USTC (sebelumnya TerraUSD, atau UST) diperkenalkan pada tahun 2020 sebagai stablecoin algoritmik pada blockchain Terra. Dirancang untuk mempertahankan peg 1:1 dengan dolar AS melalui mekanisme unik yang melibatkan token asli Terra yaitu LUNA, bukan cadangan fiat tradisional. Pendekatan inovatif ini awalnya berhasil, dan TerraUSD mendapatkan adopsi yang signifikan – pada awal 2022 menjadi salah satu stablecoin terbesar secara global. Namun, stabilitas ini dibangun di atas model algoritmik yang rapuh, dan seperti yang kita bahas di bawah ini, akhirnya runtuh dalam mode dramatis.

Asal Usul USTC di Ekosistem Terra

TerraUSD dibuat oleh Terraform Labs (di bawah pendiri Do Kwon dan Daniel Shin) sebagai komponen stablecoin dari ekosistem Terra yang lebih luas. Diluncurkan pada akhir 2020, UST (sekarang dikenal sebagai USTC di jaringan Terra Classic) menggunakan model mint-and-burn dengan token governance Terra LUNA untuk mengelola pasokannya. Secara sederhana, pengguna selalu dapat menukar 1 UST dengan nilai $1 LUNA (dan sebaliknya). Jika harga UST melampaui $1, arbitrer akan menukar LUNA dengan UST (mencetak UST baru) sampai harga kembali ke $1. Jika harga UST turun di bawah $1, mereka dapat menukar UST dengan LUNA (membakar UST) sampai harga naik kembali. Tindakan keseimbangan algoritmik ini, didukung oleh insentif pasar, dimaksudkan untuk menjaga UST tetap terikat erat pada $1.

Sepanjang 2021 dan awal 2022, model TerraUSD tampak sukses. Permintaan untuk UST melonjak, sebagian besar karena platform DeFi Terra seperti Anchor Protocol yang menawarkan hasil ~20% pada deposit UST - menarik banyak pengguna untuk membeli dan menyimpan UST. Pada April 2022, kapitalisasi pasar UST melebihi $18 miliar, menjadikannya stablecoin terbesar ketiga saat itu. Pentingnya, berbeda dengan USDT atau USDC (yang didukung oleh uang tunai atau aset), UST tidak memiliki cadangan penjaminan - nilainya sepenuhnya bergantung pada stabilitas algoritma dan nilai LUNA. Ini berfungsi saat kepercayaan tinggi. Tapi juga berarti bahwa jika baik UST maupun LUNA mengalami tekanan berat, bisa terjadi siklus umpan balik, membahayakan peg. Sayangnya, itulah yang terjadi.

Kebangkrutan 2022: UST Kehilangan Peg $1-nya

Pada Mei 2022, TerraUSD menghadapi krisis yang menyebabkan keruntuhannya. Kombinasi faktor memicu "spiral kematian" klasik. Investor besar mulai menarik UST dari Anchor Protocol dan menjualnya, menyebabkan UST tergelincir sedikit di bawah $1. Biasanya, arbitrase akan mengembalikan pasak dengan membakar UST untuk LUNA. Tetapi skala aksi jual, dan kemungkinan serangan terkoordinasi, menyebabkan penjualan UST yang panik di bursa. Ketika UST kehilangan patokannya (turun menjadi $0,90, kemudian $0,80), kepercayaan pada sistem menguap. Pemegang berlomba untuk keluar, menebus UST secara massal untuk LUNA.

Algoritma merespons dengan mencetak sejumlah besar LUNA untuk mengimbangi UST yang telah dijual. Hal ini meningkatkan pasokan LUNA secara eksponensial – mendorong harga LUNA ke level terendah. Akibatnya, penurunan harga LUNA berarti lebih banyak UST harus dicetak untuk penggantian, yang lebih mempercepat penurunan harga UST. Dalam beberapa hari, UST turun dari $1 yang stabil menjadi beberapa sen saja. Pada 9–10 Mei 2022, UST jatuh di bawah $0.50; pada 11 Mei, harganya sekitar $0.20, dan pada 12 Mei UST merosot di bawah $0.10. Koin yang dulunya stabil sekarang hampir tidak berharga, dan nilai LUNA juga turun lebih dari 99%.

