Phân tích ảnh hưởng của thanh khoản đô la Mỹ đến thị trường tài sản tiền điện tử

Khu trượt tuyết hẻo lánh ở Hokkaido thường khiến các tay trượt tuyết chùn bước vì một loại cây tre có tên là "sasa". Cây này có thân mảnh và lá sắc, nếu tuyết không đủ dày, rất dễ làm tổn thương da hoặc khiến ván trượt mất kiểm soát. Năm nay, lượng tuyết rơi ở Hokkaido đạt mức cao nhất trong 70 năm, cho phép những khu vực này mở cửa sớm.

Khi năm 2025 đến gần, sự chú ý của các nhà đầu tư đã chuyển từ các khu trượt tuyết sang thị trường tài sản tiền điện tử, đặc biệt là liệu "thị trường Trump" có thể duy trì hay không. Mặc dù kỳ vọng cao của thị trường về chính sách của Trump có thể dẫn đến sự thất vọng trong ngắn hạn, nhưng tác động kích thích của thanh khoản đô la cũng không thể bị bỏ qua.

Hiện tại, giá Bitcoin có xu hướng liên quan chặt chẽ đến lượng cung đô la Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính Hoa Kỳ kiểm soát lượng cung đô la trên thị trường tài chính toàn cầu, đây là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến thị trường.

Bitcoin đã chạm đáy trong quý 3 năm 2022, khi công cụ đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (RRP) đạt đỉnh. Sau đó, Bộ Tài chính Mỹ đã giảm phát hành trái phiếu dài hạn, tăng phát hành trái phiếu không lãi suất ngắn hạn, rút hơn 2 nghìn tỷ đô la từ RRP, bơm thanh khoản vào thị trường tài chính toàn cầu. Điều này đã thúc đẩy sự tăng trưởng mạnh mẽ của tài sản tiền điện tử và thị trường chứng khoán, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ lớn của Mỹ.

Quý I năm 2025, vấn đề then chốt là liệu sự kích thích tích cực từ thanh khoản của đô la có thể bù đắp cho tâm lý thất vọng có thể phát sinh từ hiệu quả thực hiện chính sách của Trump hay không. Nếu có, rủi ro thị trường sẽ tương đối có thể kiểm soát.

Chính sách thắt chặt định lượng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (QT) đang tiến hành với tốc độ 60 tỷ USD mỗi tháng, dự kiến sẽ rút 180 tỷ USD thanh khoản khỏi thị trường vào giữa tháng 3. Đồng thời, RRP đã gần cạn kiệt, Cục Dự trữ Liên bang đã điều chỉnh tỷ lệ RRP để giảm thêm sức hấp dẫn của nó.

Chỉ cần RRP và tài khoản thông thường của Bộ Tài chính (TGA) còn lại thanh khoản, Cục Dự trữ Liên bang không cần phải điều chỉnh chính sách tiền tệ một cách mạnh mẽ. Nhưng một khi những khoản tiền này cạn kiệt, Cục Dự trữ Liên bang có thể phải đối mặt với tình huống do tài chính dẫn dắt.

Dự kiến RRP sẽ gần bằng 0 vào một thời điểm nào đó trong quý đầu tiên, điều này có nghĩa là sẽ được bơm 2370 tỷ đô la Thanh khoản. Xét tổng thể tác động của QT, dự kiến trong quý đầu tiên, Cục Dự trữ Liên bang sẽ bơm ròng 57 tỷ đô la Thanh khoản.

Bên phía Bộ Tài chính, do hạn chế của trần nợ, chỉ có thể chi từ TGA. Hiện tại, số dư TGA là 7220 tỷ USD. Dự kiến tình trạng bế tắc chính trị sẽ kéo dài đến tháng 5-6, lúc đó TGA có thể cạn kiệt. Trước thời điểm đó, Bộ Tài chính sẽ tiếp tục chi từ TGA, tạo ra ảnh hưởng tích cực đến thanh khoản thị trường.

Tổng hợp ảnh hưởng của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính, dự kiến vào quý đầu tiên của năm 2025 sẽ tổng cộng bơm 6120 tỷ đô la Thanh khoản. Điều này có thể đủ để bù đắp tâm lý thất vọng tiềm ẩn của thị trường đối với chính sách của Trump, thúc đẩy thị trường Tài sản tiền điện tử tiếp tục tăng.

Dựa trên phân tích này, tôi dự đoán thị trường có thể xuất hiện điểm cao giai đoạn vào cuối tháng 3. Sau đó, với việc giải quyết vấn đề trần nợ và mùa thuế đến, môi trường thanh khoản có thể chuyển sang tiêu cực.

Là nhà đầu tư, tôi sẽ duy trì khẩu vị rủi ro cao trong quý đầu tiên, bao gồm cả việc đầu tư vào các lĩnh vực mới nổi như khoa học phi tập trung (DeSci). Nhưng dự kiến sẽ giảm mức độ rủi ro một cách hợp lý vào cuối tháng 3, chờ đợi vòng cải thiện thanh khoản tiếp theo.

Tổng thể mà nói, trong ngắn hạn tôi giữ thái độ lạc quan về thị trường, nhưng sẽ theo dõi chặt chẽ những biến đổi của các yếu tố vĩ mô để điều chỉnh chiến lược kịp thời. Đầu tư luôn đầy bất định, đó chính là sức hấp dẫn của nó.