Nhà phân tích dự đoán sự sụp đổ của những kẻ bắt chước Strategy

Chiến lược tăng cường vốn hóa của các công ty thông qua việc hình thành các quỹ dự trữ bitcoin có thể không bền vững như nhiều người mong đợi. Ý kiến này được đưa ra bởi nhà phân tích on-chain James Chek.

Bản năng của tôi là chiến lược kho dự trữ Bitcoin có tuổi thọ ngắn hơn nhiều so với hầu hết mọi người mong đợi, và đối với nhiều người mới tham gia, có thể nó đã kết thúc.

Nó không phải là một cuộc thi đo lường.

Nó liên quan đến mức độ nghiêm túc & bền vững của sản phẩm & Chiến lược của bạn để duy trì sự tích lũy.

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 tháng 7, 2025

Đối với hầu hết những người tham gia mới trong lĩnh vực này, "mọi thứ có thể đã ở phía sau", ông ấy đã lưu ý.

«Không phải là cuộc thi về kích thước, mà là mức độ nghiêm túc và bền vững của sản phẩm và chiến lược của bạn trong việc duy trì tích lũy, — Chek đã viết.

Theo ông, các công ty bắt đầu sao chép chính sách Strategy về việc hình thành quỹ bitcoin bằng cách sử dụng vốn chủ sở hữu và nợ sẽ gặp khó khăn hơn trong việc thu hút nguồn vốn này. Các nhà đầu tư sẽ ưu tiên cho những người đi trước.

«Không ai cần công ty thứ 50 với kho bạc. Tôi nghĩ rằng chúng ta đã gần đến giai đoạn “chứng minh cho tôi”, khi mà công ty ngẫu nhiên X sẽ ngày càng khó duy trì vị trí cao và tiến lên mà không có một ngách nghiêm túc», — Chek cho biết.

Theo BitcoinTreasuries, số lượng doanh nghiệp giữ bitcoin trên bảng cân đối kế toán đã đạt 255. Chỉ trong 30 ngày qua, số lượng này đã tăng thêm 21 công ty.

Dữ liệu: BitcoinTreasuries. Về khối lượng dự trữ bitcoin của các công ty, Strategy dẫn đầu với 597 325 BTC. Công ty khai thác đứng thứ hai trong bảng xếp hạng, MARA Holdings, lưu trữ 50 000 BTC.

Chèk đồng ý với ý kiến của đồng sáng lập Taproot Wizards Udi Verthaim về việc nhiều công ty sử dụng chiến lược kho bitcoin như một cách để kiếm lợi nhanh chóng mà không hiểu rõ bản chất của nó.

Đồng ý.

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 tháng 7, 2025

«Những người yếu trong số họ có thể bị những người mạnh mua lại với giá giảm, và xu hướng có thể nhận thêm một vài hướng bổ sung nữa», — thêm vào doanh nhân.

Chuyên nghiệp lưu ý rằng dòng tiền vào trái phiếu hoặc cổ phiếu của các công ty có dự trữ BTC chủ yếu được cung cấp bởi các nhà đầu tư bán lẻ, tiền của họ "không phải là vô tận". Hơn nữa, Strategy có nhiều cơ hội hơn để thu hút họ so với "số 300" giả định trong ngách, nhà phân tích nhấn mạnh.

Anh ấy gặp khó khăn trong việc chỉ định thời gian sụp đổ của các công ty trong lĩnh vực này, viện dẫn những kỳ vọng lạc quan về giá bitcoin.

Ai đang chờ đợi "xoáy tử thần"?

Không nhiều công ty tích trữ vàng kỹ thuật số sẽ vượt qua thử thách của thời gian và tránh được việc rơi vào "vòng xoáy cái chết", các chuyên gia từ công ty đầu tư mạo hiểm Breed cho biết.

Trong vùng rủi ro đặc biệt - các doanh nghiệp mua cryptocurrency bằng vốn vay và chỉ tập trung vào việc hình thành dự trữ bitcoin.

Các công ty này cần một dòng tài chính ổn định. Sức hấp dẫn của các khoản đầu tư đối với các nhà đầu tư được đảm bảo bởi mức thưởng đối với giá trị công ty, điều này được phản ánh trong chỉ số Multiple on Net Asset Value (MNAV). Hệ số này được tính bằng vốn hóa của công ty chia cho giá trị đô la của các loại tiền điện tử đang được giữ trên bảng cân đối.

Dữ liệu: Giống.

«Thị trường không thưởng cho công ty MNAV chỉ vì nó sở hữu bitcoin. Điều này xảy ra khi các nhà đầu tư tin rằng ban lãnh đạo có thể đáng tin cậy tăng trưởng “BTC-trên-mỗi-cổ phiếu” nhanh hơn so với việc họ có thể tự làm», — các chuyên gia Breed giải thích.

Mối đe dọa lớn nhất đến từ thị trường gấu kéo dài, điều này sẽ "gây ảnh hưởng" đến MNAV, và vốn hóa của các công ty sẽ gần bằng giá trị ròng của chúng (NAV). Nhu cầu tái cấp vốn cho các khoản nợ trong bối cảnh khả năng huy động vốn bị thu hẹp sẽ buộc phải thanh lý một phần các dự trữ. Việc bán ra sẽ gây áp lực lên giá bitcoin và có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền, theo các tác giả của báo cáo.

Dữ liệu: Giống.

«Các công ty mới với kho bạc phải đối mặt với rủi ro này một cách cấp bách hơn. Thiếu quy mô, danh tiếng và dòng vốn thụ động từ các chỉ số chiến lược, họ có khả năng sẽ thu hút vốn với các điều kiện khắt khe hơn và tỷ lệ đòn bẩy cao hơn», các chuyên gia cho biết.

Tuy nhiên, theo đánh giá của họ, khả năng lây nhiễm rộng rãi trên thị trường là không cao, vì việc mua bitcoin chủ yếu được thực hiện bằng vốn cổ phần.

Các chuyên gia Breed cũng đã xác nhận quan điểm của Werthheimer, theo đó những người chơi mạnh trong phân khúc sẽ thâu tóm các đối thủ gặp rắc rối.

Giám đốc điều hành GoMining Institutional Fakhlul Miah trong cuộc phỏng vấn với Cointelegraph đã bày tỏ sự lo ngại về sự mở rộng nhanh chóng của nhóm những người bắt chước Strategy.

«Hiện tại có những công ty khác đang cố gắng tạo ra ngân hàng bitcoin mà không có các biện pháp an toàn hoặc quản lý rủi ro thích hợp. Nếu những công ty nhỏ hơn này thất bại, chúng ta có thể thấy hiệu ứng sóng, điều này sẽ gây hại cho hình ảnh của cryptocurrency», — ông ấy tuyên bố.

Nhắc lại, các nhà phân tích của Coinbase Institutional đã gọi sự gia tăng phổ biến của các dự trữ Bitcoin doanh nghiệp là một trong những rủi ro hệ thống chính cho thị trường.