【Cổ tức】RB Global［RBA］: Nhà đấu giá lớn nhất thế giới về máy tái chế và xe hơi | Phân tích chi tiết về cổ phiếu của Mỹ có cổ tức và tăng cổ tức | Manekuri, thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích về tiền bạc.

Năm 2023, nhân dịp mua lại IAA, công ty đã đổi tên

RB Global [RBA] là công ty điều hành thị trường đấu giá lớn nhất thế giới. Họ tự mô tả mình là "thị trường toàn cầu kết nối người bán và người mua tài sản thương mại cũng như phương tiện" và điều hành các địa điểm đấu giá và thị trường trực tuyến cho máy móc công nghiệp như máy xây dựng, máy móc khai thác, máy nông nghiệp và xe tải, cũng như ô tô. Trước đây được biết đến với tên gọi Ritchie Brothers Auctioneers, công ty đã thay đổi tên thành "RB Global" sau khi mua lại IAA (Insurance Auto Auctions) vào năm 2023 (mã chứng khoán [RBA] vẫn tiếp tục).

Sự tích hợp của IAA đã trở thành một bước ngoặt lớn làm thay đổi mô hình kinh doanh của công ty. Tiền thân của nó, Richie Brothers Auctioneers, bắt đầu từ một buổi đấu giá trực tiếp máy móc công nghiệp do ba anh em Richie tổ chức vào năm 1958. Các buổi đấu giá trực tiếp của ba anh em Richie đặc trưng bởi việc không cần đặt chỗ hay điều kiện tham gia, điều này đã thu hút sự quan tâm do đó là điều hiếm có vào thời điểm đó, và các buổi đấu giá được tổ chức đã thành công liên tiếp. Công ty đã mở rộng lĩnh vực kinh doanh trong nhiều lĩnh vực máy móc hạng nặng như xây dựng, nông nghiệp, dầu mỏ, và máy móc vận tải, và đã niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York vào năm 1998.

Ngoài ra, sau năm 2000, đã thúc đẩy việc chuyển đổi sang trực tuyến và mở rộng kinh doanh thông qua việc vận hành các chợ trực tuyến như "IronPlanet", "Marketplace-E", "Govplanet". Đã trở nên nổi tiếng như một trong những nhà đấu giá thiết bị xây dựng hàng đầu thế giới.

Mở rộng lĩnh vực kinh doanh thông qua mua lại

Công ty đã có lịch sử mở rộng kinh doanh thông qua việc mua lại. Bắt đầu với công ty đấu giá máy móc cạnh tranh Fork Brothers (1999), tiếp theo là Allpiece (2002), LeBlanc Auction (2004), Denis (2006), Clark (2007) và Maltera (2009), công ty đã tiến hành mua lại các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ đấu giá máy móc nông nghiệp và máy móc xây dựng.

Đặc biệt đáng chú ý là việc mua lại IronPlanet, một thị trường máy móc trực tuyến được điều hành vào năm 2017. Công ty đã bắt đầu đấu giá trực tuyến vào năm 2002, nhưng việc mua lại này đã làm cho hoạt động đấu giá trực tuyến phát triển mạnh mẽ và đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng. Trong thời kỳ đại dịch COVID-19, nhờ có thị trường đấu giá trực tuyến mà công ty đã duy trì được hiệu suất kinh doanh. Việc mua lại IronPlanet có thể nói là một bước ngoặt rất quan trọng đối với công ty.

Điểm chuyển biến quan trọng: Mở rộng sang lĩnh vực xe hơi với việc mua lại IAA

Điều đáng chú ý không kém so với việc mua lại IronPlanet là việc mua lại IAA vào năm 2023. Giá trị mua lại khoảng 7,3 tỷ đô la, là lớn nhất trong lịch sử công ty (tương đương 50,4% tổng GTV 13,9 tỷ đô la). Việc mua lại IAA, công ty cung cấp dịch vụ đấu giá trực tuyến cho ô tô đã qua sử dụng (xe thông thường và xe cá nhân), đã mở rộng tài sản của công ty ra thị trường ô tô. Điều này thể hiện rõ qua tỷ lệ cấu thành tổng GTV (giá trị giao dịch), trong đó giao dịch ô tô đã tăng vọt từ 3,1% trong năm tài chính 2022 lên 46,9% trong năm tài chính 2023, và dự kiến sẽ chiếm 52,0% vào năm tài chính 2024. Trước năm 2021, không có giao dịch nào liên quan, cho thấy công ty đã tiến vào lĩnh vực ô tô mới thông qua việc mua lại.

