Đồng ổn định YLDS được SEC phê duyệt, mở ra kỷ nguyên mới cho lợi nhuận đồng ổn định

Gần đây, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt đồng stablecoin đầu tiên có lãi suất YLDS do Figure Markets phát hành. Quyết định này không chỉ thể hiện sự công nhận của cơ quan quản lý đối với sự đổi mới trong lĩnh vực tài chính tiền điện tử mà còn báo hiệu rằng stablecoin đang chuyển mình từ công cụ thanh toán đơn thuần sang tài sản sinh lợi hợp pháp. Sự phát triển này có thể mở ra những triển vọng rộng lớn hơn cho lĩnh vực stablecoin, biến nó thành một lĩnh vực đổi mới thu hút nguồn vốn lớn từ các tổ chức, sau Bitcoin.

Lý do SEC phê duyệt YLDS

Năm 2024, lợi nhuận cả năm của một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng đạt tới 13,7 tỷ USD, vượt qua một số ông lớn tài chính truyền thống. Những lợi nhuận này chủ yếu đến từ lợi nhuận đầu tư vào tài sản dự trữ (như trái phiếu chính phủ Mỹ), nhưng không liên quan đến những người nắm giữ stablecoin. Stablecoin tính lãi chính là nhắm vào lỗ hổng này, cố gắng phân phối lại quyền lợi từ lợi nhuận tài sản.

Ý tưởng cốt lõi của stablecoin tính lãi là "tái phân phối quyền thu nhập tài sản". Trong mô hình stablecoin truyền thống, người dùng hy sinh giá trị thời gian của vốn để đổi lấy sự ổn định. Trong khi đó, stablecoin tính lãi duy trì sự ổn định và thông qua việc token hóa quyền thu nhập của tài sản cơ bản, cho phép những người nắm giữ trực tiếp hưởng lợi nhuận. Mô hình "nắm giữ coin để sinh lãi" này đã loại bỏ rào cản thao tác, đạt được "dân chủ hóa lợi nhuận" thực sự.

Mặc dù việc chuyển nhượng lợi nhuận từ tài sản cơ sở sẽ làm giảm lợi nhuận của các tổ chức phát hành, nhưng nó cũng làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của các stablecoin tính lãi. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu không ổn định và lạm phát cao hiện nay, nhu cầu về các sản phẩm tài chính có thể cung cấp lợi suất ổn định đang ngày càng tăng. Các sản phẩm như YLDS, vừa ổn định vừa có thể cung cấp lợi suất cao hơn lãi suất ngân hàng truyền thống, chắc chắn sẽ trở thành lựa chọn phổ biến của các nhà đầu tư.

Tuy nhiên, việc SEC phê duyệt YLDS phụ thuộc vào việc nó tuân thủ các quy định chứng khoán hiện hành của Mỹ. Do Mỹ chưa ban hành khuôn khổ quy định riêng cho stablecoin, hiện tại việc quản lý chủ yếu dựa trên các luật hiện có. Các cơ quan quản lý khác nhau có sự khác biệt trong định nghĩa về stablecoin, dẫn đến tình hình quản lý phức tạp. Tuy nhiên, YLDS, loại stablecoin có lãi suất, có cấu trúc tương tự như các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống, rõ ràng thuộc về "chứng khoán", tránh được tranh chấp quản lý.

Việc YLDS được phê duyệt mặc dù cho thấy thái độ của Mỹ đối với quy định về tiền điện tử đang cải thiện, nhưng trong ngắn hạn không thể thay đổi những khó khăn về quy định mà các stablecoin truyền thống đang phải đối mặt. Ngành công nghiệp dự đoán rằng, luật về quy định stablecoin của Mỹ có thể sẽ được triển khai dần trong khoảng thời gian từ 1 đến 1,5 năm tới.

YLDS phân bổ lợi tức tài sản cơ bản thông qua hợp đồng thông minh và áp dụng cơ chế xác thực KYC nghiêm ngặt, cung cấp mô hình tuân thủ cho các dự án tương tự khác. Trong 1-2 năm tới, có thể sẽ xuất hiện nhiều sản phẩm stablecoin có lãi suất tuân thủ, điều này sẽ thúc đẩy nhiều quốc gia và khu vực xem xét các biện pháp quản lý liên quan. Đối với các khu vực đã coi stablecoin là công cụ thanh toán, có thể cần điều chỉnh hệ thống quản lý hiện tại hoặc xem xét đưa stablecoin có lãi suất vào phạm vi quản lý chứng khoán token hóa.

