Kripto Varlıklar piyasasında geri çekilmenin derin nedenlerinin analizi

Geçen hafta Kripto Varlıklar piyasasında büyük bir geri çekilme yaşandı, bu durum görünüşte ABD Merkez Bankası Başkanı Powell'ın "şahin faiz indirimi" açıklamalarına atfedildi ve piyasalarda enflasyon ve ekonomik durgunluk endişelerini tetikledi. Ancak derinlemesine analizler, bunun sadece sermaye paniğine yol açan ikincil bir faktör olabileceğini ortaya koyuyor. Asıl etki, Trump'ın geçen çarşamba Musk ile birlikte Kongre'nin kısa vadeli harcama tasarısına güçlü baskısı ve borç tavanı kurallarının kaldırılacağı tehdidinin yarattığı belirsizlikten kaynaklanıyor; bu durum da yatırımcıların güvenli liman arayışını tetikledi.

Powell'ın açıklamalarının etkisi sınırlı, makro veriler piyasada panik yaratacak kadar yeterli değil.

Geçen Perşembe sabahı FOMC faiz kararı piyasa beklentileriyle uyumlu olarak 25 baz puan düşürüldü. Piyasa, riskli varlıkların düşüşünü iki nedene dayandırıyor: birincisi, koltuklarda uzlaşma sağlanamadı, Cleveland Fed Başkanı Harker, faiz oranlarının sabit tutulmasını tercih etti; ikincisi ise, 2025 yılı hedef faiz oranı medyanı 3.75%-4.00% seviyesine yükseltildi, faiz indirim beklentileri 4 kezden 2'ye düşürüldü.

Ancak, ABD Hazine tahvili getiri eğrisi değişimini analiz ettiğimizde, uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesine rağmen, 1 yıllık getiri oranı üzerinde büyük bir etkisi olmadığı görülüyor. Bu, piyasanın ileriye dönük ekonomik görünüm konusunda daha fazla endişe taşıdığını, ancak kısa vadeli risklerin belirgin olmadığını gösteriyor. 2025 Aralık ayında vadesi dolacak 30 günlük federal fon vadeli işlem sözleşmesi fiyatlarına bakıldığında, piyasa gelecekteki iki faiz indirimine ilişkin beklentileri Kasım ayında zaten yansıtmış durumda.

Makro veriler açısından, PCE endeksi, tarım dışı istihdam ve işsizlik oranı ile GSYİH büyüme detayları belirgin bir kötüleşme belirtisi göstermemiştir. PCE endeksi 2.5'in altında kalmış, işsizlik oranı istikrarlı, tarım dışı istihdam artış göstermiş ve GSYİH büyümesi istikrara yönelmiştir. Bu veriler, önümüzdeki yıl enflasyonun yeniden canlanması veya ekonomik duraklama değerlendirmesini desteklememektedir.

Dow Jones endeksi, çoğunlukla UnitedHealth Insurance'ın tek nokta riskinden kaynaklanan sürekli düşüş yaşıyor, sistematik riskten değil. Şirketin CEO'sunun suikasta uğraması, ABD'deki pahalı sağlık maliyetlerine karşı sosyal çelişkileri ortaya çıkardı ve Trump'ın sağlık reformu politikasıyla paralellik gösterdi, bu da hisse senedi fiyatlarının büyük düşüşüne neden oldu.

Trump'un borç tavanını iptal etme tehdidi piyasalarda riskten kaçınma yarattı

Geçen Çarşamba Trump, Musk ile birlikte Kongre'nin kısa vadeli harcama tasarısı üzerinde güçlü bir baskı kurdu ve borç tavanı kuralını iptal etme tehdidinde bulundu; bu durum piyasalarda belirsizlik ve riskten kaçınma duygusunu tetikledi.

17 Aralık'ta, Temsilciler Meclisi Başkanı Mike Johnson, hükümet harcamaları konusunda Demokratlarla kısa süreli bir anlaşma sağladı, ancak Musk'ın eleştirileriyle hızla reddedildi. Trump daha sonra, resmi olarak göreve başlamadan önce borç tavanı kuralının kaldırılmasını çağrısında bulundu. Cumhuriyetçiler yeni harcama tasarısını revize etti, bazı uzlaşmacı harcamaları çıkardı ve borç tavanını kaldırma veya askıya alma önerisi ekledi, ancak Temsilciler Meclisi'nden geçmeyi başaramadı.

Yeni geçici harcama yasası sonunda geçmesine rağmen, hükümetin kısmi olarak kapanmasını önlemiş olsa da, Trump'ın borç tavanını kaldırma konusundaki tutumu piyasalarda endişelere yol açtı. Trump'ın Temsilciler Meclisi'ndeki etkisi göz önüne alındığında, yeni seçilen kongre üyelerinin göreve başlamasıyla birlikte borç tavanının kaldırılması olasılığı büyük ölçüde artıyor.

Amerika Birleşik Devletleri borç tavanı, federal hükümetin borçlanabileceği maksimum yasal miktardır ve hükümet borcunun artışını sınırlamak amacıyla oluşturulmuştur. Ancak, mevcut Amerika Birleşik Devletleri kamu borcunun GSYİH'ya oranı tarihsel olarak en yüksek noktaya ulaşmış, %120'yi aşmıştır. Eğer bu noktada borç tavanı kaldırılırsa, bu Amerika'nın uzun bir süre boyunca mali disiplin kısıtlamalarına tabi olmayacağı anlamına gelir ve bu durumun dolar kredi sistemine etkileri tahmin edilemez.

Trump, borç tavanını kaldırarak kısa vadede borçlanmaya devam etmeyi ve mali krizi aşmayı isteyebilir, böylece vergi indirimleri ve kamu borcunu azaltma hedeflerini gerçekleştirebilir. Bu hamle, Bitcoin rezervlerinin borç krizini çözme anlatısını zayıflatabilir ve kripto varlıklar piyasasında kar realizasyonu ve riskten korunma hareketlerine yol açabilir.

Önümüzdeki dönemde, Trump ekibinin politikalarının gözlemlenmesi piyasanın odak noktası haline gelecek ve önceliği diğer faktörlerden daha yüksek olabilir.