Cập nhật lớn của hệ sinh thái AAVE: Mô-đun Umbrella sẽ thay thế Mô-đun An toàn
Hệ sinh thái AAVE gần đây đã thông qua một đề xuất quan trọng, mô-đun AAVE Umbrella được cộng đồng công nhận, dự kiến sẽ được thực hiện chính thức vào ngày 5 tháng 6 năm 2025. Điều này có nghĩa là mô-đun AAVE Umbrella sẽ chính thức thay thế mô-đun Safety Module hiện có, đảm nhận chức năng bảo lãnh cho các khoản nợ xấu trong hệ sinh thái AAVE. Hành động này sẽ mang lại những biến đổi lớn cho mô hình lợi nhuận của hệ sinh thái AAVE.
Vấn đề cốt lõi mà mô-đun Umbrella giải quyết
AAVE là một giao thức cho vay quá mức phi tập trung, đối mặt với rủi ro chính là sự sụt giảm giá trị tài sản thế chấp do biến động thị trường mạnh mẽ và nợ xấu phát sinh do thanh lý không kịp thời. Trước đây, AAVE chủ yếu sử dụng Safety Module để giảm thiểu rủi ro này. Safety Module về cơ bản là một quỹ, có thể sử dụng quỹ trong trường hợp giao thức phát sinh nợ xấu để bù đắp thiệt hại. Để thu hút các nhà cung cấp quỹ, AAVE đã cung cấp những ưu đãi hấp dẫn.
Safety Module hỗ trợ ba loại tài sản: AAVE, chứng chỉ BPT của quỹ AAVE/wstETH của Balancer, GHO. Người dùng có thể staking các tài sản này để kiếm phần thưởng bằng token AAVE, đồng thời chịu rủi ro "slashing" lên tới 30%-99%. Đến nay, tổng giá trị khóa của Safety Module đã đạt 1.14 tỷ đô la.
Tuy nhiên, cơ chế này gặp phải hai vấn đề lớn: thứ nhất là chi phí duy trì quá cao, thứ hai là hiệu quả sử dụng vốn kém. Chỉ riêng chi phí khuyến khích hàng năm đã lên tới khoảng 66 triệu USD, gây áp lực lên vốn hóa thị trường của AAVE. Hơn nữa, cơ chế hiện tại có hiệu suất không cao khi xử lý nợ xấu, có thể gây tác động đến tính thanh khoản của AAVE và GHO.
Để tối ưu hóa những vấn đề này, đội ngũ AAVE đã đề xuất mô-đun Umbrella. Các tối ưu chính bao gồm:
Sử dụng aToken có tính liên quan cao hơn với tài sản vay làm quỹ đảm bảo, mỗi loại aToken chỉ chịu trách nhiệm đảm bảo cho tài sản tương ứng.
Áp dụng mô hình đường cong giải phóng để xác định tỷ suất lợi nhuận từ việc thế chấp các tài sản, điều chỉnh động thông qua các thông số như thanh khoản mục tiêu.
Chuyển cơ chế Slashing từ việc phụ thuộc vào hành động quản trị sang thực thi tự động bằng hợp đồng thông minh.
Các tối ưu hóa này nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kiểm soát mức độ trợ cấp của giao thức.
Sự thay đổi lớn trong mô hình lợi nhuận từ việc staking GHO
So với việc điều chỉnh dần dần của AAVE và ABPT, sự thay đổi mà người nắm giữ GHO phải đối mặt là rõ ràng hơn. Theo ước tính của mô hình mới, giả sử tất cả những người nắm giữ stkGHO hiện tại chuyển sang mô-đun Umbrella, tỷ suất lợi nhuận sẽ giảm từ khoảng 13% xuống còn khoảng 7,7%. Mức giảm này chủ yếu đến từ việc lợi nhuận bù rủi ro của GHO trong mô-đun Umbrella giảm mạnh.
Sự giảm sút đáng kể của tỷ suất lợi nhuận có thể dẫn đến sự thu hẹp mạnh mẽ trong lượng phát hành GHO. Hiện tại, khoảng 71% tổng lượng GHO đến từ việc staking stkGHO, điều này có nghĩa là nhu cầu GHO hiện tại chủ yếu được thúc đẩy bởi lợi nhuận cao từ Safety Module. Sự giảm sút lợi nhuận chắc chắn sẽ dẫn đến việc mất nhu cầu, cho đến khi cung cầu được cân bằng lại. Tuy nhiên, do tỷ lệ thế chấp GHO hiện tại là khỏe mạnh, rủi ro rút tiền trong ngắn hạn có thể kiểm soát được.
