Nhìn lại nửa đầu năm 2025 và triển vọng nửa cuối năm: động lực mới của thị trường tiền điện tử

Trong nửa đầu năm 2025, thị trường tài sản toàn cầu đối mặt với thách thức kép từ việc hoãn kỳ vọng giảm lãi suất và bất ổn địa chính trị. Tuy nhiên, trong bối cảnh phức tạp này, Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử lại thể hiện sức bền mạnh mẽ và tiềm năng tăng trưởng, hoàn thành một cuộc phục hồi đẹp mắt. Khi nửa cuối năm sắp bắt đầu, những động lực chính nào đang được ấp ủ trong thị trường? Hãy cùng nhau thảo luận.

Kinh tế Mỹ: Hạ cánh nhẹ nhàng hay trì trệ?

Vào đầu năm, có dự đoán chung rằng nền kinh tế Mỹ sẽ trải qua một sự suy thoái nghiêm trọng. Nhưng thực tế là, nền kinh tế đang cho thấy tình trạng "hạ cánh mềm" với sự giảm nhẹ. Thị trường việc làm vẫn giữ được một độ bền nhất định, trong tháng 5, số việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 139.000 người, tỷ lệ thất nghiệp là 4,2%, mức lương tăng 3,9% so với năm trước. Những dữ liệu này cho thấy thị trường lao động mặc dù có sự chậm lại, nhưng vẫn tương đối vững chắc.

Trong khi đó, dữ liệu lạm phát thấp hơn mong đợi. CPI lõi tháng 6 tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, giảm nhẹ so với giá trị trước đó. Thị trường dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 thay vì tháng 7.

Tuy nhiên, rủi ro lạm phát đình trệ đang gia tăng. Một số tổ chức tài chính đã cảnh báo rằng dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ cho năm 2025 đã được điều chỉnh từ 2% xuống 1,3%. Chính sách thuế quan có thể đẩy cao lạm phát và kìm hãm tăng trưởng, khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng "lạm phát đình trệ".

Có sự khác biệt trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang về con đường giảm lãi suất. Chủ tịch nhấn mạnh "không vội vàng nới lỏng chính sách", trong khi một số quan chức lại ủng hộ việc giảm lãi suất sớm để phòng ngừa rủi ro suy thoái kinh tế. Đằng sau cuộc đấu tranh chính sách này là mâu thuẫn giữa lạm phát và tăng trưởng: giảm lãi suất quá sớm có thể làm trầm trọng thêm lạm phát; hành động quá muộn có thể làm tăng tốc độ suy thoái kinh tế.

Các biến số chính nằm ở tác động trễ của thuế quan. Có quan điểm cho rằng, việc truyền dẫn của thuế quan đến giá cả có thể xuất hiện trong vài tháng tới, dữ liệu lạm phát trong tháng 6-8 có thể chứng kiến "tăng đáng kể". Một lý do được đưa ra là, các doanh nghiệp trước đó đã tích trữ hàng hóa để giảm thiểu cú sốc ngắn hạn, nhưng khi hàng tồn kho đã được tiêu thụ hết, chi phí nhập khẩu tăng lên sẽ dần dần đẩy cao giá cả đầu ra. Nếu lạm phát tăng trở lại, Cục Dự trữ Liên bang có thể bị buộc phải hoãn lại việc cắt giảm lãi suất, thậm chí ngừng chu kỳ nới lỏng, củng cố kỳ vọng về tình trạng đình trệ.

Nhìn về nửa cuối năm, con đường chính sách vẫn đang rất không chắc chắn. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và CPI tháng 7 sẽ trở thành cơ sở quyết định quan trọng. Nếu dữ liệu xác nhận áp lực lạm phát có thể kiểm soát, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 theo kế hoạch; nếu lạm phát tăng vượt mong đợi, thị trường có thể đối mặt với cú sốc "diều hâu trì hoãn", thậm chí tái hiện tình trạng trì trệ lạm phát của những năm 70. Trong cuộc chơi giữa việc cắt giảm lãi suất và tình trạng trì trệ lạm phát này, mỗi bước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến xu hướng thị trường toàn cầu.

