Đằng sau "nỗi ám ảnh" của Trump về việc giảm lãi suất: Ông ấy thực sự lo lắng điều gì?

Tác giả: Jin10

Tổng thống Mỹ Donald Trump hy vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm mạnh lãi suất ngắn hạn xuống còn 1%. Mức giảm lãi suất này thường chỉ xảy ra trong các trường hợp khẩn cấp như suy thoái đột ngột hoặc hoảng loạn tài chính. Trump thực sự đang lo lắng về điều gì?

Hiện tại, lãi suất chính sách ngắn hạn của Mỹ khoảng 4,25%, trong khi mức trung bình lịch sử là 4,6%. Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh lãi suất để quản lý lạm phát và duy trì sức khỏe kinh tế. Nếu lạm phát giảm bớt, Cục Dự trữ Liên bang có thể hạ lãi suất xuống khoảng 3,5% trong khoảng một năm tới.

Nhưng chính sách thuế quan của Trump lại trở thành một trở ngại. Bằng cách áp đặt thuế mới lên hàng hóa nhập khẩu, Trump đã làm tăng chi phí cho doanh nghiệp và người tiêu dùng. Hầu hết các nhà kinh tế cho rằng, các thuế quan này sẽ đẩy lạm phát tăng khoảng 1 điểm phần trăm, từ mức 2,4% lên 3,5% hoặc cao hơn một chút.

Trump dường như không quan tâm đến lạm phát, mặc dù ông đã hứa hẹn sẽ "giảm giá mạnh" khi tranh cử tổng thống năm ngoái. Trong vài tháng qua, ông đã liên tục thúc giục Powell giảm lãi suất, ban đầu yêu cầu giảm 1%, sau đó là 2%, giờ đây thậm chí còn vượt qua 3%. Jim Bianco từ Bianco Research gần đây đã chế nhạo trên mạng xã hội: "Sau ngày 4 tháng 7, có thể ông ấy sẽ yêu cầu lãi suất âm."

Cục Dự trữ Liên bang thường giảm lãi suất khi cho rằng lạm phát đang được kiểm soát và nền kinh tế cần được kích thích. Lãi suất thấp hơn làm cho việc vay mượn trở nên rẻ hơn, từ đó thúc đẩy chi tiêu và đầu tư. Trong điều kiện bình thường, Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất từ từ, mỗi vài tháng giảm 25 điểm cơ bản. Nhưng khi cần thiết, Cục Dự trữ Liên bang cũng sẽ thực hiện việc giảm lãi suất một cách mạnh mẽ. Ví dụ, trong thời kỳ Đại suy thoái từ năm 2007 đến 2009, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất gần 5 điểm phần trăm trong 15 tháng; vào năm 2020, khi đại dịch Covid-19 bùng phát và gây ra suy thoái bất ngờ, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất 1,5 điểm phần trăm trong vòng hai tháng.

Giảm lãi suất vượt quá 25 điểm cơ bản thường có nghĩa là nền kinh tế đang gặp vấn đề. Mức giảm lãi suất mà Trump yêu cầu tương đương với thời kỳ suy thoái. Rick Newman của Yahoo Finance cho biết: "Chắc chắn có ai đó đã nói với ông ấy rằng chúng ta đang gặp rắc rối lớn."

Cố vấn kinh tế của Trump, bao gồm Bộ trưởng Tài chính Mnuchin và các nhà kinh tế của Nhà Trắng, công khai có quan điểm lạc quan về nền kinh tế — đó là công việc của họ. Nhưng họ có thể lo ngại giống như nhiều nhà kinh tế và nhà đầu tư khác: nền kinh tế dường như đang chậm lại, thị trường lao động yếu kém, nợ quốc gia gia tăng đến mức không bền vững, và chính sách thuế quan của Trump có nhiều bất lợi hơn lợi ích.

Trump đã luôn vận động giảm lãi suất trong hai nhiệm kỳ tổng thống để giảm chi phí vay mượn của liên bang. Ông thường nói về "tái tài trợ" nợ chính phủ, đây là biện pháp mà ông thường sử dụng khi còn là một nhà phát triển bất động sản.

Trong những năm gần đây, lãi suất tương đối thấp đã làm giảm lãi suất trung bình của nợ chính phủ từ 5% vào năm 2007 xuống còn 1,6% vào năm 2022. Chính phủ và các người vay khác cũng đã hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2020. Nhưng hiện nay, lãi suất vay trung bình của chính phủ đã tăng trở lại 3,3%, trong khi thâm hụt liên bang đã phình to lên gần 2 nghìn tỷ đô la mỗi năm. Chi phí lãi suất hàng năm của nợ bây giờ đã vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, trở thành khoản chi tiêu liên bang lớn thứ hai chỉ sau an sinh xã hội.

