tài sản kỹ thuật số trong thời kỳ biến động thể hiện sức mạnh

Vào tháng 6 năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu đang trải qua một thử thách gay gắt. Nhiều yếu tố như xung đột địa chính trị, căng thẳng thương mại và xung đột quân sự đan xen nhau, gây ra sự biến động mạnh mẽ trên thị trường. Trong bối cảnh như vậy, giá vàng - tài sản trú ẩn truyền thống đã tăng vọt lên khoảng 3450 đô la/ounce, trong khi Bitcoin lại thể hiện sự ổn định bất ngờ quanh mức 105,000 đô la. Biểu hiện "không nhạy cảm" với khủng hoảng địa chính trị này phản ánh sự thay đổi sâu sắc trong logic cơ bản của thị trường tiền mã hóa.

Một, sự chuyển biến của cơ chế truyền dẫn tác động địa chính trị

1. Hiệu ứng "làm mờ" do va chạm xung đột

Gần đây, xung đột quân sự ở khu vực Trung Đông chỉ khiến giá Bitcoin giảm tạm thời 2% rồi nhanh chóng ổn định, điều này đối lập rõ rệt với mức giảm 10% trong một ngày trong thời gian xung đột Nga-Ukraine năm 2022. Dữ liệu cho thấy, tỷ lệ những người nắm giữ lâu dài vào năm 2025 đã vượt qua 70%, trong khi tỷ lệ các khoản đặt cược đầu cơ giảm xuống mức thấp nhất trong năm năm. Các nhà đầu tư tổ chức thông qua thị trường phái sinh đã thiết lập hệ thống phòng ngừa rủi ro, hiệu quả giảm thiểu tác động tức thời của các sự kiện bất ngờ.

2. Chuyển đổi mô hình logic phòng ngừa rủi ro

Thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin đang được định nghĩa lại. Dưới sự mong đợi về việc Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, mối tương quan nghịch giữa Bitcoin và lợi suất thực của trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã gia tăng đáng kể, khiến nó gần gũi hơn với "công cụ phòng ngừa thanh khoản" thay vì chỉ là tài sản trú ẩn.

3. "Hấp thụ có định hướng" của phần thưởng địa chính trị

Cuộc xung đột ở Trung Đông đã tăng tốc quá trình phi đô la hóa. Một số quốc gia đang gia tăng tỷ lệ thanh toán xuất khẩu dầu bằng Bitcoin, sự thâm nhập của nền kinh tế thực này đã khiến một phần rủi ro địa chính trị chuyển hóa thành nhu cầu cứng đối với Bitcoin. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch trên chuỗi của các địa chỉ ví ở khu vực xung đột đã tăng vọt 300% sau sự kiện.

Hai, trò chơi lồng ghép của chu kỳ vĩ mô

1. Lợi ích chắc chắn từ sự chuyển hướng chính sách tiền tệ

Thị trường đã đạt xác suất 68% cho việc cắt giảm lãi suất trong quý ba, điều này phản ánh trực tiếp vào sự dốc đứng của cấu trúc kỳ hạn Bitcoin. Giá hợp đồng tương lai ngày 15 tháng 6 đã tăng lên 23% lãi suất hàng năm, đạt mức cao nhất kể từ khi giảm một nửa vào năm 2024. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong 3 tháng trước khi bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, Bitcoin có mức tăng trung bình đạt 37%, vượt xa mức 12% của vàng.

2. Giải quyết cấu trúc của độ dính lạm phát

Chỉ số giá PCE cốt lõi tháng 5 giảm xuống 2,8% so với cùng kỳ năm trước, chỉ số áp lực chuỗi cung ứng giảm về mức trước đại dịch. Điều này đã làm suy yếu câu chuyện chống lạm phát của Bitcoin, nhưng lại bất ngờ giải phóng thuộc tính "tài sản nhạy cảm với tăng trưởng" của nó. Một số doanh nghiệp đã chuyển đổi Bitcoin mà họ nắm giữ từ "tài sản vô hình" thành "dự trữ chiến lược", đánh dấu sự bắt đầu của việc các tổ chức đưa nó vào khung định giá cổ phiếu tăng trưởng.

