Temmuz Pazar Görünümü: Pazar "sakin" rekor kırıyor, yaz duraklaması devam edecek mi?

Pazar sakin bir döneme girdi, işlem hacmi 9 ayın en düşük seviyesine düştü, volatilite 21 ayın en düşük seviyesine ulaştı, bu da Temmuz ayında bazı önemli olaylar olmasına rağmen, pazarın yaz büyüme yavaşlama eğilimini sürdürebileceğini gösteriyor.

Son dört yılın deneyimleri, her Temmuz'un önemli olaylarla birlikte geldiğini, ancak fiyatların sağlam kaldığını göstermektedir. Görünüşe göre yatırımcılar "hayatın tadını çıkarmayı" tercih ediyorlar, piyasalara dikkat etmekten çok. Bu yıl durumun farklı olup olmayacağı ise henüz belirsiz.

Temmuz Beklentisi: Yine Huzurlu Bir Yaz mı?

Temmuz, bir dizi önemli olaya ev sahipliği yapacak. ABD hükümetinin eylemleri piyasayı etkilemeye, risk hissini saptırmaya ve Bitcoin fiyatını etkilemeye devam edecek. Bu ay üç potansiyel önemli etken var: bütçe tasarısı, gümrük politikası ayarlamaları ve kripto para ile ilgili politikaların son gelişmeleri.

• Bütçe Tasarısı: ABD hükümeti 5 Temmuz'da yeni bir bütçe tasarısını imzalayacak. Bu tasarı, genişletici yapısı nedeniyle tartışmalı bir hale gelmiş olup, ABD açığını 3.3 trilyon dolar artırabilir. Genişletici mali bütçeler genellikle kıt varlıklara fayda sağlar, ancak bu avantaj, gümrük sorunları tarafından gölgede kalabilir.

• Gümrük Sorunu: 90 günlük gümrük muafiyeti süresi 9 Temmuz'da sona erecek, hükümetin farklı ülkeler hakkında daha fazla yorum yapması bekleniyor, yeni gümrük vergilerinin etkisi ay boyunca kademeli olarak ortaya çıkacak. Şubat ile Nisan arasındaki deneyimlere bakıldığında, gümrük belirsizliği piyasa ruh halini kolayca baskılayabilir ve bu durum Bitcoin üzerinde olumsuz bir etki yaratmaktadır.

• Kripto Para Politikası: 22 Temmuz, en son kripto para ile ilgili politikaların son tarihi olup, bu tarihte çalışma grubunun rapor sunması, yasama ve düzenleyici çerçeveler önermesi ve ABD'nin dijital varlık rezervini değerlendirmesi gerekmektedir. Daha önceki bazı son tarihler geçmiş olsa da, mevcut ABD hükümetinin sahip olduğu Bitcoin miktarı, gelecekteki alım planları veya mağdurlara tazminat gibi bilgilere henüz ulaşılmış değildir. 22 Temmuz sonrasında daha fazla bilginin açıklanmayacak olmasına rağmen, dijital varlık rezervi ile ilgili kararlar ve duyurular her an yapılabilir.

Bu olaylar BTC fiyat hareketlerini etkileyebilir, hangi faktörün baskın olduğuna bağlı olarak mali genişleme ve ticaret belirsizliği. Ayrıca, 4 Temmuz'daki Amerikan Bağımsızlık Günü tatilinin neden olduğu likidite azalması, yakın dönemdeki piyasa belirsizliğini artırabilir ve yatırımcıları daha temkinli hale getirebilir.

Piyasa Duygusu ve Risk Tercihi

Hükümetin eylemleri kuşkusuz piyasayı sarstı. Son altı ayda, küresel belirsizlik arttı ve bu durum piyasayı (özellikle kripto piyasasını) daha da duraklattı. Fon oranları, açık pozisyonlar, kaldıraçlı ETF pozisyonları, işlem hacmi ve opsiyon eğilimi gibi göstergelere bakıldığında, Bitcoin'in tarihi zirveden yalnızca %5 uzakta olduğunu hayal etmek zor. Mevcut belirsizliğin hâkim olduğu ortamda, piyasanın risk iştahı yukarıda belirtilen finansal araçlar aracılığıyla oldukça ılımlı bir şekilde kendini gösteriyor ve bu, fiyatların ve risk alma yeteneğinin geçmiş boğa piyasalarındaki tamamen farklı yapısal bir duruma sahip olduğu anlamına geliyor.