Chứng khoán Mỹ và cổ phiếu mã hóa: Lợi ích từ quản lý thúc đẩy cơ hội mới

Mặc dù dữ liệu kinh tế của Mỹ yếu kém, thị trường vẫn tập trung vào kỳ vọng nới lỏng chính sách. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 6 năm 2025, sự đột phá trong quản lý stablecoin và sự phục hồi của cổ phiếu công nghệ đã thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ có xu hướng tăng nhẹ: Chỉ số S&P 500 tăng 4,96% trong toàn bộ tháng, chỉ số Nasdaq tăng 5,93%, trong thời gian này nhiều lần đạt mức cao kỷ lục.

Đáng chú ý là cổ phiếu mã hóa, đại diện là một ông lớn stablecoin, đã có màn trình diễn ấn tượng. Công ty này đã niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6 và giá cổ phiếu đã tăng vọt hơn 600%, trở thành một trong những IPO fintech hấp dẫn nhất năm 2025. Giá cổ phiếu của một nền tảng giao dịch tiền điện tử khác cũng đã tăng 43% trong tháng.

Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi việc Thượng viện Hoa Kỳ thông qua vào ngày 17 tháng 6 luật liên bang đầu tiên về quản lý stablecoin. Luật này lần đầu tiên thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin, yêu cầu các tổ chức phát hành phải giữ dự trữ với tỷ lệ 1:1 so với đô la Mỹ hoặc trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, đồng thời cấm stablecoin thuật toán và stablecoin có lãi suất. Việc thiết lập khung quản lý này mang đến cơ hội phát triển lớn cho stablecoin tuân thủ.

Xu hướng "phát hành cổ phiếu mua tiền" từ phía doanh nghiệp đã củng cố thêm logic liên kết giữa cổ phiếu và tiền điện tử. Theo thống kê, tính đến tháng 4 năm 2025, 228 công ty niêm yết trên toàn cầu đã nắm giữ tổng cộng 820.000 Bitcoin. Trong đó, một công ty nắm giữ gần 600.000 Bitcoin (chiếm 2.5% tổng nguồn cung Bitcoin), với chi phí trung bình khoảng 68.000 USD, lợi nhuận chưa thực hiện vượt quá 200%.

Một số ông lớn công nghệ đã tăng cường mua Bitcoin thông qua việc huy động vốn bằng trái phiếu chuyển đổi, đưa tài sản kỹ thuật số vào cấu trúc phân bổ trên bảng cân đối kế toán, hình thành mô hình vận hành vốn mới "phát hành cổ phiếu mua tiền điện tử". Xu hướng này từ việc "triển khai chiến lược" sang "chấp nhận theo chế độ" không chỉ hỗ trợ giá Bitcoin (tăng 10,6% trong nửa đầu năm 2025) mà còn nâng cao tính hợp pháp của tài sản mã hóa và mức độ công nhận trên thị trường. Một giám đốc điều hành doanh nghiệp cho biết: "Bitcoin đã trở thành tài sản cốt lõi để doanh nghiệp chống lại lạm phát, chúng tôi đang thúc đẩy nó trở thành tiêu chuẩn dự trữ toàn cầu."

Dữ liệu từ một ngân hàng cho thấy, khối lượng thanh toán bằng stablecoin đạt 28 triệu tỷ đô la vào năm 2024, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn, vừa xác thực tiềm năng kinh doanh của các tổ chức phát hành stablecoin, vừa tiết lộ khả năng tái cấu trúc của thanh toán blockchain đối với hệ thống thanh toán toàn cầu.

Nhìn về nửa sau của năm, nếu dự luật về stablecoin được thông qua tại Hạ viện và ký thành luật, sẽ chính thức mở ra một kỷ nguyên mới trong việc quản lý stablecoin. Việc tuân thủ sẽ thúc đẩy dòng vốn từ các tổ chức, ranh giới giữa thị trường chứng khoán truyền thống và thế giới mã hóa sẽ càng trở nên mờ nhạt, củng cố "liên kết giữa tiền điện tử và cổ phiếu", cổ phiếu mã hóa có khả năng duy trì sức mạnh, trở thành động lực chính trong xu hướng cấu trúc của thị trường chứng khoán Mỹ.

