【Ngoại hối】"Yên mạnh tháng 7", năm 2025 có khác không? | Ngày ngoại hối của Yoshida Tsune | Manekuri, thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích về tiền bạc

Sự tăng giá mạnh của yên vào tháng 7 bắt đầu từ năm 2022 = Nguyên nhân chính có thể là do việc sắp xếp vị thế trước kỳ nghỉ hè

Trong vài năm qua, tháng 7 đã chứng kiến sự giảm giá của đô la Mỹ và sự tăng giá của yên Nhật. Có lẽ bạn vẫn còn nhớ tháng 7 năm 2024, khi yên Nhật đã tăng giá một cách kỷ lục, từ 161 yên xuống còn 149 yên, với mức tăng hơn 12 yên. Ngoài ra, tháng 7 năm 2023 và 2022 cũng đã chứng kiến sự tăng giá đáng kể của yên, với mức tăng tối đa khoảng 7 yên (xem biểu đồ 1). Vậy nguyên nhân gì đã dẫn đến sự tăng giá mạnh của yên Nhật trong tháng 7 như vậy?

【図表1】Biểu đồ tháng của USD/JPY (2021 đến nay) Nguồn: Manext Trader FX Xem vị thế bán khống của các nhà đầu tư đầu cơ trong thống kê CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ) phản ánh giao dịch của quỹ đầu hedging, có một mẫu rằng từ năm 2022 đến 2024, vào tháng 8, vị thế bán khống (mua đô la Mỹ) đã thu hẹp lại (tham khảo biểu đồ 2).

【図表2】CFTC thống kê vị thế yen của nhà đầu tư đầu cơ (từ tháng 1 năm 2022 trở đi) Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do Monex Securities tạo ra Như đã thấy, do sự tăng giá mạnh của yên vào tháng 7, có thể đã có động thái chốt lời vị thế bán yên trong tháng 8 để tránh thu hẹp lợi nhuận và thậm chí mở rộng thua lỗ. Tuy nhiên, điều đó không giải thích được tại sao lại có sự tăng giá mạnh của yên vào tháng 7.

Có lẽ việc đóng vị thế bán yên đã đóng vai trò chủ đạo. Trước khi vào kỳ nghỉ hè, các vị thế quá lớn được sắp xếp lại. Việc mua lại yên đi kèm với việc đóng vị thế bán yên đã dẫn đến việc yên mạnh lên, và chính sự mạnh lên của yên đã thúc đẩy việc giảm thêm các vị thế bán yên, dẫn đến việc "yên mạnh lên đáng kể vào tháng 7" được lặp lại.

Năm 2025 có phải là "sự giảm giá đồng yên vào tháng 7"? = Chìa khóa có phải là tỷ giá chéo?

Nếu những sự kiện xảy ra từ năm 2022 đến 2024 như trên, thì năm 2025 này có thể sẽ không xảy ra "sự tăng giá của yên vào tháng 7". Vị thế yên của các nhà đầu cơ, khác với trước năm 2024, đã liên tục duy trì tình trạng mua ròng lớn. Nếu việc điều chỉnh vị thế quá mức trước kỳ nghỉ hè đóng vai trò quan trọng trong hướng đi của cặp tiền tệ USD/JPY vào tháng 7, thì năm 2025 có thể sẽ là "sự giảm giá của yên vào tháng 7" do việc điều chỉnh vị thế mua yên.

Một điểm quan trọng có thể là vị thế của cặp tiền tệ chéo như Euro/Yen. Trong khi tỷ giá USD/Yen vẫn đang ở mức thấp của đồng USD so với Yen so với đầu năm, cặp Euro/Yen đã giảm xuống 154 Yen vào tháng 2, tuy nhiên gần đây đã quay trở lại trên 170 Yen với sự tăng giá của Euro và giảm giá của Yen. Trong bối cảnh Euro tăng giá mạnh và Yen giảm giá, có khả năng rằng vị thế trên thị trường ngoại hối, bao gồm cả các nhà đầu cơ, cũng đang nghiêng về mua Euro và bán Yen.

【図表3】Tỷ lệ chênh lệch lãi suất trái phiếu 2 năm Nhật - Đức và Euro / Yen (từ tháng 4 năm 2025) Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do chứng khoán Monex tạo ra. Việc euro tăng giá và yen giảm giá đã lệch lớn so với chênh lệch lãi suất Nhật - Đức (euro ưu thế, yen yếu thế) kể từ tháng 6 (xem biểu đồ 3). Euro tăng giá và yen giảm giá không có sự hỗ trợ từ chênh lệch lãi suất có thể đảo chiều, và việc thanh lý vị thế mua euro và bán yen có thể thúc đẩy sự lan tỏa của yếu tố yen tăng giá đến cặp USD/JPY.