Từ góc độ của giao thức AAVE, đây là một sự xem xét và điều chỉnh lại mô hình phát triển của GHO. Trước đây, nhu cầu GHO quá phụ thuộc vào trợ cấp của token quản trị, thiếu sự hỗ trợ bền vững. Sau cập nhật này, đội ngũ AAVE có thể sẽ bắt đầu từ các tình huống ứng dụng thực tế của stablecoin phi tập trung, tái cấu trúc sức cạnh tranh của GHO. Tuy nhiên, điều này cũng có nghĩa là một cơ hội staking với lợi suất cao rất được yêu thích sắp kết thúc.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cập nhật lớn về hệ sinh thái AAVE: Mô-đun Umbrella sẽ thay thế Mô-đun An toàn để tối ưu hóa quản lý rủi ro
Cập nhật lớn của hệ sinh thái AAVE: Mô-đun Umbrella sẽ thay thế Mô-đun An toàn
Hệ sinh thái AAVE gần đây đã thông qua một đề xuất quan trọng, mô-đun AAVE Umbrella được cộng đồng công nhận, dự kiến sẽ được thực hiện chính thức vào ngày 5 tháng 6 năm 2025. Điều này có nghĩa là mô-đun AAVE Umbrella sẽ chính thức thay thế mô-đun Safety Module hiện có, đảm nhận chức năng bảo lãnh cho các khoản nợ xấu trong hệ sinh thái AAVE. Hành động này sẽ mang lại những biến đổi lớn cho mô hình lợi nhuận của hệ sinh thái AAVE.
Vấn đề cốt lõi mà mô-đun Umbrella giải quyết
AAVE là một giao thức cho vay quá mức phi tập trung, đối mặt với rủi ro chính là sự sụt giảm giá trị tài sản thế chấp do biến động thị trường mạnh mẽ và nợ xấu phát sinh do thanh lý không kịp thời. Trước đây, AAVE chủ yếu sử dụng Safety Module để giảm thiểu rủi ro này. Safety Module về cơ bản là một quỹ, có thể sử dụng quỹ trong trường hợp giao thức phát sinh nợ xấu để bù đắp thiệt hại. Để thu hút các nhà cung cấp quỹ, AAVE đã cung cấp những ưu đãi hấp dẫn.
Safety Module hỗ trợ ba loại tài sản: AAVE, chứng chỉ BPT của quỹ AAVE/wstETH của Balancer, GHO. Người dùng có thể staking các tài sản này để kiếm phần thưởng bằng token AAVE, đồng thời chịu rủi ro "slashing" lên tới 30%-99%. Đến nay, tổng giá trị khóa của Safety Module đã đạt 1.14 tỷ đô la.
Tuy nhiên, cơ chế này gặp phải hai vấn đề lớn: thứ nhất là chi phí duy trì quá cao, thứ hai là hiệu quả sử dụng vốn kém. Chỉ riêng chi phí khuyến khích hàng năm đã lên tới khoảng 66 triệu USD, gây áp lực lên vốn hóa thị trường của AAVE. Hơn nữa, cơ chế hiện tại có hiệu suất không cao khi xử lý nợ xấu, có thể gây tác động đến tính thanh khoản của AAVE và GHO.
Để tối ưu hóa những vấn đề này, đội ngũ AAVE đã đề xuất mô-đun Umbrella. Các tối ưu chính bao gồm:
Sử dụng aToken có tính liên quan cao hơn với tài sản vay làm quỹ đảm bảo, mỗi loại aToken chỉ chịu trách nhiệm đảm bảo cho tài sản tương ứng.
Áp dụng mô hình đường cong giải phóng để xác định tỷ suất lợi nhuận từ việc thế chấp các tài sản, điều chỉnh động thông qua các thông số như thanh khoản mục tiêu.
Chuyển cơ chế Slashing từ việc phụ thuộc vào hành động quản trị sang thực thi tự động bằng hợp đồng thông minh.
Các tối ưu hóa này nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kiểm soát mức độ trợ cấp của giao thức.
Sự thay đổi lớn trong mô hình lợi nhuận từ việc staking GHO
So với việc điều chỉnh dần dần của AAVE và ABPT, sự thay đổi mà người nắm giữ GHO phải đối mặt là rõ ràng hơn. Theo ước tính của mô hình mới, giả sử tất cả những người nắm giữ stkGHO hiện tại chuyển sang mô-đun Umbrella, tỷ suất lợi nhuận sẽ giảm từ khoảng 13% xuống còn khoảng 7,7%. Mức giảm này chủ yếu đến từ việc lợi nhuận bù rủi ro của GHO trong mô-đun Umbrella giảm mạnh.
Sự giảm sút đáng kể của tỷ suất lợi nhuận có thể dẫn đến sự thu hẹp mạnh mẽ trong lượng phát hành GHO. Hiện tại, khoảng 71% tổng lượng GHO đến từ việc staking stkGHO, điều này có nghĩa là nhu cầu GHO hiện tại chủ yếu được thúc đẩy bởi lợi nhuận cao từ Safety Module. Sự giảm sút lợi nhuận chắc chắn sẽ dẫn đến việc mất nhu cầu, cho đến khi cung cầu được cân bằng lại. Tuy nhiên, do tỷ lệ thế chấp GHO hiện tại là khỏe mạnh, rủi ro rút tiền trong ngắn hạn có thể kiểm soát được.
Từ góc độ của giao thức AAVE, đây là một sự xem xét và điều chỉnh lại mô hình phát triển của GHO. Trước đây, nhu cầu GHO quá phụ thuộc vào trợ cấp của token quản trị, thiếu sự hỗ trợ bền vững. Sau cập nhật này, đội ngũ AAVE có thể sẽ bắt đầu từ các tình huống ứng dụng thực tế của stablecoin phi tập trung, tái cấu trúc sức cạnh tranh của GHO. Tuy nhiên, điều này cũng có nghĩa là một cơ hội staking với lợi suất cao rất được yêu thích sắp kết thúc.