Bốn ông lớn trong thế chấp thanh khoản của hệ sinh thái Solana

Khi thị trường tiền điện tử phục hồi, Solana (SOL) đã vươn lên vị trí tài sản kỹ thuật số lớn thứ sáu trên toàn cầu. Trong tất cả các blockchain sử dụng cơ chế chứng minh cổ phần (PoS), quy mô tài sản thế chấp của Solana chỉ đứng sau Ethereum, xếp thứ hai. Tuy nhiên, so với vị trí vốn hóa thị trường của nó, mức độ tập trung vốn của các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) trong hệ sinh thái Solana tương đối thấp, với tổng giá trị bị khóa (TVL) là 1,137 triệu USD, chỉ đạt 11,3% so với mức đỉnh lịch sử.

Trong cấu trúc TVL của Solana, các dự án thế chấp thanh khoản đóng vai trò quan trọng, là yếu tố then chốt thúc đẩy TVL phục hồi về mức cao nhất lịch sử. Trong lĩnh vực này, Marinade và Jito chiếm ưu thế với TVL cao nhất, làm nổi bật tầm quan trọng của thể loại thế chấp thanh khoản. Bài viết này sẽ đi sâu vào việc khám phá các người tham gia chính trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản trên Solana và thực hiện phân tích so sánh về chiến lược và hiệu suất thị trường của họ.

Thị trường thế chấp Solana

Tính đến ngày 12 tháng 12, giá trị thị trường của SOL đạt 30,53 tỷ USD, giá trị thế chấp đạt 27,62 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp cao tới 69,18%, số lượng thế chấp là 391 triệu SOL, tỷ lệ lạm phát là 6,75%, tỷ lệ thưởng là 6,87%. Giá trị thế chấp của SOL chỉ đứng sau ETH trong tất cả các chuỗi công khai PoS, xếp thứ hai; tỷ lệ thế chấp của nó cũng tương đối cao trong số các chuỗi công khai PoS có giá trị thị trường lớn.

Mạng Solana có tổng cộng 1986 người xác thực, những người xác thực hàng đầu cung cấp tỷ lệ lợi nhuận hàng năm (APY) gần 8% và không cần hoa hồng. Để khuyến khích những người nắm giữ SOL và tăng cường tính bảo mật cũng như khả năng chống kiểm duyệt của mạng, Quỹ Solana đã triển khai "chương trình hồ bơi thế chấp". Chương trình này cho phép người dùng gửi SOL vào hồ bơi thế chấp và nhận được token SPL đại diện cho phần của họ trong hồ bơi thế chấp, tức là token thế chấp thanh khoản (LST). Những LST này có thể tự do lưu thông.

Dữ liệu cho thấy, trong hồ bơi thế chấp đã khóa tổng cộng 16.82 triệu SOL, với APY trung bình là 6.68%. SOL trong hồ bơi thế chấp chiếm khoảng 4.3% tổng lượng thế chấp. Bốn hồ bơi thế chấp hàng đầu lần lượt là Marinade, Jito, BlazeStake và Lido, chúng cũng là bốn dự án thế chấp thanh khoản lớn nhất trong hệ sinh thái Solana.

Phân tích các dự án thế chấp thanh khoản chính

Marinade Finance

Marinade Finance là giao thức thế chấp thanh khoản sớm nhất trong hệ sinh thái Solana, được ra mắt trên mạng chính Solana vào tháng 8 năm 2021. Khi thế chấp SOL trên Marinade, người dùng nhận được mSOL, và lợi nhuận từ thế chấp được tích lũy trực tiếp vào mSOL. Khác với các dự án khác, Marinade còn cung cấp dịch vụ thế chấp gốc, cho phép người dùng nhận lợi nhuận từ thế chấp mà không cần sử dụng hợp đồng thông minh.

Marinade hiện tại có khối lượng thế chấp là 705.8 triệu SOL, là dự án thế chấp thanh khoản lớn nhất trên Solana; TVL của nó đạt 7.77 triệu USD, xếp hạng đầu tiên trong hệ sinh thái Solana; tỷ lệ lợi suất thế chấp là 6.543%; khối lượng thế chấp trong 30 ngày qua tăng 31.22%.

Jito

Jito đã ra mắt nền tảng thế chấp thanh khoản vào cuối năm 2022. Trong Jito, việc thế chấp SOL sẽ nhận được JitoSOL, lợi nhuận từ việc thế chấp được tích lũy trực tiếp vào JitoSOL. Điểm đặc biệt của Jito là đã phát triển cơ sở hạ tầng giá trị có thể khai thác tối đa (MEV) cho mạng Solana, một phần lợi nhuận MEV sẽ được phân phối cho những người nắm giữ JitoSOL, làm cho lợi nhuận thế chấp của họ tương đối cao.

Jito hiện tại có số lượng thế chấp là 6,38 triệu SOL; tăng 17,77% trong 30 ngày qua; TVL đạt 455 triệu USD; tỷ suất lợi nhuận từ thế chấp đạt 6,892%.

