Giá Ethereum vượt 2,827 USD, 1.8 tỷ đô la vị thế Short đối mặt với rủi ro thanh lý

Vào ngày 10 tháng 6 năm 2025, giá Ethereum đã mạnh mẽ vượt qua 2,827 đô la, lập kỷ lục cao nhất trong 15 tuần. Đằng sau xu hướng giá này là một cơn bão thanh lý tiềm năng liên quan đến 1.8 tỷ đô la vị thế Short. Trong biến động thị trường có vẻ ngẫu nhiên này, dấu vết giao dịch của một nhà đầu tư bí ẩn trở thành manh mối then chốt để giải mã tâm lý thị trường.

Theo dữ liệu trên chuỗi, một địa chỉ ẩn danh đã thực hiện hai thao tác chính xác trong 44 ngày:

• 27 tháng 4: Mua 30.000 ETH với giá trung bình 1.830 USD, tổng cộng 54.900.000 USD;
• Ngày 27 tháng 5: Bán một lượng ETH với giá 2,621 đô la, thu lợi 23,73 triệu đô la, tỷ suất lợi nhuận đạt 43%;
• Ngày 10 tháng 6: Lần nữa bán 30.000 ETH với giá 82,76 triệu đô la, khóa lợi nhuận 7,3 triệu đô la, tổng lợi nhuận đạt 31 triệu đô la.

Hành động này không phải là trường hợp cá biệt. Dữ liệu cho thấy hợp đồng tương lai Ethereum chưa thanh lý (OI) lần đầu tiên vượt mốc 40 tỷ USD, tỷ lệ đòn bẩy trên thị trường đã gần đến điểm giới hạn. Phân bố thanh khoản hiện tại đang thể hiện sự cân bằng tinh tế: Rủi ro thanh lý vị thế Long 2 tỷ USD tập trung gần mức 2,600 USD, trong khi rủi ro phá sản vị thế Short 1.8 tỷ USD ẩn mình phía trên 2,900 USD. Tình trạng đối đầu giữa Long và Short này giống như thị trường phái sinh trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, bất kỳ sự đột phá nào theo hướng nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

Giá tăng lên cùng lúc, hệ sinh thái Ethereum cũng đang trải qua những biến đổi cấu trúc. Trong quý hai, số địa chỉ hoạt động độc lập tăng vọt 70%, đạt đỉnh 16,4 triệu vào ngày 10 tháng 6. Trong đó, một mạng Layer2 chiếm 72,81% (1,129 triệu địa chỉ) trở thành động lực tăng trưởng, vượt xa 14,8% (223 triệu địa chỉ) của mạng chính Ethereum. Mô hình "Layer2 hồi phục mạng chính" này khác với logic mở rộng hệ sinh thái trong quá khứ.

Mặc dù Ethereum vẫn chiếm 61% thị phần DeFi với 66 tỷ USD TVL, nhưng mô hình doanh thu cốt lõi của nó đã xuất hiện mối lo ngại.

• Phí giao dịch mạng giảm mạnh: trong 30 ngày qua chỉ còn 4,33 triệu đô la Mỹ, giảm 90% so với trước đó;
• Tỷ suất lợi nhuận staking ảm đạm: Lợi nhuận hàng năm tiếp tục lang thang ở mức 3.12%, không bằng các blockchain công khai khác;
• Áp lực quản lý: Việc kiểm tra ETH staking đã dẫn đến việc dòng tiền ETF giao ngay rút ra liên tiếp trong 8 ngày với tổng số 369 triệu USD, niềm tin của các tổ chức bị ảnh hưởng.

Nghịch lý này được thể hiện trong dữ liệu trên chuỗi: tỷ lệ người nắm giữ lâu dài (trên 1 năm) giảm từ 63% xuống còn 55%, trong khi lượng bán của người nắm giữ ngắn hạn tăng vọt 47%. Khi việc nâng cấp công nghệ không thể chuyển đổi hiệu quả thành lợi nhuận cho người nắm giữ, sự thịnh vượng của hệ sinh thái có thể trở thành yếu tố làm loãng giá trị.

Thị trường phái sinh cũng cho thấy những dấu hiệu không bình thường. Hợp đồng tương lai ETH chưa thanh toán lần đầu tiên vượt mốc 40 tỷ USD, báo hiệu khả năng biến động cao. Dữ liệu thanh lý tiết lộ mức độ gay gắt của cuộc chơi tài chính:

• Rủi ro thanh lý vị thế Long 20 tỷ đô la trong khoảng 2,600-2,665 USD;
• Hơn 2,900 đô la có 1.8 tỷ đô la vị thế Short đang đối mặt với việc thanh lý;
• Mức độ tham gia của các tổ chức hạn chế: Một sàn giao dịch chỉ có 9% hợp đồng tương lai Ethereum chưa được thanh lý, so với 24% của Bitcoin cho thấy sự thống trị của các tổ chức.

Từ góc độ kỹ thuật, tình hình hiện tại cũng chứa đựng nhiều tín hiệu.

• Biến động đang ở mức thấp: Dải Bollinger hàng ngày thu hẹp xuống 5%, là mức thấp nhất gần đây, có thể báo hiệu sự bứt phá sắp tới;
• Chỉ báo tuần mâu thuẫn: Giá mặc dù đứng vững trên các đường trung bình quan trọng, nhưng chỉ báo động lượng xuất hiện phân kỳ đỉnh;
• Mức giá quan trọng: 2,800 đô la sẽ trở thành điểm phân định giữa mua và bán, nếu phá vỡ có thể mở ra một đợt tăng giá mới, nếu không có thể điều chỉnh xuống 2,500 đô la để tìm hỗ trợ.

Về môi trường vĩ mô, tình hình địa chính trị và kỳ vọng chính sách tiền tệ tạo ra ảnh hưởng kép. Thị trường có kỳ vọng cao về việc giảm lãi suất vào năm 2025, nhưng nếu có sự sai lệch thực tế, thị trường tiền điện tử có thể là đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên. Ngoài ra, việc câu chuyện về tài sản thế giới thực (RWA) có thể được hiện thực hóa trong quý ba hay không cũng sẽ có tác động lớn đến giá trị thị trường của Ethereum.

Ethereum đang đối mặt với nhiều thách thức và cơ hội:

• Tối ưu hóa cơ chế staking: Cân nhắc tăng giới hạn staking của các nút xác thực, cải thiện cơ chế thoát để giảm bớt áp lực thanh khoản;
• Phân phối giá trị Layer2: Thảo luận về việc phân phối một phần doanh thu phí giao dịch Layer2 cho mạng chính, giải quyết vấn đề "hệ sinh thái thịnh vượng, doanh thu mạng chính thấp";
• Thay đổi môi trường quản lý: Kết quả phê duyệt các sản phẩm ETF liên quan có thể gây ra biến động giá ngắn hạn và ảnh hưởng đến tính thanh khoản của thị trường.

Các phân tích trong ngành cho rằng, nếu vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng 2,800 USD, Ethereum có thể mở ra một đợt tăng giá mới. Tuy nhiên, cần phải cảnh giác rằng, thị trường hiện tại vẫn đang bị thúc đẩy bởi đòn bẩy cao, việc thanh lý vị thế Short 1.8 tỷ USD có thể trở thành nhiên liệu cho đợt tăng giá, nhưng đồng thời cũng tiềm ẩn rủi ro lớn. Trong cuộc chơi vốn này, thị trường cuối cùng sẽ xác minh ai có thể nắm bắt xu hướng, ai có thể gặp bất ngờ.