Chính sách tiền tệ toàn cầu có xu hướng nới lỏng, đổi mới công nghệ thúc đẩy cổ phiếu Mỹ tăng lên, việc quản lý tài sản mã hóa ngày càng rõ ràng

Một, Chính sách tiền tệ đang chờ đợi để hình thành chu kỳ giảm lãi suất mới

Vào đầu tháng này, Cục Dự trữ Liên bang duy trì mục tiêu lãi suất quỹ liên bang trong khoảng từ 5,25% đến 5,50% và thông báo sẽ làm chậm quy trình thu hẹp bảng cân đối kế toán từ tháng 6. Cuộc họp tập trung vào "lạm phát cao và cần quan sát trước khi hạ lãi suất", phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Hiện tại, thị trường dự đoán xác suất hạ lãi suất vào tháng 9 gần 50%, và việc hạ lãi suất trước cuối năm gần như chắc chắn.

Theo thời gian trôi qua, thành viên Hội đồng Thống đốc Fed Waller đã làm rõ hơn các điều kiện để cắt giảm lãi suất, cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn cho thị trường. Ông chỉ ra rằng, trong trường hợp thị trường lao động không suy yếu đáng kể, cần quan sát thêm từ ba đến năm tháng dữ liệu lạm phát tốt trước khi xem xét cắt giảm lãi suất vào cuối năm.

Quan điểm này khá hợp lý. CPI tháng 4 của Mỹ tăng 3.4% so với cùng kỳ năm trước, đúng như dự kiến. Mặc dù số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 4 không đạt kỳ vọng, nhưng số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp vẫn ở mức thấp, cho thấy thị trường lao động vẫn khá mạnh mẽ. Chỉ số PMI của ngành sản xuất và dịch vụ tháng 5 đều vượt mong đợi, vì vậy Cục Dự trữ Liên bang thực sự cần phải theo dõi thêm.

Tuy nhiên, đã có dấu hiệu cho thấy việc giảm lãi suất đang đến gần. Cục Dự trữ Liên bang và ba cơ quan quản lý khác đang xây dựng kế hoạch mới, dự kiến nới lỏng yêu cầu tăng vốn đối với các ngân hàng lớn, cho phép ngân hàng tăng tỷ lệ cho vay để giảm bớt áp lực lợi nhuận, điều này được coi là một trong những tín hiệu quan trọng cho việc giảm lãi suất.

Từ góc độ toàn cầu, chu kỳ giảm lãi suất thực sự đã bắt đầu. Theo báo cáo của Nomura Securities, đã có hơn mười ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu bắt đầu giảm lãi suất. Dự kiến, đến cuối tháng 6, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ, Ngân hàng Trung ương Canada và các ngân hàng khác sẽ tham gia vào làn sóng giảm lãi suất. Trong bối cảnh làn sóng giảm lãi suất toàn cầu, việc Mỹ giảm lãi suất cũng sẽ là xu hướng tất yếu.

Hai, Nvidia lại lập đỉnh mới, giảm lãi suất có thể thay đổi phong cách cổ phiếu Mỹ

Kết quả kinh doanh quý I năm tài chính 2025 của Nvidia gần đây công bố đã vượt xa kỳ vọng: Doanh thu tăng 262% so với cùng kỳ lên 26 tỷ USD, lợi nhuận ròng tăng 620% so với cùng kỳ lên 14.88 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 6.12 USD. Doanh thu từ trung tâm dữ liệu tăng 427% so với cùng kỳ lên 22.6 tỷ USD, đạt mức cao nhất trong lịch sử.

Sau đó, khi mở cửa, giá cổ phiếu của Nvidia tăng lên cao nhất 11,92%, tổng giá trị thị trường vượt quá 2,6 triệu tỷ đô la, nhảy lên vị trí thứ ba trong thị trường chứng khoán Mỹ, vượt qua toàn bộ thị trường chứng khoán Đức. Thú vị là, ngoài Nvidia, sáu gã khổng lồ công nghệ khác đều giảm điểm trong ngày hôm đó, dẫn đến những lời chế giễu "Thị trường chứng khoán Mỹ hoàn toàn dựa vào Nvidia."

