Khi nào hợp đồng thông minh thay thế quỹ ETF? Sự trỗi dậy và lo ngại của mã hóa kỹ thuật số chứng khoán

Sự gia tăng của cổ phiếu mã hóa cung cấp những cách mới để đầu tư vào các công ty như Tesla và Huida. Bài viết này khám phá cách thức hoạt động của nó, những điểm tương đồng của nó với ETF, các rủi ro và mối quan tâm về quy định tiềm ẩn, đồng thời phân tích liệu hợp đồng thông minh có thay đổi tài chính truyền thống hay không. Bài viết này bắt nguồn từ một bài báo của Prathik Desai và được biên soạn, biên soạn và viết bởi Block unicorn. (Tóm tắt: Yang Mo of U.S. Stock Tokenization: Siphon of "Global Liquidity" with "Regulatory Dividends") (Background added: SEC cảnh báo về "token hóa chứng khoán Mỹ", Hester Peirce: Security token vẫn là chứng khoán, liên hệ với Robinhood) Vào cuối những năm 1980, Nathan Most (Nathan Most) làm việc tại một sàn giao dịch chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, ông không phải là một chủ ngân hàng cũng không phải là một thương nhân. Ông là một nhà vật lý đã làm việc trong ngành hậu cần trong nhiều năm, vận chuyển kim loại và hàng hóa. Các công cụ tài chính không phải là điểm khởi đầu của anh ấy, các hệ thống thực tế thì có. Vào thời điểm đó, quỹ tương hỗ là một cách phổ biến để tiếp cận thị trường rộng rãi. Họ cung cấp sự đa dạng hóa cho các nhà đầu tư, nhưng cũng có sự chậm trễ. Bạn không thể mua hoặc bán bất kỳ lúc nào trong ngày giao dịch. Bạn đặt lệnh và sau đó đợi cho đến khi thị trường đóng cửa để biết giá giao dịch (nhân tiện, chúng vẫn được giao dịch theo cách này ngày hôm nay). Trải nghiệm này có cảm giác lỗi thời, đặc biệt là đối với những người đã quen với việc mua và bán cổ phiếu riêng lẻ trong thời gian thực. Nathan đã đưa ra một giải pháp: tạo ra một sản phẩm theo dõi S&P 500 nhưng giao dịch như một cổ phiếu duy nhất. Toàn bộ chỉ số được đóng gói thành một dạng mới và sau đó được niêm yết trên một sàn giao dịch. Đề xuất đã bị đặt câu hỏi. Các quỹ tương hỗ không được thiết kế để mua và bán như cổ phiếu. Khung pháp lý liên quan không tồn tại vào thời điểm đó, và thị trường dường như không cần nó. Anh ấy tiếp tục. Cổ phiếu được mã hóa Năm 1993, S&P Depositary Receipts (SPDR) ra mắt dưới ký hiệu SPY. Về cơ bản, đây là quỹ hoán đổi danh mục đầu tiên (ETF). Một công cụ đại diện cho hàng trăm cổ phiếu. Ban đầu được coi là một sản phẩm thích hợp, nó đã dần trở thành một trong những chứng khoán được giao dịch nhiều nhất trên thế giới. Vào nhiều ngày giao dịch, SPY giao dịch nhiều hơn các cổ phiếu mà nó theo dõi. Một cấu trúc tổng hợp đạt được tính thanh khoản cao hơn tài sản cơ bản của nó. Hôm nay, câu chuyện này một lần nữa quan trọng. Không phải vì sự ra mắt của một quỹ khác, mà vì những gì đã xảy ra trên chuỗi. Robinhood, Backed Finance, Dinari và các nền tảng đầu tư như Republic đang bắt đầu cung cấp cổ phiếu mã hóa - tài sản dựa trên blockchain