Tổng kết thị trường tiền điện tử năm 2024 và triển vọng năm 2025

Năm 2024 là năm có ý nghĩa lịch sử đối với mã hóa tiền điện tử. Xung quanh hai sự kiện cốt lõi là ETF và bầu cử Mỹ, với Bitcoin là trung tâm, ngành công nghiệp mã hóa đã thành công đạt được bước đột phá. Các công ty niêm yết, tổ chức tài chính truyền thống thậm chí cả chính phủ quốc gia đều tham gia, mức độ chính thống và sự công nhận tăng mạnh. Môi trường quản lý cũng trở nên rõ ràng và thoải mái hơn với sự lên ngôi của chính phủ mới, sự hội nhập chính thống, đường đi phân hóa và sự tiến hóa của quản lý trở thành giai điệu chính của ngành trong năm nay.

Tổng quan năm 2024: Bitcoin đạt đỉnh cao mới, Ethereum đối mặt với thách thức, độ hot của MEME không giảm.

Nhìn lại những phát triển chính trong thị trường tiền điện tử năm 2024, Bitcoin chắc chắn là tâm điểm.

ETF được phê duyệt và một số quốc gia đưa nó vào dự trữ, thúc đẩy Bitcoin vượt qua ngưỡng 100.000 USD. Điều này đánh dấu việc Bitcoin đã vượt ra ngoài phạm vi của thị trường tiền điện tử, trở thành tài sản chống lạm phát và phương tiện lưu trữ giá trị được công nhận toàn cầu. Bitcoin đang tiến từ vàng số sang tiền tệ siêu chủ quyền, thí nghiệm tài chính của Satoshi Nakamoto đã đạt được thành công giai đoạn. Mặt khác, hệ sinh thái Bitcoin cũng được mở rộng. Mặc dù các ứng dụng như khắc, rune đang thể hiện sự phân hóa mạnh mẽ, nhưng hệ sinh thái đa dạng đã hình thành ở mức độ ban đầu. Các ứng dụng như BTCFi, NFT, trò chơi, mạng xã hội đang phát triển không ngừng, tổng giá trị khóa Bitcoin DeFi (TVL) đã tăng vọt từ 300 triệu USD vào đầu năm lên 6,755 triệu USD, tăng hơn 20 lần trong cả năm. Trong đó, Babylon trở thành giao thức lớn nhất, TVL đạt 5,564 triệu USD, chiếm 82,37% tổng số. BTCFi tổng thể thể hiện tốt hơn nữa, số lượng chứng chỉ Bitcoin ETF tăng vọt, các công ty niêm yết như MicroStrategy lần lượt bắt chước, phản ánh lợi thế áp đảo của Bitcoin trong lĩnh vực CeFi.

Ethereum năm nay đang đối mặt với nhiều thách thức. So với các tài sản khác, hiệu suất của nó kém hơn, giá trị thu hút và mức độ hoạt động của người dùng giảm, sức mạnh kể chuyện không còn như trước. "Lý thuyết giá trị" khiến Ethereum phải chịu đựng nhiều. Mặc dù khẩu hiệu phục hưng DeFi vang dội, nhưng ngoài việc tái staking dấy lên cơn sốt TVL, đầu tư thực tế rõ ràng là không đủ. Tuy nhiên, sự xuất hiện của hiện tượng mới trong lĩnh vực phái sinh là Hyperliquid vào cuối năm, không chỉ gây áp lực lên các sàn giao dịch tập trung mà còn mang lại cơ hội mới cho DeFi. Mặt khác, sau khi nâng cấp Dencun, sự cạnh tranh giữa Layer 2 gia tăng, tiếp tục xâm chiếm thị phần của mạng chính, gây ra cuộc thảo luận lớn về cơ chế của Ethereum trên thị trường. Những tiếng nói hoài nghi vang lên liên tiếp, thậm chí có tin đồn cho rằng tương lai của Ethereum nằm trong tay Coinbase.

Solana đã mạnh mẽ nổi lên, tạo sự tương phản rõ rệt. Từ TVL, thị phần của Ethereum trên thị trường công khai đã giảm từ 58,38% đầu năm xuống 55,59%, trong khi Solana từ con số không đáng kể đã vươn lên 6,9%, trở thành chuỗi công khai lớn thứ hai chỉ sau Ethereum. Giá SOL đã tạo ra kỳ tích, từ 6 đô la cách đây 2 năm đã tăng vọt lên 200 đô la, chỉ trong năm nay đã tăng hơn 100%. Nhờ lợi thế chi phí thấp và hiệu suất cao, Solana đã định vị thanh khoản, tận dụng văn hóa Degen để trở thành vua MEME, thu hút một lượng lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ. Năm nay, phí trên chuỗi hàng ngày của Solana nhiều lần vượt qua Ethereum, số lượng nhà phát triển mới cũng dẫn đầu Ethereum, xu hướng vượt trội rõ ràng.