Bitcoin: Từ đầu cơ đến trưởng thành

Vào tháng 6, giá Bitcoin đã thể hiện sức bền trong bối cảnh tình hình phức tạp. Cuộc xung đột giữa Israel và Palestine bất ngờ leo thang vào giữa tháng 6, Bitcoin đã giảm xuống dưới ngưỡng 100,000 USD trong thời gian ngắn, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi trở lại trên 100,000 USD, tạo ra một xu hướng độc lập, dần dần tách rời khỏi các tài sản rủi ro truyền thống. Nghiên cứu gần đây cho thấy, các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục gia tăng nắm giữ thông qua các kênh như ETF, sự thay đổi cấu trúc của thị trường đang định hình lại các đặc tính biến động của nó.

Nhìn lại nửa đầu năm 2025, mặc dù giá ngắn hạn vẫn chịu ảnh hưởng từ nguồn cung vốn và xung đột địa chính trị, nhưng về bản chất, thị trường tiền điện tử có thể đang trải qua sự chuyển mình sâu sắc nhất kể từ khi ra đời. Đường đi của nó không còn đơn giản được định nghĩa bởi cảm xúc thị trường hoặc chỉ số kỹ thuật, mà đang thể hiện sức sống mới dưới sự hợp sức của 4 yếu tố: công nghệ, vốn, quy định và hệ sinh thái. Hiệu suất thị trường trong tháng 6 đã rõ ràng tiết lộ rằng ngành công nghiệp này đang dần chuyển mình thành cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số trưởng thành.

Cơn sốt tổ chức đạt đến độ cao mới vào tháng 6, quy mô ETF tiền điện tử toàn cầu vượt mốc 1,1 nghìn tỷ USD. Đáng chú ý là mức độ tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống đang có sự biến đổi chất, chẳng hạn, một ngân hàng đầu tư lớn bắt đầu cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp bằng Bitcoin, độ sâu tham gia này vượt xa những động thái thăm dò của Phố Wall trong giai đoạn thị trường tăng giá năm 2021.

Về mặt quản lý, việc thông qua luật stablecoin tại Mỹ và việc thiết lập hệ thống giấy phép stablecoin tại Hồng Kông đánh dấu rằng các trung tâm tài chính chính đã xây dựng được khung pháp lý ban đầu cho tài sản kỹ thuật số, sự chắc chắn trong chính sách này đang thu hút nhiều vốn truyền thống tham gia.

Ngoài ra, có tin cho rằng Hoa Kỳ đang chuẩn bị xây dựng cơ sở hạ tầng dự trữ bitcoin chiến lược. Chính phủ "rất ủng hộ" việc tăng cường nắm giữ bitcoin theo cách trung lập về ngân sách, điều này có nghĩa là sẽ cung cấp hỗ trợ tài chính cho việc mua bitcoin thông qua tái cấu trúc vốn nội bộ hoặc tiết kiệm chi tiêu mà không làm tăng thâm hụt tài chính hoặc gánh nặng cho người nộp thuế.

Nói ngắn gọn, đứng ở thời điểm giữa năm 2025 nhìn lại, diễn biến phát triển của thị trường tiền điện tử đã có sự khác biệt căn bản so với giai đoạn đầu chỉ hoàn toàn được thúc đẩy bởi đầu cơ.

Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại một ngân hàng đã từng dự đoán rằng giá mục tiêu của Bitcoin vào cuối năm 2025 sẽ là 200.000 USD. Câu chuyện chủ đạo đứng sau đợt thị trường này đã chuyển từ việc liên kết với tài sản rủi ro sang việc thúc đẩy dòng tiền, và tiền đang đổ vào dưới nhiều hình thức khác nhau. Bitcoin đang trở thành công cụ phân bổ cho việc rút lui khỏi tài sản Hoa Kỳ, cho thấy đợt tăng giá này không chỉ là sự dao động giá cả, mà còn phản ánh sự phân bổ vốn toàn cầu và xu hướng kinh tế vĩ mô. Trong ý nghĩa này, nửa cuối năm 2025 rất có thể sẽ là thời điểm lịch sử mà hệ thống tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử đạt được sự kết hợp sâu sắc.

Hiện tại, giá BTC duy trì trong khoảng cao từ 100.000 đến 120.000 đô la Mỹ. Nhìn về nửa cuối năm, với nhiều yếu tố tích cực như khả năng Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, sự gia tăng liên tục trong việc áp dụng mã hóa của các doanh nghiệp và sự rõ ràng trong chính sách quản lý, thị trường tiền điện tử dự kiến sẽ có một giai đoạn phát triển ổn định mới.