Phân tích sự kiện bán tháo Celestia và Polychain

Gần đây, Polychain đã bán phá giá các token TIA trị giá 242 triệu đô la, gây ra sự chú ý rộng rãi. Sự kiện này vừa có mặt tích cực vừa có mặt tiêu cực, đáng để chúng ta đi sâu thảo luận về nguyên nhân cũng như bài học có thể rút ra.

Lợi nhuận của nhà đầu tư là điều bình thường

Nhiều người chỉ trích hành vi của Polychain là có tính chất cướp bóc và không chắc chắn. Tuy nhiên, với tư cách là một quỹ đầu tư mạo hiểm, trách nhiệm của Polychain là thu lợi từ các khoản đầu tư sớm. Họ không chỉ chấp nhận rủi ro khi đầu tư vào giai đoạn đầu của Celestia, mà còn đặt cược vào "tầng khả dụng dữ liệu bên ngoài", một khái niệm cực kỳ đổi mới vào thời điểm đó.

Cần lưu ý rằng Polychain không phải là nhà đầu tư duy nhất, còn nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm khác cũng tham gia. Chỉ riêng việc bán phá giá của Polychain không đủ để gây ra sự biến động giá mạnh như vậy. Do đó, việc đổ lỗi hoàn toàn cho Polychain là không công bằng.

Nhu cầu lợi nhuận của đội ngũ

Trong lĩnh vực tiền điện tử, vấn đề lợi nhuận rất phổ biến, hầu hết các giao thức không sinh lời, thậm chí không xem xét đến việc kiếm lợi. Theo các nền tảng dữ liệu, Celestia hiện chỉ kiếm được khoảng 200 đô la mỗi ngày, trong khi phát hành khoảng 570.000 đô la tiền thưởng token.

Chi phí vận hành của đội ngũ rất cao, không thể mong đợi đội ngũ cốt lõi sẽ không bao giờ bán. Khi giao thức không có lợi nhuận, đội ngũ buộc phải huy động vốn từ các kênh khác, bao gồm việc bán một phần token để thanh toán cho cơ sở hạ tầng, lương bổng và các chi phí khác.

Ảnh hưởng của mô hình token

Các nhà đầu tư ngày càng có xu hướng đầu tư vào token thay vì cổ phần, xu hướng này mang lại một số thách thức:

1. Hầu hết các quỹ đầu tư mạo hiểm gốc tiền điện tử thích đầu tư vào token hơn, vì việc thoát ra dễ dàng hơn.
2. Đánh giá token thường cao hơn đánh giá cổ phần, thu hút các đội ngũ chọn mô hình token để có thêm tài trợ.

Tình huống này trực tiếp khuyến khích đội ngũ chọn mô hình token, mặc dù họ có thể nhận ra rằng sản phẩm thực sự không cần token. Việc phát hành token có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, cung cấp một lối thoát rõ ràng trên thị trường công khai, từ đó dễ dàng hơn trong việc huy động vốn.

Tuy nhiên, trong môi trường hiện tại, mô hình token thường khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ trở nên nghèo khó, trong khi các quỹ đầu tư mạo hiểm trở nên giàu có. Token hạ tầng/quản trị có thể trở thành "Meme coin mặc vest".

Kết luận và gợi ý

1. Mục tiêu cốt lõi của các tổ chức đầu tư mạo hiểm là lợi nhuận, không nên mong đợi họ thiết lập mối quan hệ bạn bè với các dự án hoặc cộng đồng.

2. Các quỹ đầu tư mạo hiểm có quyền xử lý các token đã được mở khóa của mình, nhưng hành động bán phá giá và cổ vũ giá cao cùng một lúc thì đáng bị chỉ trích.

3. Các bên dự án nên thiết kế mô hình kinh doanh bền vững, chứ không chỉ dựa vào việc bán token.

4. Thiết kế kinh tế token nên được coi trọng cao độ ngay từ giai đoạn đầu của dự án.

5. Đổi mới công nghệ và giá token không có mối liên hệ trực tiếp.

6. Tâm lý thị trường thường thay đổi theo biến động giá, việc nhìn nhận giá trị dự án một cách lý trí là cực kỳ quan trọng.