc nghiên cứu, các sàn giao dịch được chọn có những đặc điểm phát triển khác nhau, các sàn giao dịch không được chọn cũng có những lợi thế riêng.

Hàn Quốc tạo lập, hướng tới nội địa: một sàn giao dịch, một sàn giao dịch khác. Chủ yếu hướng tới thị trường nội địa Hàn Quốc.

Mỹ tạo ra, hướng tới châu Âu và Mỹ: một sàn giao dịch, một sàn giao dịch khác. Sàn giao dịch Mỹ, chủ yếu hướng tới thị trường châu Âu và Mỹ, thường chịu sự quản lý nghiêm ngặt của SEC, CFTC.

Các sàn giao dịch ở Mỹ Latinh, Ấn Độ, Châu Phi và các khu vực khác, do khối lượng giao dịch và thanh khoản tổng thể nhỏ hơn 5%, do đó sẽ không được phân tích sâu trong báo cáo nghiên cứu này.

Chúng tôi đã chọn ra 10 sàn giao dịch tiêu biểu ở trên, phân tích hiệu suất niêm yết của chúng, bao gồm số lượng sự kiện niêm yết và ảnh hưởng thị trường sau đó.

1.2.2 Thời gian

Chủ yếu tập trung vào sự thay đổi giá trong 1 ngày, 7 ngày và 30 ngày trước của token sau TGE, phân tích xu hướng, mô hình biến động và phản ứng của thị trường, lý do như sau:

• Vào ngày đầu tiên của TGE, việc phát hành tài sản mới, khối lượng giao dịch rất cao, phản ánh mức độ chấp nhận ngay lập tức của thị trường. Bị ảnh hưởng lớn bởi việc mua vào và tâm lý FOMO, đây là giai đoạn quan trọng trong việc định giá ban đầu của thị trường.
• Sự thay đổi giá trong 7 ngày đầu tiên sau TGE có thể nắm bắt được tâm lý ngắn hạn của thị trường đối với đồng coin mới, cũng như sự công nhận ban đầu về cơ bản của dự án, đo lường tính bền vững của nhiệt độ thị trường và quay trở lại mức giá hợp lý ban đầu của dự án.
• Trong 30 ngày đầu tiên sau TGE, quan sát sức mạnh hỗ trợ lâu dài của đồng tiền, sự nóng lên ngắn hạn giảm nhiệt, các nhà đầu tư đầu cơ dần rút lui, giá đồng tiền và khối lượng giao dịch có duy trì hay không, trở thành tham chiếu quan trọng cho sự công nhận của thị trường.

1.2.3 Xử lý dữ liệu

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp xử lý dữ liệu hệ thống để đảm bảo tính khoa học của phân tích. So với các phương pháp nghiên cứu phổ biến trên thị trường, nghiên cứu này có tính trực quan, đơn giản và hiệu quả hơn.

Trong báo cáo nghiên cứu này, dữ liệu chủ yếu đến từ TradingView, bao gồm dữ liệu giá của các loại tiền tệ mới được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn trong năm 2024, bao gồm giá khởi điểm của đồng coin, giá thị trường tại các thời điểm khác nhau và dữ liệu khối lượng giao dịch. Do số điểm mẫu khá nhiều, việc phân tích dữ liệu quy mô lớn này giúp giảm ảnh hưởng của các dữ liệu bất thường đơn lẻ đến xu hướng tổng thể, từ đó nâng cao độ tin cậy của kết quả thống kê.

(I) Tổng quan về hoạt động niêm yết đa biến

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích đa biến, xem xét tổng hợp các yếu tố như tình hình thị trường, độ sâu giao dịch, Thanh khoản, để đảm bảo tính toàn diện và khoa học của kết quả. Chúng tôi đã so sánh mức tăng giảm trung bình của các đồng coin mới tại các sàn giao dịch khác nhau, và kết hợp với định vị thị trường của sàn giao dịch ( như cơ sở người dùng, Thanh khoản, và chiến lược niêm yết ) để thực hiện phân tích sâu.

(II) Đánh giá trung bình hiệu suất tổng thể

Để đo lường hiệu suất thị trường của token, chúng tôi đã tính toán phần trăm thay đổi của nó so với giá ban đầu khi niêm yết (Tỷ lệ thay đổi phần trăm), công thức tính như sau:

Tỷ lệ thay đổi = (Giá hiện tại - Giá ban đầu) / Giá ban đầu * 100%

Xem xét rằng các tình huống cực đoan trên thị trường có thể ảnh hưởng đến xu hướng dữ liệu tổng thể, chúng tôi đã loại bỏ 10% cao nhất và 10% thấp nhất của các giá trị ngoại lệ cực đoan, nhằm giảm thiểu sự can thiệp của các sự kiện thị trường ngẫu nhiên ( như tin tức tốt đột xuất, thao túng thị trường, và thanh khoản bất thường ) vào kết quả thống kê. Cách xử lý này giúp cho kết quả tính toán trở nên đại diện hơn, có thể phản ánh chính xác hơn hiệu suất thị trường thực của các đồng coin mới trên các sàn giao dịch khác nhau. Sau đó, chúng tôi tính toán trung bình tỷ lệ tăng giảm của các đồng coin mới trên từng sàn giao dịch, nhằm đo lường hiệu suất tổng thể của thị trường đồng coin mới trên các nền tảng khác nhau.

