Synthetix đề xuất chấm dứt lạm phát SNX: Tái cấu trúc quyền lợi của người thế chấp, hoặc trở thành dự án blue-chip theo kiểu giảm phát

Gần đây, cộng đồng Synthetix đang tiến hành bỏ phiếu về đề xuất chấm dứt lạm phát SNX. Nếu đề xuất này được thông qua, nó sẽ đánh dấu sự kết thúc của thời đại khai thác và lạm phát Synthetix, và SNX sẽ chuyển đổi thành một loại token blue-chip tiềm năng có tính chất giảm phát.

Theo cấu trúc quản trị của Synthetix, cơ quan ra quyết định cốt lõi là Ủy ban Spartan (Spartan Council, viết tắt là SC) được bầu bởi các người gửi gắm SNX. Tính đến sáng ngày 11 tháng 12, đã có 6 thành viên SC bỏ phiếu ủng hộ đề xuất này, tỷ lệ ủng hộ đạt 100%. Cuộc bỏ phiếu cuối cùng sẽ kết thúc vào ngày 18 tháng 12, khả năng đề xuất được thông qua là rất lớn. Đáng chú ý, kể từ ngày 21 tháng 12, đề xuất này đã có hiệu lực và phần thưởng lạm phát sẽ không còn được phát.

Thế chấp và sự thay đổi lợi ích của người nắm giữ coin thông thường

Trong hệ sinh thái Synthetix, người giữ SNX đóng vai trò là đối tác giao dịch cho tài sản tổng hợp và hợp đồng vĩnh viễn. Theo các quy tắc hiện tại, họ có thể nhận thưởng từ phí giao dịch và thưởng lạm phát SNX.

Nếu đề xuất này được thông qua, nguồn thu nhập của những người thế chấp SNX sẽ thay đổi: từ "lợi nhuận và thua lỗ của đối tác giao dịch + phần thưởng lạm phát + giảm nợ sUSD do phí giao dịch bị đốt" sang "lợi nhuận và thua lỗ của đối tác giao dịch + giảm nợ sUSD do phí giao dịch bị đốt + doanh thu phí giao dịch trên chuỗi Base."

Dữ liệu cho thấy, lợi nhuận của những người thế chấp SNX (bao gồm phí giao dịch và lợi nhuận/lỗ với tư cách là đối tác giao dịch) luôn có xu hướng tăng. Trong chu kỳ gần nhất (từ ngày 30 tháng 11 đến ngày 6 tháng 12), tỷ suất lợi nhuận hàng năm do lạm phát tạo ra đã vượt quá 10%, trong khi tỷ suất lợi nhuận hàng năm do việc tiêu hủy sUSD thông qua phí giao dịch đã vượt quá 5%.

Đề xuất lần này xem xét rằng tỷ lệ lạm phát hiện tại đã giảm đáng kể, và Synthetix v3 sắp được triển khai trên chuỗi Base, dự kiến sẽ mang lại nguồn thu nhập mới. Đồng thời, một đề xuất khác đang được bỏ phiếu SIP-345 đề xuất sử dụng 50% phí giao dịch trên chuỗi Base để mua lại và tiêu hủy SNX, 50% còn lại phân phối cho các nhà cung cấp thanh khoản.

Đối với những người nắm giữ SNX thông thường, nếu đề xuất được thông qua, họ sẽ được hưởng lợi từ việc loại bỏ áp lực lạm phát. Nếu đề xuất SIP-345 cũng được thông qua, SNX sẽ bước vào thời kỳ giảm phát.

SNX thế chấp的重要性

Đối với Synthetix, việc duy trì tỷ lệ thế chấp cao là vô cùng quan trọng. Dù là tài sản tổng hợp ban đầu hay hợp đồng vĩnh viễn hiện tại, đều cần đủ quy mô tài sản tổng hợp để hỗ trợ.

sUSD như một "stablecoin thế chấp nội sinh", hoàn toàn phụ thuộc vào SNX trong hệ thống làm tài sản thế chấp. Để đảm bảo tính ổn định, Synthetix đã thiết lập tỷ lệ thế chấp để phát hành sUSD ở mức 500% nhằm đối phó với sự biến động giá của SNX.

Số lượng SNX được thế chấp càng nhiều, càng có thể đúc nhiều tài sản tổng hợp hơn. Hiện tại, giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Synthetix chỉ hỗ trợ sUSD làm tài sản đảm bảo. Khối lượng phát hành của sUSD có thể hạn chế khối lượng giao dịch của hợp đồng vĩnh viễn, đây cũng là một trong những lý do trước đây đã thu hút thế chấp thông qua lạm phát cao.

Tuy nhiên, với việc Synthetix triển khai phiên bản Andromeda trên chuỗi Base, sẽ sử dụng USDC làm ký quỹ, điều này có thể giảm mức độ phụ thuộc vào sUSD và người gửi tiền SNX.

Quá trình điều chỉnh lạm phát của Synthetix

Kể từ khi thành lập, Synthetix đã trải qua nhiều điều chỉnh lạm phát. Năm 2019, để thu hút vốn thế chấp và tăng tốc phân phối token, Synthetix đã khởi động giai đoạn lạm phát cao, với tỷ lệ thưởng thế chấp hàng năm gần 100%.

Vào tháng 3 năm 2019, Synthetix đã thiết lập một lịch trình lạm phát, dự kiến phát hành tổng cộng 245 triệu SNX, với lượng phát hành hàng tuần dần dần giảm. Sau đó, thông qua các đề xuất SIP-23 và SIP-24, cơ chế lạm phát đã được điều chỉnh, chuyển sang điều chỉnh động hàng tuần, giảm dần tỷ lệ lạm phát.

Kết luận

Đề xuất kết thúc lạm phát lần này thực chất là sự phân bổ lại quyền lợi giữa người giữ SNX thế chấp và người nắm giữ token thông thường. Sau khi đề xuất được thông qua, các động lực lạm phát cho việc thế chấp SNX sẽ chấm dứt, quyền lợi của người nắm giữ token thông thường sẽ không còn bị suy giảm liên tục do lạm phát.

Người giữ SNX sẽ có lợi nhuận và thu nhập từ phí giao dịch tương đối ổn định với tư cách là bên đối tác, phần thu nhập bổ sung này có thể vẫn đủ để thu hút lượng thế chấp cần thiết. Với việc phiên bản Andromeda sắp được triển khai trên chuỗi Base, USDC sẽ trở thành tài sản thế chấp mới, điều này không chỉ giảm sự phụ thuộc vào sUSD và người thế chấp mà còn mang lại nguồn thu nhập mới cho người thế chấp.