Hiện tượng này không phải ngẫu nhiên. Trong những năm gần đây, sự tăng lên của cổ phiếu Mỹ hầu như hoàn toàn xuất phát từ các lĩnh vực liên quan đến AI, loại trừ các lĩnh vực AI, mức tăng của các cổ phiếu khác là hạn chế. Nhìn từ một chiều dài thời gian dài hơn, "Bảy gã khổng lồ" có liên quan cao đến AI hầu như đã hỗ trợ toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ. Nếu loại trừ bảy công ty này, tỷ suất sinh lợi của thị trường chứng khoán Mỹ không cao, trong khi mức tăng của các thị trường toàn cầu khác gần như bằng không.

Có thể nói, trong những năm gần đây, thị trường toàn cầu tăng lên chủ yếu nhờ vào sự đổi mới công nghệ của Mỹ. Tình hình này không lành mạnh, thị trường do AI điều khiển cũng có thể gặp phải sự điều chỉnh lớn do bong bóng AI vỡ.

Tuy nhiên, chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới có thể đối phó với những rủi ro tiềm tàng của bong bóng AI. Trong chu kỳ tăng lãi suất, thị trường có xu hướng tập trung vào những lĩnh vực có sự chắc chắn nhất để tránh rủi ro, tạo ra một xu hướng đầu cơ cực đoan vào AI. Khi chu kỳ cắt giảm lãi suất đến gần, tính thanh khoản của thị trường và sự ưa thích rủi ro sẽ tăng lên, các lĩnh vực không phải AI đã trì trệ trong thời gian dài có thể gặp cơ hội chuyển mình, phong cách đầu tư của thị trường chứng khoán Mỹ có thể sẽ thay đổi.

Ba, các lợi ích tài sản mã hóa thường xuyên xuất hiện, ETF giao ngay Ethereum đang ở trong tầm ngắm

Sau một tháng tư bình lặng, thị trường mã hóa đã bước vào một đợt hoạt động mới trong tháng này: Bitcoin đã tăng lên mức cao nhất vượt qua 71000 USD, Ethereum đã bùng nổ tăng lên hơn 20% vào ngày 21 tháng 5, sau đó gần 4000 USD.

Đợt phục hồi này chủ yếu xuất phát từ thông tin tích cực liên quan đến ETF Ethereum từ Mỹ. Mặc dù phản ứng chính thức của thị trường diễn ra vào khoảng ngày 24 tháng 5, nhưng đã có sự tăng vọt vào ngày 21, sau đó thị trường đã bước vào giai đoạn điều chỉnh, cho thấy thị trường tin rằng thông tin tích cực này có ảnh hưởng lâu dài.

Vào ngày 24 tháng 5, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chính thức phê duyệt tài liệu 19b-4 về ETF Ethereum, nhưng tài liệu S-1 vẫn chưa được phê duyệt. Quy định 19b-4 yêu cầu các sàn giao dịch chứng khoán phải xây dựng và thực hiện các quy tắc hợp lý để ngăn chặn thao túng thị trường, gian lận và giao dịch không công bằng. Mẫu S-1 là bản kê khai đăng ký mà các công ty niêm yết phải nộp khi thực hiện đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Nói tóm lại, SEC đã phê duyệt các quy định chi tiết cho việc niêm yết ETF Ethereum, nhưng vẫn chưa phê duyệt bất kỳ sản phẩm cụ thể nào của tổ chức nào. Mặc dù S-1 chưa được phê duyệt, nhưng các quy tắc đã được định hình, và việc niêm yết trong tương lai đã trở thành điều chắc chắn.

