Phân tích hành vi kinh doanh chênh lệch giá nội bộ trong phát hành token trên Solana

Tóm tắt

Báo cáo này điều tra một mô hình kinh doanh chênh lệch giá token phổ biến và có tính hợp tác cao trên Solana: những người phát hành token chuyển SOL vào các ví cụ thể, cho phép các ví này mua vào trong cùng một khối khi token được ra mắt. Bằng cách phân tích dòng tiền giữa người phát hành và người mua, chúng tôi đã xác định một nhóm hành vi kinh doanh chênh lệch giá có độ tin cậy cao.

Phân tích cho thấy, chiến lược này không phải là hiện tượng ngẫu nhiên, cũng không phải là hành vi biên giới. Chỉ trong tháng qua, đã có hơn 15,000 SOL được kiếm lợi từ hơn 15,000 lần phát hành token theo cách này, liên quan đến hơn 4,600 ví người mua và hơn 10,400 nhà phát triển. Những ví này cho thấy tỷ lệ thành công bất thường cao (87% lợi nhuận ), cách thoát nhanh chóng và mô hình hoạt động có cấu trúc.

Phát hiện chính:

• Các giao dịch mua được tài trợ bởi người triển khai có tính hệ thống, mang lại lợi nhuận và thường được tự động hóa, diễn ra chủ yếu trong giờ làm việc của Mỹ.
• Cấu trúc kinh doanh chênh lệch giá với nhiều ví rất phổ biến, thường sử dụng ví tạm thời và phối hợp rút tiền để mô phỏng nhu cầu thực.
• Các phương pháp che giấu ngày càng tinh vi, chẳng hạn như chuỗi quỹ nhiều bước và giao dịch mua có chữ ký đa chữ ký, để tránh bị phát hiện.
• Mặc dù có giới hạn, bộ lọc vốn nhảy của chúng tôi vẫn có thể nắm bắt các trường hợp hành vi "người trong cuộc" quy mô lớn rõ ràng và có thể lặp lại.
• Báo cáo này đưa ra một phương pháp có thể thực hiện được, giúp các đội ngũ giao thức và front-end nhận diện, đánh dấu và ứng phó kịp thời với các hoạt động như vậy - bao gồm theo dõi độ tập trung nắm giữ sớm, gán nhãn cho ví liên quan đến nhà phát hành, và cảnh báo người dùng trong các trường hợp phát hành có rủi ro cao.

Mặc dù phân tích chỉ bao phủ một tập con của hành vi mua vào cùng khối, nhưng quy mô, cấu trúc và khả năng sinh lời cho thấy: phát hành token Solana đang bị kiểm soát tích cực bởi mạng lưới phối hợp, trong khi các biện pháp phòng ngừa hiện có là hoàn toàn không đủ.

Phương pháp luận

Phân tích này nhằm xác định hành vi cho thấy kinh doanh chênh lệch giá token trên Solana, đặc biệt là trường hợp nhà phát triển cung cấp quỹ cho ví cụ thể trong cùng một khối khi token được ra mắt. Chúng tôi chia vấn đề thành các giai đoạn sau:

1. Lọc mua cùng khối
2. Nhận diện ví liên kết với nhà phát hành
3. Liên kết lợi nhuận từ việc mua với token
4. Đo lường quy mô và hành vi ví
5. Dấu vết hoạt động của máy
6. Phân tích hành vi thoát

Tập trung vào những mối đe dọa rõ ràng nhất

Chúng tôi đã đo lường quy mô mua vào cùng khối trên một nền tảng phát hành token, và kết quả thật bất ngờ: Hơn 50% token đã được mua vào ngay khi khối được tạo - mua vào cùng khối đã trở thành mô hình phát hành chính.

Trên Solana, việc tham gia cùng khối thường yêu cầu: giao dịch được ký trước; phối hợp ngoài chuỗi; hoặc cơ sở hạ tầng chung giữa người phát hành và người mua.

Không phải tất cả các lần mua trong cùng một khối đều mang tính ác ý như nhau, ít nhất có hai loại vai trò: "robot thử vận may" - thử nghiệm thuật toán hoặc đầu cơ nhỏ; người trong cuộc hợp tác - bao gồm cả những người phát triển cung cấp vốn cho người mua của chính họ.