Kecelakaan ini menghapus puluhan miliar dolar dalam nilai. Blockchain Terra dihentikan saat pengembang dan validator berusaha untuk mengatasi dampaknya. Kepercayaan pada stablecoin algoritmik hancur di seluruh industri kripto, dan TerraUSD menjadi lambang dari risiko desain stablecoin tanpa jaminan. Crash TerraUSD memicu kontagion pasar yang lebih luas, berkontribusi pada pasar beruang kripto tahun 2022. Bagi komunitas Terra, ini adalah peristiwa bencana: Pemegang UST ditinggalkan dengan token bernilai pecahan kecil dari $1, dan pemegang LUNA melihat investasi mereka pada dasarnya menguap. Cadangan Bitcoin yayasan (yang telah cepat dikerahkan dalam pertahanan gagal dari peg) habis. Pada pertengahan Mei 2022, ekosistem Terra hancur.

Gambar: Grafik harga historis USTC (TerraUSD) dari peluncuran hingga 2025.Perhatikan bagaimana USTC menahan pegnya sebesar $1,00 hingga awal Mei 2022, ketika harganya turun tajam. Setelah kolaps, harga USTC mengapung dalam kisaran beberapa sen saja. USTC diperdagangkan pada $1,00 secara konsisten sejak awal diluncurkan hingga minggu pertama Mei 2022, kemudian harganya merosot hampir dalam semalam. Grafik di atas mengilustrasikan penurunan USTC - dari garis datar yang stabil di $1 menjadi penurunan mendekati vertikal menjadi di bawah $0,10 - dan perilakunya setelahnya. Sejak pertengahan 2022, USTC tidak pernah mendekati $1 lagi, malah berfluktuasi antara sekitar $0,01 dan $0,05. Pada 2023 dan 2024, harga mengalami lonjakan kecil (mis. lonjakan singkat ke $0,04–$0,08 atas berita spekulatif), namun peg tidak pernah dipulihkan. Per 2025, USTC tetap sekitar satu sen, mencerminkan kerugian besar dari peg yang dimaksud.

Terra Classic: Status USTC Pasca-Runtuh

Setelah kejatuhan itu, komunitas Terra dan Terraform Labs mengambil langkah-langkah untuk melangkah ke depan. Blockchain Terra asli diubah namanya menjadi "Terra Classic", membawa aset warisan, sementara blockchain Terra 2.0 baru diluncurkan (dengan token LUNA baru) untuk mencoba membangun kembali tanpa stablecoin yang gagal. Di Terra Classic, TerraUSD direbranding sebagai TerraClassicUSD (USTC) dan LUNA sebagai Luna Classic (LUNC). Pada dasarnya, USTC adalah UST "warisan" yang mengalami kejatuhan - ia terus ada di rantai lama, tetapi tidak lagi dipegkan atau digunakan sebagai stablecoin dengan cara yang signifikan.

Dalam waktu yang singkat setelahnya, banyak bursa besar menghapus daftar atau menangguhkan perdagangan UST (USTC) dan LUNA (LUNC) untuk melindungi pengguna dari volatilitas ekstrem. Misalnya, Binance dan OKX menghentikan perdagangan selama jatuh bebas, dan platform lain seperti Coinbase menghapus pasar TerraUSD. Akhirnya, beberapa bursa membuka kembali perdagangan dengan ticker baru USTC dan LUNC, tetapi dengan peringatan yang jelas tentang risiko. Likuiditas dan volume untuk USTC turun drastis dibanding sebelumnya - itu tidak lagi merupakan koin stabil yang banyak diminati melainkan token spekulatif dengan sejarah yang tercemar.

Dalam komunitas Terra Classic, upaya beralih ke mengumpulkan potongan-potongan. TerraClassicUSD pada saat itu memiliki pasokan beredar dalam miliaran token dan tidak ada mekanisme untuk mengembalikan nilainya. Mekanisme utama yang menstabilkan (mencetak/membakar LUNA untuk menyesuaikan pasokan UST) dinonaktifkan untuk mencegah kerusakan lebih lanjut. USTC secara efektif menjadi token yang mengambang bebas. Harga pasar sejak saat itu ditentukan sepenuhnya oleh penawaran dan permintaan perdagangan, tanpa jaminan nilai tertentu. Sepanjang akhir 2022 dan masuk ke 2023, USTC sebagian besar diperdagangkan dalam kisaran beberapa sen (jauh di bawah target $1), mencerminkan kepercayaan minimal.

