Thị trường RWA tăng lên mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2025, nhưng vẫn đối mặt với nhiều thách thức

Trong nửa đầu năm 2025, thị trường token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã trải qua sự tăng lên đáng kể. Tính đến ngày 6 tháng 6, tổng giá trị thị trường RWA toàn cầu (không bao gồm stablecoin) đạt 23,39 tỷ USD, tăng 48,9% so với đầu năm. Tín dụng cá nhân và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã trở thành lực lượng chủ đạo của thị trường, chiếm gần 90% tổng thị phần.

Tuy nhiên, bảng thành tích ấn tượng này ẩn chứa nhiều vấn đề. Các loại tài sản tập trung cao độ, tính thanh khoản bị hạn chế, độ minh bạch không đủ và mức độ liên kết với hệ sinh thái gốc của tiền điện tử thấp khiến RWA vẫn còn một khoảng cách để trở thành một lĩnh vực thực sự chính thống.

Trong lĩnh vực tín dụng cá nhân, một nền tảng dịch vụ công nghệ tài chính blockchain đứng đầu với số dư cho vay hoạt động là 101,9 tỷ USD. Nền tảng này chủ yếu cung cấp dịch vụ tín dụng theo giá trị tài sản nhà ở (HELOC), cho phép người dùng vay khoản tín dụng tương đương 85% giá trị ngôi nhà. Mặc dù quy mô lớn, nhưng mô hình blockchain mà nó áp dụng tương tự như chuỗi liên minh, hạn chế sự lưu thông rộng rãi của tài sản trên thị trường.

Về trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, một công ty quản lý tài sản lớn đã phát hành sản phẩm được mã hóa có quy mô lớn nhất, khoảng 2,9 tỷ USD. Các sản phẩm này chuyển đổi tài sản định giá bằng đô la truyền thống thành mã thông báo kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain, cung cấp thanh khoản 24/7. Tuy nhiên, ngưỡng đầu tư của chúng khá cao, chủ yếu hướng đến các nhà đầu tư đủ điều kiện.

Trong việc lựa chọn chuỗi công khai, Ethereum vẫn là mạng lưới ưu tiên cho tài sản RWA, chiếm khoảng 55% thị phần. Đáng chú ý, một giải pháp Layer2 và Stellar đã trở thành ngựa ô, lần lượt đứng thứ hai và thứ ba trong số các chuỗi công khai RWA. Giải pháp đầu tiên chủ yếu nhờ vào việc phát hành quy mô lớn của một công ty quản lý tài sản, trong khi giải pháp thứ hai đạt được tiến bộ nhờ vào sự hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống.

Mặc dù dữ liệu rất ấn tượng, thị trường RWA vẫn đối mặt với nhiều thách thức:

1. Danh mục tài sản tập trung cao vào tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ, một số dự án có độ minh bạch dữ liệu không đủ.

2. Sản phẩm RWA loại trái phiếu Chính phủ đang phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ stablecoin.

3. Danh mục tài sản quá đơn điệu, tỷ lệ các loại hàng hóa, cổ phiếu, quỹ, v.v. chiếm khá thấp.

4. Quy mô thị trường chỉ đạt 233 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với thị trường stablecoin, và cách xa kỳ vọng quy mô hàng nghìn tỷ.

5. Hiện tại chủ yếu do các tổ chức và nhà đầu tư lớn dẫn dắt, khó khăn cho nhà đầu tư bình thường tham gia.

Nhìn chung, mặc dù thị trường RWA tăng lên nhanh chóng, nhưng để thực sự trở thành một chương mới trong đổi mới tài chính, cần phải đạt được những bước đột phá về tính minh bạch, tính thanh khoản và sự hòa nhập sinh thái. Cách giải quyết các vấn đề nút thắt hiện tại sẽ quyết định triển vọng phát triển lâu dài của RWA.