Fonlama oranı evrimi: Şiddetli dalgalanmalardan eşi görülmemiş istikrara

Sürekli sözleşmelerin ortaya çıkışı, geleneksel vadeli işlemlerin belirli bir vade tarihinde tasfiye edilmesi zorunluluğunu kırarak, hızla kripto türev ticaretinin temel ürünü haline gelmiştir. Sürekli sözleşmelerin fiyatlarının spot fiyatlarla uyumlu kalmasını sağlamak için, tasarımcılar fonlama oranı mekanizmasını devreye sokmuştur: Her belirli periyotta, eğer sözleşme fiyatı spot fiyatın üzerindeyse, uzun pozisyonlar kısa pozisyonlara fonlama ücreti ödemek zorundadır; aksi durumda ise durum tam tersidir. Pozitif fonlama oranı genellikle piyasanın yükseliş beklediği olarak değerlendirilirken, negatif oran ise satış baskısının güçlü olduğunu ima etmektedir. Bu nedenle, fonlama oranı hem arbitrajcılar için önemli bir gelir kaynağıdır, hem de anlık piyasa duygusunu yansıtan bir gösterge olarak görülmektedir.

Bu makale, XBTUSD'nin son 9 yıldaki fonlama oranı değişimlerini derinlemesine analiz etmektedir. Ana bulgular, XBTUSD'nin önceki yüksek Dalgalanma döneminden eşi görülmemiş bir istikrara belirgin bir geçiş yaptığını göstermektedir; bu, 2024-2025'te Bitcoin'in tarihî zirvelere ulaşması durumunda bile geçerlidir.

Dokuz Yıllık Evrim Panorama: "Vahşi"den "Kurumsal"a

Dokuz yıllık verileri incelediğimizde, aşırı fonlama oranı olaylarının ortaya çıkma sıklığının tarihsel zirvelere göre %90 azaldığı ve yıllık dalgalanmanın %10'luk dar bir aralığa sıkıştırıldığı görülmektedir. Bu tür bir istikrar, Bitcoin türevleri tarihindeki eşi benzeri görülmemiştir.

Bu yaklaşık on yıl süren dönüşüm üç farklı aşamaya ayrılabilir:

Birinci aşama: Vahşi Batı Çağı ( 2016-2018)

İlk çıkışın ilk 2 yılında (2016-2018), fonlama oranı piyasa özellikleri son derece verimsiz ve şaşırtıcı Dalgalanma içerisindeydi:

• fonlama oranı sıklıkla ±0.3%'yi aşar, bu da yıllık oranının ±1000%'yi aşmasına eşdeğerdir.
• 2017 yılında boğa piyasası, Bitcoin tarihindeki aşırı olayların en yüksek yoğunluğunu gösterdi.
• Sadece 2017'de 250'den fazla aşırı fonlama olayı kaydedildi, neredeyse her gün gerçekleşiyor.
• Aşırı fonlama dönemleri 6-8+ aralıkta (2-3 gün ) sürer, bu da devam eden piyasa verimsizliğini gösterir.

İkinci Aşama: Aşamalı Olgunlaşma (2018-2024)

2018-2024 yılları arasında, XBTUSD fonlama oranı piyasası kendini düzeltmeye başladı:

• Yıllık aşırı olaylar 2017'de 250'den fazla iken 2019'da yaklaşık 130'a düştü.
• fonlama oranı dağılımı giderek normal aralığa sıkışıyor
• Önemli piyasa şokları hala belirgin Dalgalanma yaratıyor, ancak frekansı daha düşük.

Üçüncü Aşama: Devlerin Girişi( 2024'ten bugüne)

2024 yılı başında iki önemli gelişme pazarın dinamiklerini yeniden tanımladı:

1. 2024 Ocak: Bitcoin ETF'nin piyasaya sürülmesi

   • Kurumsal arbitraj ilgisi arttı, spot ETF'ler büyük ölçekli spot-vade arbitrajını mümkün kıldı
   • ETF, sözleşme fiyatını spot fiyatla daha sıkı bir şekilde bağlayarak fonlama oranını sıkıştırır.

2. 2024 Şubat: Ethena protokolü tanıtıldı

   • Sistematik fonlama oranı arbitrajı yoluyla sentetik stabilcoin'ler aracılığıyla büyük miktarda benimseme elde etmek
   • Kurumlar ve perakende sermaye, arbitraj pazarına akın ederek fonlama oranını daha da sıfıra yaklaştırdı.

Fonlama Oranı Arbitrajının Efsanevi Getirisi

Fonlama oranı arbitraj stratejilerine katılan traderlar için, tarihsel getiri nasıl? XBTUSD fonlama oranı verilerini kapsayan 9 yıllık bir kapsamlı geri test analizi gerçekleştirdik. Sonuçlar şunu ortaya koydu: 2016 yılında fonlama oranı arbitrajına yapılan 100.000 dolarlık yatırım, bugüne kadar 8.000.000 dolara dönüşmüştür.

Bu strateji, %873 yıllık getiri sunmakta olup, mükemmel bir kayda sahiptir - kayıplı yıl yok, büyük geri çekilme yok, sadece sürekli kar birikimi ile makul altı haneli yatırımı nesiller boyu sürecek bir servete dönüştürmektedir.

Bir ticaret platformu, fonlama oranını Bitcoin ile değil, ABD doları sabit parası ile ödemektedir; bu, arbitrajcılar için bir servet çarpanı fırsatı yaratmaktadır. 2016 yılında 500 dolarlık Bitcoin ile alınan herhangi bir fonlama ödemesi, 2024 yılında Bitcoin 100.000 dolara ulaştığında 200 kat değer kazanmıştır.