(III)đánh giá độ ổn định của hệ số biến thiên

Hệ số biến thiên ( Coefficient of Variation, CV ) là chỉ số đo lường sự biến động tương đối của dữ liệu, công thức tính của nó là:

CV = σ / μ * 100%

Trong đó, σ là độ lệch chuẩn, μ là giá trị trung bình. Hệ số biến thiên là chỉ số không có đơn vị, không bị ảnh hưởng bởi đơn vị dữ liệu, thích hợp cho việc so sánh sự biến động của các tập dữ liệu khác nhau. Trong phân tích thị trường, CV chủ yếu được sử dụng để đo lường sự biến động tương đối của giá cả hoặc lợi nhuận. Trong phân tích giá cả của sàn giao dịch hoặc token, CV có thể phản ánh sự ổn định tương đối của các thị trường khác nhau, cung cấp cơ sở đánh giá rủi ro cho nhà đầu tư. Tại đây, hệ số biến thiên được sử dụng thay vì độ lệch chuẩn. Bởi vì hệ số biến thiên so với độ lệch chuẩn có tính ứng dụng cao hơn.

2. Tổng quan về hoạt động niêm yết coin

2.1 So sánh giữa các sàn giao dịch

2.1.1 Số lượng niêm yết và sở thích FDV

Chúng tôi nhận thấy: từ dữ liệu tổng thể, các sàn giao dịch hàng đầu ( như某交易平台、某交易平台、某交易平台) số lượng coin thường ít hơn các sàn giao dịch khác. Điều này thể hiện ảnh hưởng của vị trí của sàn giao dịch đến phong cách niêm yết coin.

Từ số lượng niêm yết coin, như một sàn giao dịch nào đó, một sàn giao dịch nào đó, một sàn giao dịch nào đó, một sàn giao dịch nào đó, quy tắc niêm yết coin nghiêm ngặt hơn, số lượng coin niêm yết ít hơn nhưng quy mô lớn hơn; trong khi các sàn giao dịch như một sàn giao dịch nào đó thì thường xuyên niêm yết tài sản mới, cung cấp nhiều cơ hội giao dịch hơn. Dữ liệu cho thấy, số lượng coin niêm yết có mối quan hệ âm với FDV, nghĩa là các sàn giao dịch niêm yết nhiều dự án có FDV cao hơn thường có số lượng coin niêm yết ít hơn.

CEX sử dụng các chiến lược khác nhau để xác định ưu tiên niêm yết coin, tập trung vào các mức FDV hoàn toàn được pha loãng khác nhau (FDV). Ở đây, chúng tôi phân loại dựa trên FDV của dự án khác nhau để dễ hiểu hơn về tiêu chuẩn niêm yết coin của sàn giao dịch. Khi định giá token, chúng tôi thường xem xét MC và FDV, chúng cùng phản ánh định giá token, quy mô thị trường và thanh khoản.

• MC chỉ tính toán tổng giá trị của các đồng tiền đang lưu hành hiện tại, không xem xét các đồng tiền sẽ được mở khóa trong tương lai, do đó có thể đánh giá thấp giá trị thực sự của dự án, đặc biệt là khi phần lớn các đồng tiền vẫn chưa được mở khóa, dễ gây ra sự hiểu lầm.
• FDV được tính dựa trên tổng số lượng token, có thể phản ánh toàn diện hơn về giá trị tiềm năng của dự án, giúp nhà đầu tư đánh giá rủi ro áp lực bán trong tương lai và giá trị lâu dài. Đối với các dự án có MC/FDV thấp, ý nghĩa tham khảo ngắn hạn của FDV là hạn chế, chủ yếu là tham khảo lâu dài.

Do đó, khi phân tích các token mới ra mắt, FDV có tính tham khảo cao hơn Market Cap. Ở đây chúng tôi chọn FDV làm tiêu chuẩn.