Ảnh hưởng tiềm tàng của Stablecoin lãi suất

SEC phê duyệt YLDS không chỉ thể hiện thái độ cởi mở của cơ quan quản lý Mỹ, mà còn báo hiệu rằng stablecoin có thể từ "thay thế tiền mặt" phát triển thành một loại tài sản mới kết hợp cả hai thuộc tính "công cụ thanh toán" và "công cụ sinh lời". Xu hướng này sẽ tăng tốc quá trình thể chế hóa và đô la hóa của thị trường tiền điện tử.

Stablecoin tính lãi không chỉ có thể tạo ra lợi nhuận ổn định, mà còn có thể tăng cường vòng quay vốn thông qua giao dịch trên chuỗi không trung gian và 24/7, có lợi thế đáng kể về hiệu quả vốn và khả năng thanh toán ngay lập tức. Một số tổ chức nghiên cứu chỉ ra rằng các quỹ đầu cơ và tổ chức quản lý tài sản đã bắt đầu đưa stablecoin vào chiến lược quản lý tiền mặt. Sau khi YLDS được SEC phê duyệt, có khả năng sẽ nâng cao thêm độ chấp nhận và mức độ tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đối với loại stablecoin này.

Sự đổ vào lớn của vốn từ các tổ chức sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường stablecoin có lãi suất. Các tổ chức nghiên cứu lạc quan dự đoán rằng stablecoin có lãi suất sẽ trải qua sự tăng trưởng bùng nổ trong 3-5 năm tới, có thể chiếm khoảng 10-15% thị trường stablecoin, trở thành một loại tài sản tiền điện tử thu hút sự chú ý và đầu tư lớn từ các tổ chức, sau Bitcoin.

Sự trỗi dậy của stablecoin lãi suất cũng sẽ củng cố thêm vị thế thống trị của đồng đô la trong thế giới tiền mã hóa. Mặc dù thế giới vật lý đang tăng tốc quá trình phi đô la hóa, nhưng thế giới chuỗi số hóa vẫn tiếp tục hướng về đồng đô la. Dù là việc sử dụng rộng rãi stablecoin đô la hay làn sóng mã hóa do các tổ chức phố Wall khởi xướng, Mỹ đang tăng cường ảnh hưởng của tài sản đô la trên thị trường tiền mã hóa.

Xét về tính thanh khoản, tính ổn định và mức độ chấp nhận của thị trường, hiện tại, tài sản USD đại diện cho trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn là lựa chọn tốt nhất cho đổi mới token hóa và thị trường tài chính tiền điện tử. Việc SEC phê duyệt YLDS cho thấy các cơ quan quản lý của Mỹ đã bật đèn xanh cho stablecoin tính lãi kiểu trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này sẽ thu hút nhiều dự án hơn phát hành các sản phẩm tương tự. Mặc dù mô hình thu nhập của stablecoin tính lãi trong tương lai có thể đa dạng hơn, và tài sản dự trữ cũng có thể mở rộng sang các loại RWA khác như bất động sản, vàng, trái phiếu doanh nghiệp, nhưng trái phiếu chính phủ Mỹ với tư cách là tài sản không rủi ro vẫn sẽ giữ vị trí quan trọng trong quỹ tài sản cơ sở của stablecoin tính lãi.

Kết luận

Việc phê duyệt YLDS không chỉ là một bước đột phá hợp pháp trong đổi mới tiền mã hóa, mà còn là một cột mốc trong việc dân chủ hóa tài chính. Nó tiết lộ nhu cầu liên tục của thị trường về "tiền sinh tiền". Với việc hoàn thiện khung quy định và dòng vốn từ các tổ chức, stablecoin có lãi suất có khả năng tái cấu trúc thị trường stablecoin và củng cố xu hướng đô la hóa trong đổi mới tài chính tiền mã hóa. Tuy nhiên, trong quá trình này, việc cân bằng giữa đổi mới và quản lý rủi ro là vô cùng quan trọng để tránh lặp lại những sai lầm trước đây. Chỉ trong sự cân bằng này, stablecoin có lãi suất mới có thể thực sự hiện thực hóa lý tưởng tài chính bao trùm.