Bit nhỏ: Phân tích toàn diện mô hình kinh doanh và triển vọng tăng lên

Gần đây, Bit nhỏ đã công bố dữ liệu kinh doanh tháng 11, trong đó điều nổi bật nhất là sự bắt đầu sản xuất hàng loạt máy đào A2, với 30.000 chiếc đầu tiên đã được bán. Điều này đánh dấu một bước tiến quan trọng của công ty trong việc tự nghiên cứu chip và bán máy đào.

Bán máy đào và chip tự nghiên cứu: Đường cong tăng lên đầu tiên

Trong nửa năm qua, Little Deer đã thành công trong việc hoàn thành việc sản xuất chip cho máy đào A2 và A3 lần đầu tiên. Theo thông tin công khai, các thông số hoạt động của máy đào A2 đã vượt trội hơn so với các máy đào hiện có trên thị trường. Mặc dù máy đào A3 chưa được phát hành chính thức, nhưng hiệu suất dự kiến của nó có thể khiến nó trở thành máy đào có sức mạnh băm đơn lẻ lớn nhất toàn cầu, và tỷ lệ tiêu thụ năng lượng cũng sẽ ở vị trí dẫn đầu.

Về tài nguyên điện, tính đến cuối tháng 11, công ty đã triển khai 895MW điện trường tại Mỹ, Na Uy và Bhutan. Ngoài ra, còn có 1645MW dự án đang xây dựng, trong đó 1415MW dự kiến sẽ hoàn thành vào giữa và cuối năm 2025. Công ty cũng có kế hoạch bổ sung hơn 1GW công suất điện trường vào năm 2026. Đáng chú ý, giá điện trung bình của các điện trường tự vận hành của công ty thấp hơn 0,04 USD/kWh, điều này mang lại lợi thế đáng kể trong ngành.

Theo dự đoán của mô hình, giá ngừng hoạt động của mỏ tự vận hành Bit nhỏ khoảng 35.000 USD cho Bitcoin. Khi giá Bitcoin vượt quá 150.000 USD, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của mỏ tự vận hành sẽ vượt quá tốc độ tăng của giá Bitcoin. Nếu giá Bitcoin đạt 200.000 USD, tỷ suất lợi nhuận trước thuế của mỏ tự vận hành có thể gần 80%.

Tuy nhiên, thị trường vẫn còn hai mối nghi ngờ lớn về đường cong tăng trưởng đầu tiên của Bambi:

1. Vấn đề tỷ lệ giữa bán máy đào và tự sử dụng. Dự kiến đến giữa năm 2025, dự trữ điện của công ty có thể đạt 2.3GW. Nếu toàn bộ sử dụng máy đào A3, công suất tự vận hành có thể gần 220EH/s, chiếm khoảng 20% tổng công suất mạng. Xét đến tình hình dòng tiền của công ty, dự kiến trong tương lai sẽ tìm kiếm sự cân bằng giữa doanh số bán máy đào và công suất tự vận hành.

2. Mối quan hệ cạnh tranh với các nhà sản xuất máy khai thác khác. Cốt lõi của cạnh tranh nằm ở hiệu suất máy khai thác và chi phí sức mạnh tính toán tự vận hành. Hiện tại, Xiao Lu có lợi thế cạnh tranh trong cả hai lĩnh vực này.

AI sức mạnh tính toán: đường cong tăng lên thứ hai

Con hươu đã bắt đầu triển khai chip Nvidia H200 tại trung tâm dữ liệu TIER3, tiến vào thị trường sức mạnh AI. Công ty dự định trong thời gian ngắn sẽ đầu tư ít nhất 200MW điện năng để triển khai chip AI cao cấp, và bắt đầu cung cấp dịch vụ điện toán đám mây cho khách hàng.

Đề xuất đầu tư và định giá

Xét đến sự phát triển của công ty trong hai lĩnh vực bán máy đào và mỏ tự vận hành, cũng như tiềm năng gia nhập thị trường sức mạnh AI, Bit nhỏ có thể là một trong những lựa chọn có giá trị nhất trong các cổ phiếu khai thác tại thị trường chứng khoán Mỹ.

Dựa trên tiêu chuẩn định giá trung bình 1,7 triệu USD/EHs của các công ty khai thác chính ở Bắc Mỹ, dự kiến trong hai năm tới, các mỏ tự khai thác thực tế của Xiao Lu có thể đạt từ 120-220 EH/s. Từ đó ước tính, giá trị thị trường của công ty có thể nằm trong khoảng từ 20,4 tỷ đến 37,4 tỷ USD, tăng từ 4,8 đến 9,7 lần so với giá cổ phiếu hiện tại.

Rủi ro đầu tư

1. Rủi ro biến động giá Bitcoin
2. Rủi ro của TSMC hiện tại có thể do các biện pháp trừng phạt tiềm ẩn gây ra

Nhà đầu tư nên cân nhắc đầy đủ các yếu tố này khi đưa ra quyết định đầu tư.