Ngoài ra, từ góc độ thái độ đối với các dự án phát hành lần đầu, thường thì hầu hết các sàn giao dịch áp dụng chiến lược cân bằng, tức là vừa chú trọng đến các dự án phát hành lần đầu, vừa chú trọng đến các dự án không phát hành lần đầu, nhưng thường yêu cầu đối với các dự án không phát hành lần đầu cao hơn, vì các dự án phát hành lần đầu sẽ mang lại nhiều người dùng mới hơn. Ngoài ra, hai sàn giao dịch Hàn Quốc, một nền tảng giao dịch và một nền tảng giao dịch chủ yếu tập trung vào việc niêm yết các đồng không phát hành lần đầu. Bởi vì so với việc phát hành lần đầu, việc niêm yết đồng không phát hành lần đầu có thể giảm thiểu rủi ro sàng lọc, đồng thời còn có thể tránh được biến động thị trường trong giai đoạn phát hành lần đầu và vấn đề thiếu hụt thanh khoản ban đầu. Đồng thời, đối với các dự án, so với việc phát hành lần đầu, các dự án không cần phải gánh chịu quá nhiều áp lực về quảng bá thị trường và quản lý thanh khoản, việc niêm yết đồng không phát hành lần đầu có thể tận dụng sự công nhận từ thị trường đã có để thúc đẩy tăng trưởng.

2.1.2 Sở thích đường đua

Một sàn giao dịch

Năm 2024, số lượng Meme coin vẫn chiếm tỷ lệ nhiều nhất. Các dự án Infra và DeFi chiếm tỷ lệ lớn. Lượng coin trong lĩnh vực RWA và DePIN trên sàn giao dịch này tương đối ít, nhưng hiệu suất tổng thể khá tốt. Mặc dù sàn giao dịch này có sự lựa chọn coin khá thận trọng trong các lĩnh vực này, nhưng một khi lên sàn, phản ứng của thị trường thường khá tích cực. Trong nửa cuối năm, sàn giao dịch này có xu hướng rõ ràng hơn về việc phát hành coin trong lĩnh vực AI, với tỷ lệ chiếm cao nhất trong các dự án AI.

Năm 2024, sàn giao dịch này có xu hướng ưu tiên hệ sinh thái của mình. Điều này cho thấy sàn giao dịch này đang tăng cường hỗ trợ cho hệ sinh thái trên chuỗi của chính nó.

một sàn giao dịch

Sàn giao dịch này có số lượng coin meme nhiều nhất, chiếm khoảng 25%. So với các sàn giao dịch khác, sàn này có nhiều coin hơn trong lĩnh vực chuỗi công khai và hạ tầng, tổng cộng chiếm đến 34%, điều này cho thấy sàn giao dịch này sẽ chú trọng hơn vào đổi mới công nghệ cơ sở, tối ưu hóa khả năng mở rộng và phát triển bền vững hệ sinh thái blockchain trong năm 2024.

Trên lĩnh vực mới nổi, sàn giao dịch này chỉ niêm yết 4 loại token AI, trên lĩnh vực RWA niêm yết 3 loại token mới, và trên lĩnh vực DePIN chỉ có 3 loại. Điều này phản ánh rằng sàn giao dịch này có sự bố trí khá thận trọng trên các lĩnh vực tương đối mới nổi.

Một sàn giao dịch

Nền tảng giao dịch này có đặc điểm lớn nhất trong việc niêm yết coin vào năm 2024 là độ phủ rộng rãi của các lĩnh vực, hiệu suất của các đồng tiền thường khá tốt. Vào năm 2024, hai loại coin đã được niêm yết trên lĩnh vực DEX. Điều này cho thấy nền tảng giao dịch này vẫn có tiềm năng và không gian phát triển lớn trong việc niêm yết tài sản phổ biến, nhiều đồng coin chính hoặc có giá trị vốn hóa lớn vẫn chưa được niêm yết, có thể mở rộng hỗ trợ trong tương lai. Đồng thời, điều này cũng phản ánh rằng nền tảng giao dịch này có quy trình kiểm tra niêm yết coin khá nghiêm ngặt, thiên về việc chọn lọc cẩn thận các tài sản có tiềm năng lâu dài.

Trên nền tảng sàn giao dịch này, mức tăng của các đồng tiền trong các lĩnh vực khác nhau đều khá nổi bật. Nhiều đồng tiền trong các lĩnh vực đã có mức tăng đáng kể trong thời gian ngắn, đạt tới 100% hoặc thậm chí vượt quá 150%. Một số đồng tiền đã tăng tới 93,5% so với ngày đầu tiên sau 30 ngày ra mắt. Điều này phản ánh sự công nhận cao của người dùng Hàn Quốc đối với các dự án được ra mắt trên nền tảng sàn giao dịch này.

Ngoài ra, từ góc độ hệ sinh thái blockchain công cộng, một số blockchain như một blockchain nhất định, những blockchain khác cũng được ưa chuộng. Chúng tôi cũng quan sát thấy, sàn giao dịch đang dần gia tăng hỗ trợ cho hệ sinh thái blockchain của chính mình. Ví dụ, một sàn giao dịch nào đó