Hari ini, USTC tetap menjadi bagian integral dari ekosistem Terra Classic dalam nama, tetapi penggunaannya terbatas. Ini masih dapat diperdagangkan di beberapa bursa (termasuk beberapa bursa besar seperti Binance, dan platform seperti Gate.io mencantumkan USTC sebagai aset spekulatif). Namun, tidak lagi digunakan sebagai stablecoin dalam DeFi karena tidak dapat mempertahankan peg. Beberapa anggota komunitas menggunakan USTC untuk tujuan eksperimental atau arbitrase selama perubahan harga kecil, tetapi adopsi pedagang atau penggunaan yang lebih luas praktis nol setelah kejatuhan. Kapitalisasi pasar USTC telah menyusut secara dramatis (sekitar ~$70 juta pada tahun 2025, dari puncak $18 miliar lebih pada awal 2022), dan peringkatnya di antara cryptocurrency telah turun sesuai.

Upaya Pemulihan Komunitas dan Rencana Penyesuaian Kembali

Terlepas dari rintangan, komunitas Terra Classic belum sepenuhnya menyerah pada USTC. Selama dua tahun terakhir, ada inisiatif dan proposal yang dipimpin komunitas yang bertujuan untuk menghidupkan kembali atau "mematok kembali" USTC dalam beberapa bentuk. Gagasan untuk memulihkan nilai USTC mendekati $1 – atau setidaknya secara signifikan lebih tinggi dari ~$0,01 saat ini – dipandang oleh beberapa orang sebagai kunci untuk merevitalisasi ekosistem Terra Classic. Beberapa proposal telah mendapatkan daya tarik:

• Proposal Pasak Ulang "Ziggy":Pada awal 2023, seorang pengembang Terra Classic yang dikenal sebagai Duncan (Rebel) memperkenalkan rencana yang dijuluki Ziggy untuk secara sistematis bekerja menuju penyesuaian kembali USTC. Usulan ini (Terra Classic governance Proposal 11324) adalah usulan sinyal yang lolos dengan persetujuan komunitas sekitar 76%. Ini menguraikan pengembangan modul Exchange Rate Modifier (ERM) dalam kode - pada dasarnya adalah alat algoritmik yang akan secara bertahap menyesuaikan nilai tukar efektif USTC dan mendorong kembali peg dari waktu ke waktu. Rencana Ziggy meminta kolaborasi dengan pengembang, validator, dan bahkan bursa terpusat untuk menerapkan perubahan yang dapat perlahan-lahan mendorong harga pasar USTC ke atas. Meskipun hanya merupakan usulan sinyal (tidak mengikat), kelulusannya menunjukkan optimisme komunitas. Mengikuti berita ini, harga USTC naik sementara lebih dari 60% (dari sekitar $0.02 menjadi $0.04 pada awal 2023), mencerminkan harapan bahwa mungkin ada jalan pemulihan.

• Membakar Pasokan USTC:Upaya komunitas yang sedang berlangsung melibatkan pembakaran token untuk mengurangi pasokan USTC, dengan tujuan membuat token yang tersisa lebih berharga. Jaringan Terra Classic telah menerapkan pajak transaksi kecil dan mekanisme pembakaran (mirip dengan cara pembakaran LUNC dilakukan) untuk perlahan-lahan mengurangi pasokan USTC. Juga telah ada desakan agar Terraform Labs atau pemegang besar lainnya membakar semua USTC yang mereka miliki. Misalnya, anggota komunitas mencatat bahwa semua USTC di kolam komunitas yang tersisa atau cadangan yang tidak terpakai harus dikirim ke alamat pembakaran. Meskipun beberapa USTC telah dibakar, dampaknya sejauh ini minor - miliaran USTC tetap beredar. Pengurangan pasokan yang signifikan kemungkinan diperlukan untuk secara nyata memengaruhi harga.