được thiết kế để phản ánh (Tesla) của Tesla và Huida (NVIDIA), và thậm chí cả giá của các công ty tư nhân như OpenAI. Những token này được quảng cáo như một cách để tiếp xúc hơn là quyền sở hữu. Không có tư cách cổ đông và không có quyền biểu quyết. Bạn không mua cổ phiếu theo nghĩa truyền thống. Bạn đang nắm giữ token được liên kết với vốn chủ sở hữu. Sự khác biệt này rất quan trọng vì nó đã gây ra tranh cãi. OpenAI thậm chí đã nêu lên lo ngại về các cổ phiếu được mã hóa do Robinhood cung cấp ngay cả (Elon Musk) Musk. Giám đốc điều hành Robinhood Tenev sau đó (Tenev) phải làm rõ rằng các token thực sự giúp các nhà đầu tư bán lẻ tiếp xúc với các tài sản tư nhân này. Không giống như cổ phiếu truyền thống do chính công ty phát hành, các token này được tạo ra bởi bên thứ ba. Một số tuyên bố nắm giữ cổ phiếu thật dưới dạng ký quỹ, cung cấp chứng thực 1: 1. Những người khác hoàn toàn tổng hợp. Trải nghiệm cảm thấy quen thuộc: giá dao động như cổ phiếu và giao diện giống như ứng dụng của nhà môi giới, mặc dù nội dung pháp lý và tài chính đằng sau nó có xu hướng yếu hơn. Tuy nhiên, chúng thu hút một loại nhà đầu tư cụ thể. Đặc biệt đối với các nhà đầu tư bên ngoài Hoa Kỳ, họ không thể đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu Hoa Kỳ. Nếu bạn sống ở Lagos, Manila hoặc Mumbai và muốn đầu tư vào Huida, bạn thường cần một tài khoản môi giới nước ngoài, số dư tối thiểu cao hơn và chu kỳ thanh toán dài hơn. Mặt khác, mã thông báo trên chuỗi theo dõi tốc độ của cổ phiếu cơ bản trên sàn giao dịch. Cổ phiếu được mã hóa loại bỏ ma sát trong quá trình giao dịch. Hãy nghĩ về điều đó, không có chuyển khoản ngân hàng, không có biểu mẫu, không có ngưỡng. Tất cả những gì bạn cần là một chiếc ví và một thị trường. Loại truy cập này mang lại cảm giác mới lạ, mặc dù cơ chế này giống với một cái gì đó cũ hơn. Nhưng có một vấn đề thực tế ở đây. Nhiều nền tảng trong số này - Robinhood, Kraken và Dinari - không hoạt động ở nhiều nền kinh tế mới nổi bên ngoài Hoa Kỳ. Ví dụ: không rõ liệu người dùng Ấn Độ có thể mua cổ phiếu được mã hóa một cách hợp pháp hay thực sự thông qua các con đường này hay không. Nếu cổ phiếu được mã hóa thực sự mở rộng khả năng tiếp cận thị trường toàn cầu, xích mích sẽ không chỉ là kỹ thuật mà còn về quy định, địa lý và cơ sở hạ tầng. Cách thức hoạt động của các công cụ phái sinh Hợp đồng tương lai từ lâu đã cung cấp một cách để giao dịch mà không cần chạm vào tài sản cơ sở. Quyền chọn cho phép các nhà đầu tư bày tỏ quan điểm của họ về sự biến động, thời gian hoặc hướng, thường mà không cần mua cổ phiếu. Trong mỗi trường hợp, sản phẩm quyền chọn trở thành một cách thay thế để đầu tư vào tài sản cơ sở. Sự xuất hiện của cổ phiếu được mã hóa mang một mục đích tương tự. Họ không tuyên bố tốt hơn thị trường chứng khoán. Họ chỉ đơn giản là cung cấp một con đường khác để đầu tư, đặc biệt là đối với những