Dữ liệu ECB nổi bật về những thay đổi trong hành vi gửi tiền giữa bối cảnh bất ổn kinh tế

Trong báo cáo phát triển tiền tệ mới nhất được công bố vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) đã cung cấp một bức tranh chi tiết về xu hướng thanh khoản và tín dụng trong khu vực euro. Dữ liệu cho tháng 5 năm 2025 cho thấy sự mở rộng ổn định trong cung tiền tổng hợp, với các biến động đáng chú ý trong cho vay hộ gia đình và doanh nghiệp, cũng như sự chuyển đổi trong các cấu trúc nạp tiền, cung cấp những hiểu biết quan trọng về động lực tài chính đang phát triển của khu vực.

Tăng trưởng M3 ổn định chỉ ra điều kiện thanh khoản nhất quán

Tổng hợp tiền tệ rộng M3, bao gồm tiền tệ đang lưu hành, nạp tiền qua đêm và nạp tiền có kỳ hạn, cũng như các công cụ có thể giao dịch, đã ghi nhận tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 3,9% trong tháng Năm, không thay đổi so với tháng Tư. Điều này phản ánh mức trung bình ba tháng là 3,8%, cho thấy một môi trường tiền tệ tương đối ổn định.

Sự ổn định của M3 cho thấy tính thanh khoản vẫn dồi dào trong khu vực euro, một xu hướng có thể được hình thành bởi lập trường chính sách tiền tệ liên tục của Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) giữa bối cảnh kinh tế đang cải thiện một cách thận trọng.

Tăng trưởng M1 tăng tốc, do tiền mặt và tiền nạp qua đêm

Trong M3, tổng hợp tiền tệ hẹp hơn M1, bao gồm tiền tệ lưu thông và tiền gửi qua đêm, đã chứng kiến tỷ lệ tăng trưởng của nó tăng lên 5,1% trong tháng Năm, tăng từ 4,7% trong tháng Tư. Sự gia tăng này có thể gợi ý về một sự ưa chuộng cao hơn đối với tính thanh khoản và các quỹ dễ dàng truy cập giữa các hộ gia đình và doanh nghiệp.

Dù được thúc đẩy bởi việc tiêu dùng tăng, những thay đổi trong tiết kiệm, hay hành vi phòng ngừa trước những bất ổn kinh tế, sự gia tăng đột ngột trong M1 là một xu hướng đáng chú ý thường báo hiệu sự tự tin hoặc thận trọng ngắn hạn trong hành vi chi tiêu.

Nạp tiền Thay đổi: Giữ Ngắn Hạn Giảm

Trong khi M1 cho thấy đà tăng, các khoản nạp tiền ngắn hạn không bao gồm nạp tiền qua đêm ( được phân loại là M2-M1) đã giảm nhẹ. Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của chúng đã giảm xuống vùng tiêu cực ở mức -0,1% vào tháng 5, so với +0,6% vào tháng 4. Sự sụt giảm này có thể phản ánh việc phân bổ lại quỹ từ các khoản tiền gửi có kỳ hạn sang các khoản nắm giữ qua đêm có tính thanh khoản cao hơn, có thể là để dự đoán sự thay đổi lãi suất hoặc như một phản ứng đối với các điều kiện thị trường tài chính đang phát triển.

Ngược lại, các công cụ có thể giao dịch (M3-M2), bao gồm quỹ thị trường tiền tệ và các công cụ tài chính có tính thanh khoản cao khác, đã tăng trưởng mạnh mẽ, tăng lên 11,2% trong tháng 5, tăng từ 10,7% trong tháng 4. Điều này cho thấy sự khao khát ngày càng tăng đối với các công cụ dựa trên thị trường, có thể do lợi suất tốt hơn hoặc cơ hội đầu tư so với các tài khoản nạp tiền truyền thống.

Tín dụng hộ gia đình tăng nhẹ, tăng trưởng tín dụng doanh nghiệp giảm

Về mặt tín dụng, ECB báo cáo rằng các khoản vay điều chỉnh cho hộ gia đình tăng với tốc độ hàng năm là 2,0% trong tháng Năm, tăng nhẹ từ 1,9% trong tháng Tư. Mặc dù mức tăng này khiêm tốn, nhưng nó cho thấy một sự phục hồi dần dần trong niềm tin tiêu dùng và nhu cầu vay mượn, điều này có thể hỗ trợ chi tiêu và hoạt động kinh tế thực trong những tháng tới.

Trong khi đó, các khoản vay điều chỉnh cho các công ty phi tài chính đã chứng kiến một sự chậm lại nhẹ, với mức tăng giảm xuống còn 2,5% từ 2,6%. Mặc dù vẫn là tích cực, nhưng sự giảm tốc nhẹ có thể phản ánh sự thận trọng trong các công ty về việc mở rộng hoặc đầu tư, có thể bị ảnh hưởng bởi chi phí tài chính, dự báo nhu cầu hoặc những bất ổn bên ngoài.

Nhìn về phía trước

Dữ liệu mới nhất vẽ nên bức tranh về sự mở rộng tiền tệ có kiểm soát trong khu vực euro. Với M1 đang gia tăng tốc độ, tiền tệ rộng vẫn ổn định, và dòng tín dụng cho thấy những thay đổi tinh tế, các chỉ số tiền tệ của ECB cho tháng 5 năm 2025 chỉ ra một sự cân bằng mong manh giữa phục hồi và kiềm chế.

Khi xu hướng lạm phát, chính sách lãi suất và các động lực địa chính trị tiếp tục ảnh hưởng đến quỹ đạo kinh tế của khu vực eurozone, những chỉ báo này sẽ được các nhà hoạch định chính sách và người tham gia thị trường theo dõi chặt chẽ.