TON và SUI cũng đã nổi bật trong năm nay. Telegram với 900 triệu người dùng đã làm bùng nổ trò chơi trên chuỗi, mở ra lối vào mới cho lưu lượng Web3, đem lại động lực mạnh mẽ cho thị trường đã im ắng từ lâu. TON cuối cùng đã bùng nổ, hiện tại tổng số người dùng trên chuỗi đã vượt quá 38 triệu, khối lượng giao dịch vượt 2,1 tỷ đô la. SUI hoàn toàn dựa vào giá cả, sự phát triển nhanh chóng của chuỗi công khai ngôn ngữ Move, mở rộng phần cứng, đa dạng hóa giao thức và thu hút người dùng thông qua airdrop, triển vọng sáng sủa. So với đó, chuỗi công khai Aptos trong cùng thời gian dù có hiệu suất giá yếu hơn, nhưng lại được các nhà đầu tư truyền thống ưa chuộng hơn, năm nay đã thiết lập hợp tác với các tổ chức như BlackRock, tính tuân thủ có thể mang đến cho nó cơ hội trong chu kỳ RWA, BTCFi mới.

Xét từ góc độ ứng dụng, MEME là động lực chính của thị trường năm nay. Sự trỗi dậy của MEME đánh dấu sự chuyển biến trong cấu trúc thị trường, token VC mất đi sự ưa chuộng, và thanh khoản dư thừa đổ vào các lĩnh vực công bằng và có tính sinh lợi cao hơn. Nội hàm của MEME ngày càng mở rộng, từ sự thổi phồng đơn thuần phát triển thành đại diện điển hình cho tài chính văn hóa, "mọi thứ đều có thể là MEME" đang trở thành hiện thực. Mặc dù tỷ lệ vốn hóa thị trường không cao, nhưng khối lượng giao dịch của MEME tiếp tục chiếm 6-7% thị phần, gần đây đã một lần đạt 11%, là một trong những lĩnh vực tập trung thanh khoản nhất. Theo dữ liệu từ Coingecko, MEME năm nay chiếm 30,67% sự chú ý của các nhà đầu tư, đứng đầu trong tất cả các lĩnh vực. Từ huy động vốn trước bán cho đến token của người nổi tiếng, từ cuộc chiến vườn thú đến PolitFi và AI, các dự án MEME thường xuyên trở thành tâm điểm của ngành.

Trong bối cảnh này, cơ sở hạ tầng MEME ngày càng hoàn thiện. Nền tảng phát hành công bằng Pump.fun ra đời, tái định hình bức tranh MEME, trở thành một trong những ứng dụng sinh lời và thành công nhất trong năm nay. Vào tháng 11, Pump.fun trở thành "giao thức Solana đầu tiên có doanh thu tháng vượt 100 triệu USD". Tính đến ngày 22 tháng 12, doanh thu tích lũy của Pump.fun đã vượt quá 320 triệu USD, đã phát hành khoảng 4,93 triệu mã thông báo.

Tuy nhiên, lợi nhuận của nền tảng không đồng nghĩa với việc nhà đầu tư nhỏ lẻ có lợi. Xét đến xác suất thành công cực thấp và xu hướng thể chế ngày càng rõ ràng, hiện tượng cắt cỏ khó có thể tránh khỏi. Do đó, việc tăng cường nền tảng cho MEME trở thành xu hướng mới của dự án, hầu hết các dự án dài hạn như Desci và AIMEME áp dụng mô hình này. Nhưng hiện tại, có vẻ như "chớp nhoáng" vẫn là xu hướng chính, "vào nhanh ra nhanh" vẫn là quy tắc chiến thắng.

Bị ảnh hưởng bởi cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, ứng dụng thị trường dự đoán Polymarket đã nổi bật lên. Vào tháng 10, lượng truy cập trang web Polymarket đạt 35 triệu lượt, gấp đôi các trang web cá cược chính thống, và khối lượng giao dịch hàng tháng đã tăng vọt từ 40 triệu USD vào tháng 4 lên 2,5 tỷ USD. Cơ sở người dùng rộng lớn và nhu cầu thực tế đã làm nổi bật giá trị của nó, V thần đã khen ngợi không ngớt. Mặc dù chưa đạt được sự chuyển đổi người dùng mã hóa quy mô lớn, nhưng mô hình hợp nhất mới giữa truyền thông và cá cược đang dần lộ diện.