Trump không phải là một chính trị gia thiên về tài chính. Ông đang thúc đẩy dự luật giảm thuế mà Quốc hội thông qua, điều này sẽ khiến nợ quốc gia tăng thêm khoảng 40.000 tỷ USD, và đến cuối thập kỷ này, tổng nợ chắc chắn sẽ vượt quá 40.000 tỷ USD. Nhưng Trump nên hiểu rằng sớm muộn gì sẽ có một tổng thống phải đối mặt với hậu quả của khoản nợ quốc gia khổng lồ, và người đó có thể chính là ông.

Vào thứ Ba, Trump đã đăng bài trên "Mạng xã hội Thật" cho biết: "Các đảng viên Cộng hòa, dự luật 'Đạo luật Đẹp' này có thể là dự luật vĩ đại và quan trọng nhất trong lịch sử, nó cung cấp giảm thuế lớn nhất từ trước đến nay và an ninh biên giới, tạo ra hàng triệu việc làm, tăng chi tiêu quân sự và phúc lợi cho cựu chiến binh, và còn nhiều hơn nữa. Nếu dự luật này không được thông qua, sẽ dẫn đến việc tăng thuế lớn nhất trong lịch sử 68%!!!"

Đã có dấu hiệu cho thấy sự gia tăng nợ liên bang đang rung chuyển thị trường tài chính. Ba cơ quan xếp hạng lớn đã hạ cấp xếp hạng tín dụng của Mỹ. Lãi suất dài hạn năm nay cao hơn mức cần thiết, điều này chính là biểu hiện điển hình khi thị trường không thể tiêu hóa quá nhiều nợ. Điều này dẫn đến sự suy yếu của đồng đô la, và kích thích xu hướng giao dịch "bán tài sản Mỹ", khiến tài sản nước ngoài trở nên hấp dẫn hơn tài sản Mỹ.

Nếu Trump đạt được mong muốn của mình, việc giảm lãi suất mạnh mẽ rõ ràng sẽ làm giảm chi phí vay mượn của chính phủ. Nhưng điều này không giúp giải quyết vấn đề cơ bản: nợ nần quá cao, trong khi Quốc hội lại thờ ơ với việc chi tiêu hoang phí.

Trump có thể vẫn lo lắng về sự suy giảm kinh tế - GDP quý đầu tiên đã xuất hiện tăng trưởng âm. Số lượng việc làm còn trống giảm, niềm tin của người tiêu dùng thấp (như thường lệ), và người Mỹ đang ngày càng lo lắng về thị trường lao động. Nếu nền kinh tế thực sự yếu đi, Cục Dự trữ Liên bang chắc chắn sẽ hạ lãi suất vào một thời điểm nào đó, nhưng sẽ không quyết liệt như những gì Trump yêu cầu.

Nhà phân tích ngân hàng Chris Whalen cho rằng, Cục Dự trữ Liên bang có thể cuối cùng sẽ giảm lãi suất ngắn hạn từ mức hiện tại là 4,25% xuống còn 3%. Nhưng ông cũng cho rằng, do chi tiêu thâm hụt bổ sung do Đạo luật giảm thuế của Trump, lãi suất dài hạn cho các khoản vay thế chấp và các khoản vay tiêu dùng và thương mại khác có khả năng tăng hơn là giảm. Điều này có thể dẫn đến tình huống trì trệ: tăng trưởng ngưng trệ, trong khi lạm phát và lãi suất vẫn ở mức cao, khiến cử tri ngày càng không hài lòng.

Một lý do khác cho lập trường lãi suất cứng rắn của Trump có thể là: ông đang tìm kiếm kẻ chịu trách nhiệm cho những thất bại có thể xảy ra. Ông thường xuyên chỉ trích Powell, gọi ông là "kẻ ngu ngốc", "kẻ khờ khạo" và "con la cứng đầu", rõ ràng đang đổ lỗi trước cho những vấn đề kinh tế có thể xảy ra trong tương lai. Nếu lạm phát tăng vọt, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng hoặc tâm lý người tiêu dùng tiếp tục ảm đạm, Trump có thể nói rằng tất cả đều là lỗi của Powell - vì ông không giảm lãi suất kịp thời và không nghe lời "người tổng thống thông minh hơn".

Hầu hết các nhà kinh tế học đều cho rằng, hiện tại lãi suất ngắn hạn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang ở mức hợp lý. Hầu như không ai dự đoán sẽ xảy ra một tình huống thảm khốc cần phải cắt giảm lãi suất mạnh mẽ một cách khẩn cấp. Mọi người đều tin rằng, nếu nền kinh tế tiếp tục suy yếu, Cục Dự trữ Liên bang sẽ hành động - nhưng sẽ không bao giờ hành động theo yêu cầu của Nhà Trắng.