3. Không gian chênh lệch chính sách

Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã liên tục tăng cường dự trữ vàng trong 6 tháng, trong khi Bộ Tài chính Mỹ thúc đẩy chỉ số đô la giảm 12% trong năm nay thông qua chiến lược "giảm giá có kiểm soát". Chính sách tiền tệ trái ngược này đã tạo ra những kênh mới cho vốn xuyên biên giới để thực hiện arbitrage thông qua Bitcoin. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch Bitcoin OTC trong hành lang thương mại Trung-Mỹ đã tăng 470% trong thời gian xảy ra tranh chấp thuế quan.

Ba, sự thay đổi sâu sắc trong cấu trúc thị trường

1. Cấu trúc vị thế "giảm đòn bẩy"

Trong hợp đồng tương lai chưa thanh lý năm 2025, tỷ lệ vị thế phòng ngừa rủi ro lần đầu tiên vượt qua 60%, tỷ lệ phí vốn của hợp đồng vĩnh viễn tiếp tục ổn định ở mức thấp. Sự thay đổi này khiến thị trường không còn phụ thuộc vào vốn đòn bẩy, hiện tượng "bùng nổ cả hai chiều" thường thấy vào năm 2021 cơ bản đã biến mất. Quy mô quản lý của một quỹ ETF Bitcoin vượt qua 130 tỷ USD, lượng mua ròng hàng ngày của nó có mối tương quan âm rõ rệt với chỉ số biến động S&P 500.

2. Cấu trúc thanh khoản "tăng cường phân tầng"

Số dư tài khoản lưu ký của các tổ chức vượt qua 4 triệu đồng bitcoin, chiếm khoảng 21% tổng lưu thông. Những "chip lạnh" loại này tạo thành một bộ ổn định giá tự nhiên, khiến áp lực bán trong ngắn hạn khó có thể xuyên thủng các mức hỗ trợ quan trọng. Gần đây, khi xung đột địa chính trị gây ra bán tháo hoảng loạn, đã có hơn 3 tỷ USD mua vào xuất hiện tại ngưỡng 100.000 USD, 90% trong số đó đến từ giao dịch ngoài sàn của các tổ chức.

3. Hệ thống định giá "hòa hợp truyền thống"

Mối tương quan 90 ngày giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 đã giảm từ 0,85 vào năm 2021 xuống còn 0,32, trong khi đó mối tương quan với cổ phiếu nhỏ Russell 2000 đã tăng lên 0,61. Sự chuyển biến này phản ánh rằng thị trường đang tái cấu trúc logic định giá bằng các mô hình định giá tài sản truyền thống: độ biến động của Bitcoin đã gần đạt mức của các cổ phiếu tăng trưởng công nghệ, thấp hơn nhiều so với mức năm 2021.

Bốn, Phân tích giá ngắn hạn

Bitcoin gần đây đã nhận được hỗ trợ tại đường trung bình động đơn giản 50 ngày (103,604 USD), nhưng phe bò gặp khó khăn trong việc đẩy giá lên trên đường trung bình động theo cấp số nhân 20 ngày (106,028 USD), cho thấy sự thiếu hụt người mua ở mức cao.

Biểu đồ hàng ngày cho thấy, đường trung bình 20 ngày có xu hướng phẳng, và chỉ số sức mạnh tương đối nằm gần điểm giữa, điều này không mang lại lợi thế rõ rệt cho bên mua hoặc bên bán. Nếu người mua thúc đẩy giá vượt qua đường trung bình 20 ngày, Bitcoin có thể tăng lên khoảng 110,530 đến 111,980 USD. Dự kiến, bên bán sẽ kiên quyết bảo vệ vùng phía trên này, nhưng nếu bên mua chiếm ưu thế, giá có thể tăng vọt lên 130,000 USD.