Nhân dịp quỹ ETF giao ngay Ethereum được phê duyệt, dự luật FIT21 cũng đã được thông qua tại Hạ viện. Dự luật này quy định khung quản lý tài sản số, xác định rõ khái niệm tài sản số cũng như phân chia trách nhiệm giữa SEC và CFTC, tạo điều kiện cho nhiều tài sản mã hóa hơn xin cấp quỹ ETF giao ngay và hợp pháp hóa.

Trong một thời gian dài, SEC đã có thái độ "mập mờ và từ chối" đối với ngành công nghiệp mã hóa, cố gắng loại bỏ tài sản mã hóa bằng cách "cứng rắn nhưng không rõ ràng". Thế nhưng giờ đây, họ lại phê duyệt quỹ ETF Ethereum giao ngay với tư thế vượt xa mong đợi, thật sự khiến người ta ngạc nhiên. Sự chuyển biến đột ngột này có thể không phải là ngẫu nhiên, hai đảng của Mỹ có thể đang xem tài sản mã hóa như một đòn bẩy trong cuộc chơi chính trị.

Vào ngày 16 tháng 5, một số nghị sĩ Đảng Dân chủ Mỹ đã hợp tác với các nghị sĩ Đảng Cộng hòa để bỏ phiếu thông qua việc bãi bỏ Đạo luật SAB 121. Đạo luật này đặt ra các tiêu chuẩn kế toán cho các công ty quản lý mã hóa, có nghĩa là các ngân hàng quản lý mã hóa cũng phải nắm giữ tiền mặt tương ứng. Mặc dù Tổng thống Biden cho biết sẽ phủ quyết nghị quyết này, nhưng việc lật ngược SAB 121 có thể chỉ là vấn đề thời gian. Điều này phát đi tín hiệu quan trọng: một số nghị sĩ Đảng Dân chủ không còn mù quáng tuân theo lập trường của Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren về các vấn đề tài chính và công nghệ, phản đối SEC can thiệp quá mức, có thể đánh dấu sự chuyển biến lớn trong chính sách mã hóa của Đảng Dân chủ.

Mặt khác, trong liên minh Đảng Cộng hòa, Trump đã kêu gọi "Đảm bảo tương lai của mã hóa sẽ diễn ra ở Mỹ", cố gắng thu hút các nhà nắm giữ tài sản mã hóa bằng một phong cách ấn tượng để giành được sự ủng hộ của cử tri.

Tóm lại, toàn bộ tháng 5 có thể nói là tin tốt dồn dập, tài sản mã hóa đang được hệ thống tài chính truyền thống chấp nhận với tốc độ vượt xa dự kiến, thêm một ngọn lửa cho thị trường bò.

Bốn, Kết luận

Xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ toàn cầu đang hình thành. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ thái độ thận trọng đối với việc giảm lãi suất, nhưng các hành động giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn khác cùng với việc Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng yêu cầu về vốn ngân hàng đều báo hiệu rằng chính sách nới lỏng tiền tệ trên toàn cầu sắp đến. Các nhà đầu tư nên chú ý đến những tín hiệu này và xem xét tìm kiếm cơ hội trong thị trường trái phiếu và các tài sản nhạy cảm với lãi suất.

Ngành công nghệ vẫn thể hiện sức mạnh. Báo cáo tài chính của Nvidia vượt kỳ vọng, ba chỉ số chứng khoán Mỹ tiếp tục lập đỉnh mới, cho thấy tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu công nghệ. Đề xuất tiếp tục theo dõi những doanh nghiệp dẫn đầu trong đổi mới của ngành công nghệ, đánh giá triển vọng tăng trưởng lâu dài của họ.

SEC có thể từ bỏ quan điểm coi Ethereum là chứng khoán, cộng với sự xuất hiện của đề xuất FIT21, cho thấy ngành công nghiệp mã hóa đang dần đi đến sự tuân thủ. Điều này không chỉ mang lại sự phát triển tích cực cho thị trường mã hóa mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư những cơ hội đầu tư mới.