Cuối năm, AI từ đột phá công nghệ đến ứng dụng thực tiễn, diễn ra trong tình trạng cạnh tranh khốc liệt. Sau một năm im ắng trong các điểm nóng Web3, AI lại trở thành ngựa ô của năm. MEME là người đầu tiên khơi mào, Truth Terminal mang đến các đồng coin tăng trăm lần như GOAT, ACT, Fartcoin, tạo nên cơn sốt ứng dụng nhỏ lẻ AI Agent. Hiện tại, các tổ chức chính thống đều lạc quan về AI Agent, cho rằng nó có khả năng trở thành đường đua hiện tượng thứ hai sau DeFi. Mặc dù cơ sở hạ tầng trong lĩnh vực này vẫn chưa hoàn thiện, ứng dụng chủ yếu tập trung vào các bề mặt như MEME, Bot, sự kết hợp sâu sắc giữa AI và blockchain còn ít, nhưng các lĩnh vực mới nổi thường chứa đựng cơ hội, mô hình đầu tư tiền điện tử mạng sẽ rất đáng mong đợi.

Mặt khác, PayFi, là động lực chính trong đợt tăng giá này, đã thu hút sự chú ý khi kết nối tài chính truyền thống với Web3. Stablecoin và RWA là những đại diện tiêu biểu trong số đó. Stablecoin đã tăng trưởng nhanh chóng trong lĩnh vực mã hóa năm nay và chiếm một vị trí trong thị trường thanh toán và chuyển tiền toàn cầu. Các khu vực châu Phi, Mỹ Latinh và Đông Âu đã bắt đầu vượt qua hệ thống ngân hàng truyền thống, áp dụng thanh toán bằng stablecoin trực tiếp, với quy mô tăng trưởng hơn 40% so với cùng kỳ năm trước. Hiện tại, giá trị stablecoin lưu hành đã vượt qua 2100 tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức năm 2020. Hơn 20 triệu địa chỉ trung bình mỗi tháng thực hiện giao dịch stablecoin trên các chuỗi công khai, chỉ riêng trong nửa đầu năm 2024, giá trị thanh toán bằng stablecoin đã vượt quá 2,6 nghìn tỷ USD. Về sản phẩm mới, Ethena nổi bật nhất, tạo ra cơn sốt stablecoin sinh lãi, cũng là nguồn thu chính của AAVE trong năm nay. RWA đã nhanh chóng nóng lên sau khi BlackRock công bố tham gia, quy mô từ chưa đầy 2 tỷ USD cách đây 3 năm đã mở rộng lên 14 tỷ USD, bao phủ nhiều lĩnh vực như cho vay, bất động sản, stablecoin, trái phiếu, v.v.

Trên thực tế, sự phát triển của PayFi phù hợp với nhịp độ của thị trường. Do sự tăng trưởng nội bộ của thị trường gặp phải bế tắc, thị trường thể chế chính thống đang ở điểm khởi đầu của một chu kỳ mới như là sự gia tăng, PayFi đang bước vào giai đoạn quan trọng để tìm kiếm không gian tăng trưởng. Đáng chú ý, do kết nối với hệ thống tài chính truyền thống, lĩnh vực này cũng là lĩnh vực Web3 được các cơ quan chính phủ ưa chuộng nhất, chẳng hạn như Hồng Kông, đã đưa stablecoin và RWA vào trọng điểm phát triển của năm tới.

Mặc dù triển vọng khả quan, nhưng không thể phủ nhận rằng trong vòng 2 năm qua, dưới áp lực kép của thắt chặt vĩ mô và suy giảm ngành, lĩnh vực mã hóa đã trải qua những thử thách nghiêm trọng. Các ứng dụng đổi mới khó có thể bứt phá, mâu thuẫn nội bộ gia tăng, và liên tục có các vụ tái cấu trúc và sáp nhập. Tình trạng thanh khoản suy giảm đã dẫn đến sự phân hóa trong ngành mã hóa, hình thành dòng chảy tập trung vào Bitcoin, liên tục hấp thụ các đồng tiền khác. Thị trường altcoin phần lớn thời gian trong năm nay ở trạng thái u ám, lập luận "thị trường bò lần này không có altcoin" đã được xác nhận nhiều lần, cho đến cuối năm mới có sự phục hồi dưới sự chú ý của Phố Wall, mở đầu cho mùa altcoin. Từ hiện tại, sự phân hóa đường đi vẫn sẽ tiếp tục trong ngắn hạn, và có thể sẽ càng lúc càng gay gắt hơn.

Triển vọng năm 2025: Chu kỳ mới, Ứng dụng mới, Hướng đi mới

Khi chính phủ mới bắt đầu kỷ nguyên mã hóa, các tổ chức có vốn mạnh đang háo hức thử sức. Hiện đã có hơn 15 tổ chức công bố dự đoán thị trường cho năm 2025.