Về hướng giảm, việc phá vỡ đường trung bình động 50 ngày có thể thách thức ngưỡng tâm lý quan trọng 100,000 đô la. Nếu phá vỡ ngưỡng này, giá có thể giảm xuống 93,000 đô la.

Biểu đồ 4 giờ cho thấy, người bán đang cố gắng ngăn chặn sự phục hồi giá tại đường trung bình 20 ngày. Nếu giá giảm mạnh và phá vỡ mức 104,000 USD, lợi thế ngắn hạn sẽ chuyển sang tay những người bán. Bitcoin có thể giảm xuống 102,664 USD, sau đó xuống 100,000 USD. Dự kiến người mua sẽ kiên quyết bảo vệ mức 100,000 USD.

Các nhà đầu tư mua phải đẩy giá vượt qua đường trung bình động 50 ngày để giành quyền kiểm soát. Sau đó, giá có thể tăng vọt lên 110,530 USD.

Năm, Diễn giải con đường tương lai

1. Tháng 6-8: Thời kỳ tích lũy dao động

Thời kỳ trống về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể khiến Bitcoin dao động trong khoảng 98.000-112.000 USD. Điểm quan trọng cần theo dõi là liệu cuộc họp FOMC tháng 7 có phát đi tín hiệu giảm lãi suất rõ ràng hay không, về mặt kỹ thuật, đường trung bình 200 ngày (hiện tại là 96.500 USD) sẽ tạo thành mức hỗ trợ mạnh. Ảnh hưởng theo kiểu xung đột địa chính trị vẫn tồn tại, nhưng các chỉ số độ sâu thị trường cho thấy lượng vốn cần thiết cho mỗi 1% biến động giá đã tăng đáng kể.

2. 9-11 tháng: Khởi động sóng chính

Các quy luật mùa vụ lịch sử cho thấy, mức tăng trung bình trong tháng 10 đạt 21,89%, kết hợp với khả năng giảm lãi suất lần đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang, Bitcoin có thể bắt đầu hành trình tiến tới 150.000 USD. Lúc đó, đỉnh điểm đáo hạn trái phiếu Mỹ có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang mở rộng bảng cân đối, việc giải phóng thanh khoản USD lần thứ hai sẽ trở thành chất xúc tác tốt nhất. Thị trường quyền chọn đã xuất hiện một lượng lớn quyền chọn mua đến hạn vào tháng 12 với giá thực hiện 140.000 USD.

3. Cảnh báo rủi ro

Sự thay đổi trong chính sách quản lý có thể gây ra sự biến động ngắn hạn, nhưng về lâu dài, việc phê duyệt thường xuyên các quỹ ETF giao ngay sẽ thu hút một lượng lớn vốn từ các quỹ quản lý tài sản truyền thống. Các nhà đầu tư cần lưu ý đến "đợt điều chỉnh Giáng sinh" sau khi tăng cao vào tháng 11, dữ liệu lịch sử cho thấy trong chu kỳ thị trường bò, giai đoạn này trung bình giảm 18%.

Kết luận

Trong bối cảnh cải cách hệ thống tiền tệ toàn cầu hiện tại, Bitcoin đang đóng vai trò kép: vừa là người hưởng lợi từ sự sụp đổ tín dụng của hệ thống cũ, vừa là người xây dựng cơ sở hạ tầng cho trật tự mới. Sự ổn định giá của nó không còn xuất phát từ việc giảm độ biến động, mà là từ sự tái cấu trúc của giá trị cơ bản - từ biểu tượng đầu cơ tiến hóa thành cầu nối thanh khoản kết nối kinh tế thực. Trong quá trình tái cấu trúc trật tự tiền tệ, Bitcoin đang thể hiện khả năng chịu đựng và thích ứng độc đáo của mình.