USDT ile ödeme yaparsanız, 8 milyon dolarlık kâr yaklaşık 800 bin dolara daha yakın olacaktır - yine etkileyici, ancak Bitcoin ödemeleriyle yaratılan bileşik etki kadar etkili değildir, bu da fonlama arbitrajını kripto para tarihinin en kârlı stratejilerinden biri haline getirir.

9,941 fonlama döneminde, XBTUSD'nin %71,4'ü pozitif fonlama oranına sahipti, bu da yaklaşık her 4 fonlama döneminden 3'ünün karlı olduğu anlamına geliyor.

Fonlama oranı: Kaybolan yüksek fonlama oranı nereye gitti?

2017 ve 2021 boğa piyasalarıyla kıyaslandığında, 2024-2025 yıllarında Bitcoin'in yeni zirvelere ulaşırkenki fonlama oranı olağanüstü sakin: en yüksek değer sadece %0.1308, bu da geçmiş birkaç döngünün yarı zirvesinin altında ve genellikle hemen ardından siliniyor. Ortalama oran sadece %0.0173, bu da birçok trader'ın psikolojik beklentisinin çok altında.

Geçmiş boğa piyasası performansı:

• 2017 boğa piyasası: fonlama oranı sıklıkla %0.2'yi aşmakta, zirve %0.3'ün üzerinde
• 2021'in ilk zirvesi: Birkaç hafta boyunca süren fonlama oranı yaklaşık %0.2-0.3
• 2021'in ikinci zirvesi: Yükseliş süresince hala %0.07-0.1'e ulaştı

2024 yılının gerçeği

• Maksimum oran: 0,1308%( geçmiş boğa piyasasının yarısından daha az)
• Sürekli yüksek fonlama oranı: neredeyse yok
• Ortalama oran: 0.0173%( Bitcoin fiyatı 70.000$'a ulaştı +)

Bu, arbitraj ticareti yapanların gelecekteki kârlılığını sorgulamasına veya getiri üretim protokollerinin "fonlama oranı alpha"nın kaybolup kaybolmadığını sorgulamasına neden oldu.

Bu olguyu açıklamaya çalışan iki ana teori:

1. Kurumsal İstila: Büyük ölçekli kurumlar ve DeFi arbitraj sermayesi hızla fonlama oranı sapmalarını dengeliyor.

2. Verimlilik Devrimi: Pazar yapısı kalıcı olarak kurumsal düzeyde verimliliğe evrildi.

Fonlama oranının mevcut durumu: Veriler ortaya koyuyor

Analizimiz üç ilginç bulgu ortaya çıkardı:

Dalgalanma 1: Yüksek fonlama oranı kısa süreli hale geldi

2024 yılı vs 2021 yılı boğa piyasası 53,000 dolar Bitcoin ile karşılaştırması: Yüksek fonlama oranları hala gerçekleşiyor, ancak daha kısa ve daha öngörülebilir. Fırsatlar kaybolmadı - evrim geçirdi.

2:ETF sonrası fonlama oranı fırsatları hala mevcut

Bitcoin ETF onayının aslında son 3 ayda fonlama oranını artırdığı:

• ETF öncesi dönem: 2023 Ekim - 2024 Ocak ( 0.011% ortalama )
• ETF sonrası dönem: 2024 Ocak - 2024 Mart ( 0.018% ortalama )
• Net etki:+%69 fonlama oranı artışı

Kurumlar sistematik talep dengesizliği yarattı ve daha küçük ( arbitraj fırsatları ortaya çıkardı.

![Fonlama oranının evrimi: Şiddetli dalgalanmadan eşi benzeri görülmemiş bir istikrara])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-449fffba221535287545b11062fba506.webp(

) 3: Sürekli Pozitif fonlama oranı

Kurumsal katılımın artmasına ve ana baz ticaret fırsatlarının ortaya çıkmasına rağmen, fonlama oranı pozitif kalmaya devam etti. Bu, piyasanın yeni bir denge bulduğunu gösteriyor - sürekli pozitif fonlama oranı ile karmaşık arbitraj faaliyetlerinin bir arada var olduğu bir denge. Önceki döngülerle karşılaştırıldığında, bu oranların büyüklüğü daha ılımlı olsa da, istikrarı ve sürekliliği, piyasanın bu yeni normu kabul ettiğini kanıtlıyor.

![Fonlama oranının evrimi: Şiddetli dalgalanmadan eşi benzeri görülmemiş bir istikrara]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-041f7e9069bff4c855e4598e681183a2.webp(

Yeni Başlangıç

Dokuz yıllık bir evrimle, Bitcoin fonlama oranı "spekülasyon dağları"ndan "kurumsal seviye salınım"a dönüşümünü tamamladı. Spot ETF'nin getirdiği baz ticareti ve DeFi protokollerinin sistematik arbitrajı, daha derin, daha istikrarlı ve daha verimli bir türev ekosistemi inşa etti. Vahşi Batı dönemi artık tozlu raflarda kalmış olsa da, fonlama oranı arbitrajı yok olmaya gitmedi — sadece yüksek hızlı yürütme, hassas risk yönetimi ve borsa entegrasyonunu merkezine alan yeni bir çağa girdi.

Fonlama oranı ile aşırı getiri elde etmek isteyen traderlar için gerçek rekabet avantajı artık yüksek dalgalanma toleransı değil, altyapı hızı, sermaye verimliliği ve strateji iterasyon yeteneğinin kapsamlı bir şekilde geliştirilmesidir. Ancak bu şekilde, giderek kurumsallaşan bir ortamda kendilerine ait Alpha'yı keşfetmeye devam edebilirler.