• Utilitas Baru untuk USTC:Beberapa proposal menyarankan untuk menemukan kasus penggunaan baru untuk USTC dalam ekosistem Terra Classic, sehingga permintaan token dapat meningkat secara organik. Ide-ide yang diusulkan termasuk menggunakan USTC sebagai bagian dari tata kelola atau jaminan dalam protokol Terra Classic, atau bahkan menciptakan cadangan parsial (misalnya, menjamin USTC dengan aset lain) untuk memberinya beberapa nilai dasar. Ide-ide ini masih bersifat spekulatif, dan belum ada utilitas baru yang signifikan yang telah diimplementasikan. Tantangannya adalah tanpa peg yang dapat diandalkan, banyak yang enggan menggunakan USTC dalam kontrak atau sebagai mata uang. Jadi utilitasnya akan bergantung pada stabilisasi kepercayaan terlebih dahulu pada nilai USTC.

• Koordinasi dengan Bursa dan Pengembang:Komunitas menyadari bahwa upaya re-pegging apa pun akan memerlukan koordinasi yang luas. Pengembang (melalui Joint L1 Task Force for Terra Classic) telah bekerja pada pembaruan blockchain yang dapat mendukung perubahan USTC. Beberapa pendukung juga telah menghubungi bursa untuk memastikan pasar USTC tetap tersedia dan mungkin membantu dalam upaya restorasi peg (misalnya, dengan menghormati mekanisme swap tertentu atau mendukung pembakaran melalui biaya perdagangan). Ini adalah situasi yang kompleks dan belum pernah terjadi sebelumnya - pada dasarnya mencoba untuk menghidupkan kembali stablecoin yang gagal.

Penting untuk dicatat bahwa tidak ada jaminan keberhasilan dari upaya-upaya ini. Mengembalikan USTC ke $1 akan membutuhkan aliran modal yang besar atau secara mendasar mendefinisikan ulang bagaimana token tersebut beroperasi. Inisiatif yang didorong oleh komunitas bergerak lambat dan bersifat eksperimental. Meskipun demikian, mereka menunjukkan tekad para penggemar Terra Classic untuk mencari hasil yang positif untuk USTC dalam jangka panjang. Stablecoin Terra Classic masih memiliki sekelompok komunitas yang bersemangat mendukungnya, meskipun regulator dan banyak pengguna kripto tetap sangat skeptis.

Prediksi Harga USTC 2025–2026 (Jangka Pendek)

Mengingat sejarah USTC yang bergejolak, prediksi harga untuk masa depannya sangat bervariasi. Dalam jangka pendek (beberapa tahun ke depan), sebagian besar analis setuju bahwa USTC tidak mungkin mendapatkan kembali patokan $1 tanpa terobosan besar. Tren saat ini menunjukkan USTC diperdagangkan dalam kisaran sempit sekitar $0,01–$0,02. Jika tidak ada perubahan substansial yang terjadi, orang dapat memperkirakan USTC akan tetap sekitar beberapa sen hingga tahun 2025. Beberapa situs peramalan kripto memproyeksikan hal itu – misalnya, satu perkiraan algoritmik menunjukkan USTC dapat tetap sekitar $0,02 hingga $0,03 pada tahun 2025, pada dasarnya datar relatif terhadap harga hari ini. Prediksi "status quo" ini mengasumsikan tidak ada patokan ulang yang berhasil dan sedikit adopsi baru, yang berarti USTC akan terus melayang pada nilai rendah dengan kenaikan spekulatif ringan.

Di sisi lain, skenario optimis jangka pendek mempertimbangkan kemungkinan keberhasilan awal dalam rencana re-peg Ziggy USTC atau perkembangan positif lainnya. Jika komunitas dapat menerapkan bagian-bagian dari rencana re-peg Ziggy USTC (misalnya, mulai secara konsisten mengurangi pasokan atau jika dukungan sebagian collateral diperkenalkan), sentimen pasar bisa membaik. Dalam skenario bullish untuk tahun 2025–2026, USTC mungkin akan naik menjadi puluhan sen. Beberapa analis komunitas berspekulasi USTC bisa mencapai $0.05 atau bahkan $0.10 pada tahun 2025 jika cukup banyak USTC dibakar dan jika kepercayaan mulai kembali. Beberapa prediktor yang sangat optimis bahkan pergi lebih jauh – sumber prediksi satu pun bahkan memperkirakan USTC sekitar $0.50 pada tahun 2025, yang akan menjadi peningkatan besar (hal ini kemungkinan besar memerlukan sebagian besar peg untuk dipulihkan atau permintaan baru yang besar untuk USTC). Meskipun target jangka pendek yang tinggi seperti itu harus dilihat dengan hati-hati, hal tersebut menegaskan potensi kenaikan jika muncul katalis pemulihan konkret.