Bu bastırılmış risk iştahı, Bitcoin'in geleceği için olumlu bir sinyal olarak yorumlanabilir. Sınırlı heyecan durumu, eğer sonraki piyasa koşulları iyileşirse, tasfiye riskinin de daha düşük olacağı anlamına geliyor. Şu anda piyasada büyük çaplı bir kaldıraç azaltma için bir sebep yok; genel kaldıraç seviyesi hâlâ kontrol altında, bu da mevcut varlıkları elinde tutmayı ve bu mevsimsel durgunlukta sabırlı kalmayı daha uygun hale getiriyor.

Tarihsel model tekrar eder mi?

2021'den 2024'e kadar geri dönüldüğünde, Temmuz, işlem hacmi açısından yılın en az aktif ikinci ayıydı, ancak son birkaç yılın Temmuz'ları, piyasayı sarsacak kadar haberle doluydu.

• 2021 Temmuz'unda, bir ülkede BTC madenciliği yasaklandığında, BTC fiyatı yıllık en düşük seviyeye düştü;
• Temmuz 2022'de, birkaç büyük kripto para şirketi iflas sürecine girdi;
• 2023 yılı nispeten sakin geçmesine rağmen, büyük bir varlık yönetim şirketi BTC ETF başvurusu yaptı;
• 2024 yılı özellikle çalkantılı geçecek, ayın başında bir borsa varlık dağıtımına başlayacak, bir ülke hükümeti Bitcoin satışı yapacak, ay ortasında önemli bir siyasi olay yaşanacak, ay sonunda ise önemli bir siyasi değişiklik meydana gelecek.

Piyasa aşırı ısınma belirtilerinin olmadığı bir ortamda, spot pozisyonları tutmaya devam etmek ve sabırlı kalmak, belki de daha güvenli bir stratejidir.

Piyasa Verileri Derin Analizi

Spot piyasası performansı

Spot piyasasındaki işlem faaliyetleri son yedi günde daha da zayıfladı, günlük ortalama işlem hacmi (ADV) bir önceki haftaya göre %34 azaldı, 7 günlük ortalama işlem hacmi 2.18 milyar dolara gerileyerek 15 Ekim 2024'ten bu yana en düşük seviyeye ulaştı. Bu durgun aktivite, dar bir konsolidasyon aralığı ve nispeten sakin bir haber akışı tarafından yönlendiriliyor.

Bitcoin spot işlem hacmi, 2025 Haziran'da, 2024 Eylül'den bu yana en düşük seviyeye gerileyerek yaz aylarında genel olarak düşük seyreden işlem eğilimini sürdürdü. Tarihsel veriler, Haziran ile Ekim arasında yalnızca yılın %43'ünü kapsamasına rağmen, yıllık işlem hacminin yalnızca %32'sini katkıda bulunduğunu göstermektedir. Tarih boyunca, Temmuz (yıllık işlem hacminin %6.1'i) ve Eylül (yıllık işlem hacminin %6'sı) genellikle yılın en sakin ayları olmuştur.

Dalgalanma açısından benzer bir model sergilemektedir. 7 günlük dalgalanma %0.79'a düşerek 14 Ekim 2023'ten bu yana en düşük seviyeye geriledi. Dikkate değer bir nokta, son bir yıl içinde bu kadar düşük bir 7 günlük dalgalanmanın (yüzde 1'in altında) ardışık en uzun süresinin yalnızca iki gün olmasıdır; bu, kısa vadede daha somut piyasa hareketlerinin ortaya çıkabileceğini göstermektedir. Tarihsel veriler, 2021'de bir ülkenin madencilik yasağı, 2022'de kripto şirketlerinin iflası, 2024'teki önemli siyasi olaylar gibi arka planlarda bile, Temmuz, Eylül ve Ekim aylarındaki ortalama dalgalanmanın hâlâ düşük kaldığını göstermektedir.

Fiyat hareketleri zayıf olmasına rağmen, fon akışı güçlü. Bitcoin ETP (Borsa Yatırım Ürünü) son bir haftada 18,877 BTC net akış kaydetti ve bu, neredeyse tamamen ABD spot ETF'sinin büyük fon akışları tarafından sağlandı ve 28 Mayıs'tan bu yana en güçlü haftalık fon akışı kaydı oldu. Ancak, güçlü fon akışı duraklayan fiyatlarla keskin bir tezat oluşturuyor ve piyasada önemli bir satıcı baskısının var olduğunu gösteriyor.

