Chu kỳ hoàn chỉnh của sự tiến hóa tiền tệ: Thách thức và cơ hội của tài sản kỹ thuật số phi tập trung

Trong thời đại số hóa hiện nay, với việc các tài sản kỹ thuật số mới nổi liên tục thách thức khái niệm tiền tệ truyền thống, chúng ta cần xem xét lại đặc điểm bản chất của tiền tệ và vai trò then chốt của nó trong nền kinh tế hiện đại. Lịch sử đã cho chúng ta thấy, tiền tệ thực sự không chỉ dựa vào các đặc tính công nghệ của nó, mà điều quan trọng hơn là khả năng thích ứng với sự phát triển qua các giai đoạn khác nhau. Hầu hết các đồng tiền mới nổi thường không thể hoàn thành quá trình tiến hóa khó khăn này.

Bốn giai đoạn chính của sự phát triển tiền tệ

Để trở thành một loại tiền tệ hoàn thiện, tài sản phải thành công trải qua bốn giai đoạn phát triển:

1. Sự hấp dẫn giá trị: Tiền tệ trước hết cần thu hút vốn và sự chú ý. Dù là thông qua kim loại quý, tín dụng của chính phủ hay tiềm năng tăng giá, tất cả các loại tiền tệ thành công đều bắt đầu từ việc khiến mọi người muốn nắm giữ nó. Sự hấp dẫn ban đầu này đặt nền tảng cho sự phát triển tiếp theo.

2. Mở rộng quy mô: Thứ hai, đồng tiền phải đạt đủ quy mô và tính thanh khoản để hỗ trợ các hoạt động kinh tế có ý nghĩa. Nó cần có độ sâu thị trường đầy đủ để tránh biến động quá mức do giao dịch, đồng thời phải có sự phân bố đủ rộng để đảm bảo các bên giao dịch dễ dàng tìm thấy nhau.

3. Cơ chế ổn định: Thứ ba, tiền tệ phải phát triển ra một cơ chế ổn định để có thể được sử dụng đáng tin cậy trong thương mại và hợp đồng. Ổn định không có nghĩa là giá trị cố định, mà là khả năng dự đoán và độ bền dưới áp lực thị trường. Điều này cần có sự hỗ trợ của cơ chế kỹ thuật và thể chế.

4. Tính hữu ích kinh tế: Cuối cùng, tiền tệ phải thể hiện tính thực tiễn thực sự trong các hoạt động kinh tế hàng ngày vượt qua sự đầu cơ. Nó phải hoạt động như một đơn vị ghi chép đáng tin cậy, phương tiện trao đổi và phương tiện lưu trữ giá trị trong nhiều môi trường kinh tế khác nhau.

Điều phối thử thách

Khi quy mô hệ thống mở rộng, giai đoạn sau phải đối mặt với những vấn đề phối hợp ngày càng nghiêm trọng. Một số chức năng quan trọng của tiền tệ, chẳng hạn như cung cấp người cho vay cuối cùng, thực hiện các biện pháp ổn định khẩn cấp hoặc can thiệp trong khủng hoảng, về bản chất là hàng hóa công. Những chức năng này yêu cầu các bên tham gia đặt sự ổn định của hệ thống lên trên lợi ích trước mắt.

Trong hệ thống phi tập trung hoàn toàn do lợi ích cá nhân thúc đẩy, những chức năng quan trọng này thiếu sự hỗ trợ cấu trúc. Hệ thống có thể hoạt động tốt trong điều kiện bình thường, nhưng có thể sụp đổ khi sự ổn định là rất quan trọng. Thị trường tiền điện tử đã nhiều lần thể hiện sự mong manh này, như một số nền tảng giao dịch bị buộc phải ngừng giao dịch khi thị trường biến động, cũng như một số dự án stablecoin sụp đổ trong tình huống thị trường cực đoan.