Yang paling mungkin, kebenaran untuk tahun 2025 terletak di antara ekstrem pesimis dan optimis. Tanpa re-peg, USTC kemungkinan akan berada di kisaran $0.01–$0.03, mencerminkan penurunan bertahap dari penjualan sisa atau pertumbuhan yang sangat kecil. Dengan kemajuan parsial (katakanlah komunitas berhasil menerapkan pengubah kurs dan menghapus sebagian pasokan), USTC mungkin akan naik ke kisaran $0.05–$0.10 pada tahun 2025–2026. Para pedagang harus ingat bahwa ini masih jauh di bawah $1, tetapi bahkan beberapa sen kenaikan dari harga saat ini bisa mewakili keuntungan persentase yang signifikan. Volatilitas akan tetap tinggi - berita mengenai perkembangan apa pun (positif atau negatif) dengan mudah bisa membuat harga naik atau turun dalam jangka pendek. Secara ringkas, prediksi harga USTC 2025 dalam jangka pendek sangat bergantung pada kesuksesan upaya pemulihan yang sedang berlangsung; tanpa itu, harga kemungkinan tetap rendah, tetapi dengan mereka, USTC bisa melihat pemulihan yang mencolok (meskipun sebagian) dalam dua tahun mendatang.

Prediksi Harga USTC 2027–2030 (Outlook Jangka Panjang)

Lebih jauh ke depan, proyeksi harga jangka panjang untuk USTC (2027–2030) hampir sepenuhnya bergantung pada apakah USTC dapat mengambil kembali peran sebagai stablecoin fungsional atau menemukan utilitas baru yang menarik. Dalam skenario jangka panjang yang pesimis, USTC dapat terus memudar. Jika semua upaya re-peg gagal, pada tahun 2030 USTC mungkin akan stagnan atau bahkan mendekati nol karena minat menurun – efektif menjadi catatan sejarah. Namun, komunitas Terra Classic berusaha untuk memastikan hasil yang lebih optimis. Banyak analisis masa depan memberikan prediksi pemulihan USTC 2030 yang mengantisipasi beberapa tingkat restorasi nilai.

Dalam kasus keberhasilan yang moderat, misalkan dalam beberapa tahun mendatang, komunitas dan pengembang pendukung berhasil secara signifikan mengurangi pasokan USTC (melalui pembakaran) dan mengembalikan sebagian kepercayaan melalui pengubah nilai tukar atau agunan parsial. Pada tahun 2027 atau 2028, USTC mungkin secara bertahap naik ke kisaran puluhan sen. Sebagai contoh, satu model ramalan membayangkan USTC sekitar $0.06 pada tahun 2030 jika hanya tumbuh pada tingkat yang konservatif setelah menstabilkan diri di kisaran sen. Tetapi proyeksi yang lebih optimis ada: beberapa situs prediksi harga kripto (mencerminkan skenario re-peg yang sebenarnya) telah berspekulasi bahwa USTC bisa kembali mendekati $1 pada tahun 2030. Skenario bullish ini efektifnya berasumsi bahwa menjelang akhir dekade TerraClassicUSD kembali memperoleh cukup dukungan atau kepercayaan pasar untuk berfungsi lagi sebagai stablecoin yang sepenuhnya bernilai.

