Phân tích ảnh hưởng của áp lực bán từ việc giải phóng thế chấp trong nâng cấp Ethereum Shanghai

Ethereum dự kiến sẽ thực hiện nâng cấp Thượng Hải vào tháng 3 năm nay, trong đó một nội dung quan trọng là mở khóa thế chấp ETH (EIP-4895). Tính đến hiện tại, tổng lượng thế chấp ETH khoảng 15,850,000, chiếm 13% tổng cung, số lượng xác thực viên hoạt động là 495,000, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm là 4.2%.

Có quan điểm cho rằng, việc mở khóa thế chấp có thể dẫn đến áp lực bán lớn. Tuy nhiên, phân tích tổng hợp cho thấy, mối lo ngại này có thể đã được phóng đại. Dưới đây là một số yếu tố chính:

1. Cơ chế giải phóng dần

Sau khi nâng cấp tại Thượng Hải, việc rút ETH sẽ áp dụng mô hình giải phóng dần. Mỗi ngày tối đa có thể mở khóa khoảng 55.000 ETH, con số này sẽ được điều chỉnh linh hoạt dựa trên tổng số lượng thế chấp, nhằm ngăn chặn tình trạng rút tiền hàng loạt đột ngột.

2. Đặc điểm của người tham gia sớm

Những người đầu tiên tham gia thế chấp ETH chủ yếu là những người ủng hộ lâu dài, có khả năng chịu rủi ro cao. Nhóm này có thể có xu hướng tiếp tục nắm giữ trong bối cảnh thị trường hiện tại.

3. Đã có kênh thoát

Một số người dùng có ý định rút tiền đã hoàn thành việc rút bằng các cách khác, chẳng hạn như thông qua giao thức thế chấp thanh khoản hoặc sàn giao dịch tập trung. Năm ngoái, stETH đã từng xuất hiện mức giảm giá, một số tổ chức đã nhân cơ hội này để rút lui.

4. Sự hấp dẫn đối với các tổ chức

Chức năng mở khóa thế chấp có thể thu hút nhiều tổ chức và nhà đầu tư lớn tham gia hơn, vì nó cung cấp các lựa chọn rút lui linh hoạt hơn, tăng cường niềm tin tổng thể, đồng thời cung cấp lợi nhuận ổn định trong thị trường gấu.

5. Chi phí thế chấp

Mặc dù chi phí của những người tham gia sớm thấp hơn, nhưng chi phí trung bình của phần lớn ETH thế chấp có thể cao hơn giá thị trường hiện tại, điều này phần nào giảm động cơ bán.

6. Sự thay đổi tính chất tài sản ETH

Kể từ khi hợp nhất, ETH dần dần hướng tới việc giảm phát, nguồn cung mới hàng ngày giảm mạnh. Lợi nhuận từ việc thế chấp giúp ETH trở thành tài sản cốt lõi trong hệ sinh thái, cung cấp giá trị bổ sung cho người nắm giữ. So với các tài sản tiền điện tử khác, tỷ lệ lạm phát của ETH đã giảm xuống mức rất thấp.

7. Đồng thuận cộng đồng

Ethereum có một cộng đồng nhà phát triển, hệ sinh thái và nền tảng người dùng mạnh mẽ, hình thành nên sự đồng thuận cộng đồng vững chắc. Khi hệ sinh thái L2 phát triển, vị thế của nó như một lớp thanh toán cơ bản và nhà cung cấp an ninh sẽ càng được củng cố.

8. Tỷ lệ lợi nhuận động

Tỷ suất lợi nhuận từ việc thế chấp ETH sẽ được điều chỉnh động dựa trên tổng lượng thế chấp. Nếu lượng thế chấp giảm, tỷ suất lợi nhuận tăng sẽ thu hút những người tham gia mới, hình thành cơ chế tự cân bằng.

9. Nội dung nâng cấp toàn diện

Việc nâng cấp Thượng Hải không chỉ bao gồm việc mở khóa thế chấp, mà còn bao gồm các tối ưu hóa khác, như giảm tiêu thụ gas, hỗ trợ các hợp đồng thông minh phức tạp hơn, có lợi cho sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái.

Tổng thể mà nói, áp lực bán do việc nâng cấp ở Thượng Hải có thể là hạn chế. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng diễn biến giá ETH bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, không nên liên kết trực tiếp việc mở khóa thế chấp với biến động giá ngắn hạn. Các nhà đầu tư nên giữ quan điểm độc lập và quản lý rủi ro một cách tốt.