Các trường hợp thao túng thị trường tiền điện tử gây ra suy nghĩ về quản lý

Gần đây, một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử có trụ sở tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã bị Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) xử phạt vì bị cáo buộc thao túng thị trường. Công ty này bị cáo buộc đã thực hiện các giao dịch rửa tiền để tạo ra khối lượng giao dịch giả cho một tài sản mã hóa nào đó, nhằm đánh lừa nhà đầu tư mua vào trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 9 năm 2024. SEC xác định rằng tài sản mã hóa này thuộc phạm vi chứng khoán, và các hành vi liên quan vi phạm các quy định chống gian lận và thao túng thị trường theo luật chứng khoán Hoa Kỳ.

Cuộc điều tra cho thấy, nhà tạo lập thị trường này đã sử dụng nhiều ví để thực hiện một lượng lớn giao dịch rửa, tạo ra 98% giao dịch giả trong tổng khối lượng giao dịch cùng kỳ. Những giao dịch này được thực hiện bởi các thuật toán và robot, với mục đích tạo ra ảo tưởng về sự sôi động của thị trường, thu hút các nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia. Thật mỉa mai, sự thao túng thị trường này thực chất là do bên dự án thuê gọi là "dịch vụ thị trường", kết quả dẫn đến bên dự án và nhà đầu tư chịu thiệt hại, trong khi nhà tạo lập thị trường thu lợi từ đó.

Vào tháng 10 năm 2024, SEC đã đệ đơn kiện dân sự đối với công ty và nhân viên của họ, trong khi các cá nhân liên quan cũng phải đối mặt với các cáo buộc hình sự. Hành động thực thi này là một phần trong nỗ lực của cơ quan quản lý nhằm chống lại những bất thường trong thị trường tiền điện tử. Vào tháng 4 năm 2025, vụ kiện dân sự đã đạt được phán quyết cuối cùng, yêu cầu các nhà tạo lập thị trường phải trả tiền phạt lớn và chấp nhận một loạt các hạn chế hành vi.

Vụ việc này đã làm lộ ra những hành vi cướp bóc có thể có của các nhà tạo lập thị trường trong thị trường tiền điện tử. Các vấn đề tương tự cũng đã xuất hiện trong cái gọi là "mô hình tùy chọn cho vay", nơi các nhà tạo lập thị trường không tốt lợi dụng sự không minh bạch của thị trường và kinh nghiệm hạn chế của các dự án, sử dụng nhiều phương pháp để kéo giảm giá token, từ đó kiếm lợi. Những hành vi này gây tổn hại nghiêm trọng đến các dự án nhỏ, thường dẫn đến việc giá token sụt giảm mạnh, sự mất niềm tin trong cộng đồng, thậm chí dự án khó có thể tiếp tục.

Thị trường tài chính truyền thống đã từng đối mặt với những vấn đề thao túng thị trường tương tự, nhưng thông qua các quy định và cơ chế minh bạch hoàn thiện, đã giảm thiểu hiệu quả tác hại của những hành vi này. Chẳng hạn, các quy định quản lý nghiêm ngặt hạn chế việc bán khống không có bảo đảm và ép giá độc hại, yêu cầu thông tin minh bạch và giám sát thời gian thực, thiết lập các quy chuẩn ngành và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư, v.v. Những biện pháp này đã hình thành một mạng lưới bảo vệ đa tầng, khiến cho hành vi của các nhà tạo lập thị trường trong thị trường truyền thống bị ràng buộc một cách hiệu quả.

Thị trường tiền điện tử có thể học hỏi những kinh nghiệm này từ tài chính truyền thống, tăng cường giám sát, nâng cao tính minh bạch của thị trường, xây dựng hệ thống giám sát thời gian thực, ban hành quy định ngành, hoàn thiện cơ chế bảo vệ nhà đầu tư. Chỉ có như vậy, mới có thể hiệu quả kiềm chế hành vi thao túng thị trường, bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư, thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của ngành.