Gambar: lintasan harga USTC yang diproyeksikan hingga 2030 (skenario ilustratif).Jika upaya pemulihan komunitas berhasil dan kepercayaan kembali, harga USTC bisa naik secara bertahap dalam beberapa tahun mendatang. Dalam proyeksi optimis ini, USTC naik dari hanya beberapa sen pada tahun 2025 menuju akhirnya mendapatkan kembali $1 pada 2030. Tentu saja, ini hanya satu skenario - realitas mungkin berbeda. Dalam skenario di mana USTC perlahan-lahan mendapatkan kembali utilitas, kita mungkin melihat pencapaian seperti $0.10 pada 2026, $0.50 pada 2028, dan mungkin mendekati $1.00 sekitar 2029-2030. Itu akan mewakili perubahan yang luar biasa, pada dasarnya penuh kembali pada 2030. Beberapa proposal komunitas menargetkan hasil ini, meskipun memerlukan penanggulangan tantangan besar dalam bidang ekonomi dan kepercayaan.

Penting untuk menekankan ketidakpastian dalam ramalan jangka panjang USTC. Di satu sisi, optimisme tetap ada di kalangan pendukung setia Terra Classic bahwa USTC dapat 'dipulihkan' lagi dalam beberapa tahun melalui kerja keras. Di sisi lain, para skeptis berpendapat bahwa stablecoin algoritmik yang sudah gagal dalam skala besar tidak akan pernah cukup dipercayai untuk mencapai $1 lagi - mereka memperkirakan USTC akan tetap berada di beberapa sen secara tak terbatas. Pandangan tengah mungkin adalah bahwa USTC bisa mencapai pemulihan sebagian (sekitar $0,10–$0,20 pada tahun 2030), jika bukan kembali terpeg, dengan menjadi token nilai stabil niche dalam ekosistem Terra Classic yang lebih kecil.

Kesimpulan

TerraClassicUSD (USTC) telah menjalani perjalanan dramatis dari awalnya sebagai stablecoin algoritmik yang menjanjikan hingga kejatuhan terkenalnya pada tahun 2022, dan kini keberadaannya sebagai token yang tidak terikat mencoba mencari kehidupan kedua. Keruntuhan Terra pada tahun 2022 menunjukkan risiko ekstrim dari model algoritmik, menghapus nilai USTC dan mengguncang kepercayaan industri kripto. Saat ini, USTC diperdagangkan hanya dengan sebagian kecil dari nilai yang dimaksudkan sebesar $1, dengan nasibnya sebagian besar berada di tangan komunitas Terra Classic. Ada rencana re-peg aktif USTC dan inisiatif pemulihan sedang berlangsung, menyoroti eksperimen berkelanjutan untuk memulihkan cryptocurrency yang gagal.

Dalam jangka dekat, USTC diperkirakan akan tetap sangat rendah harganya tanpa perubahan signifikan; setiap apresiasi harga yang signifikan kemungkinan akan membutuhkan kemajuan nyata dalam mengurangi pasokan atau memulihkan utilitasnya. Menuju 2025, skenario terbaik mungkin melihat USTC mulai bangkit dari kehancuran ke kisaran yang lebih sehat (beberapa sen), sementara kegagalan untuk melaksanakan kebangkitan akan membuatnya tetap sekitar ~$0,01 saat ini. Pada tahun 2027-2030, prediksi optimis memperkirakan USTC telah mendapatkan nilai yang signifikan - bahkan mungkin mendekati patokan $1 jika segalanya berjalan lancar. Prediksi yang lebih berhati-hati berargumen bahwa USTC mungkin tidak pernah melebihi sebagian kecil dari patokannya, tanpa dukungan eksternal atau keajaiban psikologi pasar.

Investor dan pengamat sebaiknya mendekati USTC dengan harapan realistis dan hati-hati. Sebagai aset pasca-keruntuhan, tetap sangat spekulatif. Tahun-tahun mendatang akan menjadi krusial: baik TerraClassicUSD akan perlahan-lahan mendekati pemulihan melalui upaya komunitas, atau akan tetap menjadi pengingat tajam dari salah satu kejatuhan terbesar dalam dunia kripto. Secara ringkas, kisah USTC masih terus berkembang. Status saat ini jauh dari peran yang diinginkan sebagai stablecoin, tetapi masa depannya – apakah pemulihan eventual atau obskuritas permanen – akan tergantung pada seberapa efektif komunitas dapat menjalankan rencana pemulihan USTC dan apakah pasar lebih luas bersedia memberikan kesempatan kedua pada token yang sedang berjuang ini.