Mặt khác, tỷ lệ cấu thành của "CC&T (Xây dựng, Thương mại, Vận tải = máy xúc, máy ủi, xe tải lớn và các loại máy móc công nghiệp khác)" đã duy trì trên 70% từ năm tài chính 2019 đến năm tài chính 2022, nhưng đã giảm xuống 39,1% vào năm tài chính 2023 và 36,5% vào năm tài chính 2024. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh vẫn ổn định, gần đây cũng đã tiếp tục tăng cường hoạt động kinh doanh bằng cách mua lại JM Wood vào tháng 3.

Năm 2024, tỷ lệ cấu thành GTV sẽ bao gồm "CC&T (Xây dựng, Thương mại, Vận tải)" chiếm 36,5%, "Ô tô" mới được thêm vào chiếm 52,0%, và "Khác" bao gồm các chuyên ngành như nông nghiệp và năng lượng chiếm 11,5%. Có thể nói rằng, nhờ vào việc mua lại IAA, lĩnh vực được bao phủ đã mở rộng đến xe ô tô, tạo thành một thị trường đấu giá thiết bị vận chuyển đã qua sử dụng rất toàn diện.

Nền tảng đấu giá toàn diện nhất trong ngành

Tài sản được xử lý bao gồm xe tải thương mại, máy móc xây dựng, xe con, hàng hóa dư thừa của chính phủ... và so với các đối thủ cạnh tranh, phạm vi rất rộng (đối thủ cạnh tranh Co-part [CPRT] chủ yếu là xe cứu hộ, Openlane [KAR] chủ yếu là xe cho thuê đã hết hạn), chúng tôi sở hữu các hội trường đấu giá trực tiếp tại 14 quốc gia và cung cấp nền tảng trực tuyến cho hơn 170 quốc gia.

Các nhà cung cấp chính bao gồm các công ty xây dựng, công ty kỹ thuật, OEM máy móc công nghiệp, nhà sản xuất và đại lý ô tô, công ty bảo hiểm, v.v. Ví dụ, họ đã hợp tác với ba công ty cho thuê thiết bị lớn là United Rentals [URI], Sunbelt Rentals và Hark Rentals, cũng như Cơ quan Hậu cần Quốc phòng Hoa Kỳ. Tôi nghĩ rằng sức mạnh thương hiệu và uy tín, cùng với mối quan hệ đã được hình thành trong suốt 70 năm qua, đã trở thành lợi thế cạnh tranh.

Người mua bao gồm các công ty xây dựng, công ty kỹ thuật, người tiêu dùng cá nhân và đại lý ô tô đã qua sử dụng, công ty cung cấp nhiều dịch vụ hỗ trợ kết nối những người mua và người bán này.

Chúng tôi không chỉ cung cấp nền tảng đấu giá mà còn triển khai các dịch vụ bổ sung cho hoạt động đấu giá, nhằm nâng cao chất lượng. Các dịch vụ bao gồm gọi vốn (RB Financial), giao hàng (VeriTread và RB Logistics), phân tích dữ liệu thiết bị và định giá (Rouse Services), và cung cấp nền tảng bảo trì thiết bị (SmartEquip). Từ việc cung cấp nền tảng đấu giá đến logistics và bảo trì, chúng tôi có một cơ cấu kinh doanh có thể cung cấp tổng thể vòng đời tài sản. Kết hợp với một danh mục tài sản rộng rãi, chúng tôi là công ty nền tảng đấu giá toàn diện hàng đầu trong ngành.

Nguồn thu chính là thu nhập từ phí

Mặt khác, công ty cũng có "doanh nghiệp bán hàng tồn kho" mà công ty tự bán hàng tồn kho của mình, nhưng hiện tại doanh thu từ lĩnh vực này chỉ chiếm khoảng 20% doanh thu, và nguồn thu chính là "doanh thu từ dịch vụ". Doanh thu từ dịch vụ chủ yếu bao gồm phí từ người bán hoặc ủy thác, phí từ dịch vụ thị trường, và phí từ các dịch vụ khác nhau. Ví dụ, khi có một giao dịch thành công, công ty sẽ nhận được thu nhập phí 15% từ người bán.