BlazeStake

BlazeStake ra mắt vào tháng 5 năm 2022, gần đây đã phát triển nhanh chóng nhờ sự thịnh vượng tổng thể của hệ sinh thái Solana, vượt qua Lido để trở thành dự án thế chấp thanh khoản lớn thứ ba trên Solana. Trong BlazeStake, việc thế chấp SOL sẽ nhận được bSOL, và lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào bSOL. BlazeStake chủ yếu sử dụng hợp đồng thông minh của hồ chứa thế chấp chính thức của Solana Labs, có tập hợp các trình xác thực lớn nhất, cho phép người dùng thế chấp thanh khoản cho các trình xác thực cụ thể.

BlazeStake hiện tại có khối lượng thế chấp là 1.52 triệu SOL; tăng trưởng 177% trong 30 ngày qua; TVL là 108 triệu đô la; tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp là 6.232%.

Lido

Lido đã ra mắt dịch vụ thế chấp thanh khoản trên Solana vào tháng 9 năm 2021. Mặc dù Lido chiếm ưu thế trong thế chấp thanh khoản trên Ethereum, nhưng sự phát triển trên các chuỗi khác không được lý tưởng. Vào tháng 10, Lido đã thông báo ngừng chấp nhận thế chấp mới trên Solana. Thế chấp SOL trong Lido có thể nhận được stSOL, và lợi nhuận từ thế chấp cũng tích lũy vào stSOL.

Lido hiện có lượng thế chấp là 887.000 SOL; trong 30 ngày qua giảm 41,43%; TVL trên Solana là 63,4 triệu đô la; tỷ suất lợi nhuận thế chấp là 6,717%.

Ứng dụng của LST trong DeFi

mSOL của Marinade, JitoSOL của Jito, bSOL của Blaze và stSOL của Lido đều nhận được sự hỗ trợ tốt trong các ứng dụng DeFi trên Solana. Hai giao thức cho vay lớn nhất trên Solana là marginfi và Solend đều hỗ trợ các LST này làm tài sản thế chấp để vay, nhưng sau khi Lido công bố rút lui, stSOL đã bị gỡ bỏ khỏi cả hai dự án này.

Tại DEX lớn nhất trên Solana, Orca, cả mSOL/SOL và bSOL/SOL đều có thanh khoản vượt quá mười triệu đô la, và giữa mSOL và bSOL cũng có các cặp giao dịch trực tiếp; trong khi đó, thanh khoản của JitoSOL/SOL và stSOL/SOL thì tương đối ít.

Sự gia tăng khối lượng thế chấp và thanh khoản trong DEX có thể liên quan đến các biện pháp khuyến khích của dự án. Blaze cung cấp mức khuyến khích cao nhất, với việc gửi tiền trên một nền tảng cho vay có thể nhận được trợ cấp token quản trị BLZE lên tới 15,37% APR. Việc gửi mSOL của Marinade có thể nhận được trợ cấp token quản trị MNDE với tỷ lệ 1,98% APR. Jito vẫn chưa có biện pháp khuyến khích cho việc áp dụng JitoSOL trong DeFi, trong khi Lido do token đã được phân phối hầu như hoàn toàn nên không còn khả năng khuyến khích và đã chọn rút lui khỏi thị trường.

Tóm tắt

Trong hệ sinh thái Solana có nhiều giải pháp thế chấp thanh khoản tiêu biểu, tất cả đều nhận được sự hỗ trợ từ các dự án DeFi trong hệ sinh thái. Marinade, với tư cách là người tiên phong, cung cấp dịch vụ thế chấp gốc; Jito cung cấp lợi nhuận cao hơn thông qua cơ sở hạ tầng MEV; BlazeStake cho phép người dùng thế chấp SOL cho các xác thực viên cụ thể; Lido đại diện cho nhà cung cấp dịch vụ thế chấp thanh khoản đa chuỗi.

Tuy nhiên, tổng lượng thế chấp thanh khoản vẫn còn khá ít, SOL được thế chấp qua bể thế chấp chỉ chiếm 4.3% tổng số SOL được thế chấp. Các giải pháp thanh khoản đa dạng cũng dẫn đến sự phân tán của thanh khoản, trong tương lai có thể xuất hiện nhiều giải pháp cạnh tranh hơn.

Các biện pháp khuyến khích vẫn rất quan trọng để nâng cao lượng thế chấp và thanh khoản của LST trên DEX. Ví dụ, dự án Blaze mặc dù ít được biết đến nhất, nhưng đã đạt được mức tăng 177% về lượng thế chấp trong 30 ngày qua bằng cách cung cấp trợ cấp với APR cao nhất. Ngược lại, mặc dù Lido nổi tiếng nhất trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản, nhưng đã chọn ngừng dịch vụ trên Solana do không thể tham gia vào cuộc cạnh tranh trợ cấp.