Những sự kiện này tiết lộ một sự thật sâu sắc: mặc dù tiền điện tử lý thuyết khuyến khích các hệ thống không cần tin tưởng, nhưng sự sống sót của nó trong khủng hoảng thường phụ thuộc vào sự can thiệp tùy ý của những người tham gia có niềm tin ngầm.

Tầm quan trọng của việc hình thành vốn

Ngoài tính ổn định, tiền tệ tốt còn phải hỗ trợ hình thành vốn - thúc đẩy quá trình vay mượn của năng lực sản xuất kinh tế. Đây là một giới hạn cơ bản khác mà các tài sản kỹ thuật số hiện có đang phải đối mặt. Mặc dù các tài sản kỹ thuật số ngày càng được sử dụng làm tài sản thế chấp, nhưng rất ít được sử dụng làm đơn vị định giá cho nợ. Một đồng tiền hoạt động hoàn hảo phải cung cấp một đơn vị ghi sổ ổn định cho các thỏa thuận qua thời gian, giúp cả hai bên vay mượn có thể ước lượng hợp lý giá trị nợ trong tương lai.

Thiết kế hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh

Hạn chế hiện tại của các loại tiền điện tử không phải là vấn đề tạm thời, mà là một ràng buộc thiết kế cơ bản. Các tài sản kỹ thuật số chính thống chủ yếu được thiết kế cho hai giai đoạn phát triển đầu tiên - thu hút giá trị và mở rộng quy mô. Mô hình cung cấp cố định hoặc bị hạn chế cao của chúng tạo ra động lực mạnh mẽ cho việc áp dụng sớm và đầu cơ, nhưng lại trở thành gánh nặng khi cần sự ổn định và tính thực tiễn để đạt được sự chấp nhận rộng rãi hơn.

Dựa trên những quan sát này, chúng ta có thể định nghĩa các yếu tố cần thiết cho một loại tiền tệ có kiến trúc hoàn chỉnh:

1. Cơ chế cung ứng tự thích ứng
2. Chức năng người cho vay cuối cùng
3. Sử dụng dự trữ sản xuất
4. Cơ sở thị trường cho vay
5. Chỉ số sức khỏe minh bạch

Các đặc điểm này phát triển trong hệ thống tiền tệ truyền thống là vì chúng cần thiết cho việc hoạt động của tiền tệ trong các điều kiện kinh tế đa dạng.

Triển vọng tương lai

Công nghệ tiền tệ cần cân nhắc giữa cơ chế tăng trưởng ban đầu và đầu cơ, đồng thời cung cấp con đường để đạt được sự ổn định và tính hữu dụng sau khi đạt được quy mô đủ lớn. Chúng cần kết hợp khả năng khởi động giúp tiền điện tử thành công với cơ chế thích ứng hiện đang thiếu.

Một loại tiền tệ tích cực phải được thiết kế để hoạt động trong toàn bộ vòng đời của nó - từ việc áp dụng ban đầu đến ứng dụng trưởng thành - với cơ chế thích ứng với các điều kiện thay đổi mà không cần can thiệp từ bên ngoài liên tục. Điều này có nghĩa là tiền tệ được tạo ra không chỉ hiệu quả trong các điều kiện tốt nhất mà còn có thể hoạt động hiệu quả trong nhiều tình huống kinh tế khác nhau.

Với sự phát triển liên tục của tiền kỹ thuật số, chúng ta nên chú ý đến việc một loại tiền tệ có sở hữu các yếu tố cấu trúc đầy đủ cần thiết để thực hiện chức năng của một đồng tiền chất lượng trong suốt quá trình phát triển của nó hay không, chứ không chỉ là các đặc tính công nghệ hoặc sự tăng giá ngắn hạn. Tương lai của tiền tệ thuộc về những hệ thống đã hiểu đầy đủ cơ chế hoạt động thực tế của tiền tệ ngay từ khi thiết kế.