Để giảm thiểu báo động giả và làm nổi bật hành vi hợp tác thực sự, chúng tôi đã thêm vào chỉ số cuối cùng một bộ lọc nghiêm ngặt: chỉ thống kê các giao dịch mua có chuyển khoản SOL trực tiếp giữa người triển khai và ví người mua trước khi lên mạng. Điều này cho phép chúng tôi tự tin xác định: ví do người triển khai kiểm soát trực tiếp; ví hoạt động theo sự chỉ dẫn của người triển khai; ví có kênh nội bộ.

Nghiên cứu trường hợp 1: Tài trợ trực tiếp

Ví triển khai gửi tổng cộng 1,2 SOL đến 3 ví khác nhau, sau đó triển khai token có tên SOL > BNB. 3 ví nhận vốn hoàn thành việc mua trước trong cùng một khối mà token được tạo ra, trước khi có thể thấy trên thị trường rộng lớn hơn. Sau đó, chúng nhanh chóng bán ra để thu lợi, thực hiện một cuộc thoát nhanh chóng phối hợp. Đây là một ví dụ điển hình về việc mua token thông qua ví người mua được tài trợ trước, được phương pháp chuỗi tài chính của chúng tôi nắm bắt trực tiếp. Mặc dù phương pháp đơn giản, nhưng nó đã diễn ra trên quy mô lớn trong hàng nghìn lần phát hành.

Nghiên cứu trường hợp 2: Tài trợ nhiều bước

Một ví liên quan đến nhiều lần mua token. Thực thể này không trực tiếp cấp vốn cho ví của người mua, mà chuyển SOL qua 5-7 ví trung gian trước khi đến ví của người mua cuối cùng, từ đó hoàn thành việc mua trong cùng một khối.

Phương pháp hiện tại của chúng tôi chỉ phát hiện một số giao dịch ban đầu của người triển khai, nhưng không thể theo dõi toàn bộ chuỗi đến ví của người mua cuối. Các ví trung gian này thường "chỉ sử dụng một lần", chỉ được sử dụng để truyền SOL, làm cho việc liên kết qua truy vấn đơn giản trở nên khó khăn. Lỗ hổng này không phải là khuyết điểm thiết kế, mà là do sự đánh đổi về tài nguyên tính toán - theo dõi các đường dẫn tài chính đa bước trong dữ liệu quy mô lớn mặc dù khả thi, nhưng chi phí rất lớn. Do đó, việc triển khai hiện tại ưu tiên lựa chọn các liên kết trực tiếp có độ tin cậy cao để duy trì sự rõ ràng và khả năng tái hiện.

Khám phá

Tập trung vào "Mua vào cùng một khối + Chuỗi tài chính trực tiếp", chúng tôi đã tiết lộ một hành vi hợp tác trên chuỗi rộng rãi, có cấu trúc và rất sinh lợi. Tất cả dữ liệu dưới đây bao gồm từ ngày 15 tháng 3 đến nay:

1. Mua vào cùng khối và do người triển khai tài trợ là rất phổ biến và có hệ thống.

a. Trong tháng qua, đã xác nhận 15,000+ token được mua trực tiếp bởi ví đầu tư ngay khi được niêm yết trên blockchain; b. Liên quan đến hơn 4,600 ví người mua, hơn 10,400 nhà triển khai; c. Chiếm khoảng 1,75% tổng lượng phát hành trên nền tảng phát hành token.

2. Hành vi này mang lại lợi nhuận lớn

a. Ví của người mua trực tiếp đã đạt được lợi nhuận ròng > 15,000 SOL; b. Tỷ lệ thành công khi mua là 87%, giao dịch thất bại rất ít; c. Lợi nhuận điển hình của một ví đơn là 1-100 SOL, một số ít vượt quá 500 SOL.

3. Triển khai lặp lại và mua chỉ vào mạng kinh doanh chênh lệch giá

a. Nhiều nhà triển khai sử dụng ví mới để tạo hàng loạt từ vài chục đến hàng trăm token; b. Một số ví của người mua thực hiện hàng trăm lần mua vào trong một ngày; c. Quan sát cấu trúc "trung tâm - tỏa ra": một ví đầu tư cho nhiều ví người mua, tất cả đều mua cùng một token.

4. Mua vào thể hiện mô hình thời gian tập trung vào con người

a. Đỉnh hoạt động cao vào UTC 14:00-23:00; UTC 00:00-08:00 gần như ngưng hoạt động; b. Phù hợp với giờ làm việc của Mỹ, giải thích là kích hoạt bằng tay/theo thời gian, chứ không phải tự động 24 giờ toàn cầu.