Về dự đoán giá, các tổ chức đều lạc quan về Bitcoin. Khoảng 15-20 triệu USD là khoảng điểm cao mà 6 tổ chức cho là của Bitcoin. VanEck, Dragonfly dự đoán sẽ đạt 150.000 USD, Presto Research, Bitwise, Bitcoin Suisse dự đoán sẽ đạt 200.000 USD. Nếu xem xét yếu tố dự trữ chiến lược, Unstoppable Domains, Bitwise thậm chí đưa ra mục tiêu 500.000 USD hoặc cao hơn. Về các đồng tiền khác, VanEck, Bitwise và Presto Research dự đoán ETH sẽ đạt 6000-7000 USD, Solana sẽ đạt 500-750 USD, SUI có thể tăng lên 10 USD. Presto và Forbes dự đoán tổng giá trị thị trường tiền điện tử sẽ đạt 7,5-8 triệu tỷ USD, Bitcoin Suisse thì cho rằng tổng giá trị thị trường của các đồng tiền thay thế sẽ tăng gấp 5 lần.

Những dự đoán này có cơ sở logic. Hầu hết các tổ chức tin rằng vào năm 2025, nền kinh tế Mỹ sẽ đạt được sự hạ cánh mềm, môi trường vĩ mô sẽ cải thiện, và quy định về mã hóa sẽ được nới lỏng. Hơn 5 tổ chức có thái độ lạc quan đối với việc dự trữ chiến lược Bitcoin, dự đoán ít nhất một quốc gia có chủ quyền và nhiều công ty niêm yết sẽ đưa Bitcoin vào dự trữ. Tất cả các tổ chức đều cho rằng việc dòng vốn ETF gia tăng là xu hướng không thể tránh khỏi.

Cụ thể về lĩnh vực, stablecoin, tài sản token hóa và AI là những lĩnh vực được các tổ chức quan tâm nhiều nhất. Về stablecoin, VanEck dự đoán rằng khối lượng giao dịch sẽ đạt 3000 tỷ USD vào năm 2025, Bitwise dự đoán quy mô sẽ đạt 4000 tỷ USD, Blockworks Mippo thậm chí lạc quan hơn, đưa ra ước tính 4500 tỷ USD. A16z cho rằng các doanh nghiệp sẽ chấp nhận nhiều hơn việc thanh toán bằng stablecoin, Coinbase chỉ ra rằng ứng dụng giết chết tiếp theo của tiền điện tử có thể đến từ stablecoin và lĩnh vực thanh toán.

Về tài sản token hóa, A16z, VanEck, Coinbase, Bitwise, Bitcoin Suisse và Framework đều tỏ ra lạc quan. A16z dự đoán rằng khi chi phí hạ tầng blockchain giảm, việc token hóa tài sản phi truyền thống sẽ trở thành một nguồn thu nhập mới. VanEck và Bitwise dự đoán rằng giá trị của chứng khoán token hóa sẽ vượt quá 50 tỷ USD. Messari cho rằng, việc lãi suất giảm có thể cản trở sự phát triển của trái phiếu chính phủ token hóa, nhưng vốn trên chuỗi không hoạt động có thể nhận được nhiều ưu ái hơn, và trọng tâm có thể chuyển từ tài sản tài chính truyền thống sang các cơ hội trên chuỗi.

Về AI, A16z giữ quan điểm rất lạc quan về sự kết hợp giữa AI và mã hóa, dự đoán khả năng tự chủ của AI sẽ được tăng cường đáng kể, với ví chuyên dụng để thực hiện hành vi chủ thể. Coinbase cũng đồng tình với quan điểm này, cho rằng các đại lý AI được trang bị ví mã hóa sẽ là lĩnh vực tiên phong mang tính đột phá nhất. VanEck dự đoán hoạt động trên chuỗi của các tác nhân AI sẽ vượt quá 1 triệu, Robot Ventures kỳ vọng tổng giá trị vốn hóa của các mã thông báo liên quan đến đại lý AI sẽ tăng ít nhất 5 lần. Dragonfly đồng ý rằng giá mã thông báo sẽ tăng mạnh, nhưng giữ quan điểm tương đối thận trọng về ứng dụng thực tế, cho rằng việc ứng dụng các giao thức cơ sở có thể bị giới hạn. Bitwise và Defiprime chỉ ra các trường hợp sử dụng cốt lõi, trước đây cho rằng AI Agent sẽ dẫn dắt sự bùng nổ Meme, trong khi đó Defiprime lạc quan về sự kết hợp sâu sắc với DeFi. Messari đưa ra ba hướng phát triển: sòng bạc AI mới, blockchain để tinh chỉnh mô hình chuyên dụng nhỏ, kết hợp AI Agent với MEME.

![Nhìn lại "được và mất" của thị trường tiền điện tử năm 2024, con đường nào cho năm 2025?](