Bu nedenle, 2025 Temmuz ayında birçok potansiyel piyasa katalizörü olmasına rağmen, geçmiş modellere göre piyasanın düşük işlem hacmi ve düşük volatilite bağlamında sıkışması ve tipik bir yaz zayıflık dönemine girmesi mümkün.

Türev Pazar

Genel olarak, bir ticaret platformundaki vadeli işlem priminin düşük olması, kaldıraçlı ETF'lere olan fon akışının sınırlı olması ve sürekli sözleşmeler pazarındaki düşük kaldıraç ve ılımlı getiri oranları, kaldıraçla tetiklenen piyasa sıkışmasının kısa vadede sınırlı risk taşıdığına işaret ediyor.

• Bir ticaret platformu: Bir ticaret platformu kripto para vadeli işlemleri son hafta sıradan bir performans sergiledi, traderlar yeni yönlü pozisyon almaktan kaçındı, önemli Haziran sözleşmesi vadesine rağmen, genel risk açığı hala durağan. Bitcoin vadeli işlemlerinin yıllık prim oranı zayıf kalmaya devam ediyor, %7-8 civarında dolaşıyor ve Salı sabahı işleminde %6.5'e düşerek son 8 günün en düşük seviyesine geriledi.

• Kaldıraçlı ETF: Kaldıraçlı ETF'nin faaliyetleri de ılımlı, geçen Perşembe'den bu yana sürekli küçük tutarlarda para çıkışı yaşanıyor, bu da piyasanın düşük risk iştahının hala sağlam olduğunu gösteriyor. Geçtiğimiz hafta, bir işlem platformundaki açık pozisyonlar 2,105 BTC azaldı, bunun başlıca nedeni, traderların değerleri 8,960 BTC olan Haziran vadeli işlemleri vade sonuna kadar tutmalarıydı. Son iki ayda, Bitcoin fiyatı 100,000 doların üzerinde kalırken, açık pozisyonlar 145,000 ile 160,000 BTC arasında dar bir aralıkta dalgalandı.

• Sürekli Sözleşme: Sürekli sözleşme piyasası da aynı ihtiyatlı ruh halini yansıtıyor. 7 günlük yıllık finansman oranı ortalaması yalnızca %2.5, nötr seviyenin çok altında olan %10.95. Bu, piyasada yeni uzun pozisyonlar açma isteğinin sürekli olarak eksik olduğunu gösteriyor ve bu durum, sürekli sözleşmelerin fiyatının sürekli olarak nakit fiyatlarının altında kalmasına neden oluyor. Bitcoin sürekli sözleşmelerinin açık pozisyonları, Mayıs ayındaki zirvelerin çok altında kalmaya devam ediyor ve 26.6 bin Bitcoin seviyesinde neredeyse duraklama sürecinde, yalnızca geçen haftanın 25.7 bin Bitcoin dip seviyesinden biraz geri yükselmiş durumda.

• Opsiyon Pazarı: Bu arada, Bitcoin opsiyon pazarında fiyatların uzun süre yatay seyretmesi ve ticaret faaliyetlerinin azalması nedeniyle yönlü bahis talebi zayıfladı, tüm vade eğrileri nötr hale geldi. Ayrıca, uzun süreli konsolidasyon,implied volatiliteyi yıllık en düşük seviyeye indirdi ve piyasa, yaz sezonunun yavaş bir şekilde devam edeceğini öngörüyor.

Altcoin türev piyasasının yükselişi

Geçtiğimiz yıl içinde, altcoin pazarındaki göreli kaldıraç oranı keskin bir şekilde yükseldi. Sürekli sözleşme açık pozisyonlarının piyasa değerine oranı neredeyse iki katına çıkarak, 1 Temmuz 2024'teki %3'ten bugünkü %5,6'ya yükseldi; bu, bir yıl öncesine göre altcoinlerin kaldıraçlı işlemlerinin çok daha aktif olduğunu gösteriyor.

Ethereum'un nominal açık pozisyonu %68 artarak 3,5 milyon ETH'den 6,88 milyon ETH'ye yükseldi. Solana'nın nominal açık pozisyonu ise %115 artarak 13,2 milyon SOL'den 28,3 milyon SOL'ye çıktı. Buna karşılık, Bitcoin'in açık pozisyonu temelde sabit kaldı; 1 Temmuz 2024'te 263 bin BTC olan açık pozisyon, 1 Temmuz 2025'te 266 bin BTC'ye yükseldi. Bu, traderların odaklarının giderek değiştiğini vurguluyor.