người từ lâu đã bị loại khỏi biên giới đầu tư công. Các công cụ phái sinh mới thường đi theo một quỹ đạo có thể nhận biết được. Lúc đầu, thị trường hỗn loạn. Các nhà đầu tư không biết làm thế nào để định giá, các nhà giao dịch do dự về rủi ro và các nhà quản lý đứng sang một bên. Sau đó, các nhà đầu cơ đổ xô đến hiện trường. Họ kiểm tra lợi nhuận, mở rộng phạm vi sản phẩm của mình và tận dụng lợi thế của chênh lệch giá không hiệu quả. Theo thời gian, nếu sản phẩm chứng tỏ hiệu quả, nó sẽ được nhiều người chơi chính thống hơn chấp nhận. Cuối cùng, nó trở thành cơ sở hạ tầng. Đây là cách hợp đồng tương lai chỉ số, ETF và thậm chí cả các công cụ phái sinh Bitcoin trên CME và Binance (Binance) phát triển. Chúng không phải là công cụ được thiết kế cho tất cả mọi người ngay từ đầu. Chúng bắt đầu như một sân chơi đầu cơ: nhanh hơn, rủi ro hơn nhưng linh hoạt hơn. Cổ phiếu được mã hóa có thể đi theo con đường tương tự. Ban đầu được các nhà giao dịch bán lẻ sử dụng để theo đuổi khả năng tiếp xúc với các tài sản khó tiếp cận, chẳng hạn như OpenAI hoặc các công ty trước IPO. Sau đó, nó được áp dụng bởi các nhà kinh doanh chênh lệch giá, tận dụng chênh lệch giá giữa mã thông báo và cổ phiếu cơ bản của nó. Nếu khối lượng giao dịch tiếp tục tăng và cơ sở hạ tầng trưởng thành, các nhà đầu tư tổ chức cũng có thể bắt đầu sử dụng chúng, đặc biệt là ở các khu vực pháp lý nơi có khuôn khổ tuân thủ. Hoạt động ban đầu có thể trông ồn ào, kém thanh khoản, với mức chênh lệch lớn và chênh lệch giá đáng chú ý vào cuối tuần. Nhưng thị trường phái sinh thường bắt đầu theo cách này. Chúng không có nghĩa là bản sao hoàn hảo. Chúng là những bài kiểm tra căng thẳng. là cách thị trường tìm thấy nhu cầu trước khi bản thân tài sản điều chỉnh. Cấu trúc này có một tính năng hoặc khuyết điểm thú vị, tùy thuộc vào cách bạn nhìn vào nó. Chênh lệch múi giờ. Thị trường chứng khoán truyền thống có thời gian mở cửa và đóng cửa. Ngay cả hầu hết các công cụ phái sinh dựa trên vốn chủ sở hữu cũng được giao dịch trong giờ thị trường. Nhưng cổ phiếu được mã hóa không phải lúc nào cũng tuân theo những nhịp điệu này. Nếu một cổ phiếu Mỹ đóng cửa ở mức 130 đô la vào thứ Sáu và một sự kiện lớn xảy ra vào thứ Bảy - chẳng hạn như rò rỉ thu nhập hoặc một sự kiện địa chính trị - mã thông báo có thể bắt đầu phản ứng với nó, mặc dù bản thân cổ phiếu là tĩnh. Điều này cho phép các nhà đầu tư và nhà giao dịch tính đến tin tức đến khi thị trường chứng khoán đóng cửa. Chênh lệch múi giờ chỉ là một vấn đề nếu khối lượng giao dịch của cổ phiếu được mã hóa lớn hơn đáng kể so với chính cổ phiếu. Thị trường tương lai phản ứng với thách thức này thông qua tỷ lệ tài trợ và điều chỉnh ký quỹ. ETF dựa vào những người tham gia được ủy quyền và cơ chế chênh lệch giá để giữ giá nhất quán. Cho đến nay, cổ phiếu được mã hóa ít nhất không có các hệ thống này. Giá có thể dao động...