5. Nhầm lẫn quyền sở hữu giữa ví một lần và giao dịch đa chữ ký

a. Người triển khai đầu tư vào nhiều ví cùng một lúc và ký vào giao dịch để mua. b. Những ví này sẽ không ký bất kỳ giao dịch nào nữa; c. Người triển khai chia nhỏ việc mua ban đầu thành 2-4 ví, ngụy trang cho nhu cầu thực sự.

Hành vi thoát

Để hiểu sâu về cách các ví này rút lui, chúng tôi đã phân tích dữ liệu theo hai chiều hành vi lớn:

1. Tốc độ thoát - Thời gian từ khi mua lần đầu đến khi bán cuối cùng;
2. Số lượng bán ra - Số lượng giao dịch bán độc lập được sử dụng để thoát.

kết luận dữ liệu

1. Tốc độ thoát

a. 55% người mua đã bán hết trong vòng 1 phút; b. 85% trong vòng 5 phút thanh lý; c. 11% được hoàn thành trong 15 giây.

2. Số lần bán

a. Hơn 90% ví người mua chỉ sử dụng 1-2 lệnh bán để thoát; b. Rất ít áp dụng việc bán ra dần dần.

3. Xu hướng lợi nhuận

a. Có lợi nhuận cao nhất là ví <1 phút rút tiền, tiếp theo là <5 phút; b. Việc nắm giữ lâu hơn hoặc bán ra nhiều lần mặc dù lợi nhuận trung bình mỗi lần có chút cao hơn, nhưng số lượng rất ít, đóng góp cho tổng lợi nhuận là hạn chế.

giải thích

Những mô hình này chỉ ra rằng: việc mua vào do người triển khai tài trợ không phải là hành vi giao dịch, mà là chiến lược kinh doanh chênh lệch giá tự động và rủi ro thấp:

• Mua vào nhanh → Bán ra nhanh → Hoàn toàn thoát ra.
• Giao dịch bán lẻ đại diện cho việc không quan tâm đến sự dao động giá, chỉ sử dụng cơ hội để bán.
• Một số chiến lược thoát phức tạp hơn chỉ là ngoại lệ, mô hình không chính thống.

Kết luận

Báo cáo này tiết lộ một chiến lược Kinh doanh chênh lệch giá phát hành Token Solana liên tục, có cấu trúc và lợi nhuận cao: mua vào trong cùng một khối được tài trợ bởi người triển khai. Bằng cách theo dõi các chuyển khoản SOL trực tiếp từ người triển khai đến ví của người mua, chúng tôi đã xác định một lô hành vi kiểu nội bộ, tận dụng kiến trúc thông lượng cao của Solana để thực hiện Kinh doanh chênh lệch giá hợp tác.

Mặc dù phương pháp này chỉ bắt được một phần của việc mua vào trong cùng một khối, nhưng quy mô và mô hình của nó cho thấy: đây không phải là sự đầu cơ rời rạc, mà là những nhà điều hành sở hữu vị trí đặc quyền, hệ thống có thể lặp lại và ý định rõ ràng. Tầm quan trọng của chiến lược này được thể hiện ở:

1. Bẻ cong tín hiệu thị trường ban đầu, khiến token có vẻ hấp dẫn hơn hoặc cạnh tranh hơn;
2. Nguy cơ đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ - Họ trở thành người rút lui khỏi thanh khoản mà không biết.
3. Làm suy yếu niềm tin vào việc phát hành token mở, đặc biệt trên các nền tảng theo đuổi tốc độ và tính dễ sử dụng.

Để giải quyết vấn đề này, không chỉ cần phòng thủ thụ động, mà còn bao gồm các phương pháp phát hiện tốt hơn, cảnh báo trước ở phía trước, hàng rào cấp giao thức, cũng như nỗ lực liên tục để lập bản đồ và giám sát hành vi phối hợp. Các công cụ phát hiện đã tồn tại - vấn đề là liệu hệ sinh thái có thực sự sẵn sàng áp dụng chúng hay không.

Báo cáo này đã thực hiện bước đầu tiên: cung cấp một bộ lọc đáng tin cậy và có thể tái tạo để xác định các hành vi đồng hành rõ ràng nhất. Nhưng đây chỉ là khởi đầu. Thách thức thực sự nằm ở việc phát hiện các chiến lược phức tạp, luôn thay đổi và tạo ra một văn hóa trên chuỗi, thưởng cho sự minh bạch chứ không phải kinh doanh chênh lệch giá.