Nói tóm lại, đây là thu nhập từ phí dịch vụ, vì vậy sự mở rộng của GTV (khối lượng giao dịch) và tỷ lệ lấy (doanh thu ÷ GTV) đang thúc đẩy sự tăng trưởng. GTV đã mở rộng khoảng 3 lần so với năm tài chính 2019 nhờ vào hiệu ứng mua lại, và tỷ lệ lấy đã tăng từ 17% lên 21%. Sự gia tăng tỷ lệ lấy có nghĩa là cải thiện tính sinh lợi. Kết quả là, doanh thu từ dịch vụ đã mở rộng hơn 3 lần. Năm tài chính 2024 sau khi mua lại IAA cũng đang diễn ra ổn định.

Đánh giá tổng thể: Đánh giá nền tảng kinh doanh vững chắc và năng lực cạnh tranh được nâng cao, kỳ vọng vào sự tăng giá cổ phiếu hơn nữa.

Thông qua nền tảng đấu giá máy móc tái chế lớn nhất thế giới, nhu cầu về máy móc tái chế đã được hưởng lợi và hiệu suất đã ổn định trong nhiều năm. Doanh thu đã tăng trung bình 15% trong 20 năm qua và 24% trong 10 năm qua. Trong 3 năm qua, nhờ vào việc mua lại IAA, tỷ lệ tăng trưởng trung bình hàng năm đã đạt 43%.

Từ năm 2023 đến năm 2032, thị trường máy móc xây dựng đã qua sử dụng dự kiến sẽ tăng trưởng trung bình 5,8% mỗi năm, trong khi thị trường xe hơi đã qua sử dụng dự kiến sẽ tăng trưởng 9%. Việc tham gia vào thị trường xe đã qua sử dụng có thể thúc đẩy tăng trưởng. Sự mua lại IAA đã mở rộng danh mục tài sản sang ô tô, khiến công ty trở thành nền tảng đấu giá có khả năng cung cấp tổng thể hàng đầu trong ngành.

Công ty đã chiếm khoảng 29% thị phần trong thị trường đấu giá xe, nhưng Copart, một công ty cung cấp đấu giá ô tô trực tuyến khác, cũng chiếm 29%, trở thành đối thủ chính của công ty. Trước khi mua lại IAA, công ty và Copart đã tách biệt thị trường, với công ty tập trung vào thị trường máy xây dựng còn Copart vào thị trường ô tô. Tuy nhiên, hiện nay hai thị trường đã chồng chéo vào nhau. Trong khi công ty tham gia vào thị trường ô tô thông qua việc mua lại IAA, Copart cũng đã thiết lập quan hệ hợp tác vốn với Purple Wave, một nền tảng đấu giá máy xây dựng và nông nghiệp vào năm 2023, để gia nhập thị trường của RB Global. Hiện tại, Copart chỉ dừng lại ở logistics, lưu trữ và thủ tục sở hữu, trong khi công ty có lợi thế về khả năng cung cấp tổng thể bao gồm cả dịch vụ xung quanh của RB Global. Tuy nhiên, nếu Copart nâng cao năng lực, họ có thể trở thành đối thủ đáng gờm.

Công ty thực hiện việc hoàn trả cho cổ đông thông qua cổ tức. Cổ tức đã có thành tích tăng liên tục trong 21 năm, tăng với tốc độ khoảng 5% đến 7%. Tỷ lệ chi trả cổ tức vẫn còn khoảng 60% dư thừa. Mặc dù tỷ suất cổ tức thấp, nhưng trong trường hợp của công ty này, có thể mong đợi lợi nhuận từ sự tăng trưởng giá cổ phiếu như một cổ phiếu tăng trưởng. Việc mua lại IronPlanet vào năm 2017 đã thúc đẩy quá trình chuyển đổi sang trực tuyến, trong khi việc mua lại IAA vào năm 2023 được xem là một điểm chuyển giao quan trọng và có thể được coi là đã bước vào một giai đoạn tăng trưởng mới.

【図表1】RBグローバル［RBA］điểm phân phối hàng năm Nguồn: Tác giả tạo ra từ Bloomberg ※Từ năm 2004 đến 2025, năm 2025 là giá trị dự đoán (chuyển đổi từ kết quả quý gần nhất sang cả năm)

【図表2】Sự thay đổi giá cổ phiếu của RB Global [RBA] và S&P500 Nguồn: Tác giả tạo từ Bloomberg ※Giá cổ phiếu RB Global [RBA] được tính với giá trị 1 vào